第二十六章    如何对待投资

很多人像对待他们的健康一样对待投资，不是病到很严重就从来不去看医生，而那个时候已经太晚了，或者与早些咨询医生进行预防相比要多花10倍的钱。不管是持有金边证券还是投资于股票，都应当至少每年请一次专家来看看手上的资产是否有不好的迹象。一旦出现情况变化的征兆，就应当把投资的产品悉数卖出，而不是等到每个人都开始卖出的时候你被迫在清算的时候卖出。很少会有人愿意花上哪怕只是25美元一年去请人审视下持有的资产，以便得到一些真正专业的建议。当已经损失了成千上万美元才愿意花上几百乃至几千美元寻找专家建议，想得到些有帮助的信息就有点为时太晚。亡羊补牢这个故事老则老矣，但却是不得不谈。

法国债券

即使是最高明的人类判断也不可能保证所选择的众多股票或是债券都是好的。没有一种生意是不需要成本的，而投资生意的成本就是偶尔需要承担的损失。如果发现自己的某项投资出现弱势，就要在苗头出现的第一时间卖出，千万不要犹豫。因为法国债券支付7~8分的利息，很多人以超过面额的价格买进法国债券。对法国债券支付如此不正常的回报率这一事实本身就已经告诉那些真正思考的人：法国政府的信用出了问题，如果他们的债券真的是金边债券，那是绝对不会支付这么高的利息的。当这些债券跌到99美元的时候，这是个提醒你应该马上卖出的信号，但是很多人并没有卖出仅仅是因为这些债券的回报率很高。现在8分利的法国债券已经跌到93美元而7.5分利的跌到89美元附近，要想在短时间内恢复到其票面价值目前看来毫无希望，于是那些因为想获得更高回报而买进这些债券的人，现在只能眼巴巴地看着自己的资本缩水7%~10%，几乎把利息全吃掉了。

投资转向投机

安全总比后悔强，很多大庄园都不复存在了，因为年轻一代在其父辈创下的资产刚刚开始缩水时拒绝将这些资产转化成更好的投资产品。很多男人都会把财产换成4分半或者5分半利的金边证券留给他们的妻子，他们这么做是为了保险起见，是本着保护本金的原则而非为了高收益。而女人想要更大收入以维持生计，她会为了更高的收益率把这些金边证券卖掉买进一些投机性产品，结果常常是几年之后，她发现自己不但没有得到一份收入，而且还损失了一半的本金。人类的赌博心理很强，在吃亏之前永远不会考虑安全的问题。他们总是听信那些债券推销员编造的故事，那些鼓吹快速致富的销售员总是利用人们的期望让他们把安全的投资换成赌博式的投机产品，结果是90%的投机产品都是亏损。

鉴别与调查

现如今，在迄今为止规模最大的一场世界大战之后，我们正处于重建阶段，鉴别能力就越发重要了，每一个投资者都需要专家提供的服务。很多人认为，只要买进J.P.摩根公司，库恩罗布公司或是国家城市银行销售的债券，那么就能得到安全、有保障的债券。但这些银行只是接受委托承担了销售债券的业务，他们并不为这些债券提供担保，相反他们销售债券是有利润的，但是买进证券的投资者就不见得能见到利润了。即使是最好的机构有些时候也必须处理一些不好的投资产品，因此绝不能因为承销的机构久负盛名，对债券本身的价值不加以调查就买进。法国政府的各种债券都是最高级别的银行家们发行的，但是这都未能阻止这些债券缩水，卖出债券的银行家们并没有保证说他们会支持市场以阻止债券下跌。

自由公债

最好的债券也会有缩水的时候，决定因素在于供求关系。美国政府是当今世界上信誉最好的政府，在1918年战争结束的时候就已经如此。但为什么自由债券会跌到85美元？这是因为公众手里的自由公债多达数十亿，当1920年到1921年萧条来临时，人们手中满是公债却没有现金，因此，当他们需要现金的时候，唯一的办法就是卖掉公债。结果每个人都想要卖出却很少有人买进，公债的价格自然就跌了。当大投资商们低价吸纳了这些公债以后，其价格才慢慢回升到100美元。

艾奇逊铁路股

很多人认为，有一种很好的投资产品永远也不会下跌。他们忘记了这样一个事实，即决定价格的是供求关系，有买必有卖。如果买的人很少而要卖的人很多，股票或者债券的价格就下跌了。假定1915年你持有艾奇逊铁路，该股先是涨到111美元，回调到105美元左右，再度反弹到108美元，从行情图上你可以看到这只股票在1916年和1917年的部分时间里一直没能超过这个价位。这就是一个信号，明确地表明该股在创出111美元的价格后，对这只股票的供给大于需求，此时投入资金获得的回报要低于当时的高利率，投资者应当卖出艾奇逊铁路等待更好的机会再买进。在1917年下半年的暴跌中，该股跌到75美元。1920年该股股价维持在76美元附近，并曾经先后四五次到达这个价位，这说明该股得到支撑，此时的情况刚好跟股价在108美元的时候相反，由于供不应求，该股停止下跌。当该股在低价被吸纳后，上涨行情开始了，1922年9月该股再度冲到108美元，在这个价位维持了一段较短的时间，没能突破1916年的高价。在这个价位应当再度卖出，退出观望。艾奇逊在1922年11月跌到98美元，当该股跌到需求大于供给的价位，就是再买进的时候。但这可能得是几年以后了。

专家建议的价值

投资者应当画一张自己所有投资产品的图表，只需要花上一点点时间，及时更新月度高低价，就能从图表上看出何时应当退出。如果你对自己的判断没有把握，就需要一位可靠而又值得信赖的专家的服务。很多人觉得每年花100~200美元去听取专家建议来保护自己的投资对自己来说太贵了，负担不起。抱有这种观点的人如果能够从理性的角度考虑一下，就会意识到他们不能没有专家建议。看下本人的服务费——100美元每年就能得到本人年度股市预测以及至少每月一期的增刊，此外，你还可以随时征求本人对于任意一项投资的建议以及如何改变投资来安全地赚钱。这笔花费不过100股股票的1个点。很多人拿着成千上万股股票，听任他们的资本缩水，如果他们每年花上100美元来购买本人的服务，就能挽回数百倍于服务费的损失。

专家建议有两方面的作用，不但能帮助你免受损失，而且还能帮助你在适当的时候确保利润。如果你清楚地感觉到自己的健康出现了问题，你不会坐等病情恶化到无可救药，而是会马上寻求专业的医学建议并甘愿为此不惜重金。从某种意义上说，投资要比健康更加重要，因为如果因为投资严重缩水而备感焦虑，你的健康肯定会受到影响。我在华尔街上看到过成百上千“亏了钱而后没了健康”的案例。因此，专家的建议具有双重功效——既保护你的健康又保护你的资本。

华尔街上的机会比其他任何生意的机会都要多，但要发现机会就得具备必要的知识。

机会

都说机不可失时不再来，实在是个误会

我那次敲门你却不在

每天我都候在门外

等你醒来助你成功

莫为错过机会而痛哭

别因好时光不再而流泪

趁着晚上忘记白天的不快

日出之时所有灵魂都将重生

像个男孩一样笑对逝去的光辉

如果没有欢乐那就跟瞎了、聋了、哑了没两样

我宣布过去的就让他过去

不要被即将到来的时刻束缚

身处泥沼勿搓手流泪

高呼“我可以”，自能得我助力

勿因失足自惭形秽

须知浪子金不换

叹息换不回逝去的青春

感慨不会改变曾经受到的挫折

翻过那页玷有污渍的过去

你会发现明天那一页干净如雪

曾经悲伤？那就从魔咒中走出来

曾为罪人？罪孽是可宽恕的

清晨，每每给你插上翅膀

夜夜有星辰为你指路

——马龙•沃尔特