7.1 投资者的个性心理特征

7.1.1投资者的个性

投资者的个性是指投资者具有的表现出一定倾向性的各种心理 特征的总和。它是投资者内在行为上的倾向性，是投资者明显区别 于其他投资者的心理特征的总和。

投资者的个性结构主要由个性倾向性与个性心理特征所组成。 这两大部分的有机结合，使个性成为一个整体。投资者的个性倾向 性主要包括需要、动机、兴趣、理想、信念以及世界观等，这些是 投资者进行投资活动的基本动力，是投资者个性结构中最活跃的因 素。投资者的个性心理特征是指在投资者身上经常地、稳定地表现 出来的心理特点。主要包括投资者的能力、气质和性格。在投资者 的心理发展过程中，这些心理特征较早形成，构成其个性中比较稳 定的成分。

因此，当不要求全面而系统地评定或描述投资者的个性时，通 常涉及到的只是其个性心理特征中气质和性格的某些方面。本节就 是主要论述投资者的个性心理特征与其投资行为。

7.1.2投资者的气质特征

(一）气质的一般概念

气质（Temperature)是指个人的心理活动的全部动力特点。

心理活动的动力特点是指心理过程的速度和稳定性，心理过程 的强度以及心理活动的指向性等方面的特点。例如，知觉的速度， 注意力集中时间的长短，情绪体验的强度，意志努力的程度，人们 倾向于外部世界，还是倾向于自己的内心世界。

一般认为，个性心理活动的动力特点主要表现在人的情感和活 动发生的速度、强度、稳定性和灵活性等方面。如，有的人情绪和 活动发生得快而强，非常明显；有的人则慢而弱，不明显；另有人 则快而弱，非常明显；还有人则«而强，不明显。这四种人各有不 同的气质，换言之，气质是使这四种人的全部心理活动的表现都染 上了一种独特的色彩。

(二）气质与投资

气质对投资者有没有影响？假如有影响，又是如何影响的呢？ 俞文钊教授曾结合斯特里劳（波兰心理学家）气质理论研究过气质 对投资者的影响。

斯特里劳提出了考察气质的维度是行为的能量水平和时间特 点。能量水平看个体的反应性和活动性，时间特点看个体活动的持 续性和灵活性。俞教授在调査中借鉴了斯特里劳气质调査表的内 容，把投资者的气质分为两种类型：一种是高反应性（感受性高， 耐受性低），其气质表现为行动迟缓，体验深刻，善于觉察别人不 易觉察到的细小事物，能长时间集中注意力；另一种是低反应性 (感受性低，耐受性髙），其气质表现为活泼、好动、敏感，反应迅 速，喜欢与人交往，注意力容易转移，精力旺盛，而且情绪较易冲 动。

同时，俞教授也把投资者的投资活动方式分为两种类型：基本 投资活动和辅助投资活动。基本投资活动是以达到投资盈利目的为 特点的活动，如经常去证券公闻看行情，进行买卖操作等。辅助投 资活动是指帮助达到投资目标的活动，如订阅股票知识杂志或有股 票信息的报刊，了解经济动态、公司状况，进行技术分析和股民交 流等。

经调査发现，低反应个体在投资中釆用辅助投资活动较少，而 高反应个体在投资活动中采用较多的辅助活动形式，因而信息来源 范围广，内容多，但这往往会产生一叶障目的负效应，忽视了对股 市的判断力，所以尽管付出了很多，最终达到的投资效果跟低反应 投资者没有差异。调査结果正表现了两类投资者在投资绩效上并没 有显著差别。

另外，投资活动按刺激负荷（即风险性）可以分为高剌激负荷 (即选择风险较大的证券）投资行为和低刺激负荷（即选择风险较 小的证券）投资行为。调査结果表明，对于欲继续增加投资的人来 说，投资活动的剌激值与个体反应水平没有相关，而对于欲停止增 加投资的人来说，高反应性的投资者逃避投资活动的高剌激。而 且，高反应性个体选择低剌激的投资活动，低反应性个体选择高剌 激的投资活动。表7-1列举了气质对投资行为选择的影响。

俞文钊教授研究的结果得出了如下的结论：

（1）股民为达到投资目的而进行的活动，其结构和方式不同。 高反应性者采取更多的辅助性活动的方法，低反应性者则大多采用 基本活动的方法。

（2）股民对剌激强度髙低的活动喜好不同。高反应性者喜欢刺 激性较小的投资方式，与前者的谨惧小心的态度相反，低反应性者 则喜欢采取冒险策略。

（3）调査结果没有发现这两种气质的人在投资成功上有明显的 差异，可谓各有千秋，但股民可根据自己的气质特点，选择合适自 己的投资方式，讲求投资的心理相融。

可见，气质在投资活动中并不起决定作用，但有一定的影响作 用，主要表现在可能影响投资者的投资风格或操作方式方面。

(三）投资者的气质类型及其行为特征 气质类型是指表现为行为特征的神经系统基本特性的典型结 合。投资者的气质类型可分为：胆汁质、多血质、粘液质、抑郁 质。这四种气质类型与神经活动的类型的关系，以及这些类型的行 为特征见表7-2所示。

胆汁质型投资者又称兴奋型投资者，属于战斗类型。这种气质 的投资者具有强烈的兴奋过程和弱的抑制过程；这种投资者情绪易 于激动，反应迅速，行动敏捷，决策果断，有一种强烈而迅速燃烧 的热情，不随意反应强，具有外向的特征；一旦行情出现，就会马 上大量买入；一旦行情走熊，又会马上卖出。这种人一般都是进行 势头投资的投资者。此外，这种投资者还会表现出性急，缺乏耐 心，不能自制等特征，常常在投资时把握不好买卖的时机。

多血质型投资者又称活泼型投资者，属于敏捷好动的类型。由 于神经过程平衡而灵活性高，反应速度快，易于适应环境的变化。 这种投资者能很快同人接近，善于交际，在新的环境里不感到拘 束，富于精力而效率高，在投资时精神愉快，对投资事业心向神 往，往往能通过其人际交往能力获得一些消息。但这种投资者注意 力不稳定，兴趣容易转移，常常这山望那山高，很容易“移情别 恋”，从某些个股或一些板块转移到另一些个股或另一些板块，也 比较容易受传言的影响。这种投资者适合做短线，假如做长线的 话，就必须较少地跑市场，以免受传言的影响。

粘液质型投资者又称安静型投资者，属于缄默而沉静的类型。 由于神经过程平静而灵活性低，反应比较缓慢，情绪兴奋性较低， 明显内向。不论环境如保变化，都能保持平衡。因而，这种投资者 很难受传言的影响，一般能坚持自己的原则。这种投资者在投资行 为中表现出一种坚持而稳健的态度。这种投资人的不足之处是有些 惰性和不够灵活，缺乏敏锐性，不善于转移注意力，有时市场的热 点转移了，而这些投资者的视点却转不过来。有时市场已开始走 熊，或者市场开始走牛，这种市场转换的时机粘液型投资者却注意 不到。因而这种投资者适合做长线。

抑郁质型投资者又称抑郁型投资者，属于呆板而羞涩的类型。 由于神经过程薄弱，在生理上不能忍受或大或小的神经紧张。因 而，这种投资者的心态往往会因市场的微小波动而紧张不安。抑郁 型投资者在投资活动中表现出决策迟缓、懦弱、内向、刻板、有些孤僻。由于其比较内向，甚至孤僻，这使得他们不大容易受流言的 影响，往往能坚持己见。由于决策迟缓，行为刻板，在投资中对股 市现象有固定、共同的看法和操作手法，常常不能顺势而为，即不 能在牛市采用牛市的操作策略，在熊市采用熊市的策略，在牛熊转 换时期，则采用转换策略。但是，这种投资者做事小心谨慎，观察 敏锐，善于察觉别人观察不到的细小事情，往往也能抓住几只黑 马。这种类型的投资者最好买进股票就远离市场，做长线。

可见，投资者的气质类型并无好坏之分。投资者在分析气质时 不能认为一种气质类型好，而另一种气质类型就坏。任何一种气质 类型都有其积极的一面，也有消极的一面。如胆汁质型投资者有决 策果断等优点，也有急躁、缺乏耐心的缺点；多血质型投资者有反 应灵活、容易适应环境等优点，也有注意力容易转移、朝三暮四的 缺点；粘液质型投资者有稳重、不易受传言的影响等优点，也有决 策迟缓等缺点；抑郁质型投资者虽然有胆小長缩、容易紧张等缺 点，却也有善于发现别的投资者不易注意的一些小细节的优点。

投资者了解、掌握气质理论的作用，一方面在于分析自己的气 质特点，选择适合自己的投资方式；另一方面在于认淸自己气质的 消极面和积极面，发扬积极的方面，克服消极的方面，在自觉地培 养锻炼下，气质就会得到不断地改进。

在现实生活中，只有少数投资者是上述四种气质类型的典型代 表，大多数投资者是中间型或者混合型气质类型的人。

7.1.3投资者的性格特征

(一）什么是投资者的性格

投资者的性格是指投资者对现实的态度和习惯化了的行为方式。

一位投资者在各种场合都表现得热情忠厚，.与人为善，虚心谦 逊，严于律己，遇事坚毅果断，深谋远虑。这种对人对己对事的稳 定态度，和习惯化了的行为方式所表现的心理特征，就是这位投资者的性格特征。

但是，一个投资者在某种特殊情况下，偶尔地表现出来的行为 方式，并不能说明此人的性格特征。只有那些经常的、习惯性的表 现才能被认为是这个投资者的性格特征。

投资者对现实的态度和与之相应的行为方式的独特组合，构成 了其区别于他人的独特性格。性格最能表征投资者的个性差异。性 格是具有核心意义的个性心理特征。我们通常讲投资者的个性，主 要是指投资者的性格。

(二）投资者的性格问题

性格即命运的确如此，从某种程度上说，投资者的性格决定 了他的事业能否取得成功。事实上，许多投资者的失败正是由于性 格上的弱点导致的。以下便是一些在投资者身上普遍存在的性格问 题。

1.完美主义

有着完美主义性格的投资者总是要求每个投资决策都正确，每 一项投资都能获利，然而，事实上是不可能事事遂如人意的，追求 完美等于自寻烦恼。追求完美的人喜欢亊先做出过高的期望，俗话 说，期望越大，失望也就越大。追求完美不仅不能确保投资获利， 反而会使投资者失去许多嫌钱的机会。投资者由于追求完美而变得 犹豫、徘徊、举褀不定、焦虑不堪，并且不断品尝后悔的滋味。这 样的一种心态又如何能理智地去投资呢？完美主义的本质就是 “贪”。投资者不能总是贪得无厌，“行情只嫌八分饱”的投资理念 对这类投资者或许有所助益。

2.优柔寡断

其实质是缺乏决断力。在投资市场中，最容易出现优柔寡断。 有些人性格本来是比较果断的，但由于投资市场环境变化、价位变 化的快速，大众心理的影响，再加上市场上的任何风吹草动与自己 的利益密切相关，也变得优柔寡断起来。

3.赌性十足

赌博的心理在投资市场上极为常见。原因的一方面是大家都是 抱着发财的心理入市的；另一方面是投资市场巨大的波动性，客观 上为这种赌博心理提供了土壤；第三个方面的原因是来自投资者的 性格。正如格雷厄姆所说的：“在投资者的潜意识和性格里，多半 存在着一种冲动，它常常是在特别的心境和不同常规的欲望驱使下 有意识地去投机，去迅速且够剌激地暴富。”正是由于上述各种主 观和客观的原因，投资者的赌性心理是极容易产生的，而一旦睹性 上来了，投资者的自制力不强的话，他很可能就成了一个无头苍 蝇，在投资市场上到处碰壁，这无疑是自取灭亡。在投资市场上， 还有一些投资者视投资市场如赌场，想在其中赚钱又想在其中享受 赌博的乐趣。然而，投资市场是不同于赌场的。投资是一门科学， 它的专业性很强，并不只是依靠运气就能賺钱的。事实上，在投资 市场上，少数人是赚的，而大多数人是亏本的。想在其中嫌钱已非 是轻而易举，若再想从中享受赌的乐趣，成功恐怕是难上加难。

4.抑郁

性格抑郁的人，他们常常感到悲观失望，看事物时总是喜欢看 事物的阴暗面，很容易心慌意乱，焦虑不安。这样的情绪状态和精 神态度，自然会对其投资行为产生消极的影响。它常常会逐渐浸蚀 掉投资者的自信心。在他们的思维模式中存在着一个错误的倾向： 将事物糟糕至极化的倾向。短期的调整，他们会认为熊市即将来 临。牛市才刚刚开始，由于外界一个偶尔的传言，他们也不管真切 与否，会马上把股票抛掉再说。

5.盲目乐观

盲目乐观者与抑郁悲观者相反，他们往往只想到“利多消息”， 只要一个利好消息过来，便会不顾一切地买逬。在股票投资中，常 被深度套牢的就是这类投资者。与性袼抑郁者缺乏自信相反，盲目 乐观者显得过于自信。

6.多疑

多疑的根源在于缺乏安全感。经历了多次牛熊市转换的投资者往往会有多疑的倾向。一个经历了牛市的投资者，往往会从心理上 形成牛市的理念，会对股市中各种影响股价的因素进行放大、夸张 等。当股市的基本面已经发生转变，幵始逆转时，他们会怀疑初步 的下挫是新高的准备，在该卖出时，多疑会错过卖个好价钱，或继 续坚持捂筹而被套牢。又如一个饱受熊市体验的投资者，一旦股市 的形势发生逆转，投资机会来临时，他们会怀疑是多头陷阱，而错 过较好的买入时机。

造成投资失败的性格因素还有很多，如贪婪、胆怯、懒惰、鲁 莽、偏执、呆板等等，这儿不再一一而述。投资者只有仔细分析自 己的性格特征，找出自己的性格上的弱点，不断地加以改造和锤 炼，才可能取得持久的成功。

(三）投资者的性格类型及其行为特征

对于投资者的性格类型可以从不同的角度加以分类：

1.按照理智、情绪和意志在性格结构中占优势的情况，可把投资者的性格分为理智型、情绪型和意志型

理智型的投资者在感知、记忆、想象、思维方面特别突出，他 们往往在投资时先要对当时的基本面、技术分析情况做仔细分析， 强调做一个理智的投资者的重要性。情绪型的投资者则在情绪活动 时的强度、稳定性、持续性和稳定心境等方面表现特别突出，个性 急躁，急于求成。他们的投资行为往往会受到其情绪的影响，很容 易犯盲目追涨或盲目杀跌的错误，对于这种类型的投资者来说，保 持一份平常心可能会有助于投资成功。意志型的投资者则在对自己 行为的自觉调节方面表现特别突出，他们能在市场上自觉地、有目 的地持之以恒的进行自己的投资，他们有良好的心态，有极强的心 理控制能力，能紧持自己的投资准则，坚持自己的看法，一旦自己 判断改变，也坚决实行新的投资方案，决不犹豫。

2.按照人的心理能置和活动倾向于内部或外部，可把投资者 的性格分为内向型和外向型

内向型的投资者表现为沉静、深思熟虑、反应慢、不善于交际、显得孤僻。这种类型的投资者不容易受外面流言、传闻等的影 响•能够紧持自己的看法和准则。由于沉静、反应比较慢，往往会 铅a-些难得的市场良机。由于做短线需要投资者反应灵敏、行动 快捷，因而这种反应速度慢的投资者做中长线为佳。外向型的投资 者则对外部事物感兴趣，善于交际、感情外露、开朗、不易紧张、 对事情放得开。这类投资者喜欢与其他的投资者交流经验，也经常 去市场，这样可以得到一些信息，但也容易受到一些小道消息、流 言的影响。在现实中，绝大多数投资者属于中间型。

3.根据投资者的独立程度，可把投资者的性格划分为顺从型 与依赖型

顺从型的投资者，独立性差、耳朵软、易受暗示，容易不加批 判地接受别人的意见，有依赖性。这种投资者一天到晚跑股市，听 到一些小道消息就疑神疑鬼，心里七上八下，没有自己的判断力， 容易受所谓内幕消息、权威人士的观点的影响，这类投资者最易发 生从众行为。独立性的投资者则相反，善于独立地发现和解决问 题，他们相信自己的判断，做决策时先要经过自己的考虑，而不仅 仅因为是内幕消息或者是某位权威人士的建议就全盘听从别人的建 议或者全盘照搬别人的做法。

(四）投资者的性格特征研究

掌握了性格的概念与理论之后，投资者应切合实战去分析自己 的性格，找出自己性格中的优点和弱点，对自己的优点应加以发 扬，而对弱点应主动积极地去克服。

为了深人研究性格对投资者的影响，俞文钊教授等曾用Y-G 量表在128名股民中进行了测试。Y-G测验量表是由日本的矢田 部和美国的吉尔福特所设计制定的。量表由吉尔福特的12个人格 特质构成。每一个特质包括10个项目，总共是120个项目（见表 7-根据12种特质的不同组合，可以区分出五种典型的性格类 型（A〜E)和一些次典型（A'~E').亚典型（A"〜E").或混合型 (AE. AB，BC等）的性格类型（见表7-4)。

他们的调査结果表明，D型性格类型者占52.9%. C型性格类 型者占18.8%. A型性格者占13.4%.混合型性格类型者占 6.6%，B型性格类型者占6.5%. E型性格类型者占2.5%。

他们得出了如下结论：

(1)成功的投资者其主要性格类型是D型。这些人具有情绪稳定、有主见、自信、社会外向性、社会适应力强、分析判断力 强、无神经质、灵活性等特点。

（2）年龄、性别对投资者性格类型的影晌表现为，随着年龄的 增长，D型人次减少，A、C型人次增加；年轻男性投资者趋向D 型，女性投资者趋向A、C型。

（3）B型与E型性格类型的投资者需谨慎投资，除非优化自己 的性格，否则不要贸然入市。