第二十七章    如何进行棉花交易

无论是投资还是投机，棉花市场每年都会有不错的赚钱机会。进行期货期权交易就跟买卖股票一样合理。没有必要买入现货棉花，运进仓库，然后支付保险和仓储费用，因为如果现货棉花上涨或是下跌，期货的波动幅度要比现货的大得多，而且除了有保证金要求以外，持有期货不会发生任何费用。

棉花的价格是由供求关系决定的，在棉花期货市场上做出正确判断要比在股市上容易多了，因为在交易所上市的个股以及不同的板块实在是太多，走势错综复杂，一些股票下跌的时候另一些股票却在上涨。棉花市场就不同了，如果一种期权上涨，那么所有的都会上涨。你可能看对了某个板块的走势，但却买了一只落后的股票，结果一分钱都没赚到，做棉花期货交易就不会出现这样的情况。只要看对了趋势，肯定能赚钱。如果一个从事棉花期货交易的人拥有一定的资金并且用止损单保护自己的本金和利润，就能比做股票赚到更多的钱，尤其是在棉花期货市场活跃的时候。

对于生活在种植棉花的南方各州的人来说，最大的问题就是始终过于乐观。他们从来只看到市场好的一面，不管市场上的价格有多高，他们总是持有，希望价格会涨得更高。正是因为这个原因，他们当中90%的人因为不愿意看到市场的两面性而蒙受损失，他们无视市场下跌的一面，遇上熊市也拒绝卖空。我认识很多从事棉花期货的交易商，他们在棉价处于高位时买进，然后就坐在那边眼巴巴的看着价格下跌，每100包亏掉1000~2000美元，他们继续持有没有任何理由仅仅是希望棉价会上涨。记住我说过的原则——如果只是因为期望而持有，那么就赶紧出来。千万不要进行毫无理由的交易，只有在行情对你有利非不利时才可以持有。

当棉花处于高位并开始下跌，正如过去的交易记录所显示的，下跌会很快并且会持续很长一段时间。1920年春，棉花的卖出价为每磅37~38美分，但是到同年12月，卖出价才不到15美分。这时，如果一个人是多头而且还拒绝卖出，一心想着价格反弹，但是这样情况出现的概率到底有多大呢？尽管中间有几次反弹，棉价一直跌到1921年6月的11美分。当然，对于逆市卖空却满怀希望坚持不平仓的人来说，情况也是一样。1921年8月中，棉花的卖价是每磅13美分左右，此后棉价开始上涨，30天内就涨到每磅21.5美分。因此，交易时唯一要做的就是控制亏损，顺势而为。弥补20~30点的损失不难，可亏了200~400点再想翻本就难了。交易的原则应该是：快速止损，尽量积累利润。但要记住，出现浮赢后要用止损单跟进，让到手的大笔利润飞掉就像因为没有保护损失本金一样愚蠢。

报告、新闻、流言和观点

要学会对来自农民的报告打个折再看，他们是诚实的，可他们总有棉花要卖，并且总是希望有更好的卖价。他们总是会走向极端，如果收成不好，他们会夸大损失，如果收成好，他们很可能变得过于乐观而且给好收成添油加醋。种棉花卖的人和收棉花的纱厂是截然相反的两类人，他们都为自己的利益服务，这么做无可指责。但是对于他们的报告和观点，必须打个折扣再看。

大盘告诉你的是多数人的意见，展现的是多空双方力量的对比，显示的是由供求关系决定的价格走势。如果任何有关的新闻、报告、意见和观点与大盘显示的趋势相抵触，就不要理会，因为最终起决定作用的是供求关系。即使有收成不好还是其他什么消息，如果卖出的大于买进，价格就会下跌。另外，即使有丰收的消息，如果买进或者说需求大于卖出，价格仍会上涨。当然，市场的总体趋势不会长期与自然情况相违背，但是供求关系决定价格而市场会贴现将来要发生的事情。因此，在对任何好消息或是坏消息做出过激反应之前，务必确定自己对行情的解读是正确的，用行情图验证消息，看是否有迹象表明这个消息已经被贴现。

不要过于频繁地进行交易，过多地进出市场会影响你的判断，你交易的次数越多，出错的概率就越大。如果耐心等待时机，就能始终获取利润。如果连续进行的两三次交易都不顺利，就必须承担损失，而且最好先退出观望一段时间。待到思路理顺，而且市场走势明确之后再进入。置身于市场之外做出的判断总比身处市场时做出的判断更准确，因为这时你不会被自己的期望和恐惧所影响。

无论你是在新奥尔良、纽约还是利物浦的棉花交易所进行交易，行情一旦展开，市场的走势总是一样的。利物浦市场的表现可能在某一天与纽约的正好相反，但很少会出现两天都相反的情况。纽约和奥尔良市场也是一样，这些市场的行情总是沿着近乎平行的轨道运行。

需要的资金数量

交易者最容易忽视的一个重要问题是，要从事棉花交易获得成功需要多少的资金量。很多人认为，当棉花价格处于正常水平，也就是9~12美分一磅的时候，那么200~300美元就足以买卖100包棉花。但是从财务角度上说，这无疑是一种自杀行为，因为如果一个人第一次交易亏了20~30个点，那么他的资金就不够做第二次交易。进入棉花期货市场就像做其他生意一样，要争取成功而不是赌博，如果你把投机或者投资当做一种生意，大概经过几年时间就能积累一笔财富，但是抱着赌博的心态入市，幻想着赚一票就走人，肯定会输光所有的钱，到头来只剩下一点点希望。

当棉花处于像1915年那样的不同寻常的高价的时候，每磅售价为15~40美分，那么进行棉花交易就需要有大笔的资金，因为止损单常常会被触发，但同时利润也要高很多。要买卖100包棉花，应该需要2000美元的资金，再少就不够安全了。这些钱并不是用来在形势对你不利时买进100包棉花，并且继续坚持持有，而是保证你在支付几次小额亏损后仍然有足够的资金继续交易，直到你能正确地把握市场并开始赚取利润。

如何使用止损单

在波动幅度不大的正常市场情况下，应当在20点内止损。而在振幅巨大、交易活跃的市场，止损单应该设定在40点左右，但是任何一次交易的最大风险应控制在200美元以内。如果你的本金是2000美元，那么你可以进行5次失败的交易亏掉一半资本，随后做对一笔有200点利润的交易，这样就刚好不赚不赔。很多人交易的方式却是恰恰相反，他们赚取20到40点的利润但是却遭受200到300点的亏损，如果这样的话是不可能有机会获胜的。当然，在进行交易之前，你应该尽可能正确地判断走势，安全交易的唯一方法就是推出市场或者下止损单来自动帮助你推出。

一旦决定下单止损，就不要取消或者把止损点位改成一个一旦触发会造成更大损失的止损位。修改止损单使自己暴露于更大的风险之下，这种做法有99%的可能是错的。在行情对你有利时通过取消来增加利润是可以的，但是在出现亏损时绝不能撤销止损单。止损越早，对自己的资金和判断越好。只要还身处市场之中，而行情对你越是不利，你的判断就会越差，事实上那个时候你已经没了主意，只是一心想着市场会按照你的臆想逆转。

如何进行金字塔交易

在行情变化很快的市场也可以进行成功的金字塔交易，当然，在保证安全的情况下浮盈加仓的间隔要由市场情况决定。一般说来，买进100包以后，在行情朝对你有利的方向前进60点后你可以再买进100包，对买进的200包设置止损，这样即使止损单生效你遭受的损失也不会超过第一次买进100包时承担的风险。

假定你第一次买进100包，设置40点的止损，也就是200美元的亏损，然后第二次买进或卖出100包，这200包同样设置40点的止损，如果止损单生效，那么第二次买进的100包将亏40个点，但是前100包却能赚到20个点，这样与第一次买进就亏钱相比，形势要有利多了。如果行情继续朝对你有利的方向进行，而你的止损单并未触发，你可以再根据行情的上涨或下跌继续买进或是卖空。但要记住，行情越是朝对你有利的方向发展，这波行情结束的时间就越发接近，在一波历时很长的行情接近顶部的时候一定不要增加买进的数量，同样在长期下跌行情接近底部的时候也不要贸然增加卖空的数量。

棉花的跨式交易或套期保值

很多棉花交易商认为可以把一种期权卖出再买入另一种期权，利用跨式交易的方式将两者结合起来就可以赚到钱。结果这么做的人十个有九个不但没赚到钱反而损失惨重。如果你无法判断市场走势，就不要尝试在同一个时间进行两个方向的交易。当交易商算出一种跨式交易笃定会赚钱时，总会发生什么事情让他们的如意算盘全部落空。正如一位交易商曾对我说的，“我的经纪人建议一种安全又保险的跨式交易，我满心欢喜地跨了上去，结果却把我的两条腿都给摔断了”。绝大多数的跨式交易就是这个结果。

另外一个交易商经常犯的严重错误就是，他们买入一种期权，结果发现市场行情开始对他们不利，但是他们拒不认错，也不甘心输钱走人，而是卖出另一种期权来进行套保。这样他们既是空头又是多头，想要毫发无损地出来就不得不顾及两头，但这是做不到的。他们总是中止有利可图的交易却继续持有亏损的头寸。这样，他们就使套保完全失去了意义。如果在市场上进行两个方向的交易，就无法保持清晰的判断。因此，远离套保和跨式交易，尽量判断趋势然后跟进。