第一节 参与主体

黄金短线投机是零和博弈，短线投机不是价值性投资，价值性投资存在所有参与者共赢的可能性(价值性投资的对象是可以增长的主体，比如企业、国家等。)，因为随着投资标的本身价值的不断提高，持有这一标的的交易者都可以盈利。但是，短线交易却不是这样的，因为短线交易是零和博弈，一方参与者的盈利，必然伴随着其他参与者的损失，因为这是绝大多数交易者所忽视的，而由此推开来讲就会发现，如果你想盈利则必须与其他交易者的行为有所区别，因为将交易费用计算在内的话，即使黄金价格不波动，交易者们都已经处于亏损状态了，加上有人盈利，则亏损的人必然比盈利的人多。由此可以看出，投机交易能否盈利往往取决于其他参与者的行为，这就是博弈了，同时由于不存在共赢的状态，所以短线投机必然是零和博弈。既然是零和博弈，那么知道其他参与者的决策和行为就显得非常重要。我们大多数黄金交易者一直将价格作为交易的对象，其实这种思维具有严重误导性，因为这会让我们觉得交易是一门匠艺，而不是博弈，匠艺面对的是一个客体，而博弈则涉及众多的参与者，其中一个就是自己。交易是我们在博弈中采取的行为，而价格则是所有参与者采取行为的结果，这个结果与博弈中参与者们采取的行为密切相关，只有知道了那些代表性子群体的行为，我们才能更好地做出盈利的决策，所以交易是一个根据其他博弈参与者行为选择自己行为的过程，而不是单单根据价格选择自己行为的过程。

价格是人行为的合成结果，供求关系被看成是价格的直接决定因素，但是供给曲线和需求曲线都可以由市场参与者的博弈矩阵推导出来，而所有参与者的供求曲线叠加就可以合成得到黄金价格本身。所以，金价本身还是由众多的参与者的行为合成得到的，我们不能也不必对所有参与者的行为加以关注，我们只需要注意那些代表性的群体即可，比如机构交易者、散户交易者，还有做市商等。一旦知道了代表性群体的意见，我们就可以知道金价的走向了。

国际黄金市场的参与者，可分为做市商、银行、对冲基金等金融机构、各个法人机构、私人投资者以及在黄金期货交易中有很大作用的经纪公司。

最典型的做市商就是伦敦黄金市场上的五大金行，其自身就都是黄金交易做市商，由于其与世界上各大金矿和许多做市商有广泛的联系，而且其下属的各个公司又与许多商店和黄金顾客联系(心理分析的要点是在变动的格局中揣摩代表性对手盘的动向。），因此，五大做市商会根据自身掌握的情况不断报出黄金的买价和卖价。当然，黄金做市商要承担金价波动的风险。

各种法人机构和私人投资者既包括专门出售黄金的公司，如各大金矿、黄金生产商、专门购买黄金消费的(如各种工业企业)黄金制品商、首饰行以及私人购金收藏者等，也包括专门从事黄金买卖业务的投资公司、个人投资者等，种类多样，数量众多。但是从对市场风险的喜好程度分，又可以分为风险庆恶者和风险喜好者：前者希望回避风险，将市场价格波动的风险降低到最低程度，包括黄金生产商、黄金消费者等；后者就是各种对冲基金等投资公司，希望从黄金价格涨跌中获取利益。前者希望对黄金保值，转嫁风险；后者希望获利，愿意承担市场风险。

经纪公司则是专门从事代理非交易所会员进行黄金交易，并收取佣金的经纪组织。在纽约、芝加哥、中国香港等黄金市场里，活跃着许多的经纪公司，它们本身并不拥有黄金，只是派场内代表在交易厅里为客户代理黄金买卖，收取客户的佣金。

对冲基金尤其是美国的对冲基金活跃在国际金融市场的各个角落。专业的对冲基金往往较先捕捉到经济基本面的重大变化，利用庞大的资金规模进行多空交易从而加速黄金市场价格的变化并从中渔利。

与黄金市场相关的银行可以分两类，一类是仅仅为客户代行买卖和结算，可自身并不参加黄金买卖，以苏黎世的三大银行为代表，它们充当生产者和投资者之间的经纪人，在市场上起到中介作用。另一类是做自营业务的，如在新加坡黄金交易所里，就有多家自营商会员。

国内与黄金交易直接相关的是上海黄金交易所，上海黄金交易所正式成立，标志着中国黄金行业走向市场化。目前，金交所的会员单位基本上涵盖了国内主要的黄金生产、冶炼、加工、批发、进出口企业和从事黄金业务的金融机构。金交所的会员单位绝大部分是黄金生产和加工企业，以及从事黄金买卖的商业企业。对这些企业来说，黄金期货是一种理想的避险工具。