7.6 激进型投资者的进攻方法(部分)

激进型投资者的进攻方法，付出的精力更多，相对诉求也更高。只不过在格雷厄姆时代，按照防御方法来选股，基本就是在道指成分股里面来选，几十只股票，用不了半小时就完成了。

激进型投资方法不限定在成分股中，这就包含了所有的二类企业。无法想象在没有搜索工具的帮助下，怎样在几千只股票中寻找五到十只股票的组合。所以放到现在来看，激进型投资方法，也不用太多的精力了，打几个字，点点鼠标，基本工作就可以完成了。

激进型投资方法，格雷厄姆给出的方法分为两个步骤。

第一步，先找出市盈率低于9 倍的所有股票。我第一眼看到这句话的时候，就在想，这句话里所说的市盈率是指当期市盈率， 还是指长期平均市盈率。要知道这两者有着非常大的区别。

再反复看，格雷厄姆说假设想找出股票便宜的明显证据，我们肯先想到的是，价格相对于近期利润而言较低。什么是近期利润?肯定不是7 到10 年的平均利润，而是近期利润。那一定是特指当期利润。第二步的条件就是为了找出当下市盈率非常低的股票，如果有符合条件的股票，再看其他条件，是不是值得购买。如果当下都未被低估，其他的也就免谈了。

第二步，与防御型投资方法类似，只不过放宽了很多条件，例如对于企业规模的要求就取消了。

第一条，财务状况。

A 流动资产与流动负债之比至少达到1.5倍。相比于防御型投资方法的流动比率大于2 倍，放宽了0.5 倍。

流动比率=流动资产/流动负债主1：1.5 。

B. 如果你是工业企业，再附加一条，债务占净流动资产的比例不高于110% 。把它换成公式表达: 债务总额/ (流动资产-流动负债) < 1.1 。

第二条，盈利稳定，近5 年内的数据中没有出现过赤字。相比于防御型投资方法的10 年无赤字，减少了一半。

第三条， 股息记录。目前有一些股息支付，相对于防御型投资方法的连续支付20 年股息，几乎是无限放宽了限度，不过还是不要考虑太多。

第四条，利润增长，当期利润高于5 年前的利润。只要高就可以了， 并没有要求要增长多少。

第五条，股价，不能高于有形资产净值的120% 。换成公式表达: 股价/ (净资产- 无形资产) 运1.2。

如果无形资产并不是特别大的话，可以将无形资产忽略。直接计算，股价/净资产， 也就是直接用市净率数据。那么第五条就可以约等于，市净率运1.2。如果你还不放心，分母变大了，那就适当地调整一下比值的问题。可以把第五条修改为市净率运1.3 。

实际操作一下， 在问财中输入：2016 年5 月18 日流动比率大于等于1.5 ，2016 年5 月18 日市净率小于等于1.2 ，连续5 年盈利。

在得出筛选结果后， 再手动检查2015 年的净利润是否高于2011 年的净利润。如果是工业企业的话，还要再按条件查一下负债情况。搜索的结果是，2 只股票符合条件。

信达地产2016 年5 月18 日收盘价4.84 元，10 派1，成本减少0.1 元一一4.74元，最高8.27 元，12 月20 日收盘6.09 元，盈利28 .48% 。

云南城投2016 年5 月18 日收盘价4.43 元，最高6.5 1元，12月20日收盘6.17元，盈利39.28% 。

但不能着急，如果是指数在顶部呢？例如2007 年和2015 年的情况如何?初步筛选， 2007 年和2015 年没有符合条件的股票。而在2006 年和2014 年这样的灾年底部，却有很多符合条件的股票，这些股票构建的投资组合盈利率可达5倍到10 倍以上。这就相当可观了。

不过有一个问题必须提醒你，即使是在灾年也不一定每天都能选到这样的股票，所以你必须镇而不舍地每天都来找一遍。要注意分散化，不要把所有的钱都买在一只股票中，所以每搜到一个，只买一部分。

关键问题是什么时候卖呢?还记得债券和股票的资金配比吗?激进型投资方法不能按照50 : 50 的比例， 要在25 : 75 和75 : 25 之间适当地调配。那有没有一个标准呢?什么时候多买债券，什么时候多买股票呢?

我认为当指数月市盈率低于或位于10 到15 倍时，债券25，股票75 。指数月市盈率在15 到20 倍左右时，债券50，股票50 。指数月市盈率在25 倍以上时，债券75，股票25。

当然还有很多种其他灵活的方法平仓， 例如每个月或每个季度换一次仓位。将每个月平均指标最低的一只股票加入进来，同时卖出投资组合中各指标最高的一只股票。当然同时还得注意指数月平均市盈率。这些方法就可以见仁见智了。