市场情绪的风险偏好

在以基本面因素为基础进行外汇交易的方法中，机构和零售交易员使用的一个主要的交易/投资方法就是套息交易法。我们将在第5章中对套息交易法进行进一步讨论，这里我们先介绍一下它的基本概念。

套息交易法是一种长期的基本面投资策略，外汇市场参与者使用这种策略的目的是为了赚取两种货币之间的息差。如果将这种策略与外汇交易中普遍提供的高杠杆率一起使用，它既可能产生被极度放大的收益，也可能带来极高的风险。

名词解释

套息交易法是一种长期的基本面投资策略，外汇市场参与者使用这种策略的目的是为了赚取两种货币之间的息差。套息交易法真正的含义就是买入一种利率高的货币，同时卖出另一种利率低的货币。

套息交易法真正的含义就是买入一种利率高的货币，同时卖出另一种利率低的货币。其净效应是该交易员赚取了正收益，收益大小取决于两个利率之间的差值的大小。

比如，一个外汇交易员买人了澳元/日元，这个货币对通常是进行套息交易的货币对，因为一直以来澳元和日元之间的息差都很大。买人或做多澳元/日元就等同于买人澳元同时卖出日元。持有澳元/日元多头，换句话说就是借入日元(低利率)用以买入澳元(高利率)。不管用哪种方式看待它，结果都一样一一交易员赚取高利息的同时支付低利息，或者说交易员赚取息差(减去难以避免的利率点差)。

如果套息交易员是与一个大型外汇经纪商进行交易，他可以从任何利率差为正的敞口头寸中赚取日利息收益，就像在做多澳元/日元时的情况一样。根据交易员敞口头寸的大小以及所使用的杠杆数量，正利息收益将被转换成一定数量的货币，当外汇经纪商将敞口头寸"展期"时，实际上这些钱就会每天直接被支付到交易员的账户中。

我们前面已经提到过，由于外汇交易的高杠杆性，这个收益的数额可能会非常高。但需要记住的是，如果敞口头寸的利息差是负值，利率也可能会对交易员非常不利。再次以澳元/日元为例，持有这一敞口头寸的空头从利率的角度来看成本可能会非常高。做空澳元/日元就等同于做空澳元(高利率)同时做多日元(低利率)，或借人高利率货币来买人低利率的货币。息差的净值是负数，这意味着该交易员需要每日为敞口头寸支付一定数量的利息，具体支付的数额要根据负的利率差、交易的大小以及所使用的杠杆数量为基础来计算。

因此，外汇交易员有必要密切关注所有敞口交易头寸的息差，尤其是那些保持敞口的时间超过一天的头寸。不管息差是正是负，它都会对外汇交易账户的每日余额产生很大影响。我们将在第5章中更详细地讨论交易员利用正息差的方法，套息交易员都热切追求正息差(同时减少内在的汇率风险)。