第二十课 黄金心理分析的框架和步骤

心理分析法（心理分析是独立于驱动/基本面分析和行为/技术面分析之外的工具，但又不能完全独立）(Psychological Analysis Method)是行情分析中的一个流派，它对于预测市场战略性转折点具有相当大的作用，孙子兵法中的"攻城为下，攻心为上（攻心的前提是洞悉到对方的心理。）"，就体现了心理分析的重要性。但是一直以来，心理分析法在交易界研究和使用的人很少，没有受到交易界的重视，绝大多数交易者甚至采取了忽略的态度。在金融市场发达的美国大学中都没有心理分析法的课程。但是国际上著名的大师级交易者和投资家都对心理分析法高度重视，如索罗斯、巴菲特、林奇（邓普顿其实也是心理分析大师，他很强调"集体恐慌点"的运用。）等。

心理分析法是一种从"市场心理到价格"的分析思路。其定义是，在市场方向即将逆转或维持原方向的临界点，通过推测市场主导势力控制者的心理价格定位，以此为基础分析主导资金的流向(资本流向)，从而判断未来市场走向的方法。毋庸置疑，市场的大方向决定一切(也就是资本的流向)。在黄金市场运用心理分析法意义重大，因为黄金市场是一个人对人的市场，它的参与者是"人"以及受"人"控制的投资机构，而资本流向都是通过参与者的心理预期反映出来的，所以市场方向是受人的心理因素控制的。换个角度考虑，也就是说，资本流向掌握在市场参与主体"人"的手中。资本受人控制，所以大众的共同心理（筹码背后涉及的是对手和格局。）对市场走向有很大的影响，有时甚至是决定性因素。

运用心理分析法完成一次交易的原理在于:价格波动始独立。于公众心理价格的不统一，始于基本平衡态被打破。在市场混乱时建仓，价格会在一个新的公众心理"共识（共识预期是非常重要的一个风向指标，高度一致的共识预期表明反转或者回撤在即，不是很好的顺向进场时机。）"的影响下受到追捧或打压，直到出现一个公众心理可以接受的大众价格。在这个价格上，多空双方的势力再一次基本均衡，市场才叉开始基本维持盘整态势，一个上涨(下跌)行情由此结束。我们获利了结，一次交易完成。我们所要把握的就是，公众心理达成新"共识"时的市场方向。

黄金交易市场方向的控制者一一"人"本身就同时具有感性和理性两种情态。在参与黄金市场的行为中，黄金交易者总会凭借他们的主观判断和客观基本面因素做出买卖决定，交易者便同时在用感性和理性两种情态来对待市场。由于单纯地运用客观操作或者主观操作，交易者们各持己见，不可能达成黄金市场方向预期的完全统一。时常看到，交易者由于单纯运用一种分析法操作，在下单的一瞬间，脸上仍带有迷茫的神色。这可以从侧面看出，市场参与者在下单的时候心态很不稳定，而这正是因为前两种分析法"偶有冲突"造成的。价格波动的过程也可以因此说成同时具有两种情态的投资者，依据他们不同的心理预期，不断磨合的过程。

心理分析法的优势正是因为它既包含主观因素也包含客观因素，是介于客观和主观之间，感性和理性之间的"模糊"分析法。因同时具备技术面分析法(客观)、基本面分析法(主观)的特点，所以从理论上讲，心理分析法更好地融合了两者的优势，以交易者心理预期为基础，以一个更中立、更平和的态度预测市场方向，提高了预测的准确度。

心理分析法根据使用的不同情况分为市场群体的心理分析和交易者心理分析。市场群体的心理分析是分析市场中众多的交易群体的心理，而交易者心理分析（交易者自身具有的很多特点也是其他交易者普遍具有的共同性特征。）是研究交易者自己在投资决策过程中的心理活动。国外心理分析法主要的理论有尼尔的逆向思维理论和勒庞的群体心理理论。

逆向思维理论（逆向思维的有效运用存在前提，那就是共识预期高度一致的时点。）是美国市场分析家尼尔建立的，主要思想是"市场的主流观点倾向是错误观点"，这是使用率最高的心理分析法。群体心理理论是由19世纪法国心理学家勒庞(主要代表作是《群体心理》建立的，基本观点包括；第一，心理群体的整体智力低下定律；第二，心理群体的思维模式定律；第三，心理群体的精神统一性定律；第四，心理群体的形成机理;第五，心理群体的整体心理特征。

反向意见理论，又被称为逆向思维理论，是美国市场分析家尼尔建立的，主要理论是"市场的主流观点倾向是错误观点"，这是使用率最高的心理分析法，主要观点包括：第一，交易者群体的交易行为受制于人性本能;第二，人本性有"从众"心理，人的相互模仿和感染的本性使交易者的交易行为极易受到情绪、建议、命令、剌激等的控制；第三，交易者群体容易丧失理性思维能力，只接受情绪、情感的控制。但是，真正的反向意见理论应该是选择性反向，也就是说反向是有前提的，不是任何市场都应该采用与大众相反的立场，这涉及一个关键的原则，就是当某一方向的操作吸引了绝大多数资金的时候，才能采取反向操作原则，这也是索罗斯和朱利安·罗伯森等宏观对冲基金巨头常常用到的分析手段。一般而言，机构交易者倾向于在趋势的前段和中段持仓，而散户交易者倾向于在趋势的中段和后段持仓，所以当一种主流观点在散户中被广为传播，市场极其疯狂的时候，这就是反向操作阶段。

要理解反向意见和逆向交易就必须明白市场情绪的三个阶段，或者说市场参与资金流入量的三个阶段。请看图20-1，在酝酿阶段，市场上缺乏一个主流观点，甚至市场上不存在任何观点，参与热情很低，成交额处于清淡状态，这时候市场主流观点渗

透率低于50%，金价处于震荡状态，而且一般是不规则震荡居多(这是因为骗钱行情增加，做市商以此扫荡一些散户的止损位置)。此后，市场开始出现了显著的主流观点，市场主流观点的渗透率超过50%，金价开始以N字结构走出单边市，这就是发展阶段，这个阶段的早期是机构交易者介入的阶段，整个发展阶段都是机构交易者持仓的阶段。到了发展阶段末期，散户交易者开始介入，由于没有更多的同向交易者介入(能加入的同向交易者都进场，缺乏进一步推动行情的资金)，行情处于反转阶段，这个阶段的早期就是反向分析法的恰当使用时间。

金价发展的三个阶段是以主流观点渗透率来划分的，这个模型是比较理想的，但是对于我们利用心理分析是非常有启发的。这里面的关键是将市场主流观点(市场焦点)与金价运动联系起来观察，在行情酝酿阶段中，金价出现震荡走势，而且常常以不规则震荡走势为主，这时候市场的热点散乱，甚至根本没有热点，没有主流题材(Story)，金价因为一些不重要的数据和信息上冲下洗，但是一直不能走出单边行情。此后，金价在某一刻受到强劲市场意见倾向的推动开始走出单边行情，这就是发展阶段，这时候你去看评论和新闻会发现基本上是一边倒，即使偶尔有反向意见也很快被忽略，甚至对市场运动根本没有刹车的能力。随着行情不断发展，"最后的散户"也开始加入到阵营中，这时候市场上昕不到反对意见，更为重要的是市场开始停滞不前，虽然支持的意见不断涌出，但是市场却在原地停留，这就是"利空不跌"(如果是在上涨行情中，这是"利多不涨")，反向思维就可以运用起来了，在发展阶段应该以正向思维为主。这里需要明白的关键一点是，结合消息面和价格走势来分析市场情绪，反向意见只能在反转阶段和发展阶段之间的衔接阶段采用，如果在发展阶段就与大众主流意见相悖则必定亏损不少，发展阶段属于趋势跟踪交易的优势范围，而反转阶段则属于反转交易的优势范围，酝酿阶段一般很不好交易，除非采用无止损(或者是超宽止损)加窄止盈的震荡交易策略，否则很难持续盈利，但是震荡交易策略本身也不太好操作，很容易做成无止损式的交易策略。如果能够把握市场主流意见的发展阶段，在发展阶段和反转阶段把握好时机，则交易者可以做得很好，这是绝大多数交易者所忽略的，因为技术交易要么单纯地跟随，要么会给出无数个不可靠的反转点。