“经济分析”手段

当前在机构基金经理和顾问中极为流行的是试图通过预测经济的变化来预测股票市场，这种方法使用利率趋势、典型的战后商业循环行为、通货膨胀率和其他标准。我们认为，不倾听市场本身而试图预测市场，注定要失败。按说，相比用经济预测市场，市场是经济更可靠的预测者。而且，用历史的观点来看，我们强烈地感觉到，尽管各种经济条件在一段时期内会通过某种途径与股票市场相联系，但这些关系似乎“不宣而变”。例如，有时一场衰退从熊市的起点附近开始，而有时直到熊市的终点才出现。另一个不断变化的关系是通货膨胀或通货紧缩的显现，它们中的每一个在某些情况下对股票市场显得看涨，而在其他情况下又显得看跌。相似地，资金紧张的忧虑使许多基金经理从1978年至今待在场外，就像缺乏同样的忧虑使他们在1962年的暴跌期间不断投资一样。不断下降的利率常常伴随着牛市，但也伴随着非常糟糕的市场下跌，如1929～1932年的那样。

艾略特认为波浪理论是人类努力的所有领域中，甚至是专利申请频率领域中的证明，同时已故的汉密尔顿·博尔顿特别指出，波浪理论在传达回溯至1919年的货币趋势变化中非常有用。沃特E.怀特在他的著作《股票市场中的艾略特波浪》（Elliott Waves in the Stock Market）中也发现，波浪分析在研判货币数值的趋势中非常有用，正像这段节录指出的那样：

在最近几年，通货膨胀率一直是一种对股票市场价格非常重要的影响。如果绘制消费者价格指数（从一年前开始）的百分比变化，那么1965年～1974年年末的通货膨胀率就表现为一个艾略特式的1-2-3-4-5波浪。一个与前一个战后商业循坏不同的通货膨胀循环已经从1970年起开始发尿，而且未来的循环发尿尚未可知。然而，这浪在指出转折点时很有用，如在1974年年末那样。

在许多不同系列的经济数据中，艾略特波浪理论的概念对判定转折点很有用。例如，怀特说的“趋向于领先股票市场转点”的银行自由准备金净值（net free banking reserve），在1966～1974年的大约8年中实质上是负的。1974年末的五浪下跌的终点暗示了一个主要的买入点。

作为验证波浪分析在货币市场（money market）中的效用，我们在图7-5中出示了一幅2000年到期的，年利率为83/8的美国长期国债（U.S.Treasury Bond）的长期价格波浪计数。甚至在这个九个月的价格模式中，我们也看到了对艾略特过程的反映。在这张走势图上，我们有三个交替的例子，因为每个第二浪都与每个第四浪交替，如果一个是锯齿形调整浪，那么另一个就是平台形调整浪。上趋势线包容了所有的反弹。第五浪形成了一个延长浪，它本身就包含在一个趋势通道中。在当前的研判阶段，几乎是一年中最佳的债券市场反弹很快就要出现。

因此，尽管货币现象会以复杂的方式与股票价格相关，但我们的经验是，这种价格运动总是创造出艾略特模式。显然，影响投资者管理他们的技资组合的东西，很可能也在影响银行家、商人和政治家。当各种活动水平上的力的相互作用数不胜数、相互缠绕的时候，我们很难区分出哪个是结果，哪个是成因。作为一种大众心理的反映，艾略特波浪在所有类别的人类行为中扩展它们的影响。