10.1 金银T+D投资
贵金属T+D简称T+D业务，是指由上海黄金交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。T+D业务中的T是Trade（交易）的首字母，D是Delay（延期）的首字母，因此贵金属T+D又称黄金白银延期交易。
10.1.1 认识黄金T+D
黄金T+D，是指由上海黄金交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这种买卖是由转移价格波动风险的生产经营者和承受价格风险而获利的风险投资者参加的，在交易所内依法公平竞争而进行的，并且有保证金制度为保障。
TIPS：
保证金制度的一个显著特征是用较少的钱做较大的买卖，保证金一般为合约值的10%，与股票投资相比较，投资者在黄金T+D市场上投资，资金比其他投资要小得多，俗称“以小搏大”。
黄金T+D的特点是以保证金方式进行买卖，交易者可以选择当日交割，也可以无限期地延期交割。黄金T+D的投资者不能在当前价格立即建仓，而是需要先设立一个价格和数量，然后等到市场发现完全吻合的交易对手才能建仓。因为投资者提交建仓申请后需要等待，很多时候会因为等待系统撮合而错失投资时机。黄金T+D交易的市场区域仅限于国内，成交量及活跃度远不及国际市场。
10.1.2 银行T+D开户
1.农行黄金T+D开户
农业银行T+D开户不能在网银上直接办理，而应通过代理机构在上海黄金交易所直接开户。首先需要提供个人的地址，代理机构给客户邮寄协议文件，客户提供其本人和协议的照片。代理机构确认后，把协议以及客户本人的身份证复印件、银行卡复印件回寄给交易所。可通过传扫描件给代理机构预开户。
（1）个人客户应提供以下资料：一是本人有效身份证的复印件一份（须身份证正反面）；二是中国农业银行的存折或借记卡的复印件一份（必须是开户人本人），并在复印件下背书账号或卡号。
（2）协议签署要素：一是客户填写协议时必须用黑色的钢笔或签字笔；二是必填项包括姓名、证件类型、证件号码、开户银行、银行帐号、电话、邮箱、住址、传真等。
（3）填写好银金直通车：开户填写时需注意内容与开户协议资料一致并签名，一式两份。
2.建设银行黄金T+D开户
建设银行黄金T+D开户不能在网银上直接办理，而应通过代理机构在上海黄金交易所直接开户。
（1）个人客户应提供以下资料：一是本人有效身份证的复印件一份（需身份证正反面）；二是中国建设银行的存折或借记卡的复印件一份（必须是开户人本人），并在复印件下背书账号或卡号。
（2）协议签署要素：客户填写时协议必须用黑色的钢笔或签字笔，必填项包括姓名、证件类型、证件号码、开户银行、银行账号、电话、邮箱、住址、传真等。
（3）填写好银金直通车：开户填写时需注意内容与开户协议资料一致并签名，一式两份。
10.1.3 黄金T+D实战技巧
黄金T+D投资是黄金投资渠道中的一种，其实际交易过程肯定存在一定的操作技巧，黄金T+D买卖操作实战技巧如下。
1.学会建立账户的头寸、止损斩仓和获利平仓
“建立头寸”就是开盘也叫敞口，即买进一种货币，同时卖出另一种货币的行为。开盘之后，买进的称为多头，卖出的称为空头。选择适当的时机建立头寸是盈利的前提。如果入市时机较好，获利的机会就大；相反，如果入市的时机不当，就容易产生亏损。
“止损斩仓”是在建立头寸后，为防止亏损过高而采取的出仓止损措施。有时交易者不认赔，而坚持等待下去，这样当一味下滑时会遭受巨大的亏损。
“获利”的时机比较难掌握。在建立头寸后，当汇率已朝着对自己有利的方向发展时，平仓就可以获利。掌握获利的时机十分重要，平盘太早，获利不多；平盘太晚，可能延误了时机，汇率走势发生逆转，不盈反亏。
2.买涨不买跌的原则
宁买升，不买跌。因为在黄金价格上升的过程中只有一点是买错了的，即价格上升到顶点的时候。除了这一点，其他任意一点买入都是对的。下跌时买入，只有一点是买对的，即已经落到最低点。除此之外，其他点买入都是错的。
由于在价格上升时买入，只有一点是买错的，但在价格下降时买入却只有一点是买对的，因此，在价格上升时买入盈利的机会比在价格下跌时买入的概率大得多。
3.金字塔加码的原则
“金字塔”加码的意思是：在第一次买入之后，该品种上升，眼看投资正确，若想加码增加投资，应当遵循“每次加码的数量比上次少”的原则。这样逐次加买数会越来越少，就如“金字塔”一样，因为价格越高，接近上涨顶峰的可能性越大，危险也越大。同时，在上升时买入，会引起多头的平均成本增加，从而降低收益率。
4.于传言时买入（卖出），于事实时卖出（买入）的原则
黄金市场的市场与别的市场一样，经常流传一些小道消息甚至谣言，有些消息事后证明是真实的，有些消息事后证实只不过是谣传，甚至是庄家特意布下的陷阱。交易者的做法是，在听到好消息时立即买入，一旦消息得到证实，便立即获利出仓。反之亦然，当坏消息传出时，立即卖出，一旦消息得到证实，就立即买回。如若交易不够迅速很有可能因行情变动而招至损失，或错过盈利机会。
5.不要在赔钱时加码的原则
在买入或卖出一种外汇后，遇到市场突然以相反的方向急进时，有些人会想加码再做，这是很危险的。例如，当连续上涨一段时间后，交易者追高买进了该品种，突然行情扭转，猛跌向下，眼看赔钱，便想在低价位加码买一单，企图拉低头一单，并在反弹时，二单一起平仓，避免亏损。这种加码做法要特别小心。
如果已经上升了一段时间，你买的可能是一个“顶”，如果越跌越买，连续加码，但总不回头，那么结果无疑是恶性亏损。比如外汇市场的里森就是在这种心理下将著名的巴林银行搞跨的。
6.不参与不明朗的市场活动
当感到走势不够明朗，自己又缺乏信心时，以不入场交易为宜。否则很容易做出错误的判断。
7.不要肓目追求整数点
交易中，有时会为了强争几个点而误事，有的人在建立头寸后，给自己定下一个盈利目标，比如要赚够500美元或1000元人民币等，心里时刻等待这一时刻的到来。有时价格已经接近目标，机会很好，只是还差几个点未到位，本来可以平仓收钱，但是碍于原来的目标，在等待中错过了最好的价位，坐失良机。
8.在盘局突破时建立头寸
盘局指牛皮行市，波幅狭窄。盘局是买家和卖家势均力敌，暂时处于平衡的表现。无论是上升过程还是下跌过程中的盘局，一旦盘局结束时，市价就会破关而上或下，呈突破式前进。这是入市建立头寸的大好时机，如果盘局处于长期牛皮状态，突破盘局时所建立的头寸获大利的机会更大。
10.1.4 黄金T+D交易指南
1.交易时间
（1）曰市：每周一至周五（国家法定节假曰除外）9：00~11：30，13：30〜15：30；
（2）夜市：每周一至周五（国家法定节假日除外）晚上21：00至次日凌晨2：30。每日21点开盘到次日15：30收盘为一个交易日。
由于T+D可以在晚上进行交易，而且波动最活跃的时候也恰恰是在晚上，所以非常适合平时白天需要上班的投资者，免去了以前炒股票时要在白天看盘的麻烦。
2.交易费用
在银行投资黄金T+D业务，除了要向银行缴纳保证金、手续费，有时还需要缴纳延期费和超期费。由于黄金T+D业务是以保证金交易方式进行交易的，客户可以选择合约交易当天交割，也可以延期交割，这时就引入了延期补偿费（简称“延期费”）机制。
延期费是客户延期交收产生的资金或黄金实物的融通成本，延期费的支付方向根据交收申报数量对比确定。延期费的计算公式为：
延期费=持仓量x当日结算价x延期费率
若投资者连续持有延期合约的时间超过金交所公告期限，金交所可以根据市场持仓情况对超期持仓加收超期费。
超期费=超期持仓量x当日结算价x超期费率
3.风险提示
虽然金银T+D业务操作起来就像买股票一样便捷，而贵金属市场又很难出现庄家，但是这并不代表金银T+D的风险低于其他贵金属投资方式。
相反，金银T+D的风险却更大，投资者在有可能赚到翻番的金钱的同时，也极有可能出现爆仓或者全部亏损的局面。
TIPS：
即便是拥有一定经验的投资者，在进行金银T+D投资时，也需用心做好资金管理，一定要实时监控保证金的状况，随时注意控制仓位，高仓位或满仓操作在金银T+D的投资中是大忌。
10.1.5 黄金T+D与期货
表10-1所示为黄金T+D与黄金期货的对比。
10.1.6 黄金T+D与纸黄金
（1）纸黄金是没有杠杆的，而T+D是有杠杆的。也就是说如果你买1000克黄金，价格250元/克，买纸黄金的话，你就需要花250000元去买。而做T+D的话，你只需要交10%的保证金，也就是25000元即可。
（2）纸黄金只能买涨，不能卖跌。T+D可以买涨卖跌，也就是说如果你预期金价会跌，那可以在250元/克卖出1000克黄金，在降到200元/克的时候买入。这样跌也可以赚钱。
（3）交易时间，纸黄金一天24小时都可以交易，而且可以想什么时候买卖都行。T+D限定在一天内的几个时段交易，在交易时段内可以任意买卖。
（4）交易费用，纸黄金根据点差来交费。T+D有万分之十四左右的手续费，而且隔天交易有延迟费用要交。
10.1.7 认识白银T+D
白银T+D是上海黄金交易所的一种低门槛的投资理财产品，是一种以保证金的方式进行的一种现货延期交收业务，适合工薪阶层，客户可通过在银行开通此业务来进行买卖、做单交易。
买卖双方以一定比例的保证金确立买卖合约，该合约不必以实物交收，买卖双方可以根据市场的变化情况，买入或者卖出以平掉持有的合约。在持仓期间将会产生每天合约总金额万分之二的延期费（其支付方向要根据当日交收申报的情况来确定。
10.1.8 白银T+D交易方式
白银T+D有以下4种交易方式，下面将分别进行介绍。
1.买开仓
买开仓是指客户开立多头持仓的交易，即以买入合约作为初始交易的行为，系统将自动冻结客户的持仓保证金，扣除交易手续费，客户的多头持仓增加。若市场价格上涨，多头持仓盈利；若市场价格下跌，多头持仓亏损。
2.卖平仓
卖平仓是指客户减持多头持仓的交易，即卖出先前买入的合约，系统将自动释放客户的持仓保证金，扣除交易手续费，客户的多头持仓减少。
3.卖开仓
卖开仓是指客户开立空头持仓的交易，即以卖出合约作为初始交易的行为，系统将自动冻结客户的持仓保证金，扣除交易手续费，客户的空头持仓增加。若市场价格上涨，空头持仓亏损；若市场价格下跌，空头持仓盈利。
4.买平仓
买平仓是指客户减持空头持仓的交易，即买入先前被看空的合约，系统将自动释放客户的持仓保证金，扣除交易手续费，客户的空头持仓减少。
10.1.9 白银T+D交易规则
1.交易时间
客户交易的时间为上海黄金交易所开市时间，具体是每周一上午8：50~11：30，每周二至周五，上午9：00~11：30；每周一至周五，下午13：30~15：30；每周一至周五，晚上21：00至次日凌晨2：30，周五同样开放夜市。
TIPS：
以上交易时间，国家法定节假日除外，金交所将根据相关规定调整交易时间，并在其官方网站发布。每个交易日首场交易开市前10分钟为延期合约集合竞价时间。夜间交易时段与第二天白天交易时段为一完整交易日，但周一仅白天交易时段为一个完整交易日。
2.开户签约
客户在办理交易前，须与银行首先签定《代理个人贵金属延期交易业务协议书》，委托银行代理开立金交所贵金属交易账户，取得贵金属交易编码，建立贵金属交易编码与客户指定借记卡的对应绑定关系，即该卡为客户在银行办理贵金属延期交易业务的唯一资金清算账户。
若客户没有贵金属交易编码，开户申请提交后，会由金交所自动为客户分配贵金属交易编码；若客户已有贵金属交易编码，需将贵金属交易编码录入银行系统，开户成功后，金交所系统自动将客户贵金属交易编码与客户指定的银行借记卡进行绑定。
TIPS：
开户成功后，系统自动从客户绑定的借记卡账户扣除开户手续费。客户开户签约后，从第二个交易日起即可进行委托交易。
3.客户资料变更
客户可改变交易绑定的借记卡，也可更改签约时输入的联系地址和电话信息。当需要改变交易绑定的借记卡时，使用“账户变更”交易，即可变更客户借记卡与贵金属交易编码的对应绑定关系，更换另外一张借记卡，使用变更后的新卡号进行贵金属延期交易。更改签约信息时，使用“客户签约信息变更”交易进行修改。
4.清算交割
在清算和交割方面，交易所每日收市后实行集中、直接、净额的资金清算原则，每日进行无负债清算，实施风险准备制度。
参与全额交易的会员，在交易日将资金从买入会员（自营或代理）资金账户上扣除，将资金划入卖出会员（自营或代理）资金账户，下一个交易日再划入卖出会员在清算银行开立的（自营或代理）专用账户。
其实，白银会员入场交易成交以后资金清算和白银交割即时完成。因为上海黄金交易所的交易规则规定：白银会员入场交易，买入白银的价款应先缴存到上海黄金交易所指定的白银交割库。
非会员的委托代理买卖，成交以后其清算交割手续则比较复杂。委托代理成交后，银行在交易市场上每天有许多笔买卖业务，如果每笔业务都要求与客户一手交钱，一手交货，不仅程序繁多，而且要占用大量人力、物力、财力和时间。为了解决这一矛盾，银行一般以每一营业日为一个清算期，集中与黄金交易所办理清算业务。所谓清算，是指白银客户委托银行买卖白银的数量与收复的货币金额可以分别予以抵消，再计算交割净额白银与结算净额价款的过程。
白银交割清算后，就可以办理交割手续。所谓交割，是指卖方向买方交付白银，买方向卖方交付价款，交割时必须足额办理。交易所规定白银的标准交割品种。交易所将白银进行实物存入提取时为整条块，不切割，并对最小提货量进行了规定。
办理价款交割时，经客户在交割单上确认后，买入白银的客户应将交割款项如数开具划账凭证划到委托代理业务的商业银行的保证金账户上，卖出白银的客户则由代理业务的商业银行自动将款项划入其清算账户。卖出白银的客户应将白银如数缴存到当地的白银交割库，将缴存凭证送往代理业务的银行。买入白银的客户如要提取白银，可以由银行向交易所提出提取白银申请，取得白银提取凭证交与客户，由客户去当地交割库自行提取。
5.销户解约
客户销户解约是指取消贵金属交易编码与借记卡的对应绑定关系，不再委托银行进行贵金属延期交易业务。客户销户解约的条件如下。
（1）客户销户当天没有委托或成交交易、出入金业务及费用欠款。
（2）客户当天没有持仓，且销户时持仓量为零。
6.交易过户
对于实物白银来说，清算交割完成以后，整个交易过程就已经完成，但白银T+D交易还需过户。白银T+D是指个人客户拥有某种白银产品的所有权，当卖出这种所有权的时候，客户的权力也就丧失，新的买入者就成为新的持有者。所以，就必须在所有权上变更所有者的姓名、地址、所持有数额，这就是过户。大多数的过户手续通过白银所有权的出具人——黄金交易所或银行的电脑统一办理，只要变更电脑索引权证名卡，过户手续即可完成。
10.1.10 白银T+D投资策略
白银递延业务还有几个明显的制度特征，比如，保证金制度能放大数倍交易规模，每曰交易无负债结算制度，T+D制度使得交易随时买随时卖，两个交易方向，既可以做多，也可以做空。更主要的是有3个交易时段，尤其是晚间交易时段是最活跃的，以下是进行投资时要注意的事项。
1.永远不要满仓，切记保留50%资金，并按份额分步建仓
刚开始入市的投资者，总觉得应该用尽所有的资金，力求发挥全部资金的效益。但切记，无论任何时候，即使遇到千年一遇的买入时机，亦只能用到总资产的50%0并非要投入所有的资金才能让资金发挥最大的效益，必须留下足够的资金做对冲和追加保证金，以保持从容平和的情绪。
操作上，我们把可投资的那50%资金分为10%、20%，30%，40%四份。分步谨慎建仓，切忌一把赌注猜输赢。
2.永远不要猜测行情方向，用试验性仓位逆势建仓
很多投资者认为，市场不是跌就是涨，只要做对方向就可以了，这无异于无把握的赌博。但实践证明，递延业务建仓之前一定要有计划，切忌猜测行情方向。应分步谨慎建仓，切忌一把赌注猜输赢。
操作上，先用可投资资金的5%份额建立试验性仓位，这相当于打仗时派出侦察兵，试探虚实。等预测成为现实之后，再按照10%、20%、30%的份额逐步建立主力仓位。若实际与预测相反，则平掉试验性仓位。
区别于股票，操作白银递延业务时，可以采用逆势建仓法。在上涨过程中，越涨越买空；在下跌过程中，越跌越买多。
3.永远不要单边思维，应建立对冲头寸，锁定收益和风险
由于递延业务，可以进行双向交易，既可以做多，也可以做空，因此投资者可根据行情的具体情况建立对冲空头头寸，以锁定现有持仓的收益和风险。此种情况尤其适用于行情可上可下时。
操作上，建立了对冲头寸后，随着行情的上涨，可逐步降低空头仓位，增加多头仓位；随着行情的下跌，逐步降低多头仓位，增加空头仓位。实践证明，长时间下来，这种方式能获取比较稳健的收益。
相反，部分投资者风格比较激进，单方向重仓进出，操作频繁，不仅影响了其信心和情绪，递延业务的手续费和佣金也是一大笔支出。