既成事实的现象

对初入股市的人来说，股市对某些信息和事件的反应完全是不理智和不合逻辑的。股市经常像一个醉汉。它因好消息而痛哭，却为坏消息而大笑。我称这种现象为既成事实现象。股市的逻辑是不可与日常生活的逻辑相提并论的。

投机行为是与不确定的、未来的事件相关的,这个词本身就包括了这种含义。事件发生了，它就成了事实，而对事实人们是不需要投机的。这意味着，股市要预测未来的事件。如果人们预测某家企业在第一季度贏利上升，那么它的股价也会慢慢攀升。所有的人都希望自已足够的聪明，能够在别人了解某一情况前就先行参与进去。如果在规定的日子，赢利情况被公布并且与大多数人的期望相符，那么股市马上就会下跌。期望的事情一旦被证实也就成为了既成事实。但因为所有的人在赢利情况被公布之前就已经买进，所以就缺乏进一步的购买者。有的人就带走了部分赢利。只有新的投机出现，例如预测该公司第二季度的赢利会进步增加，这只股票才会重新上涨。

 但如果第一季度的赢利低于人们的期望值，那么该股票在赢利公布一秒钟后就会狂跌。在这种情况下,第一季度的赢利与前季度相比是否大大上升或者是甚至创历史最高,这都毫无意义了。起决定作用的只是未达到的预先的期望值。

相反情况下的道理与此完全相同。如果人们预测某个企业赢利下降，那么人们就会抛售手中的股票，该股票就会一直下跌。在赢利报告公布时，所有的股票都已经售出,那么个别购进者就可以促使股票慢慢上涨。如果赢利的下降并不像大家的预测那么糟糕，那么赢利报告公布后情况就会得以扭转，该股票就会大幅度上涨。

1990年的海湾战争同样能够证明，既成事实对于股市的发展所具有的意义。在萨达姆入侵科威特后，由于人们事先已经预测到战争的发生，股票已经下跌了几个月，石油却由每桶20美元上涨至40美元。到处都是胆战心惊的人在卖出自己手中的股票。但在战争真的爆发后，在人们对美军取胜信念的鼓舞下，形势却来了个180度的大转弯。般市达到了最高点。相反，石油却下跌了50%，跌至每桶20美元。我曾在自己的专栏里多次预测过股市的这些反应。很多人问我，我是如何事先预测到这一切的。很简单，我有独一无二的经验。

二战爆发之前的股市就是这样发展的。在希特勒占领布拉格之后，巴黎的股市就一直下跌。

战争爆发之前，很少有人会认为在此时股票低价位时购进没有风险。因为要么战争不会爆发，那么人们将迎来经济的繁荣和股市行情的看涨；要么战争爆发，那时一切已经是无所谓的了，世界末日即将到来，人们是否有钱也就完全是无足轻重了。

但在这很少的人之中就有一位待人亲切，同时又很聪明的记者，佩克瑞。虽然他的哥哥是银行家，但他经常向我征求有关股票的建议。我给他股票方面的技巧和建议，而他则作为回报给我带来一些政治方面的小道消息。作为记者他也在电台工作，我想，从这样的人身上可以得到政治的动向，他是一个无可救药的乐观主义者。在战争爆发前的一周，他还经常告诉我，战争肯定不会爆发，我们无需担心。我们应该买进。达拉第政府将被解职，下任总理赖伐尔将与纳粹就但泽问题达成一致，一切都会保持原状。所有的人都在说：“为但泽而死吗？”这是当时纳粹传播的一个口号。

我并没有像他那样乐观，而是很早就在巴黎交易所里为行情下降所准备。股价先是慢慢下跌，然后迅速下跌，而我已经可以有很好的收益进账了。我的看跌投机是一种期货交易，它一月一月地被延长。刚开始时在每个月的现货交易日，我都能从上个月的股票下跌中获利。在下一个现货交易中，9月6日，我仍可能大大获利。

在1939年8月24日的苏德互不侵犯条约后，我确信战争必将到来。再有14天就是9月6日了，但这段时间对我来说却像永恒一般，所幸我并没有失去镇静，而是仔细考虑如何把我的事务处理得当。如果战争爆发，股市肯定会崩溃。但人们事前肯定会先关闭股市。政府肯定会延期清偿银行和银行家。我将不仅可以不停止我的期货业务，我还可以冻结我的银行存款使我的股票生意更安全。

我很快就作出了决定。我至少必须挽救我的银行存款。但为了提走银行存款，我必须停止我的股票投机。这并非我愿，因为我确信，股市将会继续下跌。但这一切都变得不重要了。继续获利已不是我关心的事情了。我相信，股市和银行将被关闭。所以我必须挽救存款！在我停止股票交易后，我把我的存款转到了美国。我的父亲经常说：“有的人，说话聪明但行动愚蠢，也有的人，说话愚轰，但行动聪明。”那时我就属于后一种人，因为后面事情的发展与我的预测完全不同。

我虽然对形式的预测完全错误，但我却很幸运函战争爆发了，股市根本未被关闭，甚至期货交易还在继续，没有延期清偿，甚至没有外汇控制。9月6日我提走了我从股市下跌中赚到的最后一笔钱并把它转到了美国。我很幸运，因为形势发生了了变化。所以购进股票和停止股市下跌交易的人都很幸运。股市土涨了6个月。一直到法国军队的溃败才出现股市下跌。那些认为战争爆发即是世界末日，而那时是否有钱已不再重要的人犯了个错误。因为在以后的日子里许多人得以生存，是因为他们有钱，而许多人遭到了不幸，是因为他们没有钱。

刚开始时我的朋友佩克瑞也很幸运。虽然他的战争不会爆发的预言是完全错误的，但他从股市上涨中仍获利颇多，几乎每天他都会给我带来这样的消息，在希特勒结束东线战役时(指对波兰的闪电战)；赖伐尔将接管法国政府等等。所以人们需要的只是耐心，继续买进，因为和平马上就要到来。如我们所知，他又搞错了。在波兰被占后，闪电战对准了西方。荷兰被占，比利时投降。真是令人激动不安的日子。我已有好几周没见到我的朋友了。但有一天，他气喘吁吁地直接跑到交易所找我。他把我拽到一边，好让别人不听到我们讲话，然后他带着满意的微笑对我耳语道：“现在帮帮我，好朋友，告诉我，我应该赶快买进什么，因为我想从股市上涨中赚一笔钱。”

我很激动，“是不是希特勒死了？”我问道。

“不，正相反，纳粹距巴黎只有30公里了，两天后他们就到这里了，战争就要结束了，股市肯定会大幅度上涨。我应该买进什么股票?”

我能怎么回答呢？对我来说世界末日就要降临了。虽然交易所的职员们还在跑来跑去，就好像一切还很正常似的；但我知道，后天纳粹和盖世太保就要出现在巴黎了。仿佛有人用一把大锤狠狠地敲到了我的脑袋，我感到一阵眩晕。

我的朋友还在继续追问我应该买哪种股票。是啊，对他来说，什么都是正常的。希特勒来了，且要带来他的到来所意味的一切。只是佩克瑞的想法与我的想法完全不同。虽然我想回答他，但我不能回答他，我感到心脏一阵痉挛，然后赶快跑出交易所，逃进一辆出租车就回家了。我看看我的房间，抚摸着那些我喜爱的但却不得不留下的东西。我想，我再也见不到巴黎，见不到我喜爱的那些人了。我的朋友们，同事们，熟悉的街道以及许多对我们的生命而言很有意义的东西。

在此期间，我的朋友人在交易所寻找我，让我为他挑选股票，从而从希特勒的胜利中获利。我不知道他最终选择了哪只股票，我只知道，与我犯的错误相比，他的错误是太大了。他的某些预测是对的，赖伐尔确实成为了纳粹占领下法国的总理。但股市不再上涨，正相反，这一次股市真的被关闭了，股票很长时间都卖不出去，而过了一段时间，当有些小规模的市场发展形成时，人们因股票得来的法郎已经不值钱了。

佩克瑞的主要错误在于，把自己的命运与纳粹的命运拴在了起。战争结束后，我重回到了巴黎，并询问他的情况，却得知，他因为通敌叛国被判10年监禁。我父亲的话很有道理：有的人说话聪明但行动愚蠢。

我曾以相同的方式在法国写下了这个故事，却被出版商给删掉了。

海湾战争爆发时的情况与1939年的情况完全相同。1939年我只是幸运，1991年我因为经验却明白既成事实的现象。在等待战争爆发时，由于担心战争爆发后股市下跌，人们会抛售手中的股票。但所有的人都想足够的聪明在战争爆发前将股票抛售出去，所以在战争准备阶段会跃至最低。等到战争真的爆发了，所有的股票都被卖出所以股市中再无原料了。股票在一些强有力的人物手中，而他们又不愿抛售，因为他们对战争的前景看好。所以突然间只有买家没有卖家。行情看涨，并且由于它对公众的吸引力而进一步看涨。如果战争是突如其来的，例如伊拉克突袭科威特，那么它的影响将是灾难性的。股市有可能陷入慌乱。

公众对始料未及的事件的典型反应的一个有趣的实例发生在布宜诺斯艾利斯的交易所。在胡安·贝隆返回阿根廷后，股市就不断下跌并达到一个前所未有的最低点。在贝隆死后，由他的遗孀，一位曾经的夜总会舞女执掌大权。股市显得没有希望，没有人会买进任何一种阿根廷股票。那么,股票到哪里去了？它们在强有力的人的掌握中，或许被锁在保险箱里，等待着更好的将来，虽然目前还看不到。然后就来了个突变：军事政变，美丽的贝隆夫人被拘捕。第二天，布宜诺斯艾利斯交易所由于大批大批的人想买进股票而无法开业。30天后，当交易所终于能开业后，股票上涨了100倍，后来甚至上涨了200倍。这段历史表明，股市里什么都有可能发生，股票可能会全部被抛售但突然又来了个非常好的消息。

几乎公众期望的所有事件——甚至正如我们已经看到的，哪怕是战争的爆发——在它们被实现的那一刻就已经成为了历史而对股市没有任何意义了。但有一种信息即使在未来仍有影响力至于它们是否被期待是无关紧要的。当然，如果发行银行提高利率，公众也会产生典型的既成事实的反应。而这种情况甚至经常发生。如果经济方面的情况使大家普遍认为利率会上调，那么在利率上调后，股市首先会上升，但这是在公众认为目前利率不会
进一步上调的情况下发生的。如果利率进一步上调就会影响资金的增长。很多人会被下面的论断欺骗，即利率上调会带动股市上扬，而实际上这种论断是不正确的。高利率以及由此而来的资金短缺是一种严酷的事实，而与股市对此有积极或是消极的反应并无关联。