第三节  定增基金的暴涨暴跌分析

2016年上半年，以九泰锐智为代表的定增基金表现超常，导致定增基金大热。以九泰锐智为例，其公允净值在2016年7月15日创下193十年十倍1.4010最高值后，到2016年9月23日净值为1.35，只不过跌了3.64%，而同期市价从1.505跌到1.312，暴跌12.82%。除了类似九泰锐智因为惶电池板块局部见顶导致下跌，还有什么系统性原因吗？

笔者统计了12只定增基金所有的150个定增项目，发现其项目的定增股票，从2015年底平均折价率在36%左右，在2016年一路下滑到9月的12%左右。再看12只定增基金第一天上市的价格，2015年8-9月，因为股市刚刚经历了一次暴跌，所以一般基金上市后第一天就要暴跌10%-15%，直到九泰锐富在2016年5月4日上市，以涨幅2.1%改变了折价现象，但过后基本上都是折价上市。银华鑫锐上市暴跌4.9%，刷新了2016年上市第一天最高折价的纪录。定增基金上市后首日跌幅如表11-4所示。

目前因为定增项目竞争加剧，导致折价偏低，从而使得上市首日就大跌，但这种情况不会一直持续下去，因为这会影响定增基金的募集。到了一个拐点后，定增基金的折价率一定会缩小，使大家看到点希望，首日上市后跌幅不要那么大，如此循环往复，总会找到一个平衡点。我们的任务是在低估到差不多谷底的时候进入，高估到相对顶部时退出，如此而己。定增基金持有定增股票折价率如表11-5、图11-1所示。