第二十八章    正确解读棉花行情的方法

如前所述，棉花市场是由供求关系决定的。棉花期货大盘跟股市大盘唯一的区别在于，棉花期货大盘并不显示每笔交易的成交量，这样增加了判断行情走势的难度。尽管我们无从了解成交的数量，但是大盘的波动还是会清楚的显示出成交量的大小。当有大量买进货卖出的时候，市场并不会毫无反应，总是会朝某一个方向运动。因此，行情变化可以告诉我们是否有大笔交易在进行。当波动幅度很小而且市场死气沉沉不够活跃的时候，就表明买进或卖出的交易量很小，没有大行情会出现的迹象。所以，唯一要做的就是耐心等待密切关注，等到大盘开始动了就跟进。

解读棉花期货大盘的最好办法跟看股市大盘一样，就是远离市场，绘制一张行情图，静静地观察大盘的变化。避开经纪办公室以及无处不在的闲话的影响，因为那些会干扰你的判断并且不可避免的让你无法正确地看待所发生的一切。

棉花期货大盘也像股市大盘那样经常会愚弄人，这是因为当地的天气情况，不管是好是坏，都会引起大盘的快速下跌或是上涨，但是这些都无法改变主要的趋势。但是，在看盘时，盘面可能会因为这些次要因素显得特别强或者特别弱，你马上就信以为真并立即开始进行操作，可是事后却发现自己在头部买进或者是底部卖出，接着行情再度沿着主要趋势前进，你发现自己错了。当然，大盘会悄悄的唤起你的希望让你继续持有。如果你远离大盘，就可以根据自己的一套规则来进行交易，设置止损单，并且不会被内心的希望和恐惧所影响。不论波动幅度大小，这一原则都同样适用。在大幅下跌之前总会有出货而在大行情展开前总是需要吸筹的时间。

出货或顶部区间

图13记录了从1919年11月到1923年1月棉花10月期权的波动情况，包括所有重要的头部和底部，吸筹与出货。注意，从1919年12月6日到12月13日，该期权从2970点跌到2700点，随后于1920年1月17日涨到3140点，接着在2月7日跌到2760点，在创出比上年12月更高的底部后，在紧接着的一个星期，市场开始反弹。在那之后，请注意累进的底部和头部，上涨行情持续展开，每周都创出新的高点，直到4月17日所在的那一周，该期权涨到3725点，接下来的那个星期的最后一天，也就是4月24日，涨至3725点，这也是最终的高点。该期权迅速跌到3430点，但是出货尚未结束，仍需要时间。期权价格开始在比较大的范围内上下波动，有好几次都冲到37美分附近。5月22日，该期权涨至3690点，随后下跌到3410点，接着在6月5日最后的一次反弹到3670点。在那之后，该期权在7月3日一举跌到3170点，随后在7月24日反弹到3530点，但是7月3日的下跌，正如你可以看到的，已经跌出了出货区间，这表明大趋势已经转而向下，因此在每次出现反弹的时候都应卖空。

变现

随后，期权价格迅速下跌，到1920年9月4日，价格已跌至2550点，9月8日反弹到2960点。请注意接下来的一个星期，该期权窄幅震荡。然后下跌再次开始，随着持续的剧烈变现，该期权在11月27日结束的那个星期跌到1440点。此后，市场一度反弹，价格最高回到1650点，1921年1月1日，跌到1360点，图13a、图13b同年1月22日反弹到1640点，略高于上年12月18日的高点，但是在这个点位再度承受卖压。注意波动的幅度开始收窄，但是底部却开始下降，头部点位也不断走低。下跌一直持续到3月5日，该期权价格跌到1200点。此后缓慢的反弹开始了，正如你可以看到的，该期权价格在5月和6月初开始回到14美分的水平。该期权价格随着另一波下跌在6月25日到1120点，创出最终的底部。

吸筹

这是一个尖底紧接着就出现了一次快速反弹，1921年7月16日，该期货涨至1320点，随后于7月30日回调到1190点，又于8月6日反弹到1350点，自价格跌破每磅30美分以来第一次在一个重要的新低点位之后创出的比前期更高的高点。此后市场在这个点位休整了几个星期随后上涨到8月高点以上。这暗示走势已经改变，到了该买进的时候了。因为价格在低位连续窄幅震荡了几个月后，再度变得活跃起来并重拾涨势，现在已经突破14美分的关口，站到五六月份的高点之上，这又是一个明确的提示表明一轮大的上涨行情已经开始了，此处正是可以金字塔交易的位置。9月价格迅速上涨，突破1920年12月和1921年1月的高位，也就是1650点左右。上涨很快，到9月10日，价格已经冲到2150点，随后是一波迅速的回调，最低到1810点附近，而在这次调整中你的止损单会将你让你自动退出。

在吸筹或者出货发生前不要期望会开始出现一波大的上升或下跌行情。市场在18美分的位置停留了几天后刚好反弹到2150点，在这个点位应该卖空并在高点上方30点到40点处止损。此后价格再度跌回到1930点附近，开始变得很死，振幅收窄。然后上涨行情再度开始到1921年10月8日，反弹到2175点，一个略高的顶部。随后下跌开始了并一直持续到11月9日的那个星期，跌到1520点。随后一波持续数周的缓慢的反弹让价格在1922年1月7日涨到1730点，此后下跌到1510点，与1921年11月19日的低点一起构成一个双底。这是个买进的点位，在前期低点的下方30点到40点附近止损。

牛市第二阶段

此后，市场开始缓慢上涨。1922年2月25日，该期权价格涨至1720点，略低于1月的最高价。接着回调到1640点附近，市场变得很死而且振幅收窄。在这个位置你应该静静等待，观察价格是跌破第一次回调时在3月4日所在的那个星期形成的位置，还是上涨并突破1月7日创下的高位。4月22日所在的那个星期，价格突破1月、3月的高点，这表明起始已经开始向上，而且因为吸筹持续了很长时间，你可以期望有一轮大涨。上涨一直持续到6月24日，价格冲到2290点，随后迅速下跌到2070点，接着又快速上涨到2325点。在这个点位市场再度变得很死，振幅收窄，此时你应该已经卖出并开始卖空。

阻力位

随后的下跌使得期权价格在1922年7月29日在的那个星期到2090点，接着在8月5日到的那个星期涨到2290点，紧接着迅速下跌到2000点，在8月26日反弹到2290点，再次未能涨到七八月份创出的高点以上。这表明有人在23美分附近出货，你应当卖出并转而卖空，在老的高位上方30点到40点处止损。紧跟着的下跌使得价格在9月30日结束的那个星期再度跌到2000点以下。2000点曾经是8月到过的点位，你应当平仓退出静待良机，或是再买进，在这个点位下方30点到40点附近止损，该价位并没有被突破。

牛市第三阶段

上涨再次开始，市场迅速攀升，价格迅速站上23分之上，一举突破七八月的高点。这表明价格将进一步走高。1922年10月28日所在的星期，价格涨到2400点，随后跌到2260点，再反弹到一个新高2415点，但是在这个价位开始变得非常死而且振幅变窄，此时你的止损单可能已经在调整的时候生效。下一个需要关注的点位就是12月9日所在的那个星期的价格水平，当价格到达这个点位时，你应当已经买进并下了30点到40点的止损单，并且你的止损单不会生效。此后，市场重拾涨势，不断创出更高的价格，直到1923年1月24日也就是本书截稿之时，10月棉花期权冲到2677点。当出货在这些高价位附近结束之后，一波长期的下跌就将开始，并将价格带回15美分，乃至更低的水平。

这张行情图便是你学习如何解读棉花波动唯一所需要的，这是因为同样的原则既适用于一个窄幅震荡的常规市场也适用于卖价极高的异常行情。我只是想用这张图来说明交易的原则。你也可以将之应用到其他任何品种和任何时期的期权，并且将会发现市场的运行规律都是一样的。

选择活跃的期权进行交易总是值得的，不要在这些品种接近到期日时进行交易。想要在临近交割日的期权中寻找大幅震荡或是未履约的机会是毫无用处的。寻找下一个你能够顺利交割的期权进行交易。