第一节  我国外汇储备的发展概况

从1982年起，我国开始对外公布国家外汇储备的数额，当时我国公布的外汇储备包括两个部分：国家外汇库存和中国银行营运外汇库存。从1993年开始，考虑到与国际管理接轨和中国银行向商业银行体制转化的需要，我国公布的外汇储备范围中不再包括中国银行营运外汇结存。随着我国对外开放程度不断提高，利用外资规模不断扩大，出口贸易多年保持顺差，外汇储备不断增加。1996年我国外汇储备规模突破1000亿美元大关，2006年底更是突破万亿美元大关。下图显示了我国历年来外汇储备、经常项目以及资本项目的基本情况。

根据以上数据，我国历年来外汇储备余额以及我国经常项目、资本项目、外汇储备变动可以更直观地体现在下面两张图表中（单位：亿美元）：

我国外汇储备的经营管理是一个动态的过程，根据世界贸易环境、各国经济实力等客观环境的不断变化，适时地制定外汇储备管理政策。从建国以来我国的外汇储备经营管理大致可分为4个阶段：

（1）第一阶段：1979年以前的外汇储备经营管理。

1979年以前实行的外汇管理体制属于高度集中的、以行政手段管理为主的统收统支的外汇管理体制。外汇政策和外汇立法以外汇的国家垄断为基础，实行“集中管理、统一经营”的方针；外汇收支方面实行全面性计划管理，“统收统支、以收定支、基本平衡、略有节余”，企业元权持有外汇，一切外汇收入必须缴售给国家，需用外汇由国家按计划分配；管理和平衡外汇主要采取行政手段，依

靠指令性计划和各项内部管理方法对外汇收支进行管理；人民币汇率作为计划核算标准，由国家规定，长期处于定值过高状态；国家的外汇资金和外汇业务由中国银行统一经营；我国基本上不向外国借款，也不吸收外国直接投资。

这种高度集中统一的外汇管理体制与计划管理体制和国家垄断的外贸体制相适应，是在国家对外封闭环境下的产物。由于对外经济活动规模和构成均很少，企业没有自主经营权，也不需承担对外支付结算的风险，一切偿付能力和责任都由国家统一承担。通过外汇的高度集中管理来帮助我国宏观主体应付国际结算与支付活动。在外汇收支数额不大的情况下，为使有限的外汇收入得到合理的使用，保证外汇收支平衡和汇率稳定，这种外汇管理体制是必要的。

在这种情况下，由于长期以来对外经济交往的规模有限，而且外汇资金实行统收统支，国际储备问题一直不为人们所关注。1979年以前，国际储备的形式主要是外汇储备，国家外汇储备是由大一统性质的中国人民银行实行集中管理，储备量反映在人民银行的外汇结存账户上。在高度集中统一的外汇管理体制下，中国银行作为人民银行领导下的专门从事外汇业务的部门，负责办理对外收付、国际结算和融资业务，并具体落实国家外汇储备的经营管理工作。在这种高度集中的对外封闭的经济中，我国外汇储备的需求完全由供给来决定，就是“有多少，要多少”。

（2）第二阶段：1979年—1993年的外汇储备经营管理。

中国在1980年正式恢复了在国际货币基金组织（IMF）和世界银行的合法席位，从此我国国际储备的构成与IMF的其他会员国一样，包括黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸和特别提款权4个部分，纳入了世界国际储备体系。随着我国改革开放政策的深入实施，对外经济往来的规模和内容不断增加，对外经济交往在国民经济中的作用和地位不断提高。而经济发展水平的国际化程度越高，国际储备的作用也日益显示出其重要性。同时随着浮动汇率制的运行，国际金融市场动荡不定，直接影响我国外汇储备的价值和支付能力的稳定，建立国际储备体系、制定国际储备政策的必要性越来越明显。

1979年以来，外汇管理体制改革也在不断深入。1979年开始，我国实行对外开放政策和经济体制改革，外贸体制从几个国营外贸公司垄断经营走向多种体制企业互相竞争、自负盈亏。顺应改革要求，尤其是为适应对外贸易体制改革要求，外汇管理体制方面出台了一系列改革措施，具体包括：成立了专门行使外汇管理职能的国家外汇管理局，在中央银行领导下行使外汇管理职权；陆续发布了外汇管理条例和各项实施细则；改革外汇分配制度，为了鼓励外贸企业创汇的积极性，从统收统支、单纯按指令性计划分配外汇，改为实行外汇留成的办法，企业的留成外汇额度可用于进口，也可以在外汇调剂市场上出售；建立外汇调剂市场，对外汇进行市场调节；建立多种金融并存的外汇金融体系；改革人民币汇率，发挥其宏观调控作用；积极利用外资，加强外债管理；同时放宽了对个人外汇的管理，允许国内居民开立外汇存款账户，允许各专业银行办理外汇业务。

在这一时期，要注意的是：从1979年到1991年对外公布的国家外汇储备都是由国家外汇库存和中国银行外汇结存两部分组成。前者是指国家对外贸易的非贸易收支的历年差额总和，后者是指中国银行的外汇自有资金加上在国内吸收的外币存款以及向国际金融市场筹集到的外汇资金，减去中国银行在国内外的外汇贷款和投资。从外汇储备的经营管理看，虽然中国银行由中国人民银行分设成立，独立履行国家外汇专业银行的职能，但中国银行实际上担负着外汇储备资产的管理职能，协助中央银行共同管理国家的外汇储备。中国银行代理中央银行经营大部分国家外汇库存，而中国银行外汇结存约占国家外汇储备总额的三分之二。

1990年以后我国外汇储备逐步摆脱了长期短缺的局面。对外开放的优惠政策促使出口创汇量和FDI的增加，我国外汇储备量也得以大幅攀升。1990 年一1993年平均每年增加110亿美元。

（3）第三阶段：1994年—2000年的外汇储备经营管理。

1994年开始，进入外汇管理体制改革的进一步深化时期，建立了统一、系统、具有法律效力，符合我国国情的外汇管理体制。从1994年1月1日开始，我国成功地实行了新一轮的外汇体制改革。1994年外汇管理体制改革的目标就是实现人民币在经常项目下有条件可兑换，其长期目标是实现人民币可兑换。具体内容包括：1994年1月1日，人民币官方汇率与外汇调剂市场汇率并轨，建立以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制；实行银行结售汇制度，取消外汇留成和上缴；建立全国统一的银行间外汇交易市场，为外汇银行调剂余缺和清算服务；取消境内外币计价结算，禁止外币在境内流通；取消外汇收支指令性计划，国家主要运用经济、法律手段对外汇和国际收支进行调控。随着改革的不断深入，1996年4月1日起消除对经常项目中的非贸易非经营性交易的汇兑限制；1996年6月20日颁布的《结汇、售汇及付汇管理规定》将外商投资企业纳入银行结售汇体系；1996年7月1日起消除了对因私用汇的汇兑限制；并在1996年12月1日接受IMF第八条条款，圆满实现了人民币经常项目可兑换的改革目标。

1994年开始，国务院正式授权中央银行领导下的国家外汇管理局经营外汇储备。这一年，中国银行按照国务院的要求，将经营的外汇储备移交国家外汇管理局，从此外汇储备司（现名储备管理局）作为职能司，经营管理国家外汇储备。储备管理司成立后，不断完善外汇储备经营管理体制，使储备管理经历了一个从粗放式经营逐渐向集约式经营转变，不断提高经营管理水平的过程。经过多年的运作，目前的储备经营管理已从初建时简单的业务管理构架，初步形成了一套完整的管理体系。在实际管理工作中，初步建立了一套比较完整的规章制度，在储备经营中起到了有力的规范作用；同时重视作为市场决策和储备整体战略决策基础的调研工作；加强对人才的培养；加强对储备资产经营的新尝试，在新加坡、香港建立了分公司，在伦敦和纽约建立了交易室，利用各自的区位优势经营储备，同时收集信息，尝试新发展。经过不断总结经营管理经验和摸索，逐步提高了外汇储备经营管理水平。

伴随我国经济的不断发展和外汇管理体制的进一步深化改革，我国国际收支状况大为改善，外汇储备大幅增加。1993年底，我国外汇储备仅为211.99亿美元，1994年－1997年平均每年增加210亿美元。到1996年底外汇储备就成为了世界第二个储备大国。这一阶段是我国外汇储备进入平稳增长和快速增长的阶段。1997年的亚洲金融危机给世界经济造成了巨大冲击，也对我国的对外贸易和引进的外国直接投资有较大影响。1998年一2000年我国外汇储备的年均增长率从过去的两位数大幅度下降到个位数，但在政府鼓励出口和优惠外资政策的共同作用下，我国外汇储备仍然保持了增长态势。总体来说，到2000年末我国外汇储备总额较1998年末增长了250多亿美元。这一阶段我国外汇储备处于缓慢增长阶段，但巨大的规模也使我国成为了世界储备大国。

（4）第四阶段：2001 年一2008年的外汇储备经营管理。

2001年我国加入了世界贸易组织（WTO）以来，对外经济迅速发展，国际收支持续较大顺差，改革开放进入了一个新阶段。外汇管理也主动顺应加入世贸组织和应对经济全球化的挑战，进一步深化改革，继续完善经常项目可兑换和稳步推进资本项目可兑换制度，推进贸易便利化。

从2001年起亚洲金融危机负面影响基本消失后，我国经济保持持续、快速的增长，为国际收支顺差奠定了坚实的基础。与此同时，我国外汇储备重新出现新的增长势头，增长迅猛。2001年我国外汇储备突破2000亿美元，稳定在世界第二的位置。2001年我国加入WTO以后，全面落实加入世贸组织的承诺，进一步扩大对外贸易，改善投资环境，建立了较为稳定、透明、有效的市场环境，增加了投资者的信心，加之西方经济持续低迷，促使FDI大幅度增加。同时，我国的对外贸易也快速增长，贸易顺差不断增大。持续增长的双顺差，导致我国外汇储备的大规模增长。这一阶段我国外汇储备的年增长率超过两位数，特别是2003 年以来，我国每年外汇储备增加额均在千亿美元以上。2003、2004和2005年外汇储备分别增加1168.44亿美元、2066.81亿美元和2090亿美元。到2006年2月底，我国外汇储备达到8537亿美元，超过日本高居全球外汇储备持有量第一的位置，到2007年末，我国外汇储备规模达到15282.49亿美元，是全球外汇储备最多的国家。这表明我国经济地位的提高，抵御国际金融风险的实力增强。但为了保持我国经济健康、持续、稳定的发展，在经济全球化的背景下更好地与国际接轨，保证我国金融安全，更好地发挥国家外汇储备的作用，需要进一步加强对我国外汇储备管理的研究。

1.我国外汇储备持续增长的原因

第一，贸易顺差持续增长是外汇储备不断增加的直接原因。自1979年实行改革开放政策以来，我国的对外贸易一直保持着持续快速的增长。统计数据表明，我国对外贸易长期维持顺差态势，1999年以来贸易顺差高于200亿美元，1997年、1998年两年贸易顺差高达400亿美元。进入2000年以后，我国贸易出口急速增长，外贸顺差加大，2006年我国贸易顺差总额为1775亿美元，为历年之最。之所以能保持持续的贸易顺差，除了长期以来我国拥有良好的政治环境和经济环境，遇上近几年世界经济全面增长的大好时机之外，还因为我国特有的贸易发展模式：一是我国有完善的基础实施、良好的工业配套能力和大量熟练的廉价劳动力，吸引着全球制造业向我国转移，使我国成为“世界工厂”以及世界贸易大国。二是我国对外贸易形式主要是加工贸易，而加工贸易属于一种增值的贸易形式，必然会出现贸易顺差。2006年我国加工贸易顺差高达1889亿美元，超过了贸易顺差总额1775亿美元。由此可见，当前加工贸易是我国对外贸易顺差中的最主要因素。

第二，FDI的持续增长促使外汇储备不断增加。长期以来，我国为了吸引国外投资，剌激出口，制定了很多偏离中性的外资和外贸政策，如出口退税政策、关税政策、外资优惠政策、内外资差别所得税政策。这些政策吸引了源源不断的外国直接投资（FDI），形成了与经常项目增长相互呼应的资本项目的持续增长。2006年我国利用外商直接投资规模达630亿美元，已经连续3年保持在600亿美元以上的水平。

第三，全球收支不平衡下美国因素导致我国外汇储备的增加。美国与中国的经济结构不同，中国出口到美国的多是物美价廉而附加值低的产品，而这些产品在美国已经很少生产。美国巨大的需求和中国产品的竞争力，造成了美国对中国的巨额贸易逆差。2005年、2006年中美贸易顺差分别达到1141.97亿美元、1442.6亿美元。另外，美国是一个储蓄低于投资的国家，得从其他国家借债。而东亚一些国家包括中国却有很高的储蓄率，国内储蓄无法有效转为国内投资而成为美国借债的来源，致使美国成为债务国。而中国等高储蓄率国家对美国的投资主要是以国家的名义，外汇储备的形式投资美国的国债，结果使外汇储备进一步增加。从另一个角度讲，高额的外汇储备不过是全球收支不平衡在我国的外在表现。

第四，内需不足、进口不力导致收支失衡和外汇储备增加。对于世界主要经济体而言，内需对贸易平衡的影响，要远远大于汇率调整的作用（周小川，2005）。据统计，我国2005年、2006年出口增长率分别为28.4% 、27.2%，大于同年度进口增长率17.6% 、20.0%。国家统计局发布数据表明，2007年一季度出口2521亿美元，增长27.8%；进口2057亿美元，增长18.2%。进出口相抵，贸易顺差464亿美元。2006年我国对外贸易依存度高达67%，比上年提高2.9个百分点，比2004年提高7.3个百分点，表明我国经济发展受国际市场波动影响的程度不断加深。我国国内消费不足，出口迅猛增长，导致进口额不及出口额，进口增长率不及出口增长率，对外依存度很高，势必引起我国国际收支失衡，外汇储备增加。

第五，资本项目管制使外汇储备增加。资本项目管制制度，主要是以强制结售汇制度以及外汇冲销政策为主。我国外贸的大量盈余和外资持续流入，导致外汇供给大量增加，在结售汇制度下，企业、机关、社会团体只能保持很少一部分外汇，大量外汇收入必须卖给银行，银行由于受外汇头寸的限制，多余头寸必须通过外汇市场再卖出，结售汇制度的最终结果就是社会的外汇收入向中央银行集中并形成国家的外汇储备。强制结汇制下，中央银行干预外汇收购市场上多余的外汇，形成大量的外汇占款。外汇占款增加直接导致基础货币投放的膨胀，为了避免通货膨胀，中央银行又不得不采取外汇冲销政策来冲销外汇占款。强制结售汇之下的外汇供大于求以及外汇冲销政策的实施，是对我国外汇储备激增的最好解释。

第六，汇率制度使我国外汇储备增加。外汇储备的一大作用是稳定汇率，因此储备需求与汇率制度有密切关系。一般说来，实行固定汇率制的国家，政府有义务维持汇率，需要持有较多的储备以应付国际收支可能发生的突发性逆差或外汇市场大规模的投机活动。而实行浮动汇率制的国家，外汇汇率随市场供求变化，没有维持汇率的义务，储备的持有量可较低。但在现实生活中，在实行管理浮动汇率制的国家，储备需求取决于货币当局干预的程度，而在国际游资剧增的情况下，干预往往有增无减。

1994年以来，随着国际收支的持续顺差，我国外汇市场出现了持续的供大于求的状况。在这种情况下，市场汇率的变化存在两种可能性：一是完全通过市场供求双方自由变动，即通过名义汇率的波动来调节外汇供求；二是通过市场机制下的央行吞吐外汇来调节汇率。从人民币运行情况来看，我国实行单一的、有管理的浮动汇率只是一种事实上的固定汇率制。初期，由于外汇体制刚刚改革，保持汇率基本稳定，对于增强对人民币的信心、促进经济增长等都特别重要，因此，我国确定了稳定的人民币汇率政策。之后，在出现国际收支顺差时，为防止人民币升值过猛，中央银行承担起在外汇市场买卖外汇、吞吐差额的任务，当外汇供大于求时，央行就必须全部吃进多余外汇，这成为近年来我国外汇储备增长的一个明显特征。以1994年一1996年3年为例，中国人民银行为了稳定人民币汇率，在银行间外汇市场平均以每天1亿美元的速度购入大量外汇储备。但我国外汇储备的超常快速增加，在一定程度上也反映了现行汇率体制条件下，中央银行对外汇储备丧失实际控制权，外汇储备的快速增长具有明显的被动性。

2.我国外汇储备管理面临的问题

（1）外汇储备增长过快、规模过大。

从上文对中国外汇储备的持续增长情况来看，我国的外汇储备增长率自1994年汇改以后大幅度上升。1994年一2006年这13年的年平均增长率均值达到38.4%，而且增长后劲很足。从数量上来看，中国外汇储备余额1994年底为516.20亿美元，2006年底则达到了10663亿美元，增长了19倍之多。而如此快速的外汇储备规模增长，使2006年底中国外汇储备余额达到10663亿美元之巨。

通过用一些比例指标法计算并与世界一些主要国家进行比较，可知中国外汇储备规模过大，情况如下：

第一，R/M比例法。

根据R/M比例计算，在1980年到1993年间我国外汇储备与进口的年平均比例为17%，但最高年份仍不到40%；1994年后我国R/M值大幅增长，最高比例达到103%，并且变动较小。据此判断，我国在1993年以前外汇储备相对短缺，1994年后则显得相对过剩。从我国经济的实际情况来看，我国每次经济速度加快都引起进口需求的大幅增加，从而导致外汇短缺使得国家不得不采取压缩进口或采取本币贬值的方法，来缓解外汇储备短缺的矛盾，这也导致了R/M值大幅度变动。1994年以后由于汇率的并轨，外汇市场持续出现供大于求的局面，使我国外汇储备急剧增加，但进口规模却没有同比例上升，结果使我国R/M值大幅度上升。从2006年度来看，我国进口额为7916.1亿美元，按此算法，当年我国所需的外汇储备适度规模应在1583与3166亿美元之间，显然10663亿美元的外汇储备过多。而与其他国家相比，除开日本，中国的R/M值最高，其次是俄罗斯、韩国、巴西，远大于其他主要发达国家。

第二，外汇储备与GDP的比例法。

我国外汇储备与GDP的比例是随着我国经济发展与对外开放的扩大而不断增加的。如下表和图所示：

1990年以前我国外汇储备与GDP的比例很小，1952—1979年间均值为0.48%，1980—1990年间均值为1.6%，基本上是处于发展中国家行列中等偏下的水平，这是由于那时外汇储备相对短缺，进口相对较大所致。1990年以后，我国经常项目持续顺差以及我国不断吸收大量的FDI，迅速增加了我国外汇储备，使我国外汇储备与GDP的比例不断增大。1990—2006年间我国外汇储备与GDP的比例均值为17.64%，超过一般发展中国家，为最高比例国家之一。较高的比值，可以保证我国的金融安全和稳定。在亚洲金融危机时，香港、台湾地区及新加坡之所以能够稳定货币，免受冲击，是因为能使用足够的外汇储备。我国也是如此，不仅没有受到冲击，而且还利用充裕的外汇储备帮助香港渡过难关。

第三，外汇储备与短期外债比例法。

与其他一些国家相比，我国的外汇储备与短期外债的比例是最高的，平均值为3.755，将近4倍。而其他国家此项比例均值却都小于国际安全标准值1，可见他们偿付短期外债的能力较我国弱很多。这在金融危机中也充分显示了这一点，外汇储备与短期外债的比例小的国家大部分受到了冲击，而我国却依靠巨额外汇储备巍然不动，不仅自身没有事，还帮助香港抵御冲击，坚持人民币不贬值来减低亚洲的损失，帮助恢复亚洲的经济。从这一点看，我国当时的外汇储备是足够的，更不用说现在越来越多的外汇储备了。可以来看看近几年我国外汇储备与短期外债的比例值情况，看下表：

从上表这些数据来看，我国外汇储备显然是过量了。值得警惕的是，近几年我国的短期外债也是增长迅速。2006年末短期债务与我国外债比率为56.85%，比上年未的55.56%略有上升，连续超出国际安全警戒线25%的水平；其部分原因是因经济快速增长和人民币的升值预期而引起的大量热钱流入。为此，2007年3月初国家外汇管理局出台了《关于2007年度金融机构短期外债管理有关问题的通知》，旨在规范和控制金融机构借用短期外债规模，抑制外债增长。

（2）外汇储备经营管理效益较低，面临贬值风险。

长期以来，我国外汇储备的货币种类主要是美元，并主要以存款、债券等形式保存，所以本身也存在一定的收益。从收益来看，历年来的储备收益约在1%—2%之间。在过去3年中，外汇储备主要用于购买美国债券，金额达800亿美元，其中绝大部分购买的是美国国债、政府下属机构或政府担保的债券。而自2001年以来，美元利率经过10多次调低，国债收益低于一个百分点，外汇储备自身的收益极低。我国外汇储备资产管理的核心是保值。但决不能停留在被动、片面的角度去理解和认识保值，要把储备当作金融资产进行管理和运作。在保值的基础上，除获取基本的利息收益外，努力争取适当增值。而从机会成本看，外汇储备机会成本高昂，存在资源浪费。外汇储备的机会成本指持有的外汇资产用于投资带来资本边际收益。通常发展中国家的资本边际投资收益介于10%—20%之间，据我国的经济测算，资本的边际投资收益在20%左右，即便以10%保守测算，损失也是巨大的。拥有大量的外汇储备，使得本可以利用的大量外汇资产闲置，在一定程度上限制了技术进步和经济增长的速度。提高了国内投资的边际收益率，也就提高了经济结构调整的机会成本。而且我国外汇储备的增长相当于一个资本由中国流向美国的过程，实际的效果就是中国人在省吃俭用的同时，给美国人贷款。但是，美国国债收益率简直微不足道，潜在的利率损失不容忽视，最终的实际收益可能是负数。

（3）管理体系相对不完善。

各经济体的实践表明，存在两种储备管理体系：一是由财政部决策、央行执行的双层储备管理体系；二是由财政部主导或财政部和中央银行共同主导，并且建立政府所属的投资管理公司进行积极的外汇储备管理的这种多层次的储备管理体系。我国的外汇储备管理体系是由央行依据《中央银行法》，通过国家外汇管理局进行储备管理，实际上是由央行独立进行战略和操作层面的决策，在储备管理体系中财政部没有发挥主导作用，也没有成立专门的政府投资公司进行外汇储备的积极管理，因此属于单一层次的储备管理体系。

由央行独立进行战略和操作层面的决策当然会带来灵活性，但也会带来弊端。一是使得汇率政策和货币政策之间的冲突无法避免，央行从2002年开始发行票据对冲外汇占款，目前央行票据占外汇储备的比重已从2003年的19%上升到2005年第一季度的近90%，央行货币政策日益严重地受到汇率政策的牵制，往往难以取舍。二是巨大的储备规模决定了其运用必须实现国家战略目标，而单纯从央行角度进行相关决策，缺乏达到和实施上述战略的基础。因此，我们应该借鉴国外储备管理的经验，不断完善我国的储备管理体系。

（4）货币币种与资产结构未达到优化。

从我国的情况看，我国外汇储备币种组合的变化是一个由单一化向多元化发展的过程。改革开放之前，储备货币以美元这一单一货币形式为主；改革开放后，随着我国对外贸易国别、贸易外汇和外债还本付息币种的多样化，我国对外汇储备货币构成也作了相应调整，增加了日元、德国马克、港元、法郎、英镑等币种的持有量。应该说，这一时期对外汇储备结构的管理主要侧重于保证对外支付的需要，这是由我国当时外汇短缺和外汇储备规模有限的现实情况所决定的。1994年外汇体制改革之后，我国在外汇供求上出现了供大于求的格局，外汇储备不断增加，同时，国际金融市场风云跌宕，持有外汇储备的风险性提高。

从目前我国外汇储备货币种类的选择上看，根据安全性、流动性、盈利性原则，中国的外汇储备货币中选择了美元、日元、欧元、英镑等币种。但我国的外汇储备币种组合中存在过于单一的问题。据有关统计显示，我国1999年1546亿美元的外汇储备中，美元约占62%，欧洲国家货币占19%，日元约占1%。到2001年美元约占总储备的60%，而日元、欧元的比重仅占15%。根据2002年5月国际清算银行（BIS）的季度报告显示，中国的外汇储备在过去3年中增加了670亿元，其中80%是美元。

由于浮动汇率制的实行和国际金融形势的动荡，各国的货币总是有升有贬，为了保值、增值、避险，必须合理分配各币种储备的比重。储备币种过于集中在一种货币美元上，一方面随着国际金融体系动荡，美国经济的下滑，美元储备的风险也在增加。另一方面无形中对所选择货币的国家提供低息的贷款；储备货币国不需要现在支付便可获得进口商品和劳务。

因此，在我国外汇储备不断增加，国际经济日益复杂的形势下，如何选择合理的货币结构以保证外汇储备的安全性和盈利性是目前值得讨论的一个理论和现实问题。国家实行外汇储备结构管理时也积极采取了一些措施。如：1997年国际金融市场研究和分析制度的建立等，但还不能满足现实的需求，而且由于我国涉足时间较短，尚缺乏管理经验，因此，我国的货币当局应结合我国外汇储备不断增长的势头，在充分的技术分析的基础上，确定外汇储备币种的合理比例。

（5）外汇储备资产投资人才缺乏。

储备投资不同于其他投资，在我国可以说是一个新的投资领域，而且投资人才较为短缺。目前整个外汇管理局储备司人数较少，大约70—80人，平均每个人管理储备资产达几十亿美元左右，缺乏高素质、高水平的外汇储备营运管理人员，现有外汇储备营运管理人员只能做一些较为简单的经营和管理操作，不能根据国际外汇市场行情的变化经营和管理外汇储备。