第五节 战争带来的风险厌恶

对于风险偏好影响最大的事件有两类，第一类是经济和金融危机，第二类是地缘政治冲突，具体而言就是战争。战争极大地提升了资本市场的风险庆恶情绪，避险资产得到追捧，黄金的货币属性得到不同程度的显现。涉及美国的战争，会导致美国财政出现大额赤字（战争和危机可以快速改变整个资产市场的风险情绪。），进而引发对美元长期贬值的预期，这个时候黄金的货币属性会得到极大的彰显。下面是一些重要地缘政治事件发生前后对金价的影响(图16-28至图16-31)。

总结几点战争对金价影响的特点:在既成事实之前，预期主宰价格的波动:第二次世界以后的战争都是局部性的战争，对世界的影响都局限在一定范围内，因此"战争溢价"往往持续的时间不长。我们做两项分类，一是突发性的战争爆发，因为普遍在人们的预期之外，所以对金价的影响也是爆发性的，金价往往出现快速上涨后快速下跌的走势，如伊拉克突然人侵科威特，金价就表现为短时间内大幅飘升。二是在人们预期内的战争爆发，则在战争真正爆发前，金价已经在跟随预期走了，战争溢价已在价格上涨中体现出来（金融市场走势的基本面预期，当预期兑现或者被证伪之后行情都会反转。），如上面海湾战争的例子，美伊开战的结局非常明朗，因此实际上战争的爆发就已宣告了其对金价促涨作用的结束。表16-1是一个更为全面扼要的总结。