第一节 各类黄金挂钩投资标的

黄金作为货币可能只有一种形态，这就是金条或者金币，就算通过电子系统结算，最终的货币形态还是实物。但是，黄金作为投资手段，则具有很多形式。现在，在前些年黄金投资的热潮（黄金只有投机价值，很难有投资价值，这句话大家仔细琢磨下看对不对。）下，大量的黄金投资品种被开发出来，比如黄金期货、黄金期权、黄金ETF等。

国际上黄金市场的主要投资方式有:金条(块)、金币、黄金企业股票、黄金期货、黄金期权、黄金管理账户等。

投资实物金条时要注意最好购买世界上公认的或当地知名度较高的黄金精炼公司制造的实物金条。这样，以后在出售实物金条时会省去不少费用和手续，如果不是从知名企业生产的黄金，黄金收购商要收取分析黄金的费用。国际上不少知名黄金商出售的实物金条包装在密封的小袋中，除了内装黄金外，还有可靠的封条证明，这样在不开封的情况下，再售出实物金条时就会方便得多。国内比较出名的实物金条是高赛尔金条。

一般实物金条都铸有编号、纯度标记、公司名称和标记等。由于金砖(约400盎司)一般只在政府、银行和大黄金商间交易使用，私人和中小企业交易的一般为比较小的金条，这需要特大金砖再熔化铸造，因此要支付一定的铸造费用。一般而言，金条越小，铸造费用越高，价格也相应提高。

投资实物金条的优点主要有不需要佣金和相关费用，流通性强，可以立即兑现，可在世界各地转让，还可以在世界各地得到报价;从长期看，金条具有保值功能，对抵御通货膨胀有一定作用。缺点是占用一部分现金，而且在保证黄金实物安全方面有一定风险。购买实物金条需要注意的是最好要购买知名企业的金条，要要善保存有关单据，要保证金条外观，包括包装材料和金条本身不受损坏，以便将来出手方便。

接着我们来简单介绍金币投资。金币有两种，即纯金币和纪念性金币（金币投资属于收藏品范畴，主要与高净值人群的财务状况变化和通胀预期有关。）。纯金币的价值基本与黄金含量一致，价格也基本随国际金价波动。纯金币主要为满足集币爱好者收藏。有的国家纯金币标有面值，如加拿大曾铸造标有50元面值的金币，但有的国家纯金币不标面值。由于纯金币与黄金价格基本保持一致，其出售时溢价幅度不高(即所含黄金价值与出售金币间的价格差异小)，投资增值功能不大，但其外形美观，可鉴赏，流通变现能力强并具有保值功能，所以仍对一些收藏者有吸引力。纪念性金币由于有较大溢价幅度，具有比较大的增值潜力，其收藏投资价值要远大于纯金币。

纪念性金币的价格主要由三方面因素决定：一是数量越少价格越高；二是铸造年代越久远，价值越高；三是目前的品相越完整越值钱。纪念性金币一般都是流通性币，都标有面值，比纯金币流通性更强，不需要按黄金含量换算兑现。由于纪念性金币发行数量比较少，具有鉴赏和历史意义，其职能已经大大超越流通职能，投资者多为投资增值和收藏、鉴赏用，投资意义比较大。如一枚50美元面值的纪念金币，可能含有当时市价40美元的黄金，但发行后价格可以大大高于50美元的面值。投资纪念金币虽有较大的增值潜力，但技资这类金币有一定的难度，首先要有一定的专业知识，对品相鉴定和发行数量、纪念意义、市场走势都要了解，而且还要选择良好的机构进行交易。初学者可以参考一些金币投资方面的专著，这样可以更快地人门。但是，能够真正地从纪念性金银币中获利（收藏品投资属于另外一个行业，也需要扎实的专业知识背景。），还需要全面而深入的学习和实践。

就金饰品而言，其投资意义要比金条和金币小得多，主要是因为金饰品的价值和黄金的价格有一定的差距，市场上常有投资黄金价格和饰金价格，两者价格有一定差距。虽然饰金的金含量也为0.999或为0.99，但其加工工艺要比金条、金砖复杂，因此买卖的单位价格往往高于金条和金砖。而且，在单位饰金价格外，还要加一些加工费，这就使饰金价格被不断抬高，回收时折扣损失也大。其主要功能是美观和装饰用。但不是说饰金毫无投资意义，"如果日子实在过不下去，我还可以卖我太太的首饰"这句话表达了金首饰也有较强的变现能力，不过其折价也较高。由于世界上不少地区和国家对于足饰金按当时的饰金单价回收，回收渠道也比较顺畅，如中国香港金店就可以直接回收金条和饰金，对于收入不高的居民来讲，购买金首饰除了美观外，也可以有应急的作用。当然，在饰金（资产价值重估行情中，所有可当作资产的标的都有上涨的机会。但是，还要考虑市场流动性问题，这样可以减少交易成本。）价格比较低的阶段购买，保值和升值的作用才比较明显。不过，对于职业投资者来讲，饰金是不具备投资价值的。

所谓的"黄金管理账户"是指经纪人全权处理投资者的黄金账户，这是一种风险较大的投资方式。其关键在于经纪人的专业知识和操作水平以及信誉程度。一般来讲，提供这种理财服务的机构和个人应该具有比较丰富的专业知识，而所收取的费用也不能太高。这类投资性企业对客户的要求也比较高，对客户情况比较了解，如客户的财务状况，要求客户的投资额也比较大。投资黄金管理账户的优点是可利用经纪人的专业知识和投资经验，节省自身的大量时间。缺点是考察经纪人有一定难度，一旦确定经纪人投资黄金管理账户，在约定的范围内，对经纪人的决策是无法控制的。在实际投资运作中，出现风险和损失，由委托人全权负责，与经纪人元关。

所谓的"黄金凭证"是国际上比较流行的一种黄金投资方式。银行和黄金销售商提供的黄金凭证，为投资者提供了免于储存黄金的风险。发行机构的黄金凭证，上面注明投资者有随时提取所购买黄金的权利，投资者还可按当时的黄金价格将凭证兑换成现金，收回投资，也可通过背书在市场上流通。投资黄金凭证要对发行机构支付一定的佣金，一般而言佣金和实金的存储费大致相同。投资黄金凭证的优点是该凭证具有高度的流通性，元储存风险，在世界各地可以得到黄金保价，持大机构发行的凭证，在世界主要金融贸易地区均可以提取黄金。缺点是购买黄金凭证占用了投资者不少资金，提取数量较大的黄金时，要提前预约，有些黄金凭证信誉度不高。为此，投资者要购买获得当地监管当局认可证书的机构凭证。

和其他期货买卖一样，黄金期货也是按一定成交价，在指定时间交割的合约，合约有一定的标准。期货的特征之一是投资者为能最终购买一定数量的黄金而先存人期货经纪机构一笔保证金，一般为合同金额的5%~10%。一般而言，黄金期货购买和销售者都在合同到期之前，出售和购回与先前合同相同数量的合约而平仓，而无须真正交割实金。每笔交易所得利润或亏损，等于两笔相反方向合约买卖差额，这种买卖方式也是香港投资者通常所称的"炒金"。黄金期货合约交易只需10%左右交易额的定金作为投资成本，具有较大的杠杆性，即少量资金推动大额交易，所以黄金期货买卖又称"定金交易"。

交易黄金期货的主要优点有：第一，较大的流动性，合约可以在任何交易日变现；第二，较大的灵活性，交易者可以在任何时间以满意的价位人市；第三，委托指令的多样性，如即市买卖、限价买卖等；第四，品质保证，交易者不必为其合约中标的的成色担心，也不用承担鉴定费;第五，安全方便，交易者不必为保存实金而花费精力和费用；第六，杠杆性，即以少量定金进行交易；第七，价格优势，黄金期货标的是批发价格，优于零售和饰金价格；第八，市场集中公平，期货买卖价格在一个地区、国家开放条件下世界主要金融贸易中心和地区是基本一致的；第丸，保值作用，即利用买卖同样数量和价格的期货合约来抵补黄金价格波动带来的损失，也被称为"对冲"。

交易黄金期货的主要缺点有：第一，风险较大，因为需要较强的专业知识和对市场走势的准确判断;第二，市场投机气氛较浓，交易者往往会由于投机心理而不愿脱身。

黄金期权(期权要用好也要看到大众的盲点才行，否则大家都看到的趋势，期权费用也高，这样算下来即使做对方向，也赚不到钱，甚至还是亏的。)是买卖双方在未来约定的价位具有购买一定数量黄金的权利，而非义务。如果黄金价格走势对期权买卖者有利，则会行使其权利而获利，如果黄金价格走势对其不利，则放弃购买的权利，损失只有当时购买期权时的费用。买卖期权的费用(或称期权的价格)由市场供求双方力量决定。因为黄金期权买卖涉及内容比较多，所以黄金期权买卖投资战术也比较多且复杂，不易掌握，现在世界上黄金期权市场并不多。黄金期权交易的优点不少，比如具有较强的杠杆性，以少量资金进行大额的投资;如果是标准合约的买卖，交易者则不必为储存和黄金成色担心;具有降低风险的功能等。但这需要有较强的专业知识，受篇幅所限，如读者有兴趣，还可以阅读一些专业性的期权投资的书籍。

所请黄金股票(黄金类上市公司的股价与黄金价格的阶段性显著波动密切相关，同时也与整个股票市场的估值密切相关。)，就是金矿公司向社会公开发行的上市或不上市的股票，所以又可以称为金矿公司股票。由于买卖黄金股票不仅是投资金矿公司，而且还间接投资黄金，因此这种投资行为比单纯的黄金买卖或股票买卖更为复杂。投资者不仅要关注金矿公司的经营状况，还要对黄金市场价格走势进行分析。A股市场上最重要的黄金股票是紫金矿业，山东黄金和中金黄金。

黄金基金是黄金投资共同基金的简称，所谓黄金投资共同基金，就是由基金发起人组织成立，由投资人出资认购，基金管理公司负责具体的投资操作，专门以黄金或黄金类衍生交易品种作为投资媒体的一种共同基金。其由专家组成的投资委员会管理。黄金基金的投资（黄金基金的仓位变化可以作为了解市场资金动态的维度，后面会专门介绍，不过前瞻性比较差。）风险较小、收益比较稳定，与我们熟知的证券投资基金有相同特点。全球较大的黄金基金有SPDR Gold Shares、New Gold Debentures、Gold BuDion Sec。

虽然投资性金条是投资黄金最合适的品种，但并不是指市场中常见的纪念性金条、贺岁金条等，这类金条都属于"饰品金条"，它们的售价远高于国际黄金市场价格，而且回售麻烦，兑现时要打较大折扣。所以投资金条之前要先学会识别"投资性金条"和"饰品性金条"。

投资性金条一般来讲有两个主要特征：第一，金条价格与国际黄金市场价格非常接近(因加工费、汇率、成色等原因不可能完全一致);第二，投资者购买回来的金条可以很方便地再次出售兑现。金融投资性金条一般由黄金做市商提出买入价与卖出价。黄金做市商在同一时间报出的买人价和卖出价越接近，则黄金投资者所投资的金融投资性金条的交易成本就越低。

区分清楚金银币和金银章，因为同样题材、同样规格的币和章，其市场价格是不一样的，通常情况下金银纪念币的市场价格要远高于金银纪念章。金银纪念币和金银纪念章的最主要和最明显的区别就是金银纪念币具有面额而金银纪念章没有面额，而有没有面额一方面说明是否为国家的法定货币，另一方面则说明了纪念币的权威性要远高于纪念章，因为具有面额的法定货币只能由中国人民银行发行，所以金银纪念币的权威性是最高的。

黄金作为投资品，存在多种形式，我们需要对此有所了解，不过最关键的投资形式还是国际黄金现货和期货。