第三节 央行黄金储备动向

各国中央银行在市场上抛售黄金是黄金的供给来源之一。"央行售金协定"是1999年9月27日欧洲11个罔家央行加上欧盟央行联合签署的一个协定。当时由于金价处于历史低谷，而各个欧洲央行为了解决财政赤字纷纷抛售库存的黄金。为了避免无节制的抛售将金价彻底打垮，这个协议规定在此后的5年中，签约国每年只允许抛售400吨黄金。

5年后的2004年的9月27日，央行售金协定（印度央行和政府的黄金储备政策对全价走势有一定影响。）第二期被续签，又有两个欧洲国家加入协议，而且考虑到当时金价复苏，因此每年限售数量被提高为500吨。从协议签署后各国央行售金的实际情况来看，这些央行基本上完成并略微超过售金限额。但2006年却大为不同，欧洲央行在2006年售金量仅为393吨，远低于500吨的限额。究其原因，是向2005年第四季度以来金价大幅飘升，黄金储备的价值日渐受到央行的关注。官方售金和黄金价格关系如图21-15所示。

国内最具影响力的黄金研判专家刘涛先生认为黄金储备对金价不构成明显影响。从世界官方黄金储备与金价的历史关系来看，两者之间不存在明显的相关关系。20世纪70年代以后，由于各主要中央银行和国际组织的减持，世界官方黄金储备处于逐步下降的过程中。2000年以来，官方黄金储备的减持速度有所加快，根据世界黄金协会的统计，2002年初至2005年底，世界主要中央银行和国际组织共减持了1898吨黄金，几乎占同期世界黄金产量的20%，但同期黄金价格却大幅上涨，官方储备的抛售对黄金价格也不能构成明显影响。

最好的心理分析框架是将驱动消息和数据标注在价格走势图上，这点我们是最推荐的，最后我们要强调的是心理分析始终是整个分析的核心，其原因有如下几点：

第一，心理分析可以从驱动分析中筛选出真正在驱动短期和中期走势的因素，同时可以帮助交易者将驱动分析融人到短期交易中。驱动分析得到的往往是真正决定金价趋势的因素，这个因素可能在中长期决定金价的走势，但是我们操作的是短期黄金市场，这就要求交易者不仅能把握中长期黄金走势，还必须对短期黄金波动有足够的把握。要想将驱动分析运用于短期交易，就必须借助于心理分析，心理分析可以找出驱动因素中为市场参与者所注意的那个因素，而这个因素往往是决定市场短期波动的因子。

第二，心理分析可以帮助交易者更好地理解接下来的市场走势，特别是趋势性质，是单边还是震荡，究竟是什么在驱动短期内的走势，可以弥补行为分析的劣势。行为分析或者说技术分析是跟随市场走势的手段，这个手段是用来跟随的，而不是用来预测的，如果你非要用来预测走势，则必然会犯很大的错误。但是，通过引人心理分析我们则可以"部分预测"接下来的最可能走势，更为重要的是知道接下来短期走势的性质一一是单边走势，还是震荡走势。行为分析可以帮助交易者厘清现有黄金走势存在的期望值特征，为仓位管理提供基础，但是却不能预测接下来走势的性质和方向。我们可以利用心理分析来预测接下来的黄金价格走势性质和方向，然后再用行为分析来验证和把握这些走势。

第三，心理分析可以将驱动分析和心理分析贯穿起来，解决在目前交易界两者割裂的困局。技术分析界的人一向认为基本分析不应该掺和进来，因为一旦基本分析加入到技术分析中则会干扰技术分析的客观性。技术派认为基本分析会使得交易者坚持错误的观点，而不是顺应市场的趋势，基本分析的固执脾气会使得交易者违背"顺势而为"的根本要求。基本分析人士则认为技术分析是金融巫术，技术分析无非是人类自不量力的表现而已，技术分析企图踏准市场的波浪，这恰恰是人类能力范围之外的事情。其实，基本分析和技术分析之间隔了一个媒介，这就是心理分析。基本面是输入市场的一些原始信息，而交易者接纳这些信息，并且输入个黄金市场系统，交易者本身存在一个心理过滤机制，这就使得黄金交易者不会客观和完备地吸收这些信息，而是会有所选择地和扭曲地转输到市场系统。黄金市场系统接收信息之后就会运动，这就是技术分析需要处理的问题了。如果大家把这个理解了，那么就能很好地理解市场的走势了。

第四，心理分析可以帮助黄金交易者更好地应对市场的随机强化特性。黄金交易是一门技能，而不是知识。更为重要的是黄金交易学习面对的是随机强化，而不是一致性强化。黄金交易要的不是精细化的聪明，而是整体化的睿智。为什么黄金交易有这样的特性呢？这主要是因为黄金市场面对黄金交易者在局部呈现出"随机强化的特点"，在整体才呈现出"一致强化的特点"。所谓"随机强化"是指你做对了，不一定能够获利，做错了，不一定会亏损；所谓"一致强化"是指你做对了，一定能够获利，做错了，一定会亏损。正是因为市场在局部呈现出"随机强化"的特点，所以绝大部分抱着精细化思维的人都无法最终形成一套相对稳定的黄金交易策略。市场之所以具有随机强化的特点最主要的还是因为黄金市场以单边和震荡两种走势交替发展，而单边和震荡走势涉及的进出场策略和仓位管理策略存在相反的地方，这就使得黄金交易者容易错配，这是本教程前面的行为分析部分谈到的重点内容，这里大致知道是怎么回事即可。技术分析或者是行为分析是不能甄别出黄金单边走势和震荡走势的，所以单靠技术分析交易不能避免随机强化的难题，当然也不能避免策略错配问题。但是，如果能够引进心理分析，则可以很好地解决这一难题。

第五，心理分析可以帮助黄金交易者解决单边走势稀缺性这个最大的现实问题。按照通常的说法，黄金单边走势占整个走势的30%，震荡走势则占70%。单边走势能够比震荡走势提供更高的期望值，所以如何找到更多的单边走势是每个交易者的最大梦想。技术分析不能筛选单边走势和震荡走势，而心理分析则在某种程度上可以筛选单边走势和震荡走势。

总之，从上面这几条大家应该知道为什么我们说心理分析是整个交易的核心。