交易要所小投机手：交易所的赌徒

有一群人绝对不会消失，相反，令我遗憾的是，这一群体越变越大。他们就是所谓的交易所小投机手。我之所给他们起这么一个名字，因为他们配不上投机者这一称号，虽然他们在通常的话语里或被记者们称为投机者。交易所的小投机手试图利用每一次微小的股市变动：他在101价位上买进一种证券。然后在103价位上卖出；接着他又在90价位上买另一种证券，在91.50价位时卖掉。

假设上图代表了股市在某一时间段内的趋势。进行短期投机的投机手，将会上演一出杂技，为的是每次都能在X和Y之间捞取赚头。他在短期内就能获得成功。如果他只进行买空投机并且股票市场处在一般的上升期，那么他碰上上升行情的机会也就相应的大。但是股价在X和Y之间波动，人们很少能够即使得到他们想要的那一点。当股市震动或下跌时，投机手迟早会破产。他表现的就像一位从一张桌子跑到另一张桌子的轮盘赌赌徒。

我知道，我这样说会遭到每一位交易手的反对。他们当然有自己的章程和计算程序，并且这些程序会告诉他们应在何时买进或卖出。但是每台计算机都和他们的程序设计员一样聪明。在我80年的交易所生涯中，我还没认识一位能长期取得成功的交易所投机手。

银行和经纪人都想把他们的顾客变成交易所的投机手。他们的分公司厚颜无耻地给所谓的“当日交易”作宣传。现在通过因特网，每个个体投机者也可能进行“即时”交易。许多没有经验的个体股民受到诱惑，参加到这种交易中来。我认为这么做是不负责的，并且在道德上也很成问题。我在《交易报》上读到，现在德国也有像美国那样的交易大厅了，在那儿当日交易者也可以租一个位子。有位女理发师被吸引到那儿，把工作也放弃了，因为她认为那儿比她的工作挣钱多。用维也纳的话说，她可真是个小莫里茨（指头脑简单的人）。

这些天真的投资者认为，他们在不断的买入卖出的快速交易中和那些大基金会有相同的机会。后者早就把交易所变成了赌场——他们不是只把股票市场变成赌场，外汇市场、原材料市场和借贷市场也是如此。他们用高工资买进哈佛、圣加伦和伦敦经济学院的毕业生，这样他们就可以利用这些人把上亿元美元投资于借贷、股票或外汇市场了。特别是在外汇市场上存着一种违反常规的游戏。在24小时内全球有十多亿美元流动，这一数额中最多吸有3%是用来进行破产商行的清算或进出口保险的，其余的就是投机的部分。几年前，《国际先驱论坛报》（International Herald Tribune）登载了对两个成绩卓越的纽约外汇交易商的采访。他们直言不讳的说，他们的投机不是用小时计算的，而是以两分钟来计算的。他们所在机构甚至认为这种投机是值得追求的。1986年我在不来梅作了一个关于外汇交易所的报告，作完报告后一位年轻女交易商对我说，每天都有好几百万美元经过她手。我问她：“你能得到的汇率差是多少呢？”“我在小数点后四位数投机。”她说。这太妙了。人们投入100万，为的是赚取100马克。如果人们在一天多做几次的话，可能会挣几千元。这些小商贩和他们的顾主就和那位古代匈牙利流浪者一样：法庭要求这位流浪者为他的谋杀行为说明理由，“办为了两个金币就杀死一个人，难道你对此不感到羞愧吗？”他经过沉思后回答道：“但是仁慈的法官先生，这儿两个金币，那儿两个金币，加起来可不少啊。”

后来我们问那位不来梅的女交易商，她是如果决定应该买入还是应该卖出时，她给了我一个意味深长的回答：“别人怎么做我就怎么做。”为做到能够在两分钟内投机，作出这种连下三烂也能做的事，有必要在世界上收费最高的大学苦读多年吗？我问过一个德国大银行外汇部门的经理，去他那儿的交易商是否真的了解一种货币。“我想他们不会，”他说，“但这并不重要。他们需要知道的是10分钟后美元的汇价是多少。”我又问他，在同一时刻两个交易商中的一个想用100万做远期交易，另一个则想做近期交易，他该如何应付？他对我说，这不存在问题。重要的是，每个交易商最后都能获利。听了这话，我不能证明，但我敢保证，这些交易商隐瞒了他们的大多数不良意图。

但是最后我还得为交易所小投机手辩护，虽然我很讨厌他们，但我任然非常需要他们。他们对一个交易所的运行至关重要。如果他们消失了，我们必须得创造这样一批人，投机手越多，市场就变得越大，流动性就越高，这样也就能更好的减轻市场震动，抑制牛市和熊市的过猛发展。当一种股票的行情下挫时，会出现新的买者，这样他们就可以阻止股市的全面崩溃。一种股票的行情上升时，会出现新的卖者，这样会阻止牛市的发展势头。他们就像发动机里的气缸，上百万的投机手有他们存在的合理性。如果只有购买股票且在手里放十几年的投资者，那么市场就会完全不流动了。