第五章    股票是怎么发行的

新公司成立需要资金，就必须把股票出售给公众。出售股票的方法跟商人销售商品没什么差别。一个好商人会打广告宣传自己的产品，而这就是发行商做的工作。当他们想把股票销售给公众的时候，他们会千方百计在报纸上给这只股票做广告，大肆宣传股票的波动，尽其所能吸引公众的眼球。

要诱使公众接盘需要大幅度的波动以及活跃的交易。公众很难会对一只股价在40美元左右，3~4个月内只波动五六个点的股票感兴趣，但是当这只股票的股价飙升到150而且每天波动5~10个点，每个人都会讨论它。人们从这只股票看到了赚取大笔利润的机会，于是纷纷开始买卖。结果，公众在强烈的宣传攻势影响下高价买入了所有股票，接着股票就开始下跌。人们满怀希望持股待涨，几乎没有人谈及，直到股票接近底部，利空消息出尽，大家又开始谈论这只股票。

愿望是思想之父

当你看到某人发表意见，不管是报社记者抑或是某家大银行或大公司的总裁，都应好好考虑他说话的分量，当他鼓吹形势一片大好之时，必定是想把什么东西推销给公众，而且不大可能会说些对自己企业不利的事情。

多年前，华尔街有一位B先生，他收集了大量信息，有时也给报纸写点东西。他名气很大而且经常走访各个经纪公司，交易商们急切地想知道他的看法，问：“B先生，你觉得联合太平洋这只股票怎么样？”他回答说：“我认为它会上涨，不管怎么样，我也买进了一些，希望它能上涨。”看，这就是他认为股票将会上涨的原因，他手上有这只股票，当然期望上涨。自然，他不愿意告诉别人他认为这只股票将要下跌，如果他说了，就可能会引发一次可能会伤及其个人利益的抛售狂潮。

过分乐观

如果你多年以来一直仔细地阅读报纸，或者回过头查看记录，你就会发现那些身为大公司老板的知名生意人几乎总是很乐观。即使在恐慌来临，萧条持续1~5年，股市下跌了25-100点，这些人依然乐观。你会相信这是因为他们的判断出现极大的偏差，才对眼前的形势熟视无睹吗？当然不是。他们有东西要出售，为了个人利益着想那就必须在公众面前隐藏其真实判断。

我记不起美国钢铁的官员们是否曾经悲观过，可他们的公司好几次无法支付股息，股价也一直低迷，而就过往的记录来说，这些都是公司董事无法预测的。

乐观向上是件好事，但是在生意场或是股市里面，只有了解真相才能帮助和保护你，而非虚无缥缈和毫无根据的乐观。当恐慌出现时，满怀希望无法阻止别人向你催要保证金，要想避免陷入这种不幸的境地唯有顺势而为而非逆势而行。

一般来说，报纸本质上不愿意刊登任何悲观言论。我在1920年和1921年发表自己对总体经济形势的预测时，依据的是真相和科学事实。根据我的预测1920年和1921年将会出现非常严重的萧条，但是大部分报纸拒绝刊登我的预测。然而，事实证明我的预测是极为精准的。

俗话说“有备无患”，在萧条开始前就告知公众，让他们做好准备，自然要比危机发生后再告诉他们（报纸就是这么做的）要好，所有的麻烦就是这样产生的。所有结果都是有原因的，而这个原因在结果被多数公众看到之前早就存在了。正确的做法是，判断出原因并因应而动，如果你等到亲眼看到结果再操作，那在股市上的损失也就不可避免。

盲从的交易者

身处华尔街20年，耳濡目染交易员的言行之后，你就会相信人类起源于猿猴这种说法了，因为普通的交易员只是简单的模仿某个领袖人物，鹦鹉学舌般重复他所听到的某个大人物说的话，并且自欺欺人的用这些话增加自信或是缓解恐惧。

已故的摩根先生说过，“看空这个国家的人会破产”。我经常在经纪人办公室听到交易员谈论熊市买进，一位保守人士警告说，牛市能赚钱，熊市也能赚钱，唯有贪婪的人一无所得，他们就会说“不要做空头交易，看空这个国家的人会破产”。作为一个生意人，摩根先生的见解是值得尊重的，但是他的这番话根本不是针对股市而说的。如果他要谈论股市，他就会说，在每几年就出现的股市最高点做多的人，注定会破产，而在股市处于谷底的时候做空的人也是一样下场。

交易员只要用一点点常识，独立思考，不再模仿或者生吞硬咽报纸上所说的，分析一下在股市处于顶部发表乐观言论、在底部散布悲观情绪的人背后的理由和动机，就能赚到更多的钱。要在股市中取得成功，你必须有自己的研究和见解。不管是看多还是看空，不管你听从谁的意见，只要根据自己对行情的研究加以验证，你的操作就会变得更好，因为行情图显示了通过大盘表现出来的市场形势，表现了大多数人而非某一个人或某一群人（不管他们势力有多强大）的看法和主张。

标准石油的利润很可观，有关这个公司的评论也很积极，发表这些评论的人可能很诚恳也很认真，也可能会买入这只股票来支持自己的主张。但是大盘记录的是国内所有人买入和卖出的情况，如果供求的力量对比表明多数人卖出的势头强过少数人买入的势头，这只股票会一直下跌直到需求超过供给。

时间信号

圣经上说“万物有时”，所有的自然法则也说明了这一点，种、收有时。一年划分为四季就是告诉我们什么时候播种，什么时候收获，我们不能违背自然法则。人们不会尝试在格陵兰岛的冰山上栽种柑橘，也不会想到佛罗里达热带地区的河流里取冰，因为这样做，季节、时间和地点都不对。股市也是一样，买进和卖出各有各的时机。时机一到，不管是卖空一方还是做多一方，不管有多少利好消息，人们如何满怀希望，情绪乐观，还是市场悲观到极点，一片萧条或是利空报告连连，都无法推动股价反常地超过供求所决定的价格范围。一定要学会顺时而为，不要逆势而动。明辨时间信号，不要被涨潮时的回流暗潮冲走。那些犹豫不决，没有及时在最后阶段买入或卖出的人总是会遭受损失。