第一节  美林时钟

2004年，美林证券根据1973-2004年美国完整的超过30年的资产和行业回报率数据，提出了投资时钟概念，将经济周期分成衰退、复苏、过热、滞胀四个周期（图14-1）：（1）衰退期，最佳品种是债券；（2）复苏期，最佳品种是股票；（3）过热期，最佳品种是商品；（4）滞涨期，最佳品种是现金。

在衰退期用全价企债指数、复苏期用上证指数、过热期用波罗的海运价指数、滞胀期用国债逆回购，统计2009-2016年，发现8年中，除了国债逆回购，企债有3年最佳，上证指数有2年最佳，代表商品的波罗的海运价指数有3年最佳，如表14-1所示，这说明美林时钟是有意义的。但笔者还发现一个问题，实际年度最强指数，并不是完全和美林时钟一样运转，如经过2000、2001、2002这三年债券最强的衰退期后，按照美林时钟的理论，应该要进人复苏期，但实际上，并没有看到代表复苏期的股票在2013年大涨，而是直接跳到了过热期，导致波罗的海运价指数大涨了225.29%。

但是，我们不能因此而再认美林时钟的指导意义。从美林时钟理论可知，不管经济如何跌右起伏，在每个时间段总有最合适的品种。实盘操作中的满仓轮动就是这样来的。