4.1 利润表

考查盈利能力是在考查偿债能力基础之上的，如果没有一个好身体，也谈不到生长发育。如果身体好，再看长得快吗，长得稳吗。所以盈利能力的分析是第二轮筛选。这些数据都可以从利润表中找到，在谈盈利能力之前，我们必须先聊聊利润表。

利润表也称损益表，损和益来向易经中的损卦和益卦，损为损失，益为收益。损益表(利润表)就是看这1 年我们花了多少钱，又赚了多少钱。利润表分为三部分， 营业利润、利润总额和净利润。请参看第1 章的表1-6 。

4.1.1 营业利润

营业利润包括营业收入和各种成本、费用和部分税金，它发生于企业的经营当中。例如你每天上班，月底发的工资就是你的收入，它属于营业利润中的一项。但你在上班的路上捡了1 元，这就不是你的营业利润了。十几年前利润表中还有主营业务收入、主营业务成本两项， "主营" 更能形象地说明这个问题。

假设在街边卖报纸，7 个铜板就买2 份报。那么我一天卖200 份报纸，会收到700 个铜板。这700 个铜梳就是我的营业收入。营业收入不管报纸的成本是多少， 卖一天报要不要吃饭，要不要坐车上班回家等问题，它只问你卖出报纸后，我收到了多少钱。

而我卖报纸所付出的所有成本和费用，都要从营业收入里面出，所以很多财务分析者都非常注重企业的营收，如果营收能覆盖成本、费用等项，我就能凭着这个行当生活下去，如果营收无法抵销成本和费用， 我只能另换一个职业干了，要不然只会越干越赔。

报纸需要去报社进货，进货的钱就是营业成本。成本会消耗掉大部分的营业收入，任何行业都在想办法降低成本。成本越低赚得越多，当然某些有特许经营权的企业成本是非常低的，例如新开发出来的特效药品或者茅台酒等。茅台的每100 元营业收入中，只有9 元左右的成本。而某些快消品行业的营业收入和成本之间的窗口非常小，它们耍的就是薄利多销，以走量为经营战略。这就涉及到了毛利率的概念，我们在讲企业定位的时候，会详细阐述这个问题。

我站在街边卖报纸，总要吆喝两声，每天喊多了，总得吃点喉宝吧。实在喊不动了，还要买个大喇叭。整天风吹日晒的，我再弄点护肤品来擦擦。这些为了卖报纸所产生的费用，就是销售费用。

现代商业社会， 首先要的是注意力，酒香也怕巷子深，何况现在谁家的酒都香。销售费用是必不可少的，茅台不也每天在做广告吗?增加销售费用，是为了提高营业收入。一个好的销售团队，可以用少量的销售经费大幅提高营业收入。费希尔《怎样选择成长股》的十五点原则中，其中之一即为"企业是否拥有高于平均水平的销售团队" 。

如果我的事业做大了， 有了一个卖报团队，每天早上给他们开会，发邮件，给他们付保险金等这些都是管理费用。

管理费用包括: 总部管理人员工资、职工福利费、差旅费、办公费、董事会会费、折旧费、修理费、物料消耗、低值易耗品摊销及其他企业经费、离退休职工的退休金、价格补贴、医药费、异地安家费、职工退职金、职工死亡丧葬补助费、抚恤费、按规定支付给离休干部的各项费用以及实行社会统筹基金、董事会会费等。

巴菲特说，如果管理费用超过营业收入的20% ，管理层就是没有良心的管理层。根据2017 年3 月3 1 日的统计数据，上市企业中有146 家企业的管理费用高于营业收入的20% 0 6 家企业的管理费用高于营业收入的100% 。特别是ST 明科( 600091) ，它的营业收入是0.28 亿元， 管理费用为0. 59 亿元。管理费用是营业收入的2 倍以上。

ST 明科的管理费用都花在哪儿了?根据它2016 年年报，0.59 亿元的管理费用最大的占比项目是"其他"，共计0.2 亿元，占总管理费用的33.9%。 "其他"是什么?年报没有说，于是我懂了为什么它被称为"ST" 了。

更神奇的是，仅管理费用一项，就使得营业收入成了负值，但2016 年它还是盈利的。这笔钱是从哪儿来的?我们在说到利润总额的时候，会给出详细数据。

如果我卖报纸没有钱， 就得向别人借， 借钱是要有成本的，比如要付利息。再假如我收到了美元，今天还是1 美元兑换6.5 元人民币呢，结果等我有时间去兑换的时候，只能换6.4 元了。这些成本和费用， 都称为财务费用。

财务费用是指企业在生产经营过程中为筹集资金而发生的筹资费用。包括企业生产经营期间发生的利息支出、汇总损益、金融机构手续费、企业发生的现金折扣或收到的现金折扣等。

卖报纸总得有个包来装报纸，我打算每年换一个包，但包磨损的情况比我想象的要厉害， 所以多磨损的部分就是资产减值损失。会计规定，资产诫值损失一旦划出来，是不可逆转的。我回到家，我妈妈问我今天赚了多少钱， 我为了让妈妈高兴，隐瞒了背包过度磨损的情况， 来提高我今天的利润，这是不可以的。

如果赚的钱足够多，而另外一条街也有一个卖报纸的资金少，腾挪不开，我就可以参股向他投资，他每天赚的钱， 要按比例分给我。或者我的钱更多了，我还可以买股票。这就是实业投资和金融投资，这两项也被称为投资收益。

我的事业越干越大，在街边买了一间铺面房，专门卖报纸。房价年年涨，我的资产年年多， 每年房价上涨的额度，也是我当年的收益。这部分收益为公允价值变动收益，当然如果房价下跌了，收益即为负。

营业利润，是企业最基本经营活动的成果，也是企业在一定时期获得利润中最主要、最稳定的来源。

营业利润= 营业收入-营业成本-销售费用一管理费用-财务费用- 税金及附加- 资产减值损失+ 公允价值变动收益+ 投资收益。

4.1.2 利润总额

刚刚我们说到了ST 明科，虽然它的管理费用一项就消耗光了当年所有的营业收入，但最终还是盈利的，这就涉及到了利润总额的计算。

营业利润是指在营业范围内的损益情况，而利润总额还要加上营业外的损益情况，也就是营业利润加上营业外收入，再减去营业外支出。

比如我在街边风吹日晒卖报纸，有人看我可怜，没要我的报纸，反而给了我1 元，相当于别人对我的捐赠，这就是营业外收入。

营业外收入是指企业确认与生产经营活动没有直接关系的各种收入。它并不是由企业经营资金耗费所产生的，不需要企业付出代价，实际上是一种纯收入，不需要与有关费用进行配比。除企业营业执照中规定的主营业务以及附属的其他业务之外，所有收入都被视为营业外收入。

我在街边占盲道经营，被罚款5 元。或者看有人比我更可怜，我给了别人0.5元。这类与企业经营投有关系的支出，都视为营业外支出。

营业外支出是指企业发生的与其日常活动无直接关系的各项损失，主要包括非流动资产处置损失、公益性捐赠支出、盘亏损失、非常损失、罚款支出等。再来看ST 明科的数据， 营业利润共亏损0.26 亿元， 营业外收入为0.52 亿元，营业外支出0. 11 亿元。这样算起来， 利润总额(营业利润+营业外收入-营业外支出) 为0. 15 亿元， 这就是神奇的地方。

主营业务不赚钱，营业外收入来补。营业外收入的钱是哪儿来的? 根据财报，0.52 亿元的营业外收入中，有0.45 亿元是由处置无形资产所得，占全部营业外收入的86.5% 。怎么处置的，处置的什么无形资产，一概不知。但有一点是明白的，如果不付出代价就不会有所得，那么处置无形资产，实际上就是转让无形资产，别人才会给你钱。那么ST 明科转让的到底是什么无形资产呢?

营业外收入并不是主营业务收入，所以它本质上与企业的竞争力丝毫没有关系，营业外收入再多，即使能让企业扭亏为盈，也无法遮盖企业此时没落的现实。

4.1.3 净利润

赚了钱是要缴所得税的，企业所得税是国家针对企业法人在一定时期内的收入所征收的税种，征收的基础是建立在利润总额基础上的。用利润总额乘以相关的税率，得出的结果就是企业所得税，企业所得税采取固定比例税率。

利润表最后一项就通过营业利润、利润总额计算出来的净利润，这部分钱是企业1 年内所赚的， 最终归企业所有的钱。而在净利润下方还有两个子项目: 基本每股收益和稀释每股收益。

基本每股收益是净利润除以总股本， 这个数据非常直观，让我们直接知道作为老板我们赚了多少钱。用你持有的股份乘以每股收益即可。这虽然简单，但却未必是真实的数据。假如企业年初的时候总股本只有100 股，到了年中为了从股东手里再扎点钱，又增发了20 股。这又怎么算呢?

所以就有了基本每股收益和稀释每股收益两个概念。先说基本每股收益的算法。基本每股收益= 归属于普通股东的当期净利润/当期发行在外普通股的加权平均数。

说起来很复杂，必须举个例子。总股本100 股， 在10 月末增发20 股，而当年净利润为100 元。分子为当期利润100 元， 关键问题在于分母。原来的100 股是贯穿全年的，所以它的加权计算为100 x 12/12 。而后面发行的20 股只存在于11 月和12 月， 它的加权计算为20 x 2/ 12 ，老股和新股加权平均为103刀股。代入基本每股收益公式为100/103 .33=0.97 元。

稀释每股收益比每股收益的加权计算更加复杂。若企业总股本为100 股，当期利润为100 元。但它发行了100 元的可转债，利率为5% ，为期1 年， 年末付息。需要注意的是这不仅仅是债券，只要你愿意，你在1 年内的任何时候都可以把债券转换成股票，价格为每股1 元。

如果你觉得股票比债券更有利可图，把债券全部转换成了股票。此时企业就不再是你的债务人了，而你变成了企业的股东。也正是因为企业不必再付给你利息了，所以要为这部分节省下来的利息付所得税，100 元5% 的利息为5 元，那么企业要缴纳1.65 元的所得税。

企业原本要付给你5 元的， 但因为你把债转为股了，它只需要缴1. 65 元的所得税就可以了，那么它在你这里就得到了3万元(5 - 1.65) 的净利润。

债转股100 股，新增的每股收益为0.0335 元。原来每股收益为1元。总的每股收益为1.0335 元，但总股本翻了1 倍， 所以稀释后的每股收益为0.50175 元( 1.0035/2 ) 。