贷款：股市的竞争对手

目前为止，我只谈到了由发行银行决定的短期利息。长期利率对资金因素来说也扮演着重要角色。这取决于资本市场债券的生息率，又被称为债券或者固定利息的有价证券。他们的实际利率越高，对股票来说就越具有克争力，所有投资者，巨额保险金及退休金的基金会总经理们，还有小额储蓄者，就必须决定他们应该选择哪一种投资形式股票还是债券？具有决定性意义的是债券收益的高低。如果债券收益率比通货膨胀率和股票的红利高得多，那么就倾向性得选择固定利息的有价证券。如果情况相反，长期债券利率很低，那么投资者就准备好冒一次大的风险，期盼股市有可能上升，他们接着就会转而投入股票。

结论:债券市场上收益率越高,股票市场供使用的资金就越少。

长期利率不是通过发行银行，而是由供求决定的。如果国家或者是企业的资金需求很大，那么它们就得发行大量债券，并提供相应有吸引力的利率，以吸引投资者购买他们的债券。在经济繁荣时期，很容易出现上述情况。为了能够得到足够的资金来进行投资和企业兼并，企业不仅仅要发行新的股票，还要发行天量债券。如果债券发行量超过需求,债券利率自然就会升高。

相反，如果国家或者企业需要很少的新鲜资金，长期利率就会下降。

当然，长期利率和短期利率有一定的关联。比如说，长期利率和短期利率一样高，储蓄的人就会把钱存为短期。因为人们在短期内也能得到同样的利率，就没有理由把资金存为长期，这样对长期债券的需求也就越来越少。相反，如果工业企业不管长期或短期借贷的利率都一样的话，工业企业就会为了筹资而发行债券。这样，对债券的供给就会增加，促使股市下降，并且使长期利率重新高于短期利率。

如果情况相反，长期贷款的利率明显比短期利率高，投资者就会涌向债券市场，而企业家则优先考虑从便宜的短期利率获得资金。结果，对于长期固定利率有价证券的需求上升，但供给下降，这使股市上升，利率下降。在这种情况下，就会开始所谓的利率差额生意：人们贷短期贷款，假设利率为3.5%，转成利率为7%的10年长期贷款。那么就可以不投入任何自有资金就能够赚3.5%的利率差额。如果众多投机者、基金会经理、资产所有人都能做这种买卖，对10年长期贷款的需求就会上升，行情就会看好，利率的差别也就逐渐变小。

注意：这种利率差额生意要比人们起初想的危险得多。如果，在短期范围内利率上升幅度很大，那么，人们为必须持有10年的贷款所进行的资金投入可能会超过由此带来的收益。自然，投机者就会随时随地抛售长期贷款。当利率已经升到很高的时候，他们就会损失很大，因为贷款的行情是经常变化的，目的是使利率适应实际的利率水平。

以上描述的短期和长期利率的依赖性一般来说由供给和需求的贷款市场来决定。如果通货膨胀很小，在中心银行的银行家们还没有采取任何措施的时候长期利率就会立刻上涨。如果基于行情看跌或者紧缩的物价上涨率，发行银行就会企盼着利率下降，那么贷教利率就必然会下降。所以，事情经常是这样的，长期利率在一定时间内会降到短期利率以下。