第二节  新加坡的外汇储备管理

新加坡实行积极的外汇储备管理战略，所谓外汇储备的积极管理，就是在满足储备资产必要流动性和安全性的前提下，以多余储备单独成立专门的投资机构，拓展储备投资渠道，延长储备资产投资期限，以提高外汇储备投资收益水平。20世纪70年代以来，由于新加坡经济增长强劲、储蓄率高以及鼓励节俭的财政政策，新加坡外汇储备不断增加。新加坡政府在对经济前景进行评估之后，确认国际收支平衡将保持长期盈余。为了提高外汇储备的投资收益，政府决定改变投资政策，减少由新加坡金融管理局投资的低回报的流动性资产，允许外汇储备和财政储备投资于长期、高回报的资产。

总体上看，新加坡在外汇管理中采用了“三驾马车”的管理方式，即政府投资公司（GIC）、淡马锡控股（以下简称淡马锡）以及新加坡金融管理局（MAS）。GIC和淡马锡都为新加坡财政部全资拥有。MAS持有外汇储备中的货币资产，主要用于干预外汇市场和作为发行货币的保证。

新加坡外汇储备积极管理的部分，由新加坡政府投资公司（GIC）和淡马锡负责。

新加坡政府投资公司（GIC）是在新加坡经济蓬勃发展和外汇储备不断增加的背景下，于1981年5月成立的，专司外汇储备的长期管理。目前GIC规模位居世界最大基金管理公司之列，它的几乎所有的投资都在海外，其投资领域除了美、欧政府债券之外，也投资于股票、房地产以及直接投资。通常，GIC董事会根据预期收益的不同设定一个政策资产组合。这一政策资产组合根据回报目标，设定全球股票、固定收入和全球现金资产的长期权重。GIC负责财政部委托的资金（包括新加坡财政部持有的外汇储备）和新加坡货币局委托管理的外汇储备。它的投资是多元化的资产组合，主要追求所管理储备的保值增值和长期回报。同时，GIC在接到新加坡货币局的委托后，它也会进一步委托外部经理来对外汇储备进行积极的管理。GIC旗下主要有三家子公司：新加坡政府直接技资有限公司，主要投资于公开市场，包括股票、债券以及货币市场等；GIC不动产投资有限公司，主要投资于不动产，是全球最大的地产公司之一；GIC特殊投资有限公司，主要投资于创业风险投资、企业重组、过渡性融资以及垃圾债券等。GIC通过其在全球6个海外机构在世界主要资本市场上对股票、固定资产、货币市场证券、房地产和特殊的投资项目进行投资。美国、欧洲及日本市场一直是其投资重点，尤其是美国占了GIC总资产的40%—45%，欧洲约占20%—25%，日本则占10%。2007年底2008年初，GIC先后完成了对瑞士银行的100亿美元注资以及对美国花旗集团68.8亿美元的注资。现在，GIC的投资重点也开始放在新兴市场上，增加诸如中国、印度及韩国等新兴市场的投资。目前，该公司有200多名投资专家，管理的资产超过1000亿美元，已跻身全球最大的100家基金管理公司行列。GIC在新加坡和全球的金融投资，为新加坡编织了国际性的金融投资网络，这一网络对推动新加坡金融业的发展至关重要。

除了GIC，新加坡政府管理外汇储备的另一个“拐杖”就是新加坡淡马锡控股。淡马锡控股成立于1974年，是新加坡政府控股的投资公司，该公司掌控了包括新加坡电信、新加坡航空、新加坡地铁、星展银行、新加坡港口等几乎所有新加坡重要企业。淡马锡起初负责对新加坡国有企业进行控股管理，自90年代后期开始，淡马锡利用外汇储备对国际金融和高科技产业进行大规模投资。近几年，淡马锡又在积极调整投资结构，加大对亚洲新兴市场国家的投资。淡马锡已经成为一个规模较大、发展较快、效益较好的集团公司。目前，淡马锡在80家公司持有5%一100%的股权，约一半资产分布在国外，涉及产业包括金融、电信、工程、运输等。公司管理的投资组合超过1600亿新元（约合1000亿美元），年均投资回报率超过18%。由此可见，淡马锡的对外战略投资对巩固本国优势产业、推动新加坡企业实现产业升级、保持新加坡持续发展潜力发挥着积极作用。从淡马锡在参与中国银行和中国建设银行的上市过程中得到的丰厚盈利不难看出，战略投资行业的回报率非常之高。

淡马锡的主要职能是对本国战略性产业及国外相关产业实施战略性股权投资，提升新加坡企业的盈利水平和长期竞争力。这家原本负责管理新加坡国有企业的机构，从上个世纪90年代开始，利用外汇储备投资于国际金融和高科技产业。在我国，淡马锡的投资也不菲，先后出资购买民生银行、建设银行和中国银行的股份。据公开资料，淡马锡利用外汇储备进行投资回报相当可观，年累积回报达到18%，至今这家公司资产市值达到1003亿新元。