第七节  常用自定义案例

前文讲了一大堆自定义，仅仅列举这些略显复杂的函数估计会让一部分读者摸不着头脑。下面，笔者将通过案例介绍如何在实战中使用自定义。

超跌反弹自定义因子

超跌反弹是一个很好的量化因子，但在果仁网中，只有l日涨幅、5日涨幅、20日涨幅、60日涨幅、120日涨幅、250日涨幅，而通过回测知道，在这些涨幅中，收益率应该和60日涨幅负相关最强，即60日跌幅最大，收益率最高。那么，进一步思考，60日是不是最佳日呢？我们是否可以做个向定义因子来回测一下？答案是肯定的。

定义N日涨幅=后复权收盘价/ref(后复权收盘价，N)-1。用后复权收盘价主要是考虑到分红除权的因子。N=10,ref(后复权收盘价.10)就是10个交易日前的收盘价，以此类推。通过果仁平台，计算了从l个交易日到80个交易日跌幅最大的因子，平均持有10只股票，5个交易日轮动一次，单边交易及冲击成本0.2%，剔除日成交额1000万元以下和涨跌停数据。统计结果如图12-6和表12-16所示。

从图12-6和表12-16可以清晰地看到，刚开始因为下跌的惯性，一路负收益，到20个交易口开始转正，一直到69个交易日，年化收益率高达32_82%，然后收益率叉开始下情。再看如果不是5个交易门轮动一次的情况，固定69个交易日的跌幅作为超跌因子，从l个交易日到10个交易日轮动一次，结果如表12-17所示。

从表12-17可以看出，还是5个交易日轮动一次为最佳。

另外，通过分析这几年的收益来可以看出，2015年156.05%的收益率，远远超过当年沪深300的5.58%的涨啊，主要原因在于2015年的暴跌，给了抄底民者很大的超额收益。这也给了我们一个很大的启发，就是在经过一轮暴跌后适时买入超跌股是一个很好的策略。

PE、PB、PS优化自定义因子

在传统的投资理念中，更多的是讲定性而非定量。而经过精细的定量分析，我们会从传统投资理念中挖掘出更多的有价值的东西。

上面列举了超跌反弹的自定义因子，下面再来看如何通过自定义因子来优化PE（市盈率）、PB（市净率）、PS（市销率）等传统因子。借助果伫网平台，先对这三个指标做个回测，时间为2007年1月4日-2017年2月17日，平均每20个交易日换一次，平均持有这三个指数中市值最小的10只股票，剔除所有的ST股和日成交额1000万元以下的股票，单向交易成本平均0.2%0PE、PB、PS的年化收益率分别为21.54%、30.64%、30.20%，远远超过同期沪深300年化涨幅的5.08%。但仍有提升的空间，下面就演示优化向定义因子的过程。

先来看PE的定义，PE=总市值/最近12个月归属于母公司所有者的净利润。为了理解和计算方便，在果仁网采用"TTM（季度值，0）"这个函数，表明是最近4个季度值的累加。同样道理，定义了:

每元营业利润=TTM（营业利润，0）/总市值

每元利润总额=TTM（利润总额，0）/总市值

每元净利润=JfM（净利润，的/总市值

每元所有者净利润=TTM（归属于母公司所有者的净利润，0）/总市值=l/PE

以此类推，定义了收入、资产、权益方面的指标:

每元营业总收=TTM（营业总收入，0）/总市值=1/PS

每元营业收入=TTM（营业收入，0）/总市值

每元资产总计=TMM（资产总计，0）/总市值

每元股东权益合计=TTM（归属母公司股东权益合计，0）/总市值=1/PB

每元所有者权益合计=TTM（所有者权益合计，0）/总市值

每元资本公积=TTM（资本公积，0）/总市值

每元未分配利润=TTMM（未分配利润，0）/总市值

在同样条件下，回测结果如表12-18所示。

从表12-18可以看出，每元营业收入对应的年化收益率31.48%,比每元营业总收入（1/PS）对应的30.20%好。用每元营业利润对应的年化收益率34.04%，比用每元所有者净利润（1/PE）对应的21.54%要好，用每元所有者权益合计对应的年化收益率39.06%，比每元归属母公司股东权益对应的30.64%要好。包括每元资产总计对应的年化收益率高达30.61%，也是一个非常好的向定义因子。

以上这些因子均不包含小市值，所以不管外界如何变化，即使是小市值因子全部失效，量化投资依然会在A股市场继续有效。因此，祀人忧天是不可取的，与其像有些人那样整天怨声载道，还不如静下心来好好做些准备。

行业内排名

上面讲到市盈率、市净率因子轮动时，都讲到行业内轮动的效果比全市场好得多，那么什么是行业内轮动，行业内如何计算排名，为什么一般在行业内轮动的效果好？

我们还是用果仁平台，来看市净率因子，如果把整个市场每只股票的市净率从小到大排序，那么前10名全部是破净的银行股，如果简单地按照整个市场的市净率排序轮动，那么很有可能很长时间其排序变动很少甚至不变动，其收益只是期待整个市场的涨幅。但如果我们分行业排序呢？这里的行业用了申万一级行业的28个行业，每只股票的排序仅仅在行业内进行，其每只股票对应的得分=（本行业内股票数-行业内股票排名+1）/本行业内股票数x100，最高得分100分，最低得分接近0分，如果出现得分相同.那么市盈率小的排名在前笔者列出了2017年4月底的市净率排名前30名的股票明细，如果简单地挂照市净率排名，那么前10名对应的全部是银行股，如果接照行业内排名，那么交通运输的赣粤高庄、钢铁的鞍钢股份、采掘中煤能源等部可以排名靠前了。

为什么按照行业排序轮动往往比全市场的效果更好呢？主要是股市存在板块效应，因为板块内的比价效应，导致了股票分散在每个板块的效果比集巾在某一两个板块要好很多。当然有时会在相当氏的一段时间内出现某一个极块走强，但长期来看还是会出现板块轮动的。