5.4 投资基金

投资基金是一种利益共享，风险共担的集合投资方式，即通过 基金发行单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管 理人管理和运用资金，从事股票、债券、外汇、货币等金融工具投 资，以获得投资收益和资本增值。投资基金在不同国家和地区名称 有所不同，美国称为“共同基金”，英国和香港称为“单位信托基 金”，日本和台湾称为“证券投资信托基金”。至1999年9月底， 我国共有10家基金管理公司，15只封闭基金，规模达350亿元人 民币。

5.4.1投资基金的种类

1.根据基金单位是否可增加或赎回，投资基金可分为开放式 基金和封闭式基金。开放式基金是基金设立后，投资者可以随时申 购或赎回基金单位，基金规模不固定的投资基金；封闭式基金指基 金规模在发行前已确定，在发行完毕后的规定期限内基金规模固定 不变。

2.根据基金的组织形态的不同，投资基金可分为公司型投资 基金和契约型投资基金。公司型投资基金指具有共同投资目标的投 资者组成以盈利为目的的股份制投资公司，并将资产投资于特定对 象的投资基金；契约型投资基金也称信托型投资基金，是基金发起 人依据其与基金管理人、基金托管人订立的基金契约，发行基金单 位组建的投资基金。

3.根据基金风险与收益的不同，投资基金可分为成长型投资 基金、收入型投资基金和平衡型投资基金。成长型投资基金是指把追求资本的长期成长作为其投资目的的投资基金；收入型投资基金 是以能为投资者带来高水平的即期收入为目的的投资基金；平衡型 投资基金则是以支付当期收入和追求资本的长期成长为目的的投资 基金。

4.根据投资对象的不同，投资基金又分为股票基金、债券基 金、货币基金、期货基金、期权基金、指数基金和认股权证基金 等。股票基金是以股票为投资对象；债券基金以愤券为投资对象； 货币基金以国库券、大额银行可转让存单、商业票据、公司债券等 货币市场短期有价证券为投资对象；期货基金以各类期货品种为主 要投资对象；期权基金以能分配股利的股票期权为投资对象；指数 基金则是以某种证券市场的价格指数为投资对象的投资基金；而认 股权证基金是以认股权证为投资对象的投资基金。

5.据货币种类的不同，投资基金又可分为美元基金.日元基 金和欧元基金等。顾名思义，各类货币基金各投资于各自的货币市 场。

此外，据资金的来源和运用地域的不同，投资基金可分为国际 基金、海外基金、国内基金、国家基金和区域基金等。

5.4.2证券投资基金及其特点

证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方 式，即通过基金发行单位集中投资者的资金，由基金托管人托管， 由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债.等金融工具投资。 在我国基金托管人必须由合格的商业银行担任，基金管理人必须由 专业的基金管理公司担任，基金投资人享有证券投资基金的收益和 承担风险。特点如下：

1.专家运作、管理并专门投资于证券市场。《证券投资基金管 理暂行办法》规定，证券投资基金投资于股票、债券的比率不得低 于基金资产总值的80%。基金资产由专业的基金管理公司负责管 理。

2.间接证券投资方式。投资者通过购买基金而间接投资于证 券市场。与直接投资购买股票相比，投资者与上市公司没有任何直 接的联系，不参与公司的决策和管理，只享有公司的利润分配权。 投资者购买了证券投资基金，由基金管理人来具体管理和运作基金 资产，进行证券买卖活动。对投资者而言，证券投资基金是一种间 接的证券投资方式。

3.具有投资小、费用低的特点。我国每份基金的面值为人民 币1元。证券投资基金最低投资额一般较低，投资者可以根据自己 的财力，多买或少买基金单位，从而解决了中小投资者资金不足的 问題。根据国际市场的一般惯例，基金管理公司就提供基金管理服 务收取的管理费一般为基金资产净值的1一2.5%，投资者购买基 金须交纳的费用为认购金额的0.25%.远远低于购买股票的费 用。

4.组合投资、分散风险。证券投资基金通过汇集众多的中小 投资者的小额资金，形成雄厚的资金实力，可以同时把投资者的资 金分散投资于各种股票，分散风险。

5.流动性强。基金的买卖程序简便。对开放式基金而言，投 资者既可以向基金管理公司直接购买或赎回基金，也可以通过证券 公司等代理机构向基金发行单位购买或赎回，或者委托投资代理顾 问机构代为买入。

5.4.3股票基金

股票基金是以股票为投资对象的投资基金，是投资基金的主要 种类。其主要功能是将大众投资者的小额投资集中成大额资金，投 资于不同的股票组合，是股票市场的主要机构投资者。股票基金按 投资对象可分为优先股基金和普通股基金。优先股基金可获得稳定 的收益、风险较小，收益主要是股利；普通股基金以追求利润和长 期资本增值为主，风险较优先股基金大。按基金的分散化程度，可 将股票基金为一般普通股基金和专门化基金，专门化指将基金投资于某些特殊的风险较大，但收益较好的行业。另外股票基金按投 资的目的不同又分为：资本增值型、成长型和收入型基金。资本增 值型基金风险高，收益较好；成长型基金风险相对较低。股票基金 的特点：除具有证券基金的一般特点外，还具有投资目的的多样 性，风险的分散性、费用较低；较高的变现性和流动性；收益的稳 定性及国际市场的融资性功能。

(一）开放式基金和封闭式基金

幵放式和封闭式基金是以基金是否可以赎回来划分的。开放式 基金是基金规模不固定，可随市场供求情况的变化发行新份额或被 投资人赎回的投资基金。而封闭式基金则是基金规模在发行前已确 定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基 金。

两基金的区别在于：

1.基金规模的可变性不同，封闭式基金有明确的存续期限， 在此期限内已发行的基金单位不能被赎回。正常情况下基金规模固 定不变。开放式基金所发行的单位可以赎回，并且投资者在基金的 存续期间内也可以随意申购基金单位，基金始终处于“开放”状 态。

2. 基金单位的买卖方式不同，封闭式基金发起设立时，投资 者可以向基金管理公司和销售机构认购；上市交易时投资者又可以 委托券商在证券交易所按市价买卖。开放式基金的投资人，则可以 餹时向華金管理公司和销售机构申购或赎回。

3.基金单位的买卖价格形成方式不同。封闭式基金在交易所 上市交易，其买卖价格受市场供求关系影响较大。基金的价格随市 场供求的波动而起伏；高于或低于每份基金单位资产净值。开放式 基金的买卖价格是以基金单位的资产净值为基础计算的，可直接反 狭基金单位资产净值的髙低。在基金的买卖费用方面，封闭式基 金的上市交易其费用要高于开放式基金。

4.基金的投资策略不同。由于封闭式基金不能随时被赎回，其募集到的资金可全部用于投资，这样管理公司可据此制定较为长 期的投资策略，取得较长期的经营绩效。而开放式基金则必须保留 一部分现金，以便投资者随时赎回，宜投资于变现能力强的项目， 而不能尽数用于长期投资。

(二）契约型投资基金和公司型投资基金

契约型投资基金是根据一定的信托契约原理，由基金发起人和 基金管理人、基金托管人订立基金契约而组建的投资基金。基金管 理公司依据法律、法规和基金契约，负责基金的经营和管理操作； 基金托管人负责保管基金资产，执行管理人的有关指令，办理基金 名下的资金往来；投资者通过购买基金单位，享有基金投资收益。 契约型基金依据具体经营方式又可划分为单位型和基金型。

公司型投资基金，是具有共同投资目标的投资者依据《公司 法》组成以盈利为目的、投资于特定对象的股份制投资公司。这种 基金通过发行股份的方式筹集资金，是具有法人资格的经济实体。 基金持有人既是基金投资者又是公司股东，按照公司章程的规定享 受权力、履行义务。基金成立后.通常委托特定的基金管理公司运 用基金资产进行投资并管理基金资产。基金资产的保管则委托另一 家金融机构，该机构的主要职责是保管基金资产并执行基金管理人 的指令。基金资产独立于基金管理人和托管人之外，即使受托的金 融保管机构破产，受托保管的基金资产也不在清算之列。

契约型基金与公司型基金的区别在于：

1.法律依据不同。契约型基金依据基金契约组建，《信托法》 是契约型基金设立的依据；公司型基金依《公司法》组建。

2.法人资格不同。契约型基金不具有法人资格，而公司型基 金本身就是具有法人资格的股份有限公司。

3.投资者地位不同。契约型基金的投资者作为信托契约中规 定的受益人，对基金如何运作所作的重要投资决策通常不具有发言 权；公司型基金的投资者作为公司的股东有权对公司的重大决策进 行审批，发表己见。

4.融资渠道不同。公司型基金在运用状况良好、业务开展顺 利、需要扩大公司规模和增加资产时，可以向银行借款；契约型基 金则不能。

5.经营财产的依据不同。契约型基金凭借基金契约经营基金 财产；而公司型基金则依据公司章程来经营。

6.基金运营不同。公司型基金像一般的股份公司一样，除非 依据《公司法》破产、清算，否则公司一般都具有永久性；契约型 基金则依据基金契约建立、运作，契约期满，基金运作随之终止。

(三）对冲基金及其特点

对冲基金源于“Hedgp Fund”，意即“风险对冲的基金”，其操 作宗旨是利用期货、期权等金融衍生产品以及对象关联的不同股票 进行实买实卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解 证券投资风险。具有投资活动的复杂性、投资效应的杠杆性、筹资 方式的私募性及操作上的隐蔽性和灵活性等特点。