第六节  定增基金定投

从定性来说，长期持有折价的定增基金肯定能跑赢大盘，但如果通过定投这种方式，则会更加安全。下面进行一下定量的分析。因为定增计算规律比较复杂，笔者先做些假设。假设所有的定增股票封闭期均为1年，在一年的12个月里隐含折价率均匀释放，仓位为70%，打折为80%。以沪深300为例，从最不幸的2008年1月最高点开始定投。从表11-7可以看出，2008年沪深300指数几乎腰斩，年平均亏损6%，但对应的沪深300定投，除了2008、2011、2013三年累计亏损，其他年份还都是盈利的，这本身已经说明了定投的威力。

如果我们不是定投沪深300，而是定投打八折的定增基金，那么除了2008年当年亏损外，其他年份均盈利。到2015年底累计盈利176.91%。到2016年6月6日，盈利虽然下跌了，但也有164.66%,对应的年化收益率也有22.60%，应该是一个非常不错的结果了。上述的结果是假定定投股票仓位70%、打折80%的情况，不同的仓位和打折的结果如表11-8所示，从最低的2%到最高的56%的年化收益率。

当然，以上计算有许多假设，如隐含净值均匀释放，市价和公布的净值假定无溢价等。但这些变化基本不会影响结论：打折的定增基金是一个较好的定投品种。

上面是针对定增基金做了很多打折的假设得到的结论，下面我们再来看看具体实战的结果。

用本书提供的定投通用模板，计算了从2015年9月30日开始定投到2017年1月26日，每个月月末最后一个交易日定投一次，一共定投了17次，每次定投1000元的结果，年化收益率13.61%，总收益率8.92%，期间沪深300涨幅仅为5.78%，年化4.33%。不管年化还是总收益率均跑赢指数。

现在基金公司在网上每天公布的折价率是以公允净值计算的，还没包含隐形折价。如168101，在2017年1月26日，表面上约折价了6.12%，实际隐形折价了约11.11%。当然，168101在2016年的表现和它重仓持有锂电池板块有很大关系，这个板块见顶暴跌后会对基金表现有很大影响。但是，定技最喜欢暴涨暴跌的品种。从长期看，如果168101暴涨暴跌，则正是我们定投的最佳品种。关于隐形折价率的计算，在集思录和鼎级上均有讨论，这里限于篇幅不展开了。实时的隐含折价率在集思录网站上有估算值(https://www.jisilu.cn/data/cf/#dingzeng)。另外，目前的定增基金一般一年开放一次申购赎回，而且还必须有人赎回才可能申购成功，即资金规模永远保持一个定数。这也有一定的道理，因为定增股票不是你想申购就有的，如果不加以限制，申购基金量过大，肯定会冲淡收益。