第八章    成功交易的原则

如果不能遵循一定的原则，就不要开始投机或者投资，否则，注定要遭受损失。

学会要么严格遵循规则，要么就根本置之不理。

请仔细研究下述原则，并应用于交易。

第一条：所需资本量

如果不知道一辆汽车跑一定距离需要多少汽油，人们可能不会开车到几百英里以外的地方去。然而，人们往往还不知道取得成功和使投机成为一种生意所需的资本量这一重要信息就开始了投机。

不要想着在几个月或是一年之内就能发家致富。如果一个人经过10年到20年能够得到一笔相当数量的财富，他应该感到相当满意。通常一个智勇双全的人靠不多的资金发财需要一年时间。我曾经通过不断加码在很短的时间内积聚了大量利润，但是这种情况并不是可持续的，我也不能说自己能做到。我提供的是一种安全而又稳妥的方法，只要谨慎经营，不把投机当做一种疯狂的赌博，用这种方法就能比世界上任何其他生意获得更多的利润。

一个人做某个生意时可能把所有的钱都赔进去，直到多年以后，他才可能会有机会在这样或那样的生意上大赚一笔。但是在投机市场上，每年都会有这样的机会，前提是你对这个市场做了足够的研究可以在机会出现的时候发现它们。华尔街上获利的机会是如此非同寻常而且有那么多，所以普通人会变得十分贪婪，在真正的机会来临之前就迫不及待地下了注。

在投机市场上，人们期望得到比其他生意更多的利润。如果一个人做其他生意每年获利25%就已经心满意足的话，那么到了华尔街即使每个月资本翻番也不会让他感到满意。很多人满足于储蓄银行4%的年息，可到了华尔街，投入1000美金就会期望在2~3个星期赚上1000美金。这种为了10%的利润而进行买卖的人总是亏钱。

在投机市场上，不要指望发生一些不可能发生的事情。在一波大行情的最高或最低点入市，不断加仓并大发一笔，这样难得的大好机会几年才会出现一次。股票处于极高或极低点位的情况每年会有2~3次，这种情况下有很多机会赚取10~40个点的利润。

有些人可能觉得每天0.5个点或者每周3个点的利润太小，根本不值得一提。可要是连续52周，那可就是156个点，或者说即使只买卖一手10美元一股的股票就能赚到1560美元。要把投机当做一种生意而非赌博，开始之后就坚持下去，不要倾尽所有赌上几把，亏了就仓皇退出。要有耐心，如果你能让1000美元本金第一年翻番并且连续十年年年翻番，你就会成为一个百万富翁。

活跃的龙头股票每年会出现3~4次10~40个点幅度的大行情。如果你能谨慎交易，并抓住一半这样的大行情，利润就十分可观了。不要想着抓住所有小幅波动，就连业内的操盘手也抓不住1/10的小幅波动，你又何必痴心妄想？

在开始交易之前，最重要的事情是了解需要的资金量。很多交易者错误的认为大约10%的资金余量就足够了，这可就谬之大矣。一开始交易只留出10%资金余量的人是在赌博而不是在进行安全的投机性投资。当你开始交易时要像做生意那样运用你的资本，只有采取这种审慎的做法才可以长久地做下去。

如果做每股100美元及以上的股票，每100股要预留5000美元的资金；做每股50美元及以上（100美元以下）的股票，每100股要预留2500美元的资金；做每股25美元左右的股票，每100股要预留1500美元的资金；做每股售价10~15美元的股票，每100股要预留1000美元的资金。这些资金不是用来防备股价朝着不利于你的方向出现10~30个点的变化，而是用来进行大宗交易并支付由此可能产生的小额亏损。永远把每笔交易的损失控制在3个点左右，千万不能超过5个点。

如果你只有300美元的起始资金，买卖股票时，下一张3个点的止损单，这样，你可以用这些资金进行10次交易。假定做了连续5次交易，都赔了，资金就损失了一半，但是如果下一次交易得到15个点的利润，你就回本了，或者如果你做了3次，每次都有5个点的利润，那么先前5次交易，每次3点的损失也被抹平了。

第二条：控制风险

坚定的意志同充裕的资金一样，都是最基本的条件。如果你没有用止损单保护每一笔交易那份坚定、意志力和决心，就不要开始交易，因为你会失败。

我经常听交易员说，“如果我在某一点下了一张止损单，股市肯定会走到那个点位”。但是他们在后来就会意识到，止损单成交对他们来说可能是最好的结果。如果错了，最好尽快跳出。错了还拒绝退出的人通常最后都会赔个精光，直到保证金管理员将其清盘。

很多人不知道交易时如何下止损单。止损单是一张给经纪人的当股价到达指定位置的市价单。例如，假定以106美元每股的价格买入100股美国钢铁，你觉得这笔交易的风险不能超过2个点，也就是说，如果这个股票跌到104美元，就卖出。你不必坐在经纪人的办公室盯着电传打字机，等到美国钢铁跌到104美元再告诉经纪人以104美元的市价卖出美国钢铁。当你买入股票的时候只需给经纪人一张订单，写上：“以104美元止损卖出美国钢铁100股，G.T.C”即可，这里G.T.C的意思是指“未经取消即有效”。假定美国钢铁跌到104美元，一旦到了这个价格，经纪人就会在市场上卖出100股美国钢铁。他的卖出价可能是104美元，也许是103.875美元或者103.75美元，但是你知道一旦股票到达这个价位，就会被卖掉。经纪人不能严格保证按照你止损单上填写的价格卖出，但是他的确在股价到达止损单上的价格以后立即以最好的价格卖出。

假定你在美国钢铁处于106美元的价位时卖空而非买入，你想要保护自己免受更大的损失，你可以给经纪人一张在108美元买进100股美国钢铁的止损单，如果股价到达这一价位，经纪人就会以市价买入这只股票。

如果股市朝着有利于你的方向发展，股价没能到达你的止损点，你必须在获利了结后取消止损单。当然，你也可以下一张有效期为一天，一周或者某个特点时间的止损单，但最好下一张“未经取消即有效”的止损单，这样你就无需为之担心了。

第三条：过度交易——最大的敌人

在华尔街，过度交易是造成损失最大的原因。一般人不知道取得成功需要多少资金，就会过于频繁地买进或卖出。当他的资金耗尽时就会被迫清盘并很有可能错过获利的机会。在进行交易前你就得确定自己所能承担的损失，而非在那之后。

坚持小量，保持谨慎，特别是在长期行情处于底部或者顶部的时候切勿过于频繁的交易。财富往往就在你想要赚一波行情最后的3~5个点的时候失去的。保持冷静，避免在顶部和底部时过于自信，认真研究你的行情图，千万不要让自己的判断受乐观或者恐惧情绪的影响。

很多交易者一开始以10股进行交易并取得了成功，这是因为他开始交易时，股市正处于顶部或底部，当股市达到极点时，他开始以100股的数量级别进行交易并把自己的利润和本金全部赔了进去，会这样是因为他违背了曾帮助他获取成功的谨慎原则。

如果你开始了一笔交易，股市开始违背你的预期发展，你错了，那为什么不买入或卖出更多来摊薄成本呢？如果各方面的形势一天比一天糟糕，那为什么还做多余的事情让情况更差呢？在事情变得无法挽救之前，马上止损。每个交易员都应该记住，最大的弱点是过度交易，其次是不下止损单，第三个是最致命的，摊薄成本。把亏损降到最低，尽量增加利润，当股市朝着有利于你的方向发展时，增加筹码或者追加买进或卖出，而非对你不利的时候。

记住，狂热、活跃的市场是由过度炒作引起的，这种股市会增加你的想象，夸大你的希望，带走所有你思维中所有理性的部分。所以，在这种极端的股市中要尽量保持清醒的头脑。记住，一切事情都有结束的时候，以60英里时速运行的列车一旦脱轨所造成的破坏要比以5英里的时速运行的列车大得多。因此，当股市疯狂失控时，就要趁着股市尚未崩溃前出逃，因为一旦出现崩盘就再也没有出逃的机会了。如果每个人都想卖出没人想买进的话，利润很快会变成亏损。

1919年的大牛市非常清楚地表明，当大家都疯狂做多，看不到高点在哪里的时候会发生什么。那次牛市出现了所有人都看涨，拼命买进，而没有人敢做空的情况，成了股市历史上上涨最快的牛市。后来怎样了呢？11月初泡沫破裂，下跌开始，一些股票在两周的时间里面跌幅达到50~60点，那整个一年上升过程中产生的所有利润在10天内就全部化为泡影。下跌开始后想等反弹出货的人，根本没有得到任何机会，因为大家越想出逃，股价就越低，股价越低被迫抛售的人就越多，如此循环，越是下跌股市就越低迷。

第四条：永远不要让盈利变成亏损

除了过度交易外，很多交易者因为违背了这一原则而破产。当你买进或卖空一只股票只可能获得3~4个点的利润，那又有什么理由把更多的资金投入到这样的股票上呢？下一个止损单，确保你能盈亏平衡或是略有利润退出，这样你就可以稳赚不赔。如果交易继续朝对你有利的方向发展，那就不断提高止损位。

有时，人们买进或卖空一只股票，利润可观，但他们太贪婪，总是希望赚得更多，一直满怀希望持仓观望，结果等到最后，利润成了亏损，这生意做得太失败了，这样做事的人最终是不会取得成功的。必须尽可能地保住资本。

第五条：不要逆势而动

要赚钱就要判断趋势，顺势而为。当你身处熊市，长期趋势是下跌时，等待股价反弹时做空要比做多更安全。如果处在一个大熊市，股票可能会暴跌50~200点，在一路下跌的过程中，你可能会错过好几次底部买入的机会，直至最后把所有的资金赔进去。

这一条在牛市也同样适用，当股市一路上涨时，你绝对不能卖空。耐心等待调整然后买入要比选择最高点做空要好。要取得丰厚的利润就得顺应趋势而非逆势而为。

不论是投资者还是交易员，最最重要的一件事情就是要学会迅速接受损失认赔出局。当看出自己错了的时候，追加保证金，满怀希望的继续持有毫无用处。如果你很快的承担小额亏损并及时退出，你的判断就会更加准确，这样就能发现机会再次进入股市并获取利润。

第六条：吃不准就退出

当你买入或卖空一只股票，然而它并没有马上按照你的预想或者没有在一段合理的时间内朝有利于你的方向运动，那就果断退出。越是坚持、越是希望股市朝着对自己有利的方向发展，你的判断就会变得越糟，最极端的情况就是你总是错。迅速接受2点、3点或者5点的损失总比继续满怀希望的持有，最后遭受10~50点的损失要好得多。

股市一旦开始上涨或下跌，就不会顾及你的利益而停下来。记住吉姆•基恩说过的话，“如果股票不是跟着你走，就必须跟着股票走”。始终紧跟潮流，绝对不要逆势而动。如果你站在铁轨上看到一列火车以60英里的时速朝你驰来，你会站在原地，希望自己没准能把火车撞出轨吗？当然不会。你应该马上从铁轨上跳出来。在股市上也应该这么做——退出，要么让它从身旁掠过或者飞身而上，体验飞驰的快乐。

第七条：选择活跃的股票进行交易

始终把自己的交易限制在纽约证交所交易的符合标准的活跃的股票。虽然别的股票也有忽然暴涨的时候，但从长远看，活跃的龙头股会带来更加丰厚的利润。在纽约证交所交易的股票有更好的市场，只要你愿意随时可以入市或退出。90%的未上市股票和场外交易的股票最终都会销声匿迹。不要理会那些鸡零狗碎的股票。

属于同一板块的股票不会长时间的一直是领头羊，国内形势的变化会使某个板块的股票在一段时间内引领市场，当其他板块的股票成为公众的新宠和龙头股，原来的就滞后了。

属于不同板块的个股也是同样道理。一般来说，一只受到追捧的龙头股会一直活跃5~10年，过了这段时间，这只股票就会由投资者接盘，并慢慢稳定下来。波动幅度会变小，因为投资者不会每天进进出出，他们会持有很长时间，直到有了很好的理由或者受到恐慌的剌激才会开始卖出，昔日的龙头股会在一路下跌中再度活跃直到变现结束。

当然，只有在大幅震荡的股票的交易中才能赚到大钱。因此，必须始终关注能够提供赚取大笔利润的新的龙头股。随时掌握最新情况，跟踪新上市股票的动向，你就可以选出新的龙头股，剔除原来的不再活跃的股票。如果你知道如何快速地进行交易，那么赚大钱靠的就不是股息，而是股价的波动。这也是为什么选择大幅震荡的股票进行交易才有价值。如果有时候因为这一类股票遭受了损失，你也很快可以把亏掉的赚回来，因为机会总是会经常出现。

第八条：均摊风险

俗话说“不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里。”对于股市来说，这也是条应该遵循的好原则。如有可能，从不同类别的股票中选择一只，总共选择4~5只，每只股票买进或卖空的金额都一样多。

如此分配资本，就能够做7~10次交易。假定你有5000美元，每只股票买卖100股并把风险控制在3~5个点以内。这样，即使遭受5~6次连续亏损你仍然还有资本可以运作。尽量做大利润，一次大的获利往往就可以弥补四五次小额亏损，但是如果你遭受了大亏损却只赚了几次小钱，最终就没有翻身的机会了。

如果你只买卖50股，每只股票10股，每笔交易都根据你所交易股票的表现设置3~5点的止损单。其中2只股票的走势可能会与你的判断相反，并达到止损位，但是剩下的3只股票却不会，这样你还会持有部分股票，如果这剩下的股票朝对你有利的方向发展，那么就可以弥补其他股票上的损失并在账面上出现利润。

如果在适当的时机入市，从以往的记录来看，选定的股票全部达到止损点的可能性几乎没有。这样做得到的利润可能不如只在一两只活跃，波动频繁的股票上交易，但是你的资金更加安全。这就是我的目的：教育人们安全的交易，帮助他们学会保护自己，尽可能地减少损失并增加利润。

第九条：确定买进或卖出的点位

大多数人在买进或卖空一只股票时都有预先设定利润目标的习惯。这样做毫无道理可言，只不过是按照希望进行操作的坏习惯罢了。当你进行一次交易，你的目标是获取利润，但是没有方法可能让你提前确定某一次可以赚取多少利润。是市场本身确定你能得到的利润，你所要做的就是在趋势变化之前准备退出并接受你得到的利润，而非在那之后。记住，市场是不会为了讨好你或是仅仅因为你希望在某个点位买进或卖出就必然要达到那个点位。

很多交易者因为把价格设定在他们希望卖出的价位而丢掉了大笔的利润。股价可能会在距离他们目标价位2点，3点或者4点时就开始下跌，他们还是满怀希望，不肯卖出，仅仅是因为股价没有达到他们预先设定的心理价位，他们常常满心期待地持有，直到失去了所有利润并遭受损失，拒绝承认趋势已经改变了。希望会毁掉那些根据希望进行操作的人。要成功，就必须面对现实，现实通常是冷酷，不合情理并且与人们的期望相左，但是为了自己着想必须接受现实。

几乎每一次牛市或者熊市，公众都会在心中设定股市会达到的最高点或低点。报纸上会说某个看好的股票会到100，125，150或是175，于是所有人都认为这些股票会到这些价位，并成为永远无法实现的“预期”价位。

举例来说：1909年秋，当牛市行情处于高点，美国钢铁的普通股上涨到90美元左右，报纸上开始谈论“可爱的美国钢铁”什么时候到100美元，于是100美元就印到大多数人的脑海里，他们确定美国钢铁可以到100美元并纷纷把100美元设定为卖出的价位。我预计美国钢铁最高将上涨到94.875美元，并在这个价位卖出，而大多数人满怀“希望”的继续持有，到最后不得不接受亏钱的结果，因为美国钢铁最终跌到38美元。多年以后，它确实到了100美元，只不过这一次，100美元不再是卖出而是买进的点位，因为股票很快就涨到129.75美元。

一般来说，想要等到股市的最高点或是最低点的人，往往会把所有利润都赔进去。要赚大钱，也不必非得在底部买入在顶部卖出。看一下那些活跃的龙头股，你就会发现每隔几年，这些股票都会有从底部到顶部波动50~150点的行情，如果你能在股票触底反弹10点后进入，在距离顶部10个点时卖出，就能积累很多利润。

千万不要认为你可以一直持有股票直到它朝对你有利的方向发展。这只不过是一种执念，毫无逻辑或理由可言。如果对行情有疑虑，马上退出，千万不要犹豫，迟疑很危险。就像内幕人士一样：如果不能得到想要的东西，那就接受可以得到的。如果股市不接受他们提供的东西，他们就提供股市愿意接受的东西；如果股市不顺应他们的意愿运行，他们就顺应股市行事。明智的人会改变主意，傻瓜则永远不会。

第十条：获利了结的时机

千万不要有点利润就交割，行情对你有利，正是该持有股票的时候。由于受到利润的诱惑想要了结交易时，问问自己，“我需要这笔钱吗？”“这一波行情结束了吗？”“我必须卖出吗？”“我为什么要急于落袋为安呢？”

看看你的图表，按照它的指示进行操作，如果从图表上看不出趋势改变的迹象，那就再等等。用止损单来保护已有的利润，但是不要过早急于套利，这就跟太晚割肉一样。形势有利的时候耐心持有，形势不利的时候果断退出，就会取得成功。

第十一条：积累盈余

在扩大交易量之前必须要累积盈余，浮盈不能闲置不管，只有新手才会这么做。如果风险很大，就不要进行交易。耐心等待买入或卖空机会，设置3~5个点的止损单。在可以避免的情况下依然遭受重大损失无异于财务上的自杀。

除非已经得到利润，绝对不要扩大交易规模。所有重要的商业机构都努力创造盈余并且会自豪将其公之于众。不管什么生意都会有亏钱的时候，投机者或者投资者也一定要预料到这种损失。所以，必须创造盈余这样即使遇到了亏损也能够继续进行交易。

在股市非常活跃的时候买卖高价股，一般来说，持续两天的亏损还是可以承受的，如果股票连续两天都与你的预期相反，那么这种情况就很有可能继续下去。从盈余中扣掉亏损，确保本金安全，等待下一次机会。

第十二条：为分红而买进

很多人总是犯这样的错，总是想买进将要分红的股票。不要只因为分红而买入这只股票，也不要因为它不分红而卖出。通常人们会因为股票不断大量分红而持有，结果他们本金的一半或者更多就这样没了，最后连分红也没有了。要小心保护自己的资本而不要只盯着分红。为了利润进行交易而不是分红，行情波动产生的利润要比分红多得多，而且你还能够看出股票是如何因为行情看涨而吸筹或是因为看跌而遭到派发。

如果一只股票的卖出价很低或者说与其派发的股息不相称，就很可能有问题，这时候，做空好于买进。如果一只股票卖价很高但却不分红，那其中必有原因，你应当买进而非卖空。很可能这只股票将要分红，或者说，正处于强势。否则，这只股票是无法在高价卖出的。

一只股票被操纵一段时间以后，股价会偏离本身的内在价值，但最终决定股价的是供求关系。我会教你如何判断供求关系决定的应当买进或者卖出的点位。

“红利”（dividend）的意思是利润或是盈利的一部分，但是当你买进场外证券或是地雷股，这个词就经常变成“divy"，意思是把自己的资金分给别人，到头来血本无归。