3.2 投资者的行为、需要与动机分析

3.2.1投资者投资行为的一般模式

投资是一种动态的心理与行为，投资行为的心理过程可以表示 为：需要引发动机，动机引发行为，行为又指向一定的目标。这说 明，人的行为都是由动机支配的，而动机则是由需要引起的，人的 行为则是在某种动机的策动下为达到某个目标而进行的有目的活 动。

需要、动机、行为、目标，这四者之间的关系可以见图3-2。

如果将图3-2改为图3-3形式，那么这即是典型的人类行为 模式图。从心理学角度分析投资过程，实质就是三类变量之间的相 互关系，这三类变量是指刺激变量、机体变量和反应变量。

剌激变量是指对有机体的反应发生影响的剌激条件，其中包括 可以变化与控制的自然与社会环境剌激投资的剌激变量大多是社 会、经济的环境变量。机体变置是指有机体对反应有影响的特性， 这些都是有机体本身具有的特性，诸如性格、动机、内驱力强度 等。反应变量是指刺激变量和机体变量在行为上引起的变化。

据此分析，上图中的需要和动机都属于机体变量，行为属于反 应变量，外界的目标则是剌激变量。个体的投资行为过程，实质上 就是社会经济的环境剌激变量引起机体变量（霈要、动机）产生持 续不断的兴奋，从而引起投资行为反应，当投资目标达到后，经反 馈又强化了剌激，如此周而复始，延续不断。

上述投资行为模式图在一定程度上反映了人类行为和心理活动 的共同规律。因为心理学的研究证实了下述客观规律性：个体的意 志行动开始于需要以及由需要而引起的动机。具体而言，个体受到 剌激产生了需要，需要不满足时，个体呈焦虑状态，从而激发动 机，通过行为实现目标，需要满足后焦虑得到平息，但又产生新的 需要，进而激发新的动机，最后又推动新的行为。如此循环往复， 以至无穷，使个体的心理水平达到更髙的境界。

3.2.2投资者的投资需要分析

美国心理学家马斯洛（A. H. Mas1ow，1908-1970)的需要层 次理论是最为著名的一种动机理论，其影响深远、广为流传。这一 理论在许多领域得到了广泛运用，如教育科研、组织管理、心理治 疗等方面，同样也涉及投资领域。

(一）投资的生理需要

这是人类最原始最基本的需要，例如，饥饿需要食品，口渴需要饮料，御寒需要衣服，居住需要场所，疾病需要医疗等。这些需 要维持着人们生命的基本要求，若不能满足，人类就无法生存。马 斯洛认为，在一切需要之中生理需要最先产生，而且是有限的，当 生理需要被满足时，它就不再作为行为动机而存在。这时，人类可 以从生理需要的支配下解脱出来，产生其他“更高级”的需要。

因此，生理需要便成为投资中最基本的需要，即希望通过投资 来获得利息或红利收入，以实现私人资本的增值，更好地满足个人 的生理需要。我国股票市场建立以来，现有股票投资者4 000多 万，其增长速度和数量足以说明人们对获取股票投资收益的期望之 高。

(二） 投资的安全需要

个体的生理需要相对地得到满足之后，就会产生安全需要，希 望避免如冷、热、毒气、灾害、疼痛等物理条件方面的伤害，要求 职业稳定、劳动安全，希望未来生活有保障等。在安定良好的社会 里，一般健康而正常的成年人，其安全需要基本上能够得到满足， 但在动乱社会里，安全的需要就显得很突出。

参与证券投资可以满足个体的安全需要，因为购买证券可以防 止因意外灾害或被盗造成的可能损失，使得资本更有保障。而不少 投资者把购买入寿保险作为其安全需求的保障，如果户主过早死 亡，人寿保险便能给其家庭提供财务上的保障，这一保障是有幼儿 的年轻父母们的最大需求；也有一部分投资者的主要目的是为退休 后能有长期稳定的收入，养老保险恰能满足其需求。上述都是安全 需要在投资中的体现。

(三）投资的社交需要

一旦上述两种需要都满足了，个体就会出现感情、友谊和归属 的霈要，如渴望父母、朋友、同事、上级等对其爱护、关怀、信 任、友谊甚至爱情等，人们还渴望自己有所归属，成为团体一员。 马斯洛特别强调，人是社会的动物，没有人希望自己孤独，总希望 有些知心朋友，有个温暖的集体，渴望在团体中与他人建立深厚的感情，保持友谊和忠诚。

人是一种社会性动物，社交需要成为其必不可少的一种需要， 股票投资可以在一定程度上满足社交需要。有人说，现在人群最集 中的地方不是商店而是证券公司，甚至股市收盘后，在证券公司门口还可以见到三个一伙、五个一群的股民们在谈论着股票行情、交 流着各自的观点。如同雨后春笋般涌现出的马路股市沙龙聚集了众 多的股票投资者，这在一定程度上满足了股民的社交霈要，激发股 民的投资动机。

(四）投资的尊重需要

毎个社会人都有自尊、自重的需要，希望他人尊重自己的人 格，希望自己的能力和才华得到他人公正的承认和评价，要求在团 体中确立自己的应有地位。这种需要可分为两方面：一是要求得到 他人的重视、关心或高度评价，使自己的工作得到社会的肯定与认 可，并获得相应的名誉、威信或地位；二是在所处的环境中，希望 自己有实力、有成就、有信心。这些需要的满足可以增长人们的自 信心，觉得自己生活在这个世界上有价值、有用处，可对周围环境 产生影响力。当这些需要一旦受挫，就会使人产生自卑、软弱、无 助等负面感觉，从而丧失自信心。而这些需要一旦得到满足时，就 会产生强大动力，表现出持久的干劲。

尊重的需要在投资中表现为投资者想显示自己的才能，从而获 得一种心理上的满足。例如，投资者通过赚取比别人更多的收益来 表明自己能力的不同凡响；而一些青少年参加股票投资以表明自己 己经长大成熟等，这些都是一种个体的尊重需要而引发的投资动 机，

(五）投资的自我实现需要

马斯洛指出，即使以上需要都获得满足，往往又会产生新的不 满足，即要求实现个人的聪明才智与理想抱负，这是个体最髙层次 的自我实现需要。

在股票市场上，部分投资者参与股票投资，主要是为了参与公司决策，这也是某种程度上自我实现的满足，即通过自己的努力， 影响公司的重要决策，实现自己的投资目标。同时，投资者成功的 投资体验，也强化了其投资信心，可以促使投资者向更高目标攀 登，完成与自己能力相称的更大的投资。这种投资需要在高层次的 知识分子中占有一定的比例。

3.2.3投资者的投资动机分析

动机是指直接推动个体活动以达到一定目的的内部动力。个体 的一切活动都是由一定的动机所引起，并指向一定的目标。动机是 个体行为的动力，是引起人们活动的直接原因，它是一种内部刺 激。动机这一概念包含如下含义：①动机是一种内部剌激，是个体 行为的直接原因；②动机为个体行为提出目标；③动机为个体行为 提供力量以达到其体内平衡；④动机使个体明确其行为的意义。可 见，动机具有两方面的作用：

1.活动性。个体怀有某种动机之后，能对其行为产生推动作 用，表现为对个体行为的发动、加强、维持与中止；

2.选择性。具有某种动机的个体，其行为总是指向某一目的 而忽视其他方面，使其行为表现出明显的选择性。

可以说，每个投资者的投资动机是不完全相同的，它依赖于投 资者的财务需要以及货币使用的道德观念。例如，有些投资者参与 投资活动仅是为了积累财富；有些投资者是为子女的未来教育积累 资金；还有些投资者是为退休生活作补充，以及完成其他方面的财 务需要。个体投资者和团体投资者的投资动机往往也是不同的：个 体投资者一般视投资为增加资产的手段，以便能够为自身增加资金 的来源，团体投资者则是积累资金以更好地为其成员眼务。

总之，在日趋发达的市场经济中，投资在各类经济活动中占有 重要地位。随着市场经济的不断发展，投资的形式更趋多样化，投 资的内容更具丰富性，投资的功能进一步多元化。例如，在证券市 场中，投资者不但可以通过长期投资获取与其风险相应的收益，而且可以利用市场波动进行短期投资以赚取差价收益。当然，正是由 于证券投资的形式多样化、功能多元化，必然使得投资动机也日益 复杂化。归纳起来，个体投资者的投资动机主要有以下10种：

(一） 资本增值动机

人们参与证券投资活动，最基本的动机就是获取股息或利息收 人，以实现资本增值。仅持这一动机的行为属于投资行为，不具投 机性质。投资者比较注重各种不同股票的股息差别，同时也注重股 票的质量，以求稳定地获取较高的股息。

(二） 投机动机

持有这种动机的投资者参加投资活动，其主要目的是为了从股 票价格波动中获取差价收益。他们很少注重股息，因为在他们看 来，股息和价差相比微不足道。这类投资者认为，为获取股息而买 进股票，远不如在股票市场上快进快出赚取价差收益好，因此他们 极为重视股票市场的供求关系和行情变化，将资金投放在价格波动 幅度较大的股票上。他们頻繁地买卖股票，愿意承担较大的风险以 获取较高的收益。个别投资者甚至推波助澜，故意炒作股价，以牟 取暴利。香港美丽华酒店的股票票面价值为每股7元港币，1982 年1月到11月间，该酒店股票每股最高市价57元港市，为票面价 值的8倍多；最低价格为31元港币，为票面价值的4倍多。而国 内很多公司股票的价格曾经达到票面价袼的几十倍甚至数百倍。可 见，在股票面值与市场价格相差悬殊的情况下，各义派息率和实际 派息率的偏离扩大，股息率一般低于银行存款利率。这样，人们对 于股票投资更多的是追求从股价变动中获取收益，而不是单纯追求 股息收入。因而，在股票市场上持投机动机的人日益增多，投机已 成为证券投资的一种普遍现象。当然，更多的则是两种动机兼备的 投资者0

(三） 灵活性动机

灵活性是指投资者在尽可能避免损失的条件下，将投资迅速转 化为现金的能力。保留现金灵活性最大，但无法实现资本的增值；储蓄投资则收益率太低；房地产投资一般收益率较高，但将其转化 成现金的成本太高，而且交易时间也较长，投资灵活性偏低。可 见，证券投资能将灵活性与收益性融合起来，它既能迅速转化成现 金，又能长期为投资者带来收益。因此，在确保资本增值的前提 下，出于灵活性的考虑，投资者可以选择证券投资。

(四） 参与决策动机

虽然就国内广大投资者而言，参与决策的意识比较薄弱，但是 也有少部分投资者确为参与公司的决策而购买其股票。当然，现代 股份制经济的特征之一是股权的日趋分散，大企业拥有众多的股 东，只有极少数的大股东才有参与实际决策的权力，多数股东无法 真正参与决策。因此，我国广大股民参与公司决策的意识不强，而 更注重了解“内幕消息”，以获取差价收益，这导致了投资者的角 色错位

(五） 避险动机

投资者之所以参与证券投资，还有安全上的考虑，因为构买证 券可以防止意外灾害或被盗造成的损失，使资本更有保障。此类投 资者也重视投资收益率，他们认为把钱存人银行与购买证券安全程 度基本相等。因为证券投资能提供更大收益，所以采取证券投资的 方式更为有利。由于他们更注重安全考虑，在投资时多把资金投资 于收益稳定的债券品种上。

(六） 选择动机

边际效用递减规律在一般商品购买活动中表现为：尽管某种商 品可能对消费者具有极大的吸引力，但是他不会把大貴现金花费在 同一种商品上，因为随着购买数量的增加，商品的效用会递减。同 样，在证券购买活动中，边际效用递减规律也起着作用，投资者如 杲总是购买一种证券会感到乏味，而希望从多种证券的投资收益比 较中获得平衡性满足。

(七） 自我表现动机

这一动机的核心是自我炫耀：从而获得心理满足。社会上某些巨富以拥有巨额证券资产显示自身的富有和地位；一些自认为能力 超群的人通过证券投资收益来显示自己的不凡；部分退休者及家庭 妇女则期望通过从事证券投资以获得社会承认；而少数青少年参与 证券投资以表明自己的成熟。

(八） 好奇与挑战动机

有人从未买卖过证券，目睹他人买卖证券，自己也想体验一 下；有人眼见他人炒股赚了钱，出于一种挑战心理，也开始买卖证 券，力图比他人赚得更多。具有这种动机的投资者一般缺乏必要的 技术和心理准备，因而投资较具冲动性，且不够稳定。

(九） 习惯动机

这类投资者曾长期从事证券投资活动，已经形成习惯，证券投 资成为他们生活中必不可少的内容，可谓“一日不炒股，则坐卧不 宁”。这类超出常规的证券投资活动，一般属于不理智投资行为。

(十）避税动机

避税动机是指高税阶层的投资者为逃避收益纳税而选择收益免 税的证券进行投资的心理倾向。例如，他们选择利息免税的市政债 券进行投资，或者选择能源交通建设方面的证券投资，后者可为投 资者提供税收保护。

综上所述，投资者的动机是复杂多变的，而获取收益则是最 基本和最主要的动机。