波浪个性

波浪个性的观点是对波浪理论的重要扩展。它具有把人类行为更加个性化地带入方程的优势。

艾略特波浪序列中的每一浪的个性，是反映它所包含的群体行为的必不可少的部分。群体情绪从悲观到乐观，再从乐观到悲观的前进，在每个时间轮回中往往沿着相似的路径，这在波浪结构中的相应点产生了相似的环境。每一种波浪类型的个性显示出该浪属于甚超级循环浪级还是亚微浪级。当由于其他原因数浪不清，或存在不同的研判时，这些性质不仅可以预先警告在下一个波浪序列中要期待什么，而且有时可以帮助判定在波浪前进中市场的当前位置。在波浪展开过程中，有时根据所有已知的艾略特规则会有几种相当可行的数浪结果。正是在这些交汇点上，波浪个性的知识可能非常宝贵。认清单个波浪的性质常常使你得以正确研判更大模式的复杂性。下面的讨论与牛市图形有关，如图2-14和图2-15所示。当作用浪向下，而反作用浪向上时，这些观察资料反过来用。

1）第一浪——粗略估计，大约一半的第一浪是“打底”（basing）过程中的一段，因此它们常常被浪2大幅调整。然而，与先前下跌中的熊市反弹相比，这个第一浪的上扬在技术上更有结构性，常常显示出成交量和广泛性的轻度增加。此时大量的卖空显而易见，因为大多数人最终开始确信大势向下。投资者们最终“又多了一次做空的反弹”，因而他们抓住不放。另外50%的第一浪，或是从先前的调整浪形成的大底部涨起——像在1949年中的那样，或是从下跌失败涨起——像在1962年中的那样，或是从极度的压制涨起——像在1962年和1974年中的那样。这样开始的第一浪非常有力，而且仅受到略微的回撤。

2）第二浪——第二浪常常回撤掉第一浪的大部分，因而到那时获得的大部分利润会在第二浪结束时丧失殆尽。这在买入看涨期权（call option）中尤其明显，因为在第二浪的恐慌环境下，期权权利重（premium）猛烈下跌。此时，投资者们彻底相信熊市又回来了。第二浪常常以非常低的成交量和波动性结束，这表明卖压正在消失。

3）第三浪——第三浪是要看到的奇迹。它们强劲且广泛性强，因此这时的趋势准确无误。因为信心恢复，有利的基本面逐渐进入画面。第三浪通常产生最高的成交量和最大的价格运动，而且大部分时候是序列中的延长浪。当然，它符合第三浪中的第三浪，诸如此类，在任何波浪序列中将是力量最具爆炸性的时候。这种时候总免不了产生突破、“持续”跳空、成交量放大、异常的广泛性、主要道氏理论趋势的印证，以及失去控制的价格运动，这根据浪级在市场中产生了巨大的小时盈利、日盈利、周盈利、月盈利或年盈利。基本上所有的股票都参与到了第三浪中。除了B浪的个性以外，第三浪的个性在波浪展开时能提供最有价值的数浪线索。

4）第四浪——第四浪的深度和形态是可预测的，因为根据交替指导方针，它们应该与先前相同浪级的第二浪不同。第四浪往往呈横向趋势，为最后的第五浪运动打底。表现不佳的股票在该浪期间做头并开始下跌，因为首先只有第三浪的力量才能在它们之中产生运动。市场中的这种初步恶化开始了没有印证和第五浪中走软的微弱信号的阶段。

5）第五浪——就广泛性而言，在股市中第五浪的力度比第三浪的小。通常，它们还显示出较低的价格变化最大速度，尽管如果第五浪是延长浪的话，那么第五浪中的第三浪的价格变化速度可能超过第三浪的价格变化速度。相似地，愚然成交量常常在循环浪级或浪级更大的相继的推动浪中持续放大，但它只有在第五浪延长时才出现在大浪级以下的第五浪中。否则的话，寻找较少的成交量作为第五浪中的规则而不是第三浪中的规则。市场戏水者有时指望在长期趋势的尽头出现“喷发”（blowoff），但股票市场没有在顶峰达到最高加速度的历史。即便第五浪延长，第五浪中的第五浪也缺乏产生这种现象的活力。在上升的第五浪中，尽管广泛性逐渐变窄，投资者的乐观情绪却异常高涨，而且，市场活动确实比前面调整浪中的反弹增加了。例如，1976年末的道指反弹并不激动人心，但相对于先前在4月、7月和9月上涨的调整浪，它无疑是驱动浪，而那些调整浪相比之下对二级指数（secondary indexes）和累积腾落指标（cumulative advance-decline line）的影响更弱。作为对第五浪能够产生的乐观情绪的纪念，在那次反弹结束两周后，对投资顾问机构的民意调查取得了在有数值记录的历史上最低的“熊市”百分比：4.5%，尽管那个第五浪未能创出新高！

6）A浪——在熊市的A浪期间，投资界一般确信这次反作用浪只是下一腿上升行情前的退却。大众蜂拥买入，尽管有这种个股形态上的第一个真正的技术性破坏裂纹。A浪为随后的B浪定下了调子。五浪结构的浪A意味着浪B是锯齿形调整浪，而三浪结构的浪A意味着平台形或三角形调整浪。

7）B浪——B浪是赝品。它们是无知者的举动、牛市陷阱、投机者的天堂、零股投资者心态的放纵，或愚蠢的投资机构者自满情绪的显露（或两者兼有）。它们通常只集中于少数股票，常常没有被其他平均指数“印证”（见第7章对道氏理论的讨论），技术上也极少是强势，而且注定要被浪C完全回撤。如果分析人士可以毫不费力地对自己说，“市场出问题了”，那它很可能是B浪。X浪以及扩散三角形中的D浪——都是调整浪上升行情，有着相同的特征。几个例子足以说明这一点。

>1930年的向上调整是1929~1932年的A-B-C锯齿形下跌行情中的浪B。罗伯特·雷亚在他的巨著《平均指数史话》（The Story of the Averages，1934年）中把那次情绪化的高峰刻画得淋漓尽致：

……许多观察者把它当做牛市的信号。我能够记得，在1929年10月建立了盈利的空头仓位后，12月初我又做空股票。当1月和2月的缓慢但稳步的上升行情超越了前一个高点时，我变得惊恐不安，而且损失不小……我那时忘记了，一般可指望这次反弹回撤掉1929年的向下摆动的66%或支多。几乎所有的人都说这是个新的大牛市。各种投资服务机构极端看涨，而且上涨的成交堂正在超过1929年高峰时的成交量。

>1961~1962年的升市是（a）-（b）-（c）扩散平台形调整浪中的浪（b）。在1962年年初的顶部，股票卖到了空前绝后的市盈率。而腾落指标平已在1959年与第三浪的顶部一同达到高峰。

>1966~1968年的什市是循坏浪级调整模式中的浪B。感情主义紧紧抓住了大众，而低价股（cheapies）在投机的狂热中火箭般地飙升，这与第一和第三浪中次级公司（secondaries）股票的有秩序而且通常是有调节的参与不同。道琼斯工业股指数在整个上升行情中摇摇晃晃地爬升，而且最终拒绝印证二级指数中显芳的新高。

>1977年，道琼斯运输股平均指数（Dow Jones Transportation Average，DJTA）在B浪中爬到了新高，但可怜地没有得到工业股指数的印证。航空公司和卡车运输公司行动迟缓。只有运煤的铁路公司股参与了部分的能量运动。因此，指数中的广泛性明显匮乏，这再次印证了良好的广泛性通常是推动浪的而不是调整浪的属性。

>对于黄金市场中的B浪的讨论，见第6章。

总体观察，中浪级和浪级更低的B浪通常显示出成交量的逐渐萎缩，而大浪级和浪级更高的B浪显示出的成交量比伴随着先前牛市的更大，这通常说明广泛的公众参与。

8）C浪——下跌C浪的摧毁性极强。它们是第三浪，而且有第三浪的大部分属性。就是在这段下跌行情中，实际上除了现金以外无处可藏。在浪A和浪B中持有的种种幻想往往灰飞烟灭，因而恐惧控制了一切。C浪持续时间长，且广泛性强。1930~1932年是一个C浪。1962年是一个C浪。1969~1970年和1973~1974年也可归类为C浪。在大熊市中，向上调整浪中的上升C浪一样强劲有力，因而可能被误认为是一轮新的上升摆动的开始，这尤其是因为它们以五浪方式展开。例如，1973年10月的反弹（见图1-37）就是一个倒置的扩散平台形调整浪。

9）D浪——除了扩散三角形中的之外，所有的D浪常常伴随成交量的放大。这很可能是因为非扩散三角形调整浪中的D浪是混合物，是部分的调整浪，然而又有第一浪的某些特征，因为它们跟在C浪后面而且没有被完全回撤。在调整浪中上升的D浪与B浪一样是赝品。1970~1973年的升市是循环浪级的浪IV中的浪D。那时，平庸的机构基金经理的“唯一决策”的自满情绪得到了最好的证明。参与的范围仍然很窄，这次是蓝筹股50家（nifty fifty）和时兴股（glamour issue）。1972年，广泛性与运输股平均指数一样早早见顶，因而拒绝印证50家蓝筹股授予的奇高的市盈率。为了准备总统选举气华盛顿在整个上升行情中开足马力维持虚假的繁荣。就像对先前的浪B那样，“赝品”是合适的评价。

10）E浪——三角形中的E浪，在大多数市场观察者看来，是做头后一轮新的下跌趋势的戏剧性开始。它们几乎总是伴随着支撑力强的消息。这连同E浪将要对三角形的边界线形成假突破的趋势，在市场参与者本应准备反方向的实质性运动的当口，坚定了他们看跌的信念。因此，作为终结浪的E浪的参与心理同第五浪一样情绪化。

因为这里讨论的各种倾向并非必然出现，所以它们称做指导方针，而非规则。它们缺乏必然性，但这丝毫不能贬低其效用。例如，看看图2-16这幅近期市场活动的小时走势图，它是DJIA从1978年3月1日的最低点涨起的最初四个小浪。这些波浪从头到尾都是教科书式的艾略特波浪：从波浪长度到成交量模式（未显示）、到趋势通道、到等同的指导方针、到延长浪后的（a）浪形成的回撤、到第四浪的预期最低点、到完美的内部波浪数、到交替、到斐波纳契时间序列，再到内含的斐波纳契比率关系。它唯一的超常之处是浪4的巨大规模。值得注意的是，914点是个合理的目标位，因为它是1976~1978年下跌行情的0.618倍回撤。

这些指导方针也有例外，但没有这些例外，市场分析就成了一门精确性的科学，而不是一门概率的科学。然而，有了波浪结构指导方针的完整知识，你就能对自己的数浪有足够的信心。实际上，你可以用市场活动来印证数浪，就像用数浪来预测市场活动一样。

还要注意，艾略特波浪的指导方针覆盖了大部分传统的技术分析，如市场动量和投资者的情绪。结果是，传统的技术分析现在大幅增值，因为它可以帮助在艾略特波浪结构中确定市场的位置。从这个意义上讲，使用这些工具应该得到鼓励。