外汇：美元在做什么?

当欧元被提到日程上的时候，人们经常问我，欧元对股市来说是好是坏？我的答案一直是：“我不知道，我想，也没人知道。”就像对待一个新生儿一样，人们不知道他(她)将是一个天才，还是一个白痴。

不过，这个问题早已被考虑到了。因为外汇汇率对资金因素起着间接的作用。发行银行不仅观察本国内货币价值的稳固性，还观察本国货币与他国货币的汇率行情的变化。为什么大们又会称发行银行为货币的守护者？如果一国货币不坚挺会导致通货膨胀，发行银行会试图通过干预外汇市场来支持本国货币，方法是用外币购买本国货币。如果外汇储备不足,那么发行银行只能采取提高利率的措施，目的是使用受他们保护的货币进行投资更具有吸引力。如果相反，国家降低利率，货币升值会令出口企业陷入危险，那么就会丧失在世界市场上的竞争力。这种问题在德国和瑞士已存在多年。因为联邦银行只注重货币价值的稳定性，所以成千上万的人会失业。另外一个影响因素就是两种货币之间的利率差额。如果一国的利率非常低，而在另一国却非常高，那么就值得在一国贷款，而在另一国投资。去年，在美元和日元之间就产生了大量这种交易。大的投机商和几乎所有的基金会经理都利用低价的日元贷款来购买上十亿的美元长期贷款。

想到这个主意，人们并不需要数学家：购买利率为6%的美元长期贷款，但利用利率1%~2%的日元贷款来担负此费用。如果我再年轻40岁，我也许会作此买卖。拥有7%的利率，而只需付1%的债，这的确是笔好买卖，一孩子也能算得出来。但危险在于，有一天日元汇率上升，利率差额会逐渐减小，基金会经理们就会惊慌失措地卖掉美元长期贷款。是的，贷款市场压力很大，美元长期利率有可能向上弹升。那么资金因素基于强大的日元，会突然变成负面因素的。同样，危险还在于，若经济整体形势看好或者是日元太疲软，日本银行随时都会提高它们的利率。原因相反，结果可能是一样的。如果日元贷款太高，那么投机商们就不得不结清他们的项目，卖出美元长期贷款。