3.1 投资者的心理过程分析

俗话说：“股市是个心理的王国。”在股票市场上，为什么有 人做得好，有人却做不好？为什么同样是犯了操作上的错误，有的 人一错再错，有的人却因祸得福，反败为胜？为什么有的人越做越 大胆，有的人却越做越胆小……凡此种种，显然不是简单的所谓 “运气好”所能解释的。大量的调査表明，投资者所犯的错误中有 70%是由心理因素引起的，心理因素成为影响我们投资行为的无形 之手。

3.1.1股市中的知觉选择性

在曰常生活中，作用于我们感觉器官的客观事物多种多样，但 在一定时间内，人总是选择少数事物作为知觉的对象，这就是知觉 的选择性。此时，被知觉的对象好似从环境中突显出来，显得格外 清晰，其他事物则成为知觉的背景，而对象和背景在一定条件下是 可以相互转换的。

在股票市场上，当人们讨论沪深两地股市时，常可听到这样的 议论：一说沪股市盈率偏高，上市公司业绩不如深股，因此投资深 股风险小；但又说深股盘子太大，不如沪股盘小稳定，因此投资沪 股风险小。这就是股民的知觉选择性所引发的视觉双关效应，当投 资者选择不同的股票作为观察背景，以不同的因素作为知觉对象， 就会得出不同的认知结果。

不同的股票有不同的特征，同一股票又有不同的侧面，当它们 同处一个市场上，就会产生互为背景、互相映照的效应。高价股衬 托出低价股股价低廉，大盘股衬托出小盘股的盘小特点，绩差股衬 托出绩优股业绩之优，而绩优股股价的居高不下又使人感到绩差股 虽劣，但却价廉，低价吸纳也蛮实惠，如此相互映照的结果是投资 者感到各种股票都各有所长，各具题材，都有投资价值。

尽管不同投资者会因自身条件与习惯偏好，选择不同的观察背 景和知觉重点，造成认知结果上的差异：新入市者一般以股价为知 觉重点，会感到绩优股价高风险，绩差股价低保险，然而股市老手 则更注重股少易炒的小盘股。但是股民人群的这种知觉选择始终是 双向的，有人这样认知，有人则那样认知，这一视觉双关效应，使 得个股以他股的“短处”来衬托自身的“长处”又以自身的“短 处”去反衬他股的“长处”，从而使众股的短处都得到了弥补，形 成互相帮助、互相支持的局面。因此，知觉选择性所引发的视觉双 关效应的存在是股市能否稳定发展、减少震荡的重要条件之一。

正确认识股市中的视觉双关效应，对于判断股市状况具有重要 的现实意义。因为再盲目的投资者在决定投资方向时，总要依据一 定的背景进行观察思考，一旦投资者感到投资没了方向或目标，是 因为其股市图像已经紊乱，视觉双关效应丧失所致。

3.1.2股价错觉

错觉是指个体对于客观事物不正确的知觉，它是客观事物在刺 激作用下所产生的一种对剌激的主观歪曲的知觉。

在股市中，即使是再理性的投资者，也会产生时强时弱的错 觉，其中最明显的莫过于股价错觉。例如，10元面值的股票卖200 元与1元面值的股栗卖20元，前者股价似乎更离，这就是股价错 觉。这种错觉使得同样已达面值20倍的股票，后者有一种虚幻的 安全感，而前者却使人望而生畏。

股价错觉的产生与人们日常生活经验息息相关，我们在日常生活中遇到的商品价格总是与某一具体计量单位的多少联系在一起， 这种联系经长期强化，就形成了条件反射，股价同样也不例外。上 市公司拆股的原因之一正是为了最大限度地降低股价错觉。股价错 觉可分为以下三类：

(一）股价绝对值错觉

10元一股与20元一股，哪只股票价格更贵？ 一般人都认为是 后者，这就是对股价绝对值的错觉。只要冷静分析，我们就会发现 有的个股虽然20元一股甚至更髙，但是业绩优，极具上升空间， 是绩优股；相反，有的个股虽然10元一股，却是绩差股，缺乏市 场题材，是垃圾股。所以，注重股票的内在价值比外在价格更为重 要。

(二）股价相对值错觉

在下跌行情中，甲股下跌40%，乙股下跌20%.哪只股票价 格更髙？ 一般人会认为乙股相对值较高，这又是一种价格错觉，即 股价相对值错觉。

通常，股价跌幅深浅有其内在规律与原因，跌福较深的个股往 往是原先股价太高，而跌輻较浅的个股则说明原先股价比较合理， 该股下挫是大势拖累所致，一旦大势企稳回升，这样的个股更容易 轻松破位，再创新髙。可见，股票和商品一样，价格是次要因素， 关键要看是否物有所值。

(三）股价动态错觉?

当股票处于数元价位时，每上涨一元，都会让人怦然心动。一 旦冲破10元价位后，即使股价上涨速度不变，股价绝对值的增长 没有减缓，但持股人却往往失去了原有的“心跳感”，而对涨势感 觉麻木。

总之，错觉作为一种心理现象是客观存在的，.所以对于一般的 股价错觉不必太顾及，因为你有，其他人也会有，但是过于强烈的 股价错觉则会使我们选错股，需要引起注意。

3.1.3股市记忆

记忆是指过去经验在人脑中的反映。人脑对感知过的事物、思 考过的问题、体验过的情绪与练习过的动作，都可成为记忆的内 容。例如，熟读一首诗就能把它背出来，便是通过记忆来实现的。

股市也有记忆，以前的股价走势会令人吃惊地重演，人们据此 总结出股价运行模式，建立了一整套预测股价走势的方法和理论， 这便是技术分析法。例如1991年1月14日，上海电真空股票兵败 530元“高地”，后于495元价位反弹，至524元再度失利，其后沪 市进人熊市。经过这场多空战，495元和530元在广大股民心中留 下了难忘的记忆，成为电真空股价复涨的强大阻力位当5月17 日牛市起步后，电真空尽管涨势十足，但到7月1日刚触碰495元 价位，就遛到空方沉重的拋盘压力，股价迅速回落，进入盘整期， 后重新上扬，至523元时又遇阻力，经过1.9万余手的换筹，才跨 越530高地，进人一个全新的成长空间。

可见，所谓股市记忆，即是股民记忆。被套割肉的股价会给股 民留下深刻难忘的记忆，从而形成心理阻力位。然而，股市记忆具 有时间性，随着时间流逝，旧的股市记忆会慢慢消退，取而代之的 是新的股市记忆。因此，投资者既要总结过去，更要注重现在、展 望未来。

可是，众多投资者虽然知道这一道理，但是事到临头却常沉缅 于过去而不能自拔。如发现大势已变，涨势渐成，却无法摆脱熊市 记忆；或者明知熊牛转换，大势已去，却跳不出牛市记忆。这固然 与投资者的分析能力及其心理素质相关，但也与记忆表象的形象 性、直观性与片断性等特点有关。因为人们最容易记住的恰恰是形 象鲜明、感触深刻的成功与失败。因此，投资者要摆脱股市记忆的 困扰，惟一有效的方法就是勤用手、勤动脑，留意分析每一阶段股 市行情变化的前因后果，把注意力集中在今天，把目光投向明天。

3.1.4股市情绪

情绪是人类心理生活的一个重要方面，它是人类对客观事物是 否符合自身需要而产生的主观内心体验。

人具有自己的主观世界，当外界事物作用于个体时，个体对待 事物就会有一定的态度。个体根据是否符合自身的主观需要可能采 取肯定的态度，也可能采取否定的态度当他采取肯定的态度时， 就会产生爱、满意、愉快、尊敬等正面体验；而当他采取否定的态 度时，就会产生惮恨、不满、痛苦、优愁、愤怒、恐惧、羞耻和悔 恨等负面体验。无论对客观事物持肯定或否定的态度，都是个体的 情绪体验。在股市中，最难控制的是股民自身的情绪。

股市具有自身的周期性特征，即股价指数的起伏波动，低价 --高价一低价--高价，如此往复。这种股价指数的有节律波 动，反映出投资者的情绪状态，即悲观或是乐现。一旦大多数投资 者出现悲观情绪，空方占优，股指下挫，股票市场就进入熊市；反 之，当投资者的情绪乐观，多方占优，股票市场就进人牛市（见图 3-1 )。

3.1.5股市心理定势

心理定势是指个体对于某种积极性的准备状态，它是受两个因 素（主观需要和客观情境）制约的心理动力状态。在重复情境的条 件下，当个体的需要总能得到满足时，由需要所引发的个体行为就 会得到巩固，于是便形成心理定势。心理定势作为个体心理活动的一种准备状态，它影响着解决问题时的倾向性，这一倾向性有时有 助于问题的解决，有时又会妒碍问题的解决。

在股市中，当投资黄刚入市时，既缺乏投资经验，更没有心理 定势，因而能随着行情变化做出不同的判断。随着实践的深入，投 资经验经反复印证、强化之后，投资者就形成股市心理定势。

股市心理定势在使投资者的思维与行动达到髙度自动化的同 时，也会使其思维模式固定化、单一化和机械化，因此，它会影响 投资者对股市行情的主观判断。例如，有的投资者习惯根据消息来 判断股市行情，有的投资者倾向按成交量来推测涨跌变化等。然 而，一旦心理定势失灵之后，却容易造成投资者心态失衡，以至对 明明正确的经验也会产生怀疑与动摇，使投资决策一错再错。

不同的投资者会有不同的股市心理定势，但是在股市长期高走 或长期低走之后，投资者总体心理定势就是好了更好，坏了更坏。 这一心理定势的存在，使得股价不易出现一旦看好就直线飚升、一 旦看淡就下跌不止的情况，所以，心态成熟的投资者可以有效地利 用它，趁多数人还未认淸大势之前，及时调整投资策略。当然，其 前提是自己不能为股市心理定势所困，而应经常观察股市变化，积 累新的经验，拓展新的认识。

3.1.6股市情结

情结是指一组与许多因素相联系的复合情绪。著名人格心理学 家荣格认为，情结是一种伴随着强烈情绪变化的思想或观念，由于 个体情绪的变化，使保持在个体潜意识中的情绪会对其行为产生重要影响。股市情结则是投资者不能摆脱过去而沉溺于某种心理体验 的产物。在股市中，形形色色的“情结”是不胜枚举的，具体有以 下三类：

(一） 迟到情结

人们事先没想到要入市，或即使想到，但由于各种主客观原 因，而未付诸行动，一旦牛市起来，看到别人賺钱后，就难免产生 迟到的悔意。对此，心态健康的个体会做到知错就改，力争亡羊补 牢。而另有一些人则沉溺于迟到情结，痛苦不能自拔。股指每升一 步，就懊恼一声“晚了”，股指越上涨，悔.意就越强烈，以至心结 越绕越紧，无法解脱。如果有人劝其入市，他会说：“晚了，现在 再搞已经晚了。”迟到情结就是这样，让人不能正确面对，时间就 这样分分秒秒地流逝，机会就这样一次又一次失去。其实，参与投 资永远不会迟，因为股市中只有被淘汰者而没有迟到者。

(二） 错卖情结

投资者因一时不慎而做空踏空，这在股市中本是很正常的，但 有些投资者却因此耿耿于怀，形成“错卖倩结”，让懊恼绑住自己 的手脚。例如，某位投资者在望春花股票14.60元价位时卖出，后 来望春花不跌反涨，他果断地以15.80元的价位补进，有人说他 傻，他一笑了之。结果，不出几天该股涨至18元。显然，该投资 者正是由于克服了错卖情结，战胜了人性弱点，才贏得了市场丰厚 的回报。

（三）恋股情结

当投资者在某股中盈过利，就会对该股抱有好感，以至当股性 已变，市场中有了更优的股票可供选择时，也往往视而不见，正所 谓“情人眼里出西施”；相反，在某股中亏损过，便会对该股抱有 成见，即使明知目前购人该股不失为明智之举，也会舍弃不买，可 谓“一朝被蛇咬，十年怕并绳”。

总之，股市情结是投资者心理素质不良的表现，一个“情结” 就仿佛是一个套子，种种套子便将投资者束缚了。股市中有人越做越顺，是因为他们善于自我解套，而有人越做越背，是因为他们 “心有千千结'俗话说：解铃还得系铃人，战胜自我、超越过去， 则是解铃的惟一办法。

3.1.7股市意志

意志是指个体自觉地确定目的，根据目的支配、调节行为，从 而实现预定目的的心理过程。意志对于个体行为的调节有两个方 面：一是发动，二是抑制。前者表现为推动个体去从事达到一定目 的所必需的行动，后者表现为制止与预定目的相矛盾的愿望和行 动。这两方面在个体的实际活动中不是相互排斥，而是统一的。例 如，为了事业，.人们可以抑制住憎恨和嫉妒，控制住失败的痛苦与 愤怒而发奋图强、坚持工作。正是通过发动和抑制这两种作用，意 志实现着对个体行为的支配和调节。意志不仅调节个体的外部工 作，而且调节其心理状态，这包括人的认知活动与情绪状态。

(一）意志的基本品质

良好的意志品质是克服困难、完成各种实践任务的重要保证。 投资作为一项髙智力的复杂活动，更需要有良好的意志品质提供支 持。良好意志的基本品质是：自觉性、果断性、坚韧性与自制力。

1.自觉性

自觉性是指个体在行动中具有明确的目的性，并能充分认识到 行动的意义，反映出个体坚定的立场和信仰。自觉性贯穿于意志行 动的始终，是形成良好意志的源泉。具有自觉性的人，在行动中既 不轻易接受外界的影响，也不盲目排斥有益的意见。

与自觉性相反的不良意志品性是易受暗示性和独断性。具有易 受暗示性的个体，只有在得到提示、命令、建议时才表现出积极 性，而且他们容易屈从于他人的影响，对他人的观点与行为会不加 鉴别地接受。例如，在股市中，不少投资者因易受别人的影响与暗 示，经常改变自己原先正确的投资决策，结果造成损失；而马路股 市沙龙的长盛不衰也从侧面反映了我国投资人群的易受暗示性。而具有独断性的个体，表面上似乎是独立地采取投资决策，但实际上 缺乏自觉性，不考虑自己釆取的决策是否合理，经常固执己见，毫 无理由地拒绝考虑别人有益的批评与劝告。例如，股市投资失败的 人，受挫后就容易形成固执行为。

2.果断性

果断性是指经明辨是非，迅速而合理地采取行动，以实现所作 决定的意志品质。具有果断性的个体能全面而又深刻地考虑行动的 目的及其达到的方法，懂得所作决定的重要性，清楚地了解可能发 生的结果。意志的果断性与智慧的敏捷性有着密切联系。由于明辨 是非和利害关系，当个体认识到行动有胜利的把握时，才坚决釆取 行动。但是在复杂情境中所表现出来的果断性并不是每个人所固有 的，因为果断性必须以正确的认识为前提，以大胆勇敢和深思熟虑 为条件。

与果断性相反的不良意志品质是优柔寡断和鲁莽萆率。优柔寡 断的主要特征是思想、情感的分散。由于个人无法克服矛盾的思想 和情感，不能将思想与情感引上某种明确的轨道，于是便在各种动 机、目的与手段之间摇摆不定，无法取舍。具体表现为患得患失、 踌躇不前、常常怀疑所做决定的正确性以及担心实现决定的不良后 果，或者做出决定后又不能坚决执行，这正是投资者的一大心理弊 病。而鲁莽草率主要源于懒于思考且轻举妄动。例如，为了摆脱选 股的紧张状态，而不考虑主客观条件地盲目入市等，都是意志薄弱 的表现。

3.坚韧性

坚韧性是指在执行决定时能坚持到底，在行动中能长期保持充 沛的精力和顽强的毅力，勇往直前地克服困难的意志品质。坚韧性 表现为，一方面善于抵抗不符合行动目的的主客观因素的干扰，即 面临各种困扰，不为之所动；另一方面善于长久地维持业已开始的 符合目的的行动，做到锲而不舍、有始有终。

4.自制力

自制力是指能够自觉、灵活地控制自己的情绪，约束自己的行 为和言语的意志品质。自制力体现着意志的抑制职能。有自制力的 个体，能够克制住自己的恐惧、懒惰、害羞等消极情绪和冲动言 行。在跌荡起伏的股市中，投资者的自制力十分重要，它对投资决 策有着重要影响。

(二）意志与投资决策

“行情易断，决心难下”这句股谚道出了投资者们的苦恼，许 多投资者往往知识丰富、思维敏捷，分析大势头头是道，判断行情 一针见血，可临到上阵却常常迟疑不决，以至一次次地痛失良机。

事实上，“行情易断，决心难下”的情况是每个投资者都会遇 到的，产生这一问题的原因是多方面的。有的是意志不坚、遇事犹 豫；有的是对自己的分析判断缺乏信心；有的是家庭经济压力大。 总之，由于投资与个人利益密切相关，因此在人的意识深处存在着 害怕失败、害怕独立承担责任的本能。上述主观因素以及股市的客 观风险性，都会使人在操作时难免产生犹豫和动摇。

对此，首先要树立自信心。俗话说：“股市无常胜将军”，因此 不要过分担心失败。对自己分析判断缺乏自信心的投资者，可以经 常回顾自己以往的分析判断，如错多对少，说明确实分析有问题， 需要加以总结、纠正。如对多错少，说明自己的分析判断已有相当 水平，不必过多地怀疑。树立自信心的具体方法有：一是多回忆成 功操作的例子，以此鼓励自己的投资决心。二是多做纸上练习，根 据行情变动，进行简单的实战练习o由于是简单的练习，因此要尽 可能地把这种练习建立在不假思索的基础上。三是经常有意识地在 大庭广众之中，大声说出自己的意见，以此来澈励自己的信心。例 如，日本一家学校，它专门训练企业经营者如何从失败走向成功， 其中很重要的一课就是让学员在大庭广众之中边跑边喊：“我就是 成功者！”

其次要争取家庭的支持。对于家庭经济状况造成精神压力过大 的投资者，应主动消除这个“病灶”。要知道股市机会永远有，而有了家庭的支持，则会大大减轻自己的压力以及独立承担责任的负 重感。目前，工薪阶层投资股市一般是夫妻双方共同参与，婚姻心 理研究表明，一个优柔寡断的人所找的伴侣往往是决断型的。唐太 宗时，宰相房玄龄和杜如晦共掌朝政，房氏多谋略，杜氏善决断， 故有“房谋杜断”的美称。一个谋，一个断，夫妻双方配合得好， 不仅相得益彰，亦可以相互减轻心理压力。