套利者：正在灭绝的种群

套利就是指时间或是空间上的投机。时间的投机是指今天买进在将来某一时刻以高价卖出，或者倒过来，今天卖出在将来某一时刻以低价买入（卖空）。空间上的投机与此相反，是指在同一时间点在一地买入在另一地卖出。在这种情况下，投机者必须获得一个股市价格差，而这一价格差超过了交易费用才能获利。与古典投机者相比，他的优势在于他没有一点风险。因为他先把订单送给经纪人，如果在两个交易地点存在一个对他有利的汇率差，他能事先知道他的赢利会是多少。为此他必须计较极微小的利润，并一直关注行情。套利者这一种群在今天快消失了。在一个充斥着现代通讯手段的时代、东京、伦敦、法兰克福、纽约的交易所，会同时获得所有的信息与数据。并且因特肉还会把相同的信息提供给每一个人。这样市价差就会很小，并且在几秒钟内就能轧平，经纪人最多能利用0.1%的微小价差。因为除了交易所费用外没有别的机构会付给他们钱。今天自主的投机者在两个交易地点连能弥补他们一半的手续费的市场差价也找不到了。

当我活跃在经纪人行业时，情况与现在大不相同。那时在伦敦与巴黎之间存在着频繁的套利交易。在两地市场上有上百种的证券被报价，南非的金矿和国际石油公司的证券尤其活跃。那时快速的电话联系对套利成果起决定性作用。谁能第一个与伦敦，或者反过来与巴黎的经纪人联系上，那么他就能利用两地交易所发生的市价差，并将其轧平。许多套利者贿赂了电话中有继站的女电话接线员——那时还没有自动的电话联系——送给他们巧克力、糖块或者香水，有些人还请她们吃饭并爱上了她们。这也使投机者得接接线员之间缔结了一些婚姻。那时流行着一首歌，歌的重叠句我还记得：“嗨，可爱的按铃小女仙，告诉我，美元状况如何。”

精通这项交易的人，也只能算是个套利者。如果把这一称号加给1986年被破获的依凡·博斯基（说他是电影《华尔街》中的人物戈登·盖科的原型），那么就大错特错了。即使他们有的利用内部消息，也只不过是时间上的投机者，而非空间上的投机者。

今天流行并且有名的套利发生地华尔街和芝加哥原料交易市场。我们几乎每天都能在纽约交易所的市场报告中读到被套利者操纵的买卖项目。它是这样运作的：交易所里经纪人房间里的大计算机一直监视着期货合同的行情。大屏幕的一侧是500标准普尔股票指数，另一侧是每个500标准普尔指数股票的报价。如果在期货合同和即期现金行情之间存在着有利的价差，计算机就会自动发出买入合同卖出股票的命令，或者反过来。指数套利像两根联通管连接着纽约的股票市场和芝加哥期货市场。这种情形正是1987年10月19日汇率幅度激烈变化的原因。