黄金企业重组研究
任剑
一、引言
经济全球化趋势加快是当今世界经济发展的主要特征。经济全球化可实现资源在世界范围内优化配置,但同时也使得国际社会对资源的争夺更加激烈。进入21世纪，国际石油价格大幅攀升,黄金.铁、钨、铜、铝、铅、锌、镍等重要矿产品价格也一路走高， 资源问题已成为举世关注的焦点.并逐渐演变为与国际金融秩序和国际政治秩序相互交织.相互影响的国际问题。我国正处在工业化.城市化加速发展阶段。在全球能源.资源性产品价格快速上涨的情况下,我们不仅要面对价格上涨所造成的生产成本增加的挑战和价格波动所带来的商业风险,而且要面对其中蕴藏着的潜在的政治风险和资源安全风险。
由于全球矿产资源分布不均匀,矿产资源的开发和贸易竞争非常激烈。为保证稳定的供应渠道,通过直接投资和并购其他国家矿业企业,控制竞争对象发展,已成为经济发达国家实施全球资源战略,确保本国经济安全的重要手段。同时,也是跨国公司全球化竞争的重要手段。
我国对黄金产业长期实行计划管理体制,直到2000年才取消对黄金产品的“统收专营政策"。由于受管理体制制约,黄金产业集中度低、企业规模小、竞争力弱,抗风险能力差。目前，我国黄金行业有1000多家企业,正处于结构调整、"做强做大”的关键时期。因此，研究黄金企业重组的措施非常必要。
2006年年初,国务院九部委联合下发文件,开启了我国矿产资源开发整合大幕。作为国家重要战略资源,黄金矿产自然也在整合之列。《对矿产资源开发进行整合的意见》要求,矿产资源整合将以省级行政区域为单元进行。《意见》指出,在矿山开发布局方面,相关部门将按照矿产资源自然赋存状况、地质条件和矿产资源规划.合理编制矿业权设置方案,重新划分矿区范围,确定开采规模,一个矿区只设置:一个采矿权,彻底解决大矿小开、一矿多开等问题。在矿山企业结构优化方面,《意见》表示，整合将结合企业重组、改制.改造,以规模大和技术管理、装备水平高的矿山作为主体，整合其他矿山。
二、国际黄金矿业重组的情况
1.全球黄金开采业跨国并购步伐加快
随着世界经济全球化进程的加速发展,全球黄金开采业在世界范围内的竞争愈演愈烈，而这种竞争的一个明显特点就是兼并重组的步伐在进一步加快。特别是近两年来,国际金价的持续高涨又给这种竞争注入了强力兴奋剂,并购重组的风潮此起彼伏。继南非的安格鲁黄金公司( Anglogold)于2004年成功并购加纳的阿善提黄金公司( Aahnti CGoldield)之后,俄罗斯的诺利尔斯克镍业公司( Norilsk Nickel)于 2005年收购了南非金田公司( Goldfields)20%的股权,成为金田公司最大的股东。2006 年3月,加拿大的巴力克黄金公司( Barrick Gold)以104亿美元收购了普拉赛尔多姆黄金公司。
其实,世界黄金工业的兼并重组早在20世纪末就已经开始, 1998 -2004年初,全球共有58家黄金矿业公司被兼并收购或合并重组。从近几年来被兼并的10家大公司的产量情况,可以让我们对兼并规模有一个总体的感性认识:
上述10家被兼并的黄金矿业公司的黄金产量近465吨,这种兼并重组的结果就是垄断。根据英国金田矿业服务公司的资料:2000年全球产量前10位黄金公司的黄金产量总和占世界黄金产量的42.6% ,2002年上升到47.6% ,并且这-比例还在不断上升。2000年世界黄金产量的50%来自16家公司,而2002年仅12大公司的产量就达到了全球产量的一半。目前，全球黄金开采业6大巨鳄控制着世界黄金产量的36.5%左右。
从国别看,1992年,南非尚有36家公司从事黄金开采, 1997年的矿山总数减少到26个,2000年只剩11家公司。2005年南非的黄金产量为296. 34吨，安格鲁黄金公司、金田公司、哈默尼公司、德班深水平公司等四家公司的产金量占南非总产量的93%。
美国黄金矿业实现垄断更早。目前美国有中等以上规模的金矿53座，每年生产黄金300吨左右。其中9%的产量来自30座较大的金矿,这些金矿大部分集中控制在几家超级跨国公司手中。2005 年,仅纽蒙特、巴利克和普拉赛尔多姆三家公司的黄金产量就占美国全国黄金产量的70%以上。
澳大利亚是世界第三大产金国 ,近几年的黄金产量一直保持在 300吨左右。尽管澳大利亚的黄金资源非常丰富但1980年以前的黄金产量还不到20吨。在高金价和澳大利亚政府免开采黄金税等政策的鼓励下, 1990年的黄金产量超过了250吨。但是涉足澳大利亚黄金业的国外资本十分有限,2000年也仅有30%的份额。但到2002年初纽蒙特( Newmont)公司兼并诺曼底矿业公司( Normandy)之后,外资占澳洲黄金业的份额已达到了60%。外资公司以北美公司居多.其中,加拿大占25% .美国占23% ,南非公司占20%。目前澳大利亚黄金产量前20位的黄金生产商,仅有4家为澳洲本土公司。
2.全球黄金开采业兼并重组的背景
(1)全球经济一体化 、矿业公司国际化的结果。
首先,这是全球经济一体化发展的趋势。 全球经济一体 化的特征之一是资源共享和统一市场。全球矿业正经历一场合并重组的整合。 据统计,全球矿业界1994年以来用于兼并和收购的资金达1500亿美元,其中2001年达到历史最高的400亿美元。
随着各国黄金市场的开放,原来相对封闭和独立的黄金工业进入了全球市场化的竞争之列;同时20世纪90年代以来国际金价长期低迷,黄金矿业公司之间的竞争日益激烈。规模较小的公司如果没有得天独厚的资源优势,很难支撑低价市场的压力、应对激烈的市场竞争。而通过合并重组，可以优化配置各种资源，相互补充,充分发挥各自的优势,增强公司的市场竞争力和应变力。
从20世纪80年代中期开始，西方产金大国的黄金矿业公司纷纷向国际化发展。现在,已经没有哪家较大的黄金矿业公司是纯粹的国内生产者,更不用说那些超级大公司。安格鲁黄金公司的黄金矿山遍及世界各地,除了非洲大陆以外,在澳洲、南美.北美都有他们的矿山或者股份;纽蒙特公司不仅在美国,加拿大有自己的独立矿山而且在墨西哥、印尼、秘鲁和乌兹别克斯坦等国家从事黄金开采;巴利克黄金公司虽然总部设在加拿大,但其矿山却遍布美洲、非洲.亚洲等地。
从微观经济的角度看,基本上有以下几个原因:①本国资源开发到定程度,进一步发展的空间逐步缩小,向外拓展生存空间是必然趋势。②发达国家的环境保护标准不断提高，导致黄金开采成本增加,迫使一些公司在发展中国家寻求机会。③20世纪80年代出现的黄金借贷等融资新渠道,为黄金矿业公司在国际范围内实现兼并重组提供了资金后盾。④国际化公司可以利用不同国家的地区优势、优惠政策.廉价物资和劳动力市场。
(2)黄金矿业公司规模化经营的需要。
市场经济的规律要求企业必须具备一定的规模, 才能具有较高的综合效益,黄金行业也不例外。在全球范围内,南非黄金工业是规模效益较好的典型代表。安格鲁公司20世纪90年代将克拉克德洛普凯矿区的几座矿山合并成立瓦尔瑞富金矿( Val Reels) .年产量达到70吨;将位于自由省包括19个坑口.6个选厂的5座矿山合并成一座世界 上最大的金矿一自 由金矿(Feegold),年产量达到80吨以上。金科公司也于1996 年将金克罗斯等四座矿山整合为艾万德金矿(Erander)。尽管整合后矿山数量大幅度减少,但产量并没有降低多少。
近几年来金价的上涨在相当大程度上是由于美元贬值所致,所以在美国本土以及货币与美元挂钩的国家,黄金生产成本也必然增加,如美国2004年的现金成本增加了14%。扩大规模可以使资源和基础设施得到最大限度的充分利用,是降低生产成本的一个有效途径。但新建矿山或进行扩建,一方面需要有储量保证,另-方面需要花费较长的时间。所以并购就成为解决这一问题的首选捷径。
(3)兼并和收购也是世界黄金工业资源扩张的一种模式。
地质资源是矿业公司发展的基础。在21世纪初，由于各国中央银行黄金储备政策的改变，，以及其他因素的影响,国际金价长期处于低价位水平并且具有很高的易变性,从而使全球黄金勘探投入大幅度减少。特别是1998-2002年,金价一直在300美元/盎司以下徘徊,并且曾经一度下跌到 253美元/盎司，导致许多处于利润边缘的金矿不得不关闭停产。在这种低迷的经济环境下,黄金生产商都不愿意冒风险投入大量资金进行必要的地质勘探，导致许多黄金矿业公司在金价回开后,都面临后备储量资源不足的压力。再加上金价的高涨令许多公司调整开采计划,加速生产,从而使储量消耗速度加快,储量级别迅速下降,这二者的速度远远超过了发现新资源的速度。作为解决这一-问题的补教措施，先由一些小规模的矿业公司或者勘察公司进行初始勘察,一旦发现了 具有工业价值的资源,大公司便将矿地.其实更多的是将整个公司买下。
(4)本土公司缺乏国际竞争力也是其中原因之一。
以澳大利亚为例,澳大利亚是-一个自然资源.特别是矿产资源极为丰富的国家,无论是绝对蕴藏量还是人均资源占有率,都名列世界前茅。也正是由于这一得天独厚的条件 ,使得澳大利亚的一些 工业过分依赖于本地资源优势,再加上澳洲地理位置上孤立于其他国家长期以来澳大利亚的企业就自然地形成了对国际竞争比较淡薄的意识。加上澳大利亚在20世纪80 -90年代实行的黄金开采免税政策，也一度使澳洲的黄金公司根本没有考虑走出国门竞争。所以迄今为止,澳洲没有一家土生土长的跨国黄金公司,尽管澳洲的BHP比利顿是世界上数- _数 二的矿业巨子.但它实际上早在几年前就已经退出了黄金工业。
3.全球性兼并重组的影响
那么,这种兼并重组对世界黄金工业带来的影响是什么呢?
(1)垄断就意味着对市场和资源的控制。
众所周知,市场的整合是市场经济发展的一个必然过程 ,经过一定时期的联合.兼并最终将形成一定程度的垄断。但是,过分垄断是市场经济健康发展的大敌,无限制的兼并扩张将导致原来活跃于市场的许多公司纷纷消亡,从而破坏市场竞争环境的健康发展。垄断的结果是国际黄金市场最后仅剩几个黄金巨鳄,他们就更容易实现对市场的供求关系进行操纵和控制，通过资源垄断,最终形成价格垄断。实践证明,一个行业健康发展的活力在于这个行业的多元化和竞争,而不是高度的统一和联合。 在某-特定的领域,参与竞争者数量越多,市场健康发育的可能性就越大。因为每个竞争者为了争得市场份额,必将全力寻求最有效的经营方式,从而使市场资源得到最有效的利用，整个行业的效率也能达到最佳。
(2)全球化兼并重组存在不平等竞争。
全球化本身存在着不平等竞争,因为每个国家的综合发展水平存在很大差别,竞争者之间并不是处在一个相同的水平之上。当然黄金矿业方面也不例外,所以兼并风潮肯定不利于那些发展中国家和矿业相对落后的国家。甚至像澳大利亚这样中等发达国家也不能幸免。
当然也有一种观点认为,在全球经济一体化的背 最下,公司的所有权并不重要,重要的是外资的进入不仅带来投资,还能给当地带来税收和创造就业机会。但是,我们必须看到,一方面外国资本对本国企业的兼并.是对本国资源的一种垄断行为 ,特别是对于黄金矿业这种自然资源消耗型企业,资源就是财;另一方面,企业盈利与企业贡献的税收相比,企业所得到的利润还是大头。从这个意义上讲,垄断不仅是对资源的掠夺,也是对财富的掠夺。这就是为什么有人反对全球化的重要原因之一。
三、我国黄金企业的重组
1.我国黄金行业结构调整和企业重组情况
黄金行业提出结构调整始于1999年,先后实施的主要措施有:①对资源枯竭、资不抵债的企业采用“先走人、后关门”的办法,先后有计划、有步骤地依法破产和关闭了一批中央直属和地方黄金矿山;②对有资源，只因债务沉重造成经营困难的企业实施债转股政策;③淘汰落后的生产工艺,关闭“五小”,对技术落后,效益不佳,污染环境,破坏资源的小坑口、小选厂、小冶炼、小堆浸、小船槽进行了关闭;④加大技术创新和技术改造力度,推进产业技术升级,走内涵式发展的道路。
2003年以来,通过实施兼并, .重组和资源整合,我国黄金工业结构调整取得了实质性进展。中国黄金集团公司、紫金矿业集团股份有限公司、山东黄金集团有限公司、山东招金集团有限公司.灵宝黄金股份有限公司等大集团迅速崛起,成为我国黄金行业的主导力量。通过与有关部门积极协商,消除了政策障碍,中金黄金股份公司、紫金矿业股份公司、河南灵宝黄金股份公司山东黄金股份公司、山东招金股份有限公司5家企业在境内外上市，黄金工业发展的融资渠道进一步拓宽。 2006 年,中国黄金集团公司整体收购了贵州省黄金公司、吉林省夹皮沟黄金矿业公司等企业;山东省黄金集团整合了本省内的一批黄金 矿山;山东招金集团收购了新疆、安徽的一些金矿;河南省灵宝市整合境内黄金资源,解决了历史上遗留的资源纠纷问题，推动了灵宝黄金股份有限公司在香港成功上市,在境外募集资金近10亿港币;紫金 矿业集团股份有限公司积极开展了 国内外铜、铅锌等有 色金属矿产和铁矿的开发,企业实力进一步增强。 这些企业在资源.资本扩张过程中,积极推进现代企业制度的建立.规范了被收购企业的管理.提高了规模效益和资源利用水平。目前,我国大型黄金企业主导黄金工业发展的格局已经初步形成。中国黄金集团公司.紫金矿业集团股份有限公司、山东黄金集团有限公司、山东招金集团有限公司、灵宝黄金股份有限公司等5家大型企业2005年产金达到75.8吨,实现利润26.6亿元,占我国黄金矿山产量和效益的39%和66%。
现阶段我国黄金工业总的特点:
一是大企业主导,但小矿山众多,目前虽然形成了5家大型黄金企业集团,但小矿山数量众多,产业集中度较低;
二是采、选技术发展不平衡,大型黄金企业技术水平基本接近和达到了国际先进水平,中小企业总体技术水平不高,机械化程度低;
三是企业劳动生产率低,全员劳动生产率约为国外黄金矿山的1/20;
四是产品结构单一,主要产品就是黄金,其副产白银.硫、铅、铜等产品产量不高。造成这一状况的主要原因:一是国家对黄金长期实行统收专营管理体制，同时按产金数量给予资金补贴,导致了按行政隶属关系建矿、人为分割资源等问题:二是行业多年来实施以产量为中心的发展战略,不支持黄金企业做出多元化发展的选择;三是多年来国家对黄金生产实行的特殊政策,使得黄金生产有一定的发展优势,多數黄金企业“小富即安”,缺乏“走出去"竞争求生存的内在需求,没有像国外矿业-样形 成综合性的矿业集团。
2.我国黄金企业重组的原则
考虑我国黄金行业的现状和行业特点,黄金企业重组应坚持以下原则:
(1)坚持以存量调整为主的原则。立足于现有企业,进行资产重组.资源整合,控制产量增长速度,杜绝重复建设.走内涵式发展之路,不断提高经济效益、生产效率和技术水平。
(2)坚持技术进步与创新的原则。加快技术改造和技术创新步伐,推动行业技术进步和产业技术升级,使技术进步成为行业发展新的增长点。
(3)坚持可持续发展的原则。调整好企业探矿与生产的关系,掘进与采矿的关系,加大探矿增储力度,努力抓好资源勘探.开发.利用与保护,促进非固定生产能力的转化,实现企业健康稳定的发展。
(4)坚持规模经济的原则。以调整现有企业布局为重点,对现有企业进行重组和整合,促进黄金企业的联合、兼并、改组,努力培育大集团(公司),形成规模优势,发挥规模效益,对新的资源实行大矿大开,小矿联开,提高黄金矿山企业的生存发展能力和参与国际竞争的能力。
(5)坚持运用好两个市场.两种资源的原则。大胆引进国外的先进技术和管理经验;走出去,利用国外资源。鼓励重点企业在成本、效益、技术、资源利用上同国际水平比较,采取对策,改变我们的落后现状,提高企业的国际竞争力。
(6)坚持搞好安全生产. .环境保护和资源综合利用的原则。要采取得力措施,改善劳动条件，，搞好安全生产，搞好生态平衡,做好砂矿复垦工作，加强环境保护,做好副产品的回收工作,提高资源综合利用水平。
3.企业重组的形式探讨
我国黄金企业小而散的状况急需改变,按现有的资源分布情况,为提高行业整体竞争力,应以资产，资源、技术等为纽带,通过联合、兼并.重组等措施,大幅度减少国内黄金企业数量,将现有5家大黄金集团培育成在世界上具有竞争力的大型黄金企业,同时组建一批区域性 黄金集团公司。
(1)积极鼓励现有5家大型黄金企业通过合并.兼并、收购、资产置换等手段重组中小黄金矿山,中小矿山联合改组等办法,进一步扩大现有大型黄金集团规模和对黄金行业的影响力,实现黄金产业生产规模化.设备现代化.队伍专业化和管理信息化,把黄金企业办成真正的现代企业。
●合并 首先将我国现有的众 多小型黄金矿山通过资产纽带进行合并,按现代企业制度组建公司制企业;其次,通过规范探矿权的出让、采矿证的办理,限制同一区域内重复建设行为,发展规模型采选联合企业。
●兼并 继续发挥大型企业资金 、技术.管理等优势.鼓励规模较大的黄金企业兼并收购小型黄金企业,扩大资源占有量和规模。积极鼓励现有5家大型企业集团进行兼并重组,进一步发挥其在黄金行业的带动力和影响力,增加我国黄金企业与国际黄金企业的竞争力。
●收购 以购买全部或 部分股票(或称为股份收购)的方式购买其他企业的全部或部分所有权,或者以购买全部或部分资产(或称资产收购)的方式购买另一企业的全部或部分所有权。 我国大型黄金矿业公司,应有步骤地收购一些有色矿山,实现向综合性矿业公司转变。
●资产置换 可以通过股权置换和资产置换实现。 股权置换是指目前国际上强强联合所采用的比较通行的方式,与资产置换所不同的是:股权置换会引起股权的变动. ,在运用中具有引入战略性投资者或合作伙伴的功能:资产置换重组方式颇为时兴，在政府行为的推动下,企业集团间可以相互持股,共谋发展。如,中金黄金股份有限公司东桐峪、潼关金矿与潼关县大峪金矿等企业联合,避免多家矿山盲目探矿、采矿造成的人力、物力和资源的巨大浪费,最大限度地利用资源，创造规模效益.实现矿山资源的优化配置。
(2)将现有的众多小型黄金企业,以资产、资源等为纽带组建区域性的公司。黄金行业小矿山众多.是结构调整的重点和难点.需要进行战略性、全局性的重组。要按“有保有压”.“有进有退、有所为有所不为”的方针,通过重组.兼并.联合,做大-批;通过破产 关闭,淘汰一批;通过技术改造 、辐射,带动提高一批。 总之通过重组,使企业达到大的大而强.小的小而精,实现资源优化配置。主要方式有:
●资产授权经营 黄金行业国有资产比例较高,大部分为地方国有矿山,目前省属国有资产基本由中央、省国资委授权给大型黄金企业经营,如中国黄金集团公司、山东黄金集团有限公司都是在政府主导下通过授权经营,整合资源、资产实现做大进面做强的。借鉴这一做法 ,两级政府国有资产管理部门,可将所管辖的有色.黄金或其他矿业性资产，授权给-一个公 司经营,通过政府主导方式,实现企业的重组.提高企业规模。如河南省灵宝市整合了境内的黄金资源,组建了灵宝黄金股份公司,提高本市黄金企业的开发能力,灵宝黄金股份公司在香港上市后,目前已经发展成为跨地区的综合性矿业公司。
●以资源为纽带组建区域性公司 我国黄金资源主要 分布在20个左右的金矿成矿带内,金矿成群、成带分布的特征十分明显。从资源分布的规律看,现有企业完全可以进行重组。建设区域性公司可通过国家或省市政府划定、规划矿区范围的形式,限定该区域内的开采规模，先圈出矿区范围，然后再逐步引导企业重组。这种方式类似于房地产开发中,建设住宅小区的形式。先规划,然后限制新建项目,之后对现有企业评估,通过收购、股份制改造等形式逐步实现整合。
●发挥区域内大型黄金企业的作用，通过市场手段重组现有黄金企业为实现企业重组的目标，各级政府部门要采取切实有效的措施:一是通过投资核准、审批开采黄金矿产批准书等管理手段，把好市场准入关,坚决制止低水平和重复建设,取缔无证开采的矿山。二是在黄金地质勘探资金和武警黄金部队地质勘探成果转让等方面,优先考虑大企业的发展需求,充分体现“抓大扶强”的方针和导向。三是引导企业通过资产重组.资源整合等形式组建大的黄金企业,优化资产结构和资源配置,形成规模经济,提高企业市场竞争力。四是支持行业内的上市公司依托资本平台和矿权市场,积极进行资本运作和矿权运作,打大资源占有量,不断做强做大。五是按照产业政策,继续关闭和取缔不符合规定的小金矿,强制淘汰消耗高、污染重、技术落后的黄金采.选、冶工艺。
[主要参考文献]
1. CMFS:《世界黄金年鉴(2001- 200)》。
2.国家发展和改革委员会:《我国黄金工业可持续发展战略研究(2005)》。
3.刘涛:《解读金价》,上海财经大学出版社2004年1月第一版。
4.王仲会:《黄金.货币、金融安全一中国黄金体系改革与发 展研究》,中国财经经济出版社2007年第一版。
作者单位:中国黄金集团公司