第三十二章    判断吸筹与出货区

股票和棉花的交易原则同样也适用于谷物。任何一个重大或长期行情出现之前，总需要时间吸筹或出货。对于某个活跃的期权，你应该绘制其每天、每周、每月的高价和低价行情图。通过每天的高位和低位图，你可以判断持续几天的小行情何时开始，而每周和每月的高价、低价图可以帮助你确定主流趋势什么时候发生变化，这样你就可以及时买进或卖空跟上大行情。

小麦价格的月度变化范围

决定商品价格的是供求关系，而大盘或者是交易记录则揭示了集中买进或卖出的力量对比，从而显示出主流趋势的变化方向。

1894年到1895年每蒲式耳小麦售价50美分，是自内战以来出现的最低价。连续几年，价格一直都维持在较低水平没有出现快速上涨。请注意图14-a中1895年到1898年的部分，1895年12月，5月小麦期货的最低价是56美分，1896年2~4月反弹到68美分，5月跌到56美分，与前一年12月份的价格相同。此后，该期货价格突破68美分，一下冲到出货区之上，并上涨到85美分，你可以注意到，在随后的4个月里连续出现了与此相同的高位。1897年4月跌到64美分。随后，价格开始上涨并突破了几年以来的最高价位85美分，1897年8月份涨到1美元每蒲式耳，然后价格回调到88美分（图14-a），在88~95美分之间窄幅震荡了4个月，1897年12月，价格上升到4个月以来的最高价98美分。

记住本章开头所说的，任何一个重大或长期行情出现之前，总需要时间吸筹或出货，在行情开始之前，总有一段很长的吸筹与出货期。从1897年8月到1898年2月一直有人在高于此前多年以来的最高价位进行吸筹。也就是说，价格事实上在一个新的高位上维持了近7个月，当走势改变并且上涨到1美元以上后，该期货价格持续上涨到1.09美元，说明这是一波大行情。1898年3月期间，该期货的的价格一直在1.02~1.07美元之间窄幅震荡，但是所有迹象都表明走势依然是上涨。之后，一波大行情就开始了，到1898年5月，5月小麦期货价格就涨到1.85美元。这就是列维囤积。列维先生买进了大量小麦期货但是没能维持住高价，结果囤积最终以失败告终，小麦期货的价格一下跌到1美元每蒲式耳以下。

1898年9月，请注意，5月小麦的价格再度跌到62美分左右，并在这个价位维持了3个月。1899年1月，价格上涨到79美分。此后市场一直处于窄幅正常波动，而价格再度于7月到9月间上涨到79美分附近，随后1900年三四月下跌到64美分，你可以从图表上看出，到这一价位后，振幅开始收窄到每月3~4美分。

波动图

在那之后，小麦期货价格在一段很长的时间里持续窄幅波动，但是注意图15，上面只显示了比较大的波动——主要的头部和底部——从1895年年初开始，小麦期货价格逐年上升，也就是说底部不断抬升，这种情况一直持续到1914年战争爆发，价格再度冲到非同寻常的价位，1917年5月达3.25美元。

图15注意1904年秋和1905年年初的顶部，当时小麦涨到1.2美元，是自列维囤积以来的最高价，有人在1.08~1.2美元之间出货，价格突破这一区间后，就开始迅速下跌，1905年6月达到82美分。在长期吸筹或是出货之后总是会发生这样的情况，一旦价格突破吸筹或出货区，就会出现一波迅猛的行情。

注意1906年3月到1907年4月形成的底部，在这12个月的时间里，价格波动幅度一直很小。1906年9月，价格跌到75美元，此后一直到1907年5月期间价格从未到过81美分以上，在这9个月的吸筹期间，价格一直窄幅震荡。1907年5月，当价格涨到82美分时，就脱离了吸筹区并且随即在5月快速上涨到1美元，到1907年10月出现麦蜡虫引起的恐慌时，小麦期货的售价达1.12美元。

请注意看图15，1911年4月小麦期货的最低价是84美分，到1912年5月上涨到1.19美元。接着从1913年到1914年，小麦期货这段时间一直处于吸筹区。1914年六七月，价格再度跌到84美分，与1911年的最后一个低价相同。在1912年10月到1914年7月期间，价格的波动幅度一直在每蒲式耳6~10美分之间，清楚的表明这是一次跟1906年到1907年那次完全一样的大规模吸筹。

1914年7月下旬，战争爆发，而上涨行情也就此展开。价格突破1美元的吸筹区时，清楚地预示这是一波大行情。尽管此时国内的收成很好，还出现了大量过剩的情况，价格在1914年9月涨到1.32美元，此后回调到1.11美元。在持续几个月的吸筹之后，小麦期货价格在1915年2月上涨到1.67美元，你可以看到，在这个价格在这个点位附近维持了4个月，而出货正是在这期间进行。1915年9月价格跌到93美分，1916年1月涨到1.38美元，1916年5月跌到1.04美元。

此后，由于欧洲小麦短缺加之其他国家大量采购，小麦期货价格在1917年5月涨到3.25美元，就在这时，政府宣布停止期货交易并把小麦的现货价格固定在每蒲式耳2.5美元。1920年7月期货交易恢复，12月小麦期货以2.75美元开盘，随后价格并开始持续下跌，到1921年4月，5月小麦期货价格跌到1.2美元。1921年5月，政府收紧银根带动了小麦期货价格上涨到1.85美元。同年10月，价格再度跌到1.04美元，这也是1916年5月到过的最终底部价格。

从图上你可以看到，接下来的几个月价格窄幅波动同时吸筹也在进行。1922年2月，5月小麦期货价格涨到149.875美分。你可以看到在2、3、4月份，价格总是涨到这个价格附近，却一直没能突破2月份的高位。1922年5月初，5月小麦期货的价格为1~47美元，每一个都看涨，希望能到2美元。但是记录大盘的图表表明供给平衡，这清楚地表明这4个月以来一直有人以1.44~1.48美元的价格供应小麦。

1922年5月的下跌速度非常快，价格迅速跌到1.16美元。之后小麦期货价格缓慢下挫，5月期货价格在1922年8月跌到1.05美元。从8月到10月，价格一直都维持在1.06美元到1.12美元之间，然后，1922年12月突破这一价格区间涨到126.75美分。注意最终的低点是1916年5月和1921年11月的1.04美元以及1922年8月的1.05美元，这个价位大致可以认为跟前两个一样。如果5月小麦期货再次跌到1.04美元，就说明价格会进一步下跌，很可能会一直跌到每蒲式耳90~93美分。假如它能突破1922年12月126.75美分的价格，那么就说明价格还会继续上涨。

无论是小麦、玉米、燕麦还是大麦期货，都要绘制其行情图并且按照上门介绍的方法进行判断，这样就可以确定吸筹和出货的区域。一旦价格突破这些区域，就应当顺势跟进直到趋势再度发生变化。不要毫无理由就进行交易，不要因为价高就卖出，也不要因为价低就买进。耐心等待，直到趋势明确之后再进行交易。

同行情变化图

小麦和玉米期货都可能会出现尖顶尖底和平顶平底。图16显示的是5月小麦期货每周高位与低位。注意1921年4月16日，5月小麦期货跌到1.19没有，随后反弹到1.32附近没有，在这个价位维持了2个星期之后在5月底迅速涨到1.85美元。这波上涨是在跌至底部后的一次迅速拉升，吸筹过程只花了短短两三个星期，随后便在短期内迅速冲到新的高位。

注意周行情图从1921年10月到1922年1月的部分，你可以看到超过14周的吸筹区间，在这段时间里面价格一直没有低到103.5美分这一曾在1921年11月5日出现的价格。价格维持这么长的时间却没有下跌这一事实说明正在有人吸筹，但是如果你耐心等待直到出现明确的信号，也就是价格达到1.2美元，突破吸筹区间，你就能赶上一波迅速上涨行情，每蒲式耳小麦期货的价格在4个星期内上涨了28美分。

注意，当价格在1922年2月27日涨到149.875美分后，就迅速下跌到1.3美元，在这一价位附近，价格窄幅震荡了四五个星期，最低在4月1~8日到128.5美分，随后价格又再度上涨直到1.49美元，在这个点位停滞不前，未能突破2月的最高价。出货持续了近5个星期，这时有大量的时间可以卖出并转而卖空，并在比2月和4月下旬出现的高价位多2~3美分的价位止损。

此后，5月份出现了一次快速下跌行情，随后价格开始慢慢下行直到5月小麦期货价格在1922年8、9月跌到104.5美分。这里又出现连续五六个星期窄幅震荡的吸筹行情。在9月23日结束的那个星期，价格突破吸筹区，表明走势已经开始向上。此后价格出现回调，但还是继续上涨直到1922年12月涨到126.75美分，通过每天行情变化图，我们可以在顶部附近卖出。

图16b日行情图

图16b显示了自1922年12月13日到19日每日最高和最低价，注意12月20日价格达到126.25美分，12月22日125.5美分，12月27日126.75美分，12月28日最高为126.5美分并从这个价位开始下跌。12月18日的最高价是125.5美分，此后的十天价格从未比这个价位高出1美分，这表明在此价位供给已经超过需求，而经过一段时间，如果价格跌到125美分以下，也就是低于日行情图上的出货区，这就表明应该卖出并转而做空。由此可见，日行情变化图可以显示出细微的行情变化并能帮助你在周行情变化图和月行情弯化图显示出主流趋势改变之前，在更接近顶部或底部的位置退出或是买进。但是日行情变化图有时候也会愚弄你，因为短时间内会出现很多与主行情相反但是又不能改变主行情的短期行情。

判断趋势的变化

通过研究、实践和考察市场的活动，通常会让你能很快确定走势的重大变化。当然，我们无从知晓小麦或是玉米每天成交的确切数量，因此震荡的快慢就成了唯一可以判断出什么时候有大笔交易的方法。比如说：

假定五月小麦期货在某天的成交价在1.24~1.26美元之间，但是成交价格在高低之间也就是在同一区间内上下波动了五六次。这时，我们就可以得出结论，这天有大笔交易发生而且有人在1~26美元左右的价格卖出并以1.24美元的价格买进。如果第二天价格跌到1.24美元以下，这表明前一天的成交价已经失去支撑；如果第二天价格涨到1.26美元以上，那就说明在该价位的卖盘已经全部被消化，价格将会继续上涨。假定这一天5月小麦期货的成交价也是在1.24~1.26美元之间，但只是从1.24美元涨到1.26美元，中间没有什么反复或是上下波动。那么我们只能说，成交量不够大，并不能说明有人正在为趋势的突然改变做准备。

供给与需求

一旦市场开始上涨，在价格上涨到某个供给与需求平衡的点位，价格可以稳定下来之前，会一直上冲。随着价格的上涨供给会不断增加直到超过需求，价格开始下跌为止。

在长期上涨过程中，如果在某个点位供给能够被完全吸收，那么价格就会继续向上达到下一个更高的水平，并再次遇到大量的卖盘，再次将卖盘吸纳，如此循环直到最终到达某个点位，此时供给远远大于需求，于是出货开始，价格开始长期下跌。这也是为什么顶部出货或者底部吸筹需要很多个星期甚至几个月的时间，然后，一波大行情才会开始。

那些在趋势逆转之后市场第一次或是第二次出现停滞的时候买进或卖出的人无一例外都会遭受亏损，这是因为这个短暂的稳定只是为了在这个价位上吸取筹码或是满足买进需求，此后，主流趋势会向下一个点位移动。因此，逆势而动没什么好处——始终要顺势而为。如果你逆势交易并暂时有了点小赚头，就要见好就收，不要贪得无厌。与此同时，逆势交易的时候要下止损单保护自己的交易，不要让这笔交易一下把你给带走。

经纪人的选择

最后，选择一位可靠的经纪人也是非常重要。在过去的几年中，因为不可靠的经纪人倒闭而造成的损失达数百亿美元。知道如何买进卖出很重要，而知道自己的资金很安全，赚了钱以后能拿回你的本金和利润也同样重要。

进行适当的调查，确信自己选择的经纪人是可靠的，不只是财务方面，更要确定他或者他的公司是否从事投机。个人认为本身从事投机活动或是允许其他人借用公司或其他客户的资金进行投机的经济人都是不保险的。

我建议不要通过那些不是纽约证券交易所，纽约棉花期货交易所或是芝加哥交易行会员的经纪人进行交易，虽然属于其他交易所的会员经纪人机构中也有几家既诚实又可靠。总之，在开户前一定要对经纪人机构的情况进行调查。

我深信我所写的内容都是您获得成功所必须具备的。这些知识非常实用，是多年来工作和经验的结晶。请反复阅读本书，相信每读一遍都会让您学习到新的东西，产生一些对您大有裨益的想法。如果能够严格地按照本书的指点进行谨慎地交易，不要毫无理由买进卖出，也不要急着进进出出，肯定就能取得成功。几年之后，您一定会感谢我帮助您走上一条正确走向成功投机和投资的道路。

威廉・德尔贝・江恩