第一节  定增基金概述

2007年，笔者靠封闭式基金淘得了第一桶金，于是取了"持有封基"这一网名。但这一品种已经逐步退出资本市场的舞台。旧的不去，新的不来。现在市场上又出现了一个新品种：定增基金。

定增，顾名思义就是定向增发的简称，它是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为。

例如，乐视网向一帮演员定向增发了股票。"小散"因为资金量太小，基本无缘此类事情。在A股，和"小散"元缘的基本都是好事情，如Q债，价格已经非常便宜了，但你没有300万元资金，再便宜都不让你买。定增也是这样，一般来说，定增的价格是在市场价的基础上打折，如表11-1所示，2006-2015年，定增平均折价率22.03%。便宜才是硬道理！当年老封基也是因为便宜，才在2007年初轰轰烈烈地上演了一波分红行情。

虽然"小散"无法申购打折的定增股票，但可以利用市场上的定增基金参与。定增基金是指以参与上市公司定向增发为主的基金，即主要投资于上市公司非公开发行的股票的投资基金。它从三方面获得收益：公允折价率（简称"折价率"）、隐含折价率和募集资金后因为成熟的资金运作带来的收益。

所谓隐含折价率，是相对公允折价率而言的。对于普通的基金，如果持有的股票涨了，那么按照其权重计算到该基金的净值中去，但定增基金不同，因为定增基金持有的股票，在封闭期内无法减持，所以采用了一种比较保守的算法，即按照从封闭期开始的这天到当天的日子在整个封闭期的比例分摊股票的涨幅。例如，某只基金的封闭期是2015年12月31日-2016年12月31日，当天是2016年6月30日，从2015年12月31日开始到2016年6月30日，股票涨了10%，日期过去了50%，那么10%x50%=5%，在净值中只有5%的涨幅影响了公允净值，而10%的涨幅影响了隐含净值。也就是说，定增基金中的隐含净值，其实就是过去普通基金中的净值，而公允净值则是一种更加保守的净值算法。所以，虽然基金公司每天公布的是公允净值，但我们却更关心隐含净值。隐含净值一般不公布，我们可以通过集思录（https://www.jisilu.cn/daLa/ cf/#dlingze ng）查询或者自己估算。

大股东及其他关联方积极参与定增认购，说明这些项目相对整个市场有优势。