一、中美汇率战争的真正目的

中美汇率之战搅动着世界的神经。其实，中美两国关于汇率问题的分歧早已存在。早在几年前，美国就多次纠集一些西方国家强压中国实行自由浮动汇率，在中国政府有理、有利、有节的反击下，美国虽然没有消除霸权主义的偏见，但也并未使矛盾激化，使争议升格。然而，金融危机使美国经济遭受了重创，为了转嫁危机，美国政府再次把矛头指向中国。从中国农历虎年2010年的第一天起，美国就再次发难，挑起事端，强压中国让人民币大幅升值，否则将以贸易制裁相报复。中国随后被迫应战，并郑重声明：中国绝不屈服任何外来压力，人民币汇率不容他人干涉。从此，“汇率战争”，这个字眼便频繁地出现在人们的视线中。中美双方态度强硬，你来我往频繁交涉，互不相让频繁磋商，使得这场汇率战争的战火延续不断。一时间，世界各国有的隔岸观火，幸灾乐祸；有的暗中鼓噪，为虎作伥；有的忐忑不安，居中调停。几乎所有国家都把关注的目光聚集于这场“东方龙”与“美洲虎”之间的中美汇率战争上。

2010年，中美两国经历了几个回合的交手，两国领导人几次紧张的磋商之后，暂时罢兵休战。但在中美两国的政治博弈中，汇率问题已经引起了重视，中美汇率战争还远没有结束。美国为何将汇率战火引向中国呢？众所周知，几年前，美国因国内次贷危机，令世界各国都卷入了一场破坏全球经济稳定和金融秩序的金融危机之中。此时，不思己过的美国反而把责任推给他国，认为全球金融危机是中国等新兴市场国家造成的世界贸易不平衡所导致的。在金融危机风潮渐息之后，为了剌激美国国内经济和消费市场，美国又开足马力滥发美元，并实行美元报复性贬值。紧接着，美国把矛头指向中国，鼓动一些国家以汇率为武器打压中国，从而实现其利益最大化与不可告人的政治企图和目的。

利用这种“杀人不见血”、“无硝烟”的汇率战争手段，剥夺他国财富，从而无形中大量减少美国债务，是美国一贯的霸道行径。在近几十年中，美国曾多次使用，给日本、巴西、墨西哥等很多国家带来经济困难和金融灾难。按照美国的预想，通过力压人民币升值，加速国际投机性热钱进入中国市场大肆炒作，在通货膨胀、经济泡沫大量出现时快速撤出，最终迫使人民币如日元、墨西哥比索、法郎一样在大幅升降中丧失信誉，这样既缓和了国内财政赤字的压力，又沉重打击了中国，一箭双雕。

专栏

中国香港金融保卫战

从1997年7月开始掀起波澜的那场金融风暴，如火山喷发般迅速席卷了亚洲，进而搅动了整个世界，那些在风暴中倒下的国家，身陷经济崩溃的泥潭，只能任人宰割。索罗斯一时之间所向披靡。他们希望挑战一个更强力的对手以攫取更大的利益。这个对手就是亚洲四小龙之一的中国香港。

与亚洲其他国家有所不同的是，中国香港有充足的外汇储备（1997年为960亿美元），并且严格执行货币局制度。该制度是一种汇率机制，有两项基本原则：一是本国货币汇率钉住一种作为基准的外国货币；二是所发行的货币保证完全以外汇储备作为后盾。当时香港以美元为储备货币，确定港币与美元的汇率为1：7.8，如金本位制一样，发钞银行发行港币必须上缴等值美元为抵押，香港放弃对货币政策的控制，完全同步跟随美联储的货币政策。因此可以讲，港币几乎等同于美元，加之自身财政状况良好，因而不存在对其联系汇率制攻击的基础。索罗斯当然很清楚不可能在外汇市场上牟利，那他攻击港币的目的何在呢？

明修栈道，暗渡陈仓，索罗斯一开始的盈利目标就锁定在做空恒指期货上了，所以1997年7月在泰国金融危机的情况下，香港恒指奇怪的不跌反涨就可以理解了，这正是国际对冲基金做空恒指的建仓期。港币实行联系汇率制，联系汇率制有自动调节机制，不易攻破。但港币利率容易急升，利率急升将影响股市大幅下跌，这样的话，只要事先在股市及期市沽空，然后再大量向银行借贷港币，使港币利率急升，促使恒生指数暴跌，便可像在其他国家一样获得投机暴利。

1997年10月21日深夜，夜黑风高，香港财政司司长曾荫权和金管局局长任志刚分别接到神秘电话，一个低沉的声音说，索罗斯要攻击港币了，21日、22日在伦敦外汇市场上抛出了60亿美元的港币，把港币汇率压到7.75的警戒线之下，同时市场盛传香港联系汇率制度不保。为了控制港币流向，香港政府对银行实施了窗口指导，严控短期拆借额度。此举等同于大幅收紧银根，10月23日中午，同业拆借利率急升到280%。短期利率的大幅提高，使股市雪上加霜，恒生指数当天暴跌10.4%，10月28日指数再度暴跌13.4%，香港股市市值缩水2.1万亿港币。前文提到，香港政府其实并不相信对冲基金会从汇率下手，但在采取防范措施时，本着谨小慎微的态度，依然以汇率为出发点布局。然而，对冲基金的真正意图是，在短期内通过集中性抛售港元，暂时抬升利率，进而打压股市，即使不能迫使港币汇率变动，也可能从股票指数期货合同的空单上获取一笔收益。因此，香港政府的措施从表面上看很有成效，但实际上当面对持有大量股指空头头寸的对冲基金来说，可谓正中下怀。

1998年3月，就在东南亚金融市场已经土崩瓦解、香港风雨飘摇的时候，刚刚出任中国国务院总理的朱镕基在北京人民大会堂举行了他的第一次记者招待会，并就中国香港讲了一句话：“中央政府将不惜一切代价保卫香港！”高手过招的时候，作为普通观众的人们大多听不出所以然，听明白了的是电视机前面的索罗斯和他的伙伴们。有谣传说索罗斯茶喝到一半的时候杯子掉在地上，他感觉到“朱”的话里寒光闪闪的杀气。

自1997年10月以来，国际炒家四次在香港股、汇、期三市上下手，前三次均获暴利。1998年7月底至8月初，国际炒家再次通过对冲基金，接连不断地狙击港币，以推高拆借利息和利率。很明显，他们对港币进行的只是表面的进攻，股市和期市才是真正的主攻目标，声东击西是索罗斯投机活动的一贯手段，并多次成功。

1998年8月5日、6日，对冲基金共计卖出400多亿港币，香港政府运用财政资金如数吃下，将汇率稳定在7.75，同时转手存入银行，稳定利率，两方决战一触即发。由于8月28日为股指期货交割期，上午10点整开市后仅5分钟，股市的成交额就超过了39亿港元；半小时后，成交金额就突破了100亿港元；到上午收市时，成交额已经达到400亿港元之巨，接近1997年8月29日创下的460亿港元日成交量历史最高纪录。下午开市后， 抛售有增无减，成交量一路攀升，但恒指和期指始终维持在7800点以上。随着下午4点整的钟声响起，显示屏上不断跳动的恒指、期指、成交金额最终分别锁定在7829点、7851点、790亿港元上。

普遍的观点认为国际炒家在7500点卖空恒指8月合约，而结算点位收在7851点，国际炒家在做空恒指8月合约上巨亏。1998年9月7日，香港金融管理局颁布了外汇、证券交易和结算的新规定，当日恒生指数飙升588点，以8076点报收。加上日元升值、东南亚金融市场趋稳等一系列因素，使投机炒家的资金、换汇成本大幅上升，不得不败退离场。9月8日，9月合约价格升到8220点。8月底转仓的期指合约要平仓退场，每张合约又要亏损4万港元。但也有观点认为，在1997年10月至1998年8月间， 国际炒家共计四次抛售港币，而香港政府均以紧缩银根应对，导致股市急挫，前者已经通过股指期货空单获得难以想象的暴利。1998年8月的战败，不过是局部战役以“丢车保帅”方式上演的胜利大逃亡。究竟何方观点正确， 我们似乎无从考证，但8月一战香港政府付出的代价是颇为沉重的。即使刨除资金因素不谈，香港政府的干预与其一贯奉行的自由经济背道而驰，信誉成本损失极大。