6.1 投资者的投资行为分析

投资者的投资目的是为了获取投资收益，证券投资的收益一般 由两部分组成，其一是投资的本期收益，即投资期内上市公司派发 的股息；其二是投资的资本增值，即由于股价变动，投资者买卖股 票所获得的差价收益。据此，投资行为又表现出其自身的特点。

6.1.1投资者的类型

根据投资者的不同特征，可把投资者划分为不同的类型。

1.按投资者在证券市场上所起的作用划分，可分为：

(1)主力大户 (2）中小散户 (3)上市公司量事

上市公司量事和中小散户投资者是两个极端的持股类型。上市 公司量事持有的股票为“基本量事股”，这类股票一般不轻易出让； 而中小散户投资者大多想赚取投资利润，很少愿意长期持有某种股。

一般而言，如果股票大多掌握在主力大户手中，那么即使在熊 市股价也不会跌得过惨，因为大户亦不愿意被套；相反，如果股票 大多在中小散户投资者手中，则股价难以乐观，因为大户手中股 少，散户手中股多，大户就不愿出资拉抬股价，除非准备做庄建 仓。

按投资者持股时间的长短来划分，可分为：

(1)长线投资者

(2)中线投资者

（3)短线投资者

长线投资者，如上市公司量事、长期持股的大股东；中线投资 者，如参与做庄的主力大户；短线投资者，如以赚取差价利润为目 的的中小散户。

当然，持股时间长短也不是绝对的。有的投资者原先想做短线 投资，但迫于股市行情的变化，不得不改做中线投资；有的投资者 本打算从事长线投资，但行情发展于他相对有利，值得获利了结， 因而转成短线投资。可见，所谓长、中、短线投资者实际上无法截 然划分。

按投资者投资分析的行为来划分，可分为：

(1)基本分析投资者

(2)技术分析投资者

(3)消息分析投资者

基本分析投资者着眼于公司获利能力，是关心股息和资本增值 的投资者；技术分析投资者是着眼于市场因素及差价利润的投资 者；消息分析投资者是以消息的利好与利空来决定操作的投资者。

投资者投资分析的行为不同，对于证券投资有着截然不同的影 响。如果股市中多数投资者为基本分析投资者，他们注重企业经啻 业绩的基本面，那么股价的变化必然较为平稳。因为除非有特别的 变化，上市公司的获利能力一般不会在旦夕之间就截然改观。更何 况基本分析投资者着眼于长期目标，持股的稳定性较强。如果技术 分析投资者在投资者总体中占优势，由于他们以市场变动和差价利 润等因素为操作的着眼点，因而往往股价越涨越买、越跌越拋，形 成“追涨杀跌”效应。如果以探析小道消息来决定操作的投资者占 有相当比重时，那么更易造成股市的急剧震荡。

6.1.2不同类型投资者的行为特征

1.主力大户的行为特征

主力大户总是与中小散户相对而立。主力大户能操纵股市，是 因其资金额巨大、交易量惊人，并有中小散户为其，抬轿”筑基。 所以主力大户进行投资，也需要外围造势，广大散户跟风紧随、哄 抬股价，方能顺势炒作。

主力大户进行投资，其方式固然与中小散户不同，但其获取利 润的目的毫无差别：散户期望低吸高抛赚取差价，大户也旨在拉高 出货牟取暴利。所不同的仅是散户对于股价只能期盼等待，而不如 大户那样能随心所欲地采取砸盘、震仓、拉高、抬升的手段操纵股 价。

(1)主力大户的行为动向分析

股价的涨跌与推车上坡的道理一样，当主力大户启动行情时， 众多散户共助一臂之力，于是股价便扶摇直上，其间有获利了结退 出者，也有追加进人的推动者。一旦后力不济，主力大户撤退，股 价便倒滑而下，难免有人跌倒受损。

可见，股票交易中主力大户的行为动向，对于研究判断股价走 势，具有极高的参照价值。因为主力大户对于股票的选择，必然依 据业绩状况与题材潜力，并且主力大户的财力雄厚、交投量大，极 易影响股价的走势。

而中小散户投资者则大多只能跟随主力大户，与庄共舞。然 而，追随主力大户并不一定获利，因为如果对主力大户的动向货I断 正确，搭上股价上涨的“末班车”，可赚取利润；但是一旦判断错 误，则会被套牢。

当主力大户吸筹建仓时，不可能到处张扬，否则会增加建仓成 本，而只有在建仓完毕、拉抬股价时，才会传播消息，开始炒作。 因此，研究主力大户的买盘固然重要，但是判断主力大户是否出货 则更为关键。因为主力大户不会大张旗鼓地出货，除非所持股筹已快要出清了。尽管如此，我们还是可以从观察中发现主力大户的动 向，诸如：

当利多消息出现时，成交量突然放大；

当股价涨得相当高时，成交量突然放大；

主力大户频频宣扬某股票的利多消息，自己却不再建仓。

(2)主力大户的股市量能分析

主力大户由于财力雄厚，在股票交易中盈利的概率较大；而中 小散户投资者与之相比则通常处于劣势。然而，由于股票市场是一 个不特定人群集合竞价的场所，因而就交易而言，并无固定的优势 力量存在。即使是资金雄厚的主力大户，也不可能与整个市场的主 流趋势相抗衡。因为主力大户尽管具有强大的财力，但是如果不顾 及整个股市的大势而逆势操作，同样也不会有好结果。然而，主力 大户的最有利之处，在于可以运用巨额资金通过抬拉炒作，以引导 股市人气，形成推波助澜之势。

一般中小散户投资者的投资实力本就微弱，如果要在股票交易 的竞局中获利，势必站在力量较强的一方，不论跟随主力大户（站 在力量强的一方），还是跟随大势（站在多数人的一方），都不能与 股市的主流相背，否则便会被套受损。

可见，股市的特点决定了股票交易是一个永无止歇的竞局，除 非投资者获利了结或止损退出，否则谁也不知道谁将最终获胜。

(3）主力大户与其他投资者的关系分析

股市需要各类投资者。既需要散户投资者作为股市的基本群 众，也需要机构、大户作为股市的主力，还需要团体投资者以及信 托投资公司作为调节市场供求的稳定力量，甚至需要短线投资者， 作为活跃股市的力量，而股市行情正是各类投资者共同作用的结 果。

(4)主力大户操作行为特点

注重基本面，大主力在运作行情时，首先考虑的是市场基本 面实际情况和指数或个股上升空间的大小。基本面是支持行情产生的基本因素，使市场各方对行情的产生达到心理认同的基本条件e 市场主力通常会通过对市场获利的需要和避免需要的权力，通过预 期建仓空间、拉高空间、出货空间，进而选择对自己有利的条件。

反向操作心理，主力在市场操作中的一切操作手法，是以反 大众心理为基础进行操作的。反大众心理操作的实质就是在跟风盘 的多数看好时出货；在跟风盘的多数看淡时进货。而这些跟风盘多 数的看好或看淡是通过主力在盘中制造某些环境、反复使用某些 “示形”、“骗线”等的操作手法来达到目的的，也就是说，市场主 力的行为目的是通过市场主力心理诱导来实现的。

协同性心理，一般而言，主力群为了让市场大众跟风盘在市 场操作中处于后知后觉或不知不觉的市场操作状态，努力趣过建仓 协同以隐蔽进货意图。通过波段推升协同以出其不意实现热点的产 生。通过出货的协同以隐蔽出货的意图，使后知后觉的跟风盘高位 追涨接棒。通过沽压的协同，来完成洗筹的目的。

坐庄与坐轿相结合，主力操盘一般是以推、拉行情的形式来 进行。一方面，主力通过对批量个股坐庄来获取暴利；另一方面， 主力也照顾一定的指数位，通过建仓或坐轿来达到目的。主力同时 调控大盘走势，通过乘船与坐轿相结合的方式，获取波段行情的平 均利润，在高位不利的情况下，大量出货，给跟风盘形成难以出货 的错觉。

操纵心理，主力利用自己在市场行情走势中的优势和主动， 通过一系列行为拉升达到自己获利意图的心理。操纵心理行为的产 生由抑制、推动操纵行为。主力操纵市场心理的一个重要方面，就 是通过拥有某些个股或指标股、流通股的多数，来实现自身的市场 操作意图。通过操纵手法，以实现大量吸纳廉价筹码和获得暴利的 目的。通过操纵市场的行为一方面可为自身获得暴利；另一方面也 可欺骗跟风盘。

左右盘势、调控指数心理，主力凭借其在资金上的优势和盘 中主力，努力通过批量指标股的协同运作来使大盘向着有利于自己的方向发展，把大盘走向的确定性留给自己，将其不确定性留给跟 风者。同时，在行情的底部、中部及顶部利用其优势资金和人力操 纵批量指标股协同上推和协同打压。例如，在底部非协同放量上 推，或进行调控指数打压。修复形态以隐蔽主力的进货意图。也 如，在关键的技术位，批量指标股协同上推，一般可视为有效突 破；若非协同连续上推，则常常不能视为有效突破。

波段推升，大主力通过波段推升，使投资大众对主力热点转 移战术处于无定识或无正确预期的状态。波段通过放量推升诱导跟 风盘失去心理控制，在高位追涨，然后通过出货或打压，从前期热 门股退出，进入新板块及新热点。

板块沽压，主力为实现较低的成本和较大的推升空间，在高 位出货后，往往会以板块轮跌的手法，推动大盘向下发展。在轮跌 的初期，只有某些板块沽压，另一些板块保持放量上推或横盘调 整，使跟风盘误以为主力震仓，在板块轮跌的中期，由于主力牢牢 控制了盘势，造成一片恐怖现象，破坏跟风盘的心态，迫使其多杀 多。

制造定势与打破定势，主力利用自己在盘中的优势和主动， 通过反复运作某些个股的市场行为，制造大盘此涨彼跌的各种心理 定势，使跟风盘陷人盲目境地，其目的是增加其在市场利益竞争中 的有利条件，最后以打破这种定势来实现自己的获利意图。

制造指数骗线与指标股骗线，由于主力在盘中具有跟风盘所 不具备的优势和主动，经常会通过制造技术骗线，如均线骗线、假 黄金分割线等影响投资者的心理，蒙蔽市场跟风盘，来增加其获利 的条件。

制造假象，主力在盘中经常通过勾画图形、示形造市等手 法，如虚量上升等等，来感染市场跟风盘的市场操作情绪，以实现 自己的获利意图。主力的大手笔动作，一般会对中主力和跟风盘制. 造心理影响，暗示跟风盘采取行动，以便能为自己的获利创造一个 有利的环境。

反大众操纵，市场主力在行情操作中和大众跟风盘是互相竞 争对手，一方的获利，必须以对方的套牢或亏损为前提。因此，主 力在行情中总是想方设法地破坏跟风盘在盘中的正确感知能力，破 坏其市场心态，促使其在低位杀跌缴出廉价筹码，在高位追涨接 棒。

巧用消息，消息是市场心态的反映，聪明的市场主力常常会 反舆论操作，当舆论大多看多时，主力总是先期一步撤出，当舆论 一致看空时，主力总是先知先觉的悄悄入市进货。

2.中等规模的资金主力的市场操作行为特点

注重基本面，中主力一般通过坐庄参与股市，对自己控制的 目标股通常是经过精心研究的，研究内容包括各股的基本面，技术 面和宏、微观经济状况等。例如，目标股所处的产业在国民经济产 业中的地位，企业的经营状况、金融市场上银根的松紧、通货膨 胀、国家的财税政策、关税减让、产业结构调整，经济的景.气循环 波动等对目标企业的影响。中主力通过对这些方面的研究，比较深， 人细致地了解了个股的基本情况，如业绩、分配状况、分红、派息 等，利用这些情况打时间差，进行市场的投机操纵。

相互勾结，中主力运作目标股，一般与其资金实力有关。实 力雄厚的中主力，一般选择大、中盘股来运作，资金实力较差的会 选择小盘股来操作。中主力的操作心理一般是投机第一，投资第 二；操作题材第一，经营业绩第二。

主导个股股价，中主力运作个股的基本条件是控制并拿握目 标个股的多数筹码，这样市场上经常会出现主导个股股价波动的情 况。当然，多数主力在股市操作中，会把自己的市场操作行为与大 主力的行为保持一致，并且注重市场行情的波段推升、指标股的动 向、热点的产生和转移等，很少逆市而操作。

假借个股骗线，中主力在市场操作中，常常通过制造个股的 骗线，以制造大盘与个股的差异影响跟风盘的心理，来实现低位吸 纳、中位珍藏、高位获利出货的假象，实现个股的超额利润。

八仙过海，各显其能，市场操作中投资者有的喜欢建仓、拉 高快速完成，釆用高举高打的操作方式；有的则在吸人部分筹码 后，先行向下沽压，而后在底部小波段震荡中吸筹，在条件成熟 时，再大幅拉高。有的在拉高时，先采用普量推升，制造主力资金 欠缺的假象；有的则釆用巨量推升来实现自己的获利意图；有的顺 势而为采用直线式上推；有的逆势操作。在大盘调整结束之前，中 主力一般会率先启动个股，尾盘运作。

操作股票一般要经过吸筹、拉高及出货三个过程。吸筹方式 主要有四种；被套式、还买推进式、高举高打式、隐蔽式四种。拉 高的方式主要有：直线式、台阶式、高举高打式、共振式。出货的 方式主要有：巨量上攻式、跳高出货、借传言出货、借消息出货、 震荡出货、跳水式出货、边拉边发式出货、高平台式派发等。

在操作时会照顾到大主力在盘中的动作，一般会根据大主力 在盘中.的某些动向来确定自己的操盘策略。因为大盘指标反映了市 场主力的心态。

在运作个股时，在关键技术位的差别很大，在突破关键技术 位时，或放量上行；或显现力量不足；或突破技术位后量缩止跌； 或表现为重要支撑位的持续下跌。

假借消息，塑造题材，中主力在操作过程中，往往会留心题 材的挖掘如分红、派息等等，有的主力在发动行情时，会通过找^ 资研究报告、各种分析报告等等来烘托目标股的气氛。在市场不规 范的初期，会出现主力和上市公司的相互配合，对上市公司创造的 所谓资产重组、土地置换等题材，配合炒作，拉高价位以便能以较 高的配股价来吸纳资金。

量价配合，以假乱真，在行情中，一般通过对目标股的放量 与缩量来实现自己的获利意图。由于放置上攻容易被认为是主力欲 作行情，缩量就可能使投资者被搞糊涂。正因为如此，主力充分利 用放量与缩量来达到自己的市场操作目的，当然，在行情中低位、 中位、高位有不同情况须以跟风盘对主力的意图来定。如量价配合与量价不配合，普量推升与巨量推升现象对不同的目标股而言不 同，即便在同一目标股的不同阶段，所起的作用也各不相同。利用 交易量的增减，来达到其建仓、推升、出货的目的。

利用图表与指标，中主力在有些条件下会利用图表与指标来 进行操作。通过利用手中的股票，在技术图上划出对自己有利的图 表与指标变化，一路推升，大輻轧空。

巧用较量关系，量价关系的基本规则是价涨量增，价跌量 减。这一点，盘中主力在操作中充分利用，有的中主力在这一阶段 利用量价配合操作，而在另一阶段则可能利用不配合操作。例如， 四川长虹在1996-1997年的行情中，在11 ~ 14元价位放量数千万 股才可推升，而到了 1997年在10元以上时，每日放量几百万股， 就可推升。量价的配合与不配合操作手法，为中主力在行情中所利 用，时间一久，难以识别。

3.中小散户的行为特征

(1)中小散户的行为动向分析

散户一般是指股市中的小额投资者，其特征便是“散”，因为 他们通常是没有组织、缺乏计划地进行投资。

一般而言，股市里的中小散户往往会成为股市波动的最先牺牲 者。在资金量大、富于经验的大户、机构面前，套牢、亏损的只能是 缺乏组织和有效计划的散户股民。由于中小散户“散”的特性，致使 其易为股市行情所困，追涨杀跌，为主力大户义务打工尚不自知。

股市中有这样一说：“散户跟大户，大户跟机构。”那么机构又 跟谁呢？其实躭是跟大势看人气，即广大散户的力量，股民人心之 所向。因此散户股民也不必将主力大户看得过于神秘而紧随其后， 重要的是应加强自己的心理素质和判断能力，这样才能在变幻莫测 的股市中立于不败之地。）

(2)中小散户的投资心理分析

近年来，股市中流行着这样一种说法：“中小散户股民中被套 牢的是绝大多数。”我们认为，这一现象是由于以下三方面投资心理的原因所造成的：

①贪惧心态。中国股市的投资人群，按其投资行为方式可分为 少数的主力庄家与广大的散户股民两部分人。由于散户股民是处于 非合作性博弈情境之中，信息无法有效互动，因而当面临庄家人为 炒作的利好机遇时，散户股民出于贪利心态而蜂涌追涨，客观上为 庄家抬了轿、造了市；反之，一旦闻听庄家人为散布的利空消息， 散户股民出于惧损心态这一个体本能，则会采取断然措施“割肉止 损”以规避进一步的投资风险。这样，就在客观上形成了美国金 融大鳄乔治•索罗斯所谓的“群羊效应”。

散户股民就其所掌握的资金总量而言未必逊于主力庄家，但正 是由于其贪惧心态所造成的决策离散性，致使散户股民的投资方向 缺乏有效整合、投资力度内部耗散，无法形成整体优势，反为庄家 所制。可见，贪惧心态所引发的“个体投资理性，群体投资盲目” 的弱点，正是散户股民在股市中越套越深的一个重要原因。

②从众心理。虽然多数的决定未必都对，少数人的决定未必 都错，但是人们倾向于认为多数人的决定是低风险、高回报的最优 选择。这一认知特点在散户股民中形成了强烈的从众心理，并在中 老年股民身上表现得尤为突出，这是因为建国后，人们长期生活在 计划经济体制下，从而养成了服从组织、听从安排的传统思维模 式，这在股民个体身上表现为缺乏独立思考与判断能力。同时，散 户股民往往缺乏投资风险意识与心理承受能力，一旦受挫被套，无 法及时调整自己的心态而丧失应有的自信，从而完全依赖于他人的 意见，甚至寄希望于政策干预、国家托市等。这也是马路股市沙龙 长盛不衰的重要原因之一。

主力庄家正是看准了散户股民们的从众心理这一致命弱点，通 过盘整、砸盘、震仓、拉升以及配送消息等炒作手法，将散户股民 们诱A陷阱，从中渔利。

③股市情结。心理学家荣格认为，情结是个体遭受挫折后，沉 溺于某种心理体验，无法摆脱自责的产物。在股市中，形形色色的“情结”不胜枚举，如因一时不慎，做空踏空，从而耿耿于怀所产 生A “错卖情结”；又如因犹豫不决，该买未买，眼看着股价上涨 所产生的“迟到情结”等。情结是股市经验不足的产物，一个犢结 好比一个套子，它套住了股民的资金，套住了股民的自信，更套住 了股民的自我。

俗语说：“解铃还需系铃人”。我们认为克服上述散户股民投资 心理障碍的根本出路，在于广大中小散户股民能否成功地重塑自 我、恢复自信、提高自身的心理素质。只有当散户股民们勇于面对 现实，挑战人性弱点，克服贪惧与从众心理，消除股市情结，才能 实现自身的超越。

4.市场跟风盘的心理与行为特征

市场跟风盘是指证券市场上的众多个人投资者和力量薄弱的机 构投资者，利用乘船、坐轿等方式来参与市场操作的投资群体。依 资金的多寡而言，一般会分为两大群体：大户跟风盘和散户跟风 盘。在市场中，跟风盘在股市市场操作中的心理特点是波动不定 的。在行情中，一般采用善观风色来进行操作，趋利性明显。

(1）大户跟风盘的心理及行为特点

注重宏观基本面及个股的基本面。由于跟风盘在行情中以跟 风操作为主要的行为方式，所以只有关注宏观基本面的变化，才能 抓住市场热点、把握住大主力的行动方向，顺势获利。大户跟风盘 在市场操作中，一般注重技术面的变化，而忽视对基本面的研究， 这一点在近几年的操作中已有改变。

以乘船坐轿为基本方式。大户跟风盘的这种操作方式是相对 于对盘势或股价进行操作的主力而言的。其行为对股价或盘势仅起 助涨或助跌的作用，不起主导方向的作用。在行情火爆时，批量大 户跟风盘在盘中的动作对市场热门股的推动力会很大。另外，大户 跟风盘以追逐市场热点为特征。由于大户跟风盘资金量较散户雄 厚，拥有自己的操盘能手和研究人员，便利于通过追逐市场热点来 获利。

巧借消息。由于大户跟风盘相对来讲资金实力雄厚和交易量 大，一般证券公司对其特别优待，跑道畅通；大户跟风盘在操作中 一般注意关注市场主力的操作行为，在市场中，主力使市场热点的 形成和转移而产生重要的投资机会，因而大户跟风盘一般会想尽一 切办法，通球一切渠道来获取市场操作中的信息，通过关注主力的 动向，寻求获利机会。

大户跟风盘由于具有专职的操盘和研究人员，具备交流股市 重要信息的便利条件，对市场中主力行为的了解、对上市公司重要 信息的掌握，股市基本面及信息变化的感知等有一定的优势；对各 种股市信息的收集、处理和反馈，应变力反映较快。所以，在牛市 行情中，能眵坚持以主体仓位持有主流潜力股，用部分仓位根据市 场变化进行短线操作，追逐市场热点。

操作理念差异大。由于大户跟风盘资金力量的大小不同，操 盘手素质不一，投资理念有差异，造成操作手法上差别很大，有的 喜欢大手笔追涨，有的则谨慎作多。结果在市场表现上手法各异， 骗线颇多。同时，由于操盘手及研究者的理念等有区别，造成大户 跟风盘的力量分散，表现在力量、目标和资金的分散等多不方面。

依靠题材，手法变幻莫测。大户跟风盘在市场发展的过程 中，对题材的关注往往会超过对业绩的关注，千方百计的希望获取 各种消息，探寻上市公司消息，如分红、派息、送配等，通过各种 沙龙、会议、报纸等等交换信息；在获取不同的信息后，随市场热 点进行转移斩仓、进货等等，表现为在操作手法上的难以琢磨。

投资目标转换快。大户跟风盘以追逐市场热点为其操作宗 旨，会不断的变幻投资目标，在一个时期，其可能追逐高价股；在 另一个时期，则会倾心于低价股。在一个时期，会重视投资价值； 在另一时期，则会童视投机。同时，大户跟风盘在市场操作中T往 往顺应主力行为操作，买进、卖出经常变化，一切随热点转移、題 材转换而变化。其在股市操作中的投资和投机与市场的机会、热点 相关。

(2)散户投资者的跟风心理与行为特点

散户跟风盘主要指证券市场上众多的中小投资者，一般资金较 少，实力较弱，但是他们是证券市场的真正股民，构成市场的主力 军。其操作手法及特点如下：

放置追涨，盲目性大，散户跟风盘以放童追涨为主要的操作 手法。许多散户跟风盘相信量价配合的理论，在操作中，一遇放童 个股，就以为主力要作行情，经常会盲动介人。

消息操作，盲目踉风，以听取消息作为主要的投资信息。这 為由于自股市设立以来各种各样的消息进入市场影响市场的波动， 故此中国股市出现了所谓的消息派。

证券知识有限，缺乏主见，散户股民由于工作等原因证券知 识不多，在参与市场操作中常常处于后知后觉的地位，对盘势的变 化、热点的转换经常处于无定势状态的股市操作行为判断。加上散 户股民以听消息为主，在操作中对各种消息真假难辨，易于冲动， 缺乏心理控制。进而造成盲目跟风，放童就追，有消息就作。操作 行为心理变化快，其行为受舆论影响大，由于以上几方面的原因， 造成散户股民在实际操作中，缺乏主见。

资金实力弱，交易受限。由于广大的散户股民资金量有限， 交易额度有限，故此，证券公司对其不像大户股民那样予以优待， 一般跑道拥挤、交易不杨。散户股民分布地域广、操作理念的差异 大，由于我国的地域广阔，加上地区间发展的不平衡，造成人们在 操作理念上有很大的差异，例如深圳人、上海人等知识经验丰富， 敢冒风险，在操作上表现出追涨杀跌，而内地的广大散户股民由于 知识经验的不足则谨小慎微。

风险意差别大，历经熊市风风雨雨和牛市波澜壮阔的广大 股民一般风险意识强，而新入市的股民则缺少风险意识。在跟风盘 中往往斤斤计较，造成错失良机，其实在跟风盘中申报价位的高低 对成交价而言影响不大。

5.市场经验丰富的股民的市场操作心理分析

（1）经验丰富，一般而言，老股民在股市中久经沙场，经验比 较丰富，见多识广，对市场上的各类现象较为熟识，在操作中易于 把握获利机会，避免风险；对市场的敏感性强，依据经验会髙抛低 吸，及时获利，尤其在盘整的市况中容易获利。而新股民富于勇 气，缺乏经验，往往需经历股市风雨后，方可从失败的教训中获得 经验。老股民对市场的变化，从经验的角度易于产生对策，做到有针对性。一个新股民则缺乏应变的策略和能力，对市场的瞬间变化 往往显得不知所措。

（2）心理弱点表现在，一般.老股民在市场上表现为急于入市， 缺乏耐心。尤其在经历过几次胜利后，易于被胜利冲昏头脑，一遇 市场利好便急不可待的冲人，头脑发热，操作韵律打乱，经常以为 遍地是黄金，赚钱易如反掌，结果在变盘时不知所措，最后一败涂 地。另外一些失败的老手，則表现为过于小心谨慎，患得患失，经 常错过机会。凡事三思而后行，等到认为可以进入时，市场已经接 近尾声，成为尾棒的接收者，易失去自信。例如，1999年5月19 日的股市翻转，一些老股民总认为整个国民经济形势不好，下岗工 人太多，物价回落，此次的股市只是一次短暂反弹，观望为主；而 入市不久的新股民却成为最大的贏家。令许多身经百战的老股民， 望市兴叹“廉颇老矣”。

为此，老股民在投资活动中，应注意克服自身的弱点即所谓的 老经验、老手法和老思维方式，代之以新经验、新思维等，据市场 的变化、背景的转移和庄家操作手法的转移来调整自身的操作手 法，以适应市场变化，把握市场脉博。不能总以老眼光看待新市 场，拘泥于自身的经验和眼光，努力使自己适应或接受股市中不断 出现的事实，如热点的产生和转移、操作手法的变换、点位或股价 的高低等。

6.股市新手的市场操作心理与行为特征

①心理轻松，无任何压力。新入市的股民无套牢或亏损的经 历，可以在市场中轻松交易。尤其在牛市中，新手易于获大利，在熊市中则易于成为套牢族。以1999年5月行情来看，本轮行情中 真正赚大钱的是新入市的股民，其原因就是因为他们交易轻松活 跃，心理压力小或无压力，具有拚搏精神。而老股民在此轮行情 中，大多解套了结，或减亏了结的居多。

②但新入市的股民也存在着诸多的不足，仓促入市经验不足， 对市场的新闻、消息等敏感度不够。喜欢追涨，勇往直前，易于杀 跌了结，斩仓出货；喜欢听小道消息，分辨力差，盲目性强。在市 场操作中应克服这些弱点。在牛市初期或主升段应尽力避免肓目的 跟从。多向老股民请教学习◊在熊市期间，最好修炼身心，远离股 市，以免套牢。

7.不同年龄段投资者的市场操作心理与行为特征

据笔者经验，不同年龄段的投资者在证券市场上所表现出的心 理与行为特点各有不同，青年投资者的勇猛果断，老年投资者的小 心谨慎，中年投资者的迟疑不决等等。

(1)靑年投资者的市场操作心理与行为特点

一般而言，青年投资者事业方兴未艾，最大的本钱就是年轻、 精力旺盛、充满活力。其操作特点如下：

精力旺盛，富于勇气。由于市场现象错综复杂，涨跌之间的 关联性、操作手法的变换性、热点的产生和转移的时效性、牛市与 熊市的波测壮阔及各种复杂市场信息的收集、反馈等均需要极大的 精力和时间，霱要投资者付出代价，付出劳动。年轻投资者处于身 体《生理、心理的发育期，额外的心理负担较轻，因此易于持续、 刻苦的专心研究股市现象和规律，把握股市脉搏。年轻的投资者头 脑灵活、精力充沛、心理压力小、活力足；在市场操作中，一般对 市场前景较为乐观，在牛市中敢于抓热点、敢于买老年投资者不敢 买的股票，例如，1999年上半年的行情中，清华同方在40元时仍 敢跟进，在60元时抛出，仍为贏家。而老年投资者则会考虑再三， 让机会错过。

勇于创新、敢于冒险。金融市场永远是新现象不断出现的地方，新題材、新策略、新理念、新背景等等不断创新出现，年轻投 资者具备敏锐的洞察力和嗅觉，对市场中出现的“新”进行炒作， 例如，炒作新概念、新“三无”板块、新浦东板块、第一支股权证 等等，在炒作中积累经验，参与股市，而年老投资者，则相对而言 要稳当得多。

操作敏锐，短线投机。年轻投资者在市场中的操作手法一般 属于投机型，敢拚敢赌，以短线为主，三天不涨，割肉斩仓，耐性 差，情绪波动大。在市场上年轻人一般反应较快，动作敏感，加上 短线操作，赚钱快，输钱也快。

情绪波动大，操作手法易于变幻。面对变幻莫测的市场青年 投资者一般不易保持独立的思考，受舆论影响大，缺乏用自己的经 验和知识去观察、思考的耐心，在获利或套牢时均容易受情绪感 染，或过于乐观，或过于悲观，情绪的波动性大。

中年投资者的市场操作心理与行为特点

中年投资者在市场操作中表现为独立自主，操作意志强。中 年投资者，具有一定的生活基础，其进入市场的目的是赚钱，而不 像年轻的投资者有寻找剌激的心理，其操作的目的性很明确，在市 场中一般独立性强。尽管市场的变幻莫测对中年投资者有一定的影 响，但影响的作用要小于年轻人，他们会有意识的避免那些风险 大、波动大的股票，对市场信息的分辨力较强，对盈利机会和获利 的把握性较强。不肯服输是中年投资者在操作中的明显特征。

情绪稳定，责任感强。中年投资者一般经历较广，对市场中 出现的暴涨、暴跌或突发信息的判断较为理性，情绪波动性小；加 上一般拖家带a，要照顾家庭、赡养父母等等，对其财产的分割用 途较为明了，目的性明确，对自己的操作行为较为负责，责任感 强。但由于中年投资者的社会活动多、应酬多，正处于事业的成熟 期，时间和精力有限，对市场的各种信鼻反馈不如年轻投资者敏 感，容易错失机会。

（2）老年投资者的市场操作心理与行为特点

老年投资者一般社会经验丰富，在离退休后，空余时间较多， 市场操作的目的既不是寻求刺激、也不是靠其发家致富，大多是为 了摆脱寂寞、孤独和怀旧的心态，通过与市场上众多股民朋友的认 识来消除离退休后的不适。他们一般时间较为充足，操作较为谨 慎；多年的工作、生活经历告诉他们要谨慎、小心。一般情况下， 输贏较小。

8.政府、券商和上市公司对证券市场的波动和调控心理

（1）政府对证券市场的波动和调控心理

政府的市场心理主要包括：中央政府对市场的心理反应和地方 政府对市场的心理反应两种。对中央政府来讲，证券市场是改革开 放的新生事物，是推动改革的手段，希场发展的好坏、快慢和市场 规模的大小直接影响到改革的进行，所以在一定程度上政府很重视 市场发展的稳定和成长。但是，由于市场的发展在促进改革的同 时，也在一定程度上吸引广大投资者并增强其参与市场的信心，所 以政府不希望市场上过度投机行为的发生和市场的过大波动性，因 为过度投机不利于市场的发展和股民队伍的稳定，而低迷缓慢的市 场又不利于市场的发展和吸引投资者。

（2）券商对证券市场波动的心理反应

证券商是利用证券交易，收取佣金的金融服务机构，通过交易 者的交易来增加自身的收入。为此，券商为了吸引股民，不惜投巨 资更新线路，装修交易场所和安装快捷的通讯传输系统。但是，券 商对市场的态度与政府不同，他们希望市场活跃，希望市场波澜壮 阔，不希望其萎靡不振，因为只有波澜壮阔，才能交投活跃，才能 赚取大的佣金。

(3）上市公司的心理分析

上市公司是先发行证券）而后在市场交易流通的企业单位，上 市公司为证券市场提供筹码，其目的是通过市场来筹集资金，其手 段有三：发行新股、配股和发行企业偾券。首先，上市公司通过发 行新股来筹集资金，然后运用所筹集资金进行生产、改造；其次，在资金运转不畅时通过配股来再次筹集资金） 或通过发行企业偾券 来集资。针对以上情况在不同的时期，上市公司对市场的看法不 一：在发行和配股阶段，希望股市牛气冲天，这样他们的股票发行 一般会很容易筹集到资金；配股也比较踊跃，否则股民对其会不感 兴趣难以筹到资金；而在其他时期，市场的情况对上市公司来讲意 义不大，无论如何他们只要搞好经营管理，创造出好的效益即可。

9.不同文化层次投资者的心理与行为特征

不同文化层次的投资者在证券市场上的操作手法也变幻不一。 一般文化程度高的投资者较为理性、谨慎，而文化程度低的投资者 则显得更加大胆、盲目、易冲动。

较髙文化层次投资者指具有大专以上文化程度的投资者，一般 情况下这类投资者的市场知识和经济金融知识较为扎实，善于从报 纸、新闻、杂志等获取信息，善于发现他人忽视的信息，在信息中 能够挖掘到真实的利好和利空消息，但这部分投资者由于知识等较 丰富，善于理性思维，在操作中过于理性化和自信而陷于教条主义 和规范主义，往往易于弄巧成拙。一般情况是易于错过牛市行情， 但损失也不大。低文化的投资者则没有太多的顾虑，由于其股市知 识缺乏，知识层次低，在操作上往往以捂为主不赚钱不跑。在牛 市中成为贏家的可能性大，但是由于这类人的知识贫乏，对各类信 息兼收并蓄，良莠、真假不辨，易于在操作中缺乏理性，这些人自 知本身的弱点，乐于参加各种股评会、沙龙等。由于目前中国股评 人士水平的参差不齐，传言消息满天飞，往往参加的越多，越不知 该如何操作/再加上知识的有限、理解力的有限，导致这部分投资 者对不同市况的经验在操作上进行相同的运作，从而限制了投资的 盈利机会。

10.投资者的个体特征

投资者的个体特征是作为成功的投资者的必要条件。

首先是对自己个人的情况进行分析。因为不同的投资者其具体 情况各异，对某些投资者合适的投资计划对其他投资者不一定适用。分析研究投资者的个体特征，可以从其年龄、健康状况、学识 等几方面入手，这些因素影响着投资者承担风险的意愿和能力。

（1）体弱者和年龄已高者

年龄和健康状况通常是影响个人投资者投资目标的主要因素， 体弱者和年龄已高者可能更愿意选择有良好流动性的证券进行投 资，他们重视收益和本金的安全性，对增长性和风险性的重视次 之，大多数即将离退休的投资者都会变得保守。健康状况不太好的 投资者往往注重目前收益，因而投资资本的增值能力被削弱，更注重 于投机性。

（2）年轻人

年轻人往往注重货币增值和购买力保护，而较少注重流动性。 年轻人对实际资本收益颇具耐心，不像老年投资者那样谨慎细心、 承担风险、追求高收益的心理愿望明显。在投资过程中有时急于操 作，缺乏正确的预见性，一般需要一个练习和实践的过程。

（3）家庭负担

首先，投资者婚姻状况对其投资需求和目标有很大的影响。由 于已婚者承担着为其家庭提供物质和文化需要的责任，他们会更加 保守并且很少参与冒险投机，尤其对中年投资者而言这一现象更加 明显。投资者的家庭膽养人数和未来教育也会对投资计划产生较大 的影响，购买住宅的消费支出和其他开支常常使一个家庭不能尽早 的实施投资计划。相对而言，单身汉的投资需求则比较简单。

（4）个人经历

一般而言，投资者的经验越丰富，专业知识越多，就越有可能 在投资活动中获得成功。对一般投资者来讲只要掌握了股票市场 的有关知识和市场的有关法规、政策就够但是对专业人士来 讲，则不仅仅如此。

（5）投资者的资本和知识需要通过运用才能获得收益

运用知识要花费一定的时间。如搜集和整理有关股市的资料，

分析上市公司的财务状况，绘制股价变动图表等等都需要花费时间和精力。此外，还要经常特别的注意上市公司的财务状况与股市的. 变化，以便当机立断，做出买卖的决策。时间较为充裕的投资者， 在其他方面条件允许的情况下，可以选择一些风险较高的股票，因 为风险较高的股票相对获利的机会多一些。在股票市场上，只有智 者才能取胜。目标定的再好，没有钱，没有水平，一样不会赚。从 开始进人股市到真正买进股票需要经验。开始时，对股价充满信 心，也是最勇敢的时期，当真正买入股票以后，往往会出现“语言 的巨人，行动的小人”。有些人分析判断的头头是道，而真正做起 来，却不能像说的那样，其原因是在股市面前“动手不动口”，“只 有把握住股市脉搏的人才能发财，只有量力而行，脚踏实地的人才 会有收获”。

(6)资金实力和风险承受力

投资者必须拥有一定的自有资金才能进入市场投资股票。投资 市场的过程，是一个不断持续的动态过程，大势看好，行情看涨 时，投资者要增加股票的买入量即择股建仓。这样，为了在建仓时 做到自如方便，就需要灵活的资金作后盾。而对于这方面的资金， 投资者应据自身财务状况来量力而行，一般情况下，最好用自己的 资金，以免在行情翻转时割肉、斩仓。

另一方面是投资者的风险承受力。股市风险丛生，变幻莫测， 作为投资者而言，应有准备承受风险的信心和能力。切忌过大的承 担风险，超出自身的能力，体弱多病者更应小心。

关于以上现象，在青年投资者身上表现为勇于承担过童的风 险；而在中年投资者和老年投资者身上则表现为谨小慎微，童力而行。