随机行走理论

在学术界，统计学家们已经建立了随机行走理论。这个理论认为，股票价格随机运动，而不是按照可预测的行为模式运动。根据这个理论，股票市场分析毫无意义，因为研究趋势、模式，或个别证券的内在强弱徒劳无获。

业余人士，无论他们在其他领域内多么成功，常常发现很难理解这种奇怪、“不合情理”、时而剧烈，以及看似随机的市场路径。学者是有头脑的人，因此为了辩解他们对预测市场行为的无能，他们中的有些人就断言这种预测是不可能的。许多事实驳斥了这种论断，而且并非所有的事实都是抽象的。例如，仅仅是那些每年要做出成百上千个甚至成千上万个交易决定的成功职业交易商的存在，就像那些努力在专业生涯中引领辉煌职业的投资组合经理和分析人士的存在那样，直截了当地否定了随机行走的观点。从统计上讲，这些业绩证明激发市场前进的力量并非随机的，或纯属巧合的。市场有其本性，而且有些人察觉到了这种本性，取得了成功。一个每周做出几十个决定，而且每周都赚钱的短线交易商，已经达到了比（在一个随机世界中）连续掷50次硬币而且每次落地时都是“正面”朝上的更小的概率。大卫·伯嘉米尼在《数学》中写到：

掷硬币是概率论中人人都尝试过的练习。要正面还是要背面是一种公平的赌博，因为每种结果的概率均是一半。谁都不能指望在每两次投掷中就有一次正面朝上，但投掷多了，结果就趋向平均。要连续50次正面朝上，就得让100万个人每分钟投掷十次硬币，每周40个小时，这样每九个世纪就会出现一次。

随机行走理论是如何脱离实际的一个迹象是：从1978年3月1日的740点的最低点开始在纽约股票交易所交易的头89个交易日的走势图，如图2-16和随之的讨论。正如在那里以及在图5-5的超级循环浪走势图中证明的那样，在纽约股票交易所的活动并非没有韵律和原因地创造了一种凌乱无形的走势。时复一时，日复一日，年复一年，DJIA的价格变化创造了一连串的波浪，这些波浪可以分解并细分成与艾略特在40年前总结出的基本原则完美匹配的模式。因此，就像本书的读者会目击的那样，艾略特波浪理论在每个回合都对随机行走理论提出挑战。