行情图表：能赚但必赔

许多人试图借助行情图表来找更好的股票。经常有人问我怎样看这个问题。我的答案早就明确了：“看图表是一门徒劳地寻求使之成为科学的东西的科学。”尽管如此，我还是喜欢看行情图表。因为孔子早就说过：“告诉我过去，我就能看出你的未来。”从一张图表上人们看到的只是昨天和今天怎样。但这就是全部了。直到今天价格曲线还是正确的，如果继续往前画，那么便是创作，其结果可能好，也可能坏。图表只是人们可以作分析的各个马赛克凑起来的一块石头。但如果被不同的图表形状所误导，如“头肩形”、“三角形”、“茶托形”，诸如此类的形状，那就意味着“赔钱”。

大多数图表分析家都想从每个小的曲线中推导出锯齿形波动，并认此看出将来的市场走势曲线。根据他们的图表就能确定在何种行情买入在何种行情下再把它卖出去，或许在跌了50%时，或许在升了300%时。在我的实践中，我认识许多交易所投机手，他们根据图表发展趋势进行交易。他们没有一个人成功，相反，很多人不久便退出交易所。

相同的话，我在库姆巴赫所作的报告中也讲过。那次有个图表出版商站起来说：“科斯托拉尼先生，您得小心，停在门口的梅塞德斯是我的，我可是一个地道的图表分析家。”

“对，”我说，“因为您只卖图表，而不是用它去交易。”

当然图表分析家有时也能猜中趋势。交易所中只有两匹马在跑：上升或下降。有没有图表人们都可能猜中。对一个猜中的图表分析家来说，最不幸的事是他在获利后，变得更狂热了。

有一次，有人告诉我的一个朋友，说他儿子在赌场玩轮盘赌。“他是坐着还是站着？”他本能地问。因为如果他是站着，那么他只是偶尔玩一玩罢了，他会输，但也可能。如果他儿子是坐着，这就说明他在不停地赌，那么他离开赌场时肯定连一分也剩不下。就像赌博、轮盘赌、赛马一样，从长期来看图表分析也只有一个规则：人们能赢，但肯定会输。

今天在每个银行和交易所的分析部里都有图表专家，他们让公众每日的交易符合“图表”。这也没有什么奇怪的，因为这种顾客是经纪人最好的赚钱对象，这些人四处玩耍，支付几百万佣金。他们喂饱了经纪人，却使他们自己的后代失望。

根据投机手的口味不同，存在十几种图表理论。这理论精确地告诉人们，该在何时买入或卖出。我却一点也不看重这些理论。但有一条规律是符合所有图表专家的。他在严格坚持他的图表理论时，不该把任何业务王的、政治上的或经济上的考虑加入其中。因为股市的发展已经是所有相关因素的综合结果，其中包括那些我们不知道的因素也包括一个坚定的图表专家根本不知道的因素。整个图表哲学归根到底建立在这样一种假设之上：“关心未来的人，必须敬畏地接受过去”，正如法国哲学家约瑟夫·儒贝尔( Joseph Joubert)说的那样。

但是我认为有两个图表规则是非常有趣的。它们在图表专家的全部书目中都没出现，这两个规则涉及的只是单个股票，而不是所有股票的综合指数。就像医院的医生一样，他观察一个病人的体温图，然后从中得出结论。如果绘制所有病人的平均体温图，那么就毫无意义了。

我观察到的这两个图表规则讲的是连升连降理论和W、M规则。“连升”的意思是，在行情上升时，上一个最高点会被接下来的一个最高点超过。如果这种现象重复几次出现，股市可能还会继续向上攀升。如果图像几次出现M形，那么就意味着出现了一个天花板，也就是一个冲破不了的制高点。因为显然有更多人想卖出股票。只要这一龙头不被拧紧，行情就不会再升。让我们假设有人继承了100,000股股票,并想卖掉。他委托经纪人在每股90元时卖出,于是每当这支股票的价格接近90时，就会有大量股票涌向市场，股市会重新下跌。只有当这批“继承来的股票”全部卖出后，行情才会重新上升。

这一理论同样适用于下跌的情况即一个最低点比前一个最低点还低。这意味着继续下跌的行情。W形的图表表明行情在下跌到达了难以冲破的某一点。此后也许会有一个大财团想买股票，也可能是一个辛迪加或大银行想人为地维持一个企业的股票行情。在交易所的行话里，人们把这称为“股市保护”。

M和W理论是最老的图表规则。虽然我不是图表专家，但它们还是经常帮助我。连升连降理论和M、W规则是投机商凭经验能看出的征兆中最有意义的。

 但对大多数图表观察者来说，曲线不仅是一种辅助工具，他们热衷于这一体系就像利用电脑玩轮盘赌的人一样狂热。在许多赌场都有赌博辛迪加，一个人用计算机算数，另一个坐在桌边，第三个人则在他们中间跑来跑去，通报计算结果。他们会这样合作好几个小时。我在蒙特卡洛和巴登一巴登就见过这种人。人们不用问这场赌博是怎么结束的。在晚上他们还在吹，他们的成功是必然的，并且相信他们已经找到了数学公式。早上三点钟他们
乞讨来一马克，用它来继续那不会出错的游戏。实际上大部分图表专家也是如此。