个股

管理投资的艺术，是一门获得与舍弃股票和其他证券使收益最大化的艺术。在投资领域里，何时行动比挑选什么股票更重要。选股并非不重要，但比起市场时机来，它是次要的。要在股市中成为胜者，无论是作为交易商还是作为投资者，都必须知道大势的方向，并顺势投资，而非逆势操作。对于投资股票，基本面本身很少是合理的理由。美国钢铁公司（U.S.Steel）在1929年时卖260美元一股，并被认为是对寡妇和孤儿来说的一种稳健投资。红利曾是每股8美元。华尔街的暴跌将其股价减到了22美元一股，而且这家公司四年没有分过红利。股票市场通常是牛市或熊市，很少是母牛市（cow）。

作为一种群体心理现象，市场平均指数以艾略特波浪模式展开，而无论个股的价格运动。正如我们要说明的那样，尽管波浪理论对个股有一些应用，但许多股票的波浪计数常常太模糊，形成不了巨大的实用价值。换言之，艾略特理论可以告诉你跑道是否通畅，而不是哪匹马会赢。对于个股来说，其他类型的分析方法比硬把股票价格活动归结到一种或许存在或许不存在的艾略特波浪计数中更可取。

这是有理由的。波浪理论大体上允许个体的态度和环境影响任何个股的价格模式，以及在较小的程度上影响一小群股票的价格模式，这仅仅是因为艾略特波浪理论反映的只是那部分由投资者群体共享的每一个人的决策过程。所以，在波浪形态更大的反映中，个体投资者和个体公司的独特环境相互抵消，剩下的只是一面反映群体意识的镜子。换言之，波浪理论的形态反映了人类整体及其企业的前进，而不必是每个人或每个公司的前进。公司开业歇业，趋势、时尚、文化、需求和渴望按人类的条件潮起潮落。因此，波浪理论极好地反映了总体商业活动的前进，而活动的个体领域都有它自己的精髓、自己的生活期望，以及与之独立相关的一组力量。因此，每一家公司就像每一个人那样作为总体的一部分出现，演出它的角色，并最终回到它出身的尘埃中。

如果我们通过显微镜观察一小滴水，就体积、颜色、形状、密度、含盐量、细菌数，等等而言，它的个体特征相当明显，但是当这滴水是海洋中的一个波浪的部分时，不管它的个体特征如何，它都会在波浪和海潮力量下随波逐流。对于拥有在纽约股票交易所（New York Stock Exchange，NYSE）上市的股票的两千多万颗“小水滴”，还会惊叹市场平均指数是世界上群体心理的最佳表现形式之一吗？

尽管有这种重要的差别，但是许多股票往往或多或少与总体市场的步调一致。事实表明，平均来说，75%的股票随市场一起上涨，而90%的股票随市场一起下跌，尽管个股的价格运动通常比平均指数的运动更不规则。出于显而易见的原因，相比其他大多数股票，投资公司的封闭式股票（closed-end stock）以及循环性大公司的股票，往往与平均指数的运动模式更加一致。然而，新兴成长股会创造出最清晰的个体艾略特波浪模式，这是因为参与它们前进的强烈的投资者情绪。最好的方怯看来是，尽量避免以一种艾略特理论基础来分析个股，除非是一个清晰无误的波浪模式呈现在你眼前，而且它值得注意。决策行动最好只在那时采取，但必须在不考虑市场总体波浪计数的情况下采取。忽略这样一种模式总是比付保险费更加危险。

尽管有上述详细的警告，但仍有个股反映波浪理论的数不清的例子。图6-1～图6-7中的7只个股显示了代表三种悄形的艾略特波浪模式。美国钢铁公司、道氏化学公司（Dow Chemical）和水母公司（Medusa）的牛市显示了从它们的主要熊市最低点开始的五浪上升行情。伊士曼·柯达公司（Eastman Kodak）和坦顿公司（Tandy）显示了持续至1978年的A-B-C熊市。凯马特公司（Kmart，前身是克莱斯基公司（Kresge））和休斯敦石油及矿业公司（Houston Oil & Minerals）阐明了走出艾略特模式的长期“成长”型上升行情，并在完成了满意的波浪计数后，跌破了它们的长期支持通道线。