10.2 贵金属期权投资
期权又称“选择权”，对于投资者来说，贵金属期权交易具有投资少，收益大、降低风险、保有权利的作用。购买者只需支付一笔期权权利金，就可以取得买入或卖出商品或期货合约的权利。
10.2.1 认识黄金期权
黄金期权是指买卖双方在未来约定的价位具有购买一定数量标的的权利，而非义务，如果价格走势对期权买卖者有利，则会行使其权利而获利，如果价格走势对其不利，则放弃购买的权利，损失只有当时购买期权时的费用。买卖期权的费用由市场供求双方的力量决定。
由于黄金期权买卖涉及的内容比较多，期权买卖投资战术也比较多且复杂，不易掌握，目前世界上黄金期权市场并不多。当然，黄金期权投资的优点也不少，主要有以下几点。
（1）具有较强的杠杆性，以少量资金进行大额的投资。
（2）若是标准合约的买卖，投资者则不必为储存和黄金成色担，
（3）具有降低风险的功能等。
10.2.2 黄金期权分类
依照不同的标准，期权可以有多种划分形式。如果按照期权相关合约的买进和卖出性质划分，期权可以划分为看涨期权、看跌期权和双向期权。
1.看涨期权
指期权买入方按照一定的价格，在规定的期限内享有向期权卖方购入某种商品或期货合约的权利，但不负担必须买进的义务。看涨期权又称“多头期权”“延买权”“买权”。投资者一般看好黄金价格上升时购入看涨期权，而卖出者预期价格会下跌。
2.看跌期权
看跌期权是指期权买方按照一定的价格，在规定的期限内享有向期权卖方出售商品或期货的权利，但不负担必须卖出的义务。看跌期权又称“空头期权”“卖权”和“延卖权“。在看跌期权买卖中，买入看跌的投资者是看好价格将会下降，所以买入看跌期权；而卖出看跌期权方则预计价格会上升或不会下跌。
3.双向期权
双向期权又称“双重期权”，指期权购买方在向期权卖方支付一定的权利金后，获得在未来一定期限内根据合同约定的价格买进或卖出商品、期货的权利。投资者在同一时期内既买了看涨期权，又买了看跌期权，这种情况是在对未来价格确定不准时，而采取的一种投资策略。
TIPS：
对于买入双向期权者来说，只要价格有波动，就可以从中行使权利获利。但一般而言，这种期权的卖出者坚信价格变化不会很大，所以才愿意卖出这种权利，获得一定的权利金收益。
10.2.3 黄金期权合约
标准黄金期权合约的内容主要包括以下几个方面。
（1）交易标的。主要指交易黄金的成色与单位，如成色为995的黄金，每手100盎司。
（2）当事人。期权的购买方与出售方，双方的权利义务关系一般不进入合约。
（3）权利金。期权买方支付给期权卖方以换取期权的费用。权利金是期权合约中唯一变化的量，其大小受很多因素的制约。就黄金来看，其价格大小受该合约的交易量、整个市场买卖成交量，黄金自身价格走势及合约有效期等多种因素影响。
（4）约定价格。指买卖双方依据规定买卖商品的价格。约定价格通常由交易所规定。约定价格又称“敲定价格”“协定价格”或“履约价格”。
（5）通知日。指期权买方在决定履行期权合同时，应在到期日前预先通知期权卖方，以便卖方能有充分时间做好履约准备。
（6）到期日。指期权合约双方当事人预先订立的期权买方可以行使期权的最终有效期。
（7）停板额。指期权合约每日价格波动幅度与上一交易日价格的月份。
（8）合约月份。买卖双方交付，接受实物以履行合约的月份。
（9）交易时间。指每天买卖期权合约的规定时间。
10.2.4 黄金期权交易流程
黄金期权买卖交易程度大致有4个过程。
（1）准备阶段。当事人应该选择期权交易公司或期权经纪人公司及经纪人，收集资料，预测市场走势，并确定买卖期权及权利金。
（2）邀约阶段。买方或当事人下达交易指令给经纪人公司或经纪人，由经纪人送达场内交易员进行交易，场内交易员按照期权买方或卖方的交易指令下单操作。
（3）定约阶段。一项期权合约上的合法有效，必须以交易所内核定与清算中心结算、登记为前提，且期权买方应在结算之后立即支付权利金，而期权卖方也要立即在其保证金账户内存入相应数量的履约保证金和清算中心提出的追加保证金。
（4）平仓阶段。包括对冲平仓与履约平仓两种形式。期权买卖双方可以在期权有效期内，通过卖出相关期权的空头和买进相关期权的多头实现对冲平仓的目的，期权买方还应在规定的履约日或到期日之前办理好相关交割手续。到此，交易程序结束。
10.2.5 黄金期权交易策略
黄金期权有两大交易策略，下面将分别进行介绍。
1.买入看跌期权
如果投资者认为金价将会下跌（并且是大幅下跌），并希望将判断错误时的损失控制在一定范围内（期权费），那么就可以买入一个看跌期权。目前国内大多数黄金投资品种缺乏做空机制，因此中国银行推出的黄金期权可以有效地帮助投资者通过金价下跌获利。
2.买入看涨期权
买入看涨期权是期权交易里最基础的交易策略之一，当黄金价格上涨到高于该期权折平价格（协定价格加上期权费和交易成本）之后，盈利的可能性是无限的。否则投资者可以放弃行使期权的权利，最大的损失仅为期权费。总之，对于国内投资者，黄金期权的用途可以简单地概括为以下3点。
（1）在市场价格下跌时保护所持有的黄金头寸，或者在市场价格上涨时抵消不断上升的成本。
（2）作为独立工具进行投机或套利。
（3）与其他金融工具结合，进行投机或套利。
10.2.6 认识白银期权
白银期权是指持有者支付一定对价得到的在约定的时间以约定的价格购买或销售合同项下的白银的权利。白银期权本身是一份合约，但买方与卖方的权利和责任并不对称。白银期权买家有权选择于现货价格出现有利走向的情况下才行使合约。当现货价格出现不利走向，白银期权买家可以选择不行使合约；相反，白银期权卖方却没有这个选择权。当白银期权买家选择行使合约时，卖方有责任一定要履行合约。
10.2.7 白银期权的分类
白银期权有看涨白银期权和看跌白银期权之分。看涨期权是在某一确定时间以某一确定的价格（执行价格或敲定价格）购买白银的权利。看跌期权是在某一确定时间以某一确定的价格（执行价格或敲定价格）出售白银的权利。
同时，白银期权又可以分为实值期权和虚值期权。实值白银期权具有内在价值。当看涨白银期权的敲定价格低于白银期货合约当时的市场价格时，该期权即具有内涵价值。当看跌白银期权的敲定价格高于白银期货合约当时的市场价格时，该期权也具有内涵价值。虚值白银期权不具有内涵价值。即指敲定价高于当时期货价格的看涨白银期权或敲定价低于当时期货价格的看跌白银期权。
10.2.8 白银期权的优劣势
优势：杠杆效应、高流动性且没有储存风险，风险比较确定（期权金）。
劣势：有一定的交易局限性，流动性较低，并且要承担较高的风险，要求投资者拥有专业的投资技能。
10.2.9 期权与期货的异同
期货与期权两者既有区别，又有联系。下面以黄金期权与期货为例，介绍两者间的异同。
1.买卖远期合约的方式相同
黄金期货”和“黄金期权”从本质上来讲，都是在买卖一种远期合约，这种合约约定在未来以确定的价格买入或者卖出一定金额的黄金。对于个人投资者而言，这两种业务都不可以进行实际交割，因此盈利的方式在于利用合约价格的变动，从中获得价差收益。
由于这两种交易方式和现货交易相比，都具有杠杆放大的功能，并且在合约选择上都可以选择看涨黄金或看跌黄金，因此其交易适用的市场环境更加广泛。
2.交易对象不同
黄金期货交易的对象是期交所提供的各期限的黄金合约；而黄金期权交易的对象是国际市场的现货黄金，报价以美元提供，交易起点是20盎司黄金，艮吓22克。个人投资黄金期权，需要交纳一定的期权费，而银行提供的期权期限包括从1周到6个月不等的6种，以最短的一周期权来看，期权费一般为10美元/盎司，则投资者需要投资200美元进行黄金期权投资，黄金期权投资没有涨跌停的限制规定。
3.面临的风险不同
由于是不同的两个产品，“黄金期货”和“黄金期权”面临着不同的投资风险。进行黄金期货投资时，个人客户会面临保证金余额不足而被强行平仓的风险。
客户损失的可能是账户内的所有资金。由于国内黄金期货市场价格变动受国际市场波动影响，而金价常常在晚间的纽约市场大幅波动，因此国内期货交易所金价难免出现跳空的价格走势，投资人持仓的交易风险有所增加。
而进行黄金期权交易时，客户作为期权买方，其最大的损失在交易开始就已经确定，即支付给银行的期权费。未来无论金价如何变动，客户最大的损失已经确定。
只要在期权有效期内（含到期日），市场波动对客户有利，则客户都可以选择卖出期权锁定获利，而不必担心其中有过的大幅反向波动。
4.盈利模式不同
个人投资黄金期货盈利通过及时的远期期金报价体现。比如买入的1103期金价为290元/克，卖出时价格为300元/克，则其中的价差收益为投资者的投资收益。
黄金期权有两种盈利模式。
（1）黄金期权合约的报价通过该合约的期权费体现。比如买入的一周看涨黄金的期权费为10美元/盎司，此后该合约价格因为现货金价上涨而上涨，客户在该合约到期前平盘，银行报价若为20美元/盎司，则其中的价差为客户的盈利收益。
（2）若是客户持有该期权直到期满，则根据合约的协定价格与到期日市场价格，计算其价差作为客户的盈利收益。