第十三章   股票的不同种类

新股值得买吗？

公司组建伊始在场外或是纽约证交所挂牌上市，其股票都是掌握在知情人或是创始人手里，他们卖出股票是为公司经营筹集资金，因此，股票的发行对象就是公众。股票刚发行上市后在短期内可能会上涨，这时候买进并持有股票的人在看到利润之前即使没有把老本赔光也肯定会遭受重大损失。

例如，美国钢铁——美国钢铁公司在1901年组建时，总共发行了500万只普通股，发行价为40美元，其股价一度上涨到55美元。可是到了5月9日北太平洋铁路公司被控盘后，这只股在不到60天的时间里就跌到24美元。之后，该股反弹的最高位也就是48美元，然后，缓慢下跌开始了，1904年春，该股跌至8.625美元。在差不多一年的时间里，这只股票的成交价一直在10~12美元之间。而此时正是买进的好时机，因为这个股票的走势表明股价得到了知情人的支撑，他们正在回购所有他们曾以40美元价格出售的股票。

一直到1908年，该股一直都未能超过50美元，因此，在股票最初发行就买进并持有的人必须等上7年才能保本。此外，当股价接近底部的时候他们超过75%资金的化为乌有，在如此恶劣的形势下，继续持有这只股票需要极大的勇气而且得不断给自己打气，增加信心。像这样首次公开发行后就再也没有恢复元气、回到发行价的股票还有几只，另外几百只股票要么就是被清算要么就不复存在了。

洲际石油——这又是一只在1919年让公众损失了几百万的股票。洲际石油1919年首次面市的价格在45美元左右，当年11月上涨到62美元，成百上千受到蛊惑的人买进了这只股票并且被告知说这只股票会涨到100美元甚至更高。但因为知情人已经把股票尽数卖给了公众，得不到支撑的股票就开始了漫长的下跌。过了一年多一点的时间，也就是1920年12月，其卖出价为6美元，如果一个人是在接近最高点时买进并一直持有到那个时候，他的本金就只剩下不到十分之一。

绘制一张这只股票的行情图，研究一下，观察其顶部和底部的形态，这只股票的卖出价跌到6美元之后，在1921年4月涨到13美元，然后在1921年8月再度跌到6美元，此后这只股票变得很不活跃，这表明在这个价格水平上抛售已经结束，有人正在买进。1921年12月，它上涨到12美元，比当年4月的高点低1美元。到了1922年3月，股价再次跌到7.5美元，交易再度变得极不活跃，这表明股价得到支撑，股票变现已经彻底结束。这正是买进的大好时机，从那以后，到1922年5月该股已涨到20美元并且还有继续上攻的趋势。

洲际石油并不是一个例外，在1919年经济繁荣时期上市的其他新股几乎全都以同样的方式下跌了。要始终记住，新股总是在繁荣时期每个人都想买进的时候集中发售，而且总是以高价发行，这样即使股价一路下跌还可以卖出。所以，买进新股时应当倍加小心，当股票开始下跌时，应当迅速退出转而开始卖空。

还有，当你认为股票已经触及底部，不要急于买进，耐心等待，留出充分的时间，看对这个股票的需求是否足以起到持久的支撑抑或这仅仅是一个临时的底部，几个月后还会继续下跌。当股票到达顶部或底部时，没有必要急于入市或退出，因为知情人在底部附近吸筹建仓，做高股价并在顶部出货都是需要时间的。

买进老的或是上市很久的股票

通常，把大量股票出货到投资者手里需要几年的时间，无论股票是涨是跌，这些投资者都会持有而不会卖出。因此，一般的股票通常会被操纵多年（可能从5年到10年不等），期间振幅很大，直到其全部被投资者买走。之后，如果这个公司经营良好并有稳定的收入，其股票的震荡幅度就会很小，因为这只股票被投资者持有且没有被人操纵。

但有一件事必须要记住，就是股票被投资者持有后，在知情者找到机会制造恐慌让投资者卖出股票之前，这种股票对他们而言没有价值。要让那些已经持有某只股票数年而且对其持有的股票有信心的投资者抛掉那只股票需要很长时间，只要这只股票支付股息，他们就会觉得安心并且会继续持有。

一旦股票跌破长期所处的价格水平，大量抛售就开始了，结果股价得不到任何支撑，股价会急速下跌直到其价格水平达到精明的操盘者愿意回购为止。这也是为什么在股票自顶部下跌50点以后卖空要比只下跌10个点时卖空更为安全，因为所有的支撑都不复存在，大家都想卖出却没有人想要买进。这样的例子，我可以举出几百个，但是举出几个就足够了。

纽黑文——这只铁路股在近30年的时间里每年都支付4%~10%不等的股息，当时这只股票由投资者持有。尽管其股价开始下跌，但从280美元跌到200美元时仍然支付股息，投资者觉得这只股票没问题，就继续持有。后来，这只股票的卖价在1911年降到150美元时仍然支付了8%的股息，投资者觉得这只股票一直以来支付股息，很安全，因此继续持有。

但是那些不再持有这只股票而且多年来一直在卖空的知情者却知道机会就要到了，这只股票很快就不会再支付股息。1913年这只股票的股息降到5%，股价也因此被大量变现跌到66美元，其中反弹的最高点也不过是1915年的89美元，1914年未支付一分钱的股息。尽管没有支付股息，很多人还是满怀希望地一直持有，但是随着股价慢慢地越走越低，人们渐渐失去了信心，开始卖出股票以减少损失，结果，这只股票在1921年跌到12美元。

这表明，股价永远不会低得不能再低，也永远不会高到不能再高。有多少知道纽黑文的卖价曾经高达279美元人会在它跌到50美元的时候去做空呢？但是，在这只股票跌到12美元之前，做空这只股票一直都很安全。条件变了，股票过去的价格就跟现在的没有任何关系，必须根据实际情况进行调整。

联合太平洋——同样的情况也适用于卖空股票。众所周知的联合太平洋在1896年其卖出价曾到过3.5美元并且在股价为20美元的时候接受评估，当时没有人会想到这只股票在1899年会值55美元一股，卖空这只股票的那些人因此都破产了。联合太平洋接受评估10年后，其股价达到195.375美元而且当年支付10%的股息，1909年，它的股价达到219美元。

那些无法忘记这只股票曾以很低的价格卖出的人，因为思路不够开阔，没能看到亨利•爱德华•哈里曼上任后所带来的变化。他们因为逆势卖空这只股票而损失惨重，如果他们能顺应趋势，早就发财了。

美国制糖公司——这只股票也是连续很多年大幅震荡之后才完成出货，几乎全部由投资者持有。在随后的很多年，这只股票平静下来，股价的振幅一直很小。1919年，该股的股息升高到10%，是20年来的最高记录。然而，即使在经济繁荣，糖价极高的情况下，这只股票也没能超过1898年到1906年之间被炒作出货时创下的高价。

1921年，该股未能支付股息，其股价跌至47.625美元。当然，大家都知道食糖市场突然毫无征兆地跌穿底部，下跌之快让人措手不及。但是人们可能会问：投资者怎么知道什么时候卖出才能保护自己的投资。我们认为并没有任何迹象或者警告提醒人们在1919年该股处于高价时卖出，但是，股票肯定会在某一个价格水平表现出弱势并且失去支撑开始下跌。

在充满恐慌的1914年，该股的最低价为97美元，1915年为99.5美元，1916年104美元，1917年又出现了恐慌，该股的最低价为89.125美元，1918年为98美元，1919年111.25美元。注意，从1914年到1919年，该股在97美元左右得到支撑而1919年的低点为111.25美元。1920年年初，该股的卖出价达到142美元，一切似乎很正常，但是股价跌破1919年的支撑价位111美元后又跌破了1918年98美元的支撑位，这就足以说明该股已经失去支撑，作为投资者来说此时应当卖出。如果投资者还想买回这只股票，他当然还有机会比当时低50多美元的价格再买回来。

现在，你应该明白买进刚上市的股票一定得小心，而买进已经被投资者持有而且因为公司成立已久而失去活力的股票也必须要当心。利用行情波动来赚钱或者说赚差价的机会在于股票的出货期，出货期持续的时间从1年到5年不等，有时甚至会更长一些。一只股票过了出货期之后，就必须寻找新的更为活跃的股票。

股市行情的变化是人推动的，表现了出人们的活跃性和精力，跟老人相比，小孩子更为活跃，动作也较为灵敏，但是犯的错误更多而且起伏也更大。老人一旦开始走下坡路，年龄就成了负担，几乎不会再有机会恢复或是上升，老股票也是如此。因此，要做就做自己最中意的，那些在纽约证交所最为活跃、振幅较大而且成交量很大的股票。

卖空低价股

始终谨记，只要有人买进就有人在卖出，反之亦然。不要忘了这样一个事实——无论股价是高是低，股票的数量不会发生变化，总会有人拥有某个公司的股票资本。例如，美国钢铁——1904年5月，该股创下历史最低价8.625美元的时候，其股票总量是500万股。到1917年5月，当股价以历史最高价136.625美元卖出的时候，其股票总量仍然是500万股。某些人在股价最低的时候拥有这些股票，在股价最高的时候也是如此。股价处于底部的时候，拥有股票的是知情人，而股价处于顶部的时候，买进的自然就是局外人了，因为那时这只股票支付的股息高达17%。等到它不再支付股息的时候，股价就跌到最低点。

相当大一部分公众买进低价股只是因为人们觉得这些股票下跌的可能性更小，并且希望这些股票会因为股价很低而上涨。这自然是一种没有什么道理可言的错觉。大多数情况下，低价卖出的股票本身就不值钱，可能其价值还要低于卖出价。当股票被高价卖出时，其本身就值那个价，或者说，这么高的价格能成交总是有什么理由或是原因。

某些低价股总会得到公众的追捧，正是他们的买进才让集合资金和知情人得以卖出。当然，因为没有支撑，这些股票随后会下跌而耗尽全力的公众无法再继续买进，股价不断下跌，最终，感到厌烦了的公众就在股价接近底部时卖出了。做空受到公众青睐的股票总是能赚到大笔利润，这种股票有着巨大的长期利益。例如，南方铁路——从1901年到1920年，该股一直受到南部交易者的青睐。每次这只股票冲到30美元以上时，这些交易者就会疯狂做多，期盼股价能够达到50美元乃至更高。从该股的行情图可以很清楚地看到每次公众大量买进时都是一次很好的卖空机会。

伊利铁路是另一只总是被满怀希望的公众买进但却常常在相对低位存在卖空机会的股票，因为这只股票在公众感到厌烦并在接近底部位置卖出之前总是下跌。

低价股下跌的幅度通常比高价股大，这类股票反弹概率小，所以，对中低价股进行卖空交易要更为安全。

买进高价股

如果一只股票从正常价位（如100美元左右）开始上涨，每上涨5~10个点就会遇到很大的卖单，因为那些认为估计已经足够高且有利可图的人会选择卖出。如果该股继续上扬，几乎所有公众都会卖出。接着，专业人士和公众就会觉得股价太高而开始卖空。他们都期待出现调整，但是股票仍然一路上涨，直到所有的空头都受到重创而平仓退去。

很多人看到一只股票从100美元涨到200美元以后，都认为股价将不断地上涨，所以他们就会买进。结果，就会在高位形成弱势的多头，随着空头涌进，最后，股票自然开始长期下跌。一些原本认为110美元过高的人，看到股票从200美元跌到180美元时，却认为这个价格非常便宜。在大家都觉得股价太高，股价将要回落而忙着卖出的时候买进高价股总是能赚到钱。

正因如此，股票会在低价位止步不前并经常调整，而在高价位迅速上冲的时候回调反而会很少，因为股票被吸纳的同时不再遇到卖压的阻挠。当然，因为人们买进股票的唯一目的就是把股票再卖出去，因此股票最终会在某一价格水平开始出货，那时供给就会超过需求。对于做多的人来说，只有在牛市的最后阶段，股价异常活跃的时候才能赚到大钱；而对于做空的人来说，在熊市的最后阶段大家都想卖出而没人愿意买进的时候正是获取高额利润最好的机会。

与你为敌的股票

任何一个进入股市十多年并且一直十分活跃的交易者，只要认真分析自己的交易历史就会发现有一些股票无论自己怎么做都不会赚钱。要么太早要么太晚进去，不管是卖空还是做多，总是以亏损告终，而别的股票似乎特别讨他的欢心，以至于都要把那股票当做宠物养起来。事必有因，如无刚好。所有事情都是某种原因的结果。一旦发现某只股票与你八字不合，就不要做这只股票，坚持做那些顺手的股票。我可以给你解释其中的原因，但是这没多大的必要，因为即使解释了，很多人也不会相信。

自身的交易经历以及对原因和结果的分析让我可以揭示出这些事情的原因所在。多年来，墨西哥石油一直是我最深爱的宠物。我总是能从这只股票上赚到钱，我对于该股的股票预测如此精确以至于全国各地订阅了我的市场报告的人把我称做“墨西哥石油专家”。我可以抓住这只股票90%以上的上下波动，就好像这些行情是我一手造成的一样。还有很多其他股票就像这只股票一样很合我的心意，但是其他的股票对我就不那么友好了，在那些股票上来我从来没赚到过钱。知道某个东西为什么好用或者不能用并不会改变什么，一旦经验表明有些东西在跟自己作对，唯一可以做的事情就是离开。