工商银行大力开拓高附加值黄金业务研究
王永平
一、国内黄金业务的市场和客户需求分析
2000年我国政府将建立开放的黄金市场写入了“十五”经济计划。2002年10月30日，上海黄金交易所正式运行,我国黄金管理体制改革实现重大突破,交易日渐活跃,交易量迅速上升,逐步使黄金成为投资市场的亮点和热点。当前,我国黄金业务的发展将以机构及个人对黄金产品的市场需求量与黄金产业供给渠道和实质的不断扩张为基础。
(一)国内市场供求情况分析
1949年我国黄金产量只有4.07吨,1995年突破100吨,达到108. 4吨。2000-2005年黄金产量和需求如表1所示。
数据表明,我国的黄金产量呈逐年增长的态势,我国已经成为世界第四大产金国。与产量逐年增长相对比的是我国年黄金消费需求量稳定在200多吨左右,我国已经成为世界第四大黄金消费国D,每年的黄金缺口在30吨左右。
我国既是黄金生产的大国,也是黄金消费大国,2005年黄金消费量已突破300吨,成为世界第三大黄金消费国,主要消费用于黄金首饰以及个人收储。我国的黄金消费需求主要来自三个方面:
1.用于国家的黄金储备。我国黄金储备占全部外汇储备的比例较低，据统计资料公布的黄金储备600吨,占外汇储备的1.4%。
2.国防、电子、陶瓷等生产行业作为生产原材料的黄金需求。由于我国长期以来对黄金管制较严,这些行业多数使用替代品代替黄金,导致黄金消耗量很低。据中国人民银行统计,这些行业年消耗量仅占黄金年产量的3% ~5%。
3.黄金饰品加工行业所需黄金。这是黄金的主要消费需求,占全部需求的96%。随着我国人民生活水平显著提高,有着喜爱黄金饰品传统的中国老百姓对黄金饰品的消费需求增长很快,促使黄金饰品加工行业快速发展,对原料黄金的需求将大幅提高②。
①刘涛:《解读金价》 ,第212页。
②康兴洲:《论我国黄金行业结构调整和黄金市场的建立》,第30页。
我国产金冶炼类和用金类会员的黄金交易业务占比仍然较大,金融类会员黄金业务交易量仅占约1/3 ,极具发展潜力。
金融类会员交易量占比偏低,说明黄金市场仍然处在初级现货市场阶段，商业银行等金融类会员黄金业务有着巨大的增长潜力。
从以上图表分析可以看出,我国的黄金市场需求的不断稳定增长,必将推动黄金业务的飞速发展。
(二)客户需求分析
1.据统计资料公布我国黄金储备600吨,占外汇储备1.2%,比例明显偏低。当前,中国新外汇管理机构将很快成立,并且其在对外汇储备的资产运作当中将破赋子更大的投资弹性,随着我国外汇储备结构的调整,我国黄金储备占外汇储备将会大幅度提高,黄金储备将会成倍增长。
2.黄金行业是一个由勘探.开采、冶炼、制品加工.零售等环节组成的完整体系。据不完全统计,目前全国有规模不同的产金企业550家左右,用金加工企业5000多家,每年实际加工量224吨,2005年最大企业用金量达到30~50吨。
根据相关资料分析，工业用金与个人消费的增长,将促使国内黄金需求从现在的每年200多吨猛增至每年500 ~ 800吨左右,这将极大地带动整个黄金产业及其上下游相关产业的发展。同时,在国家集团化产业政策的指引下,我国黄金工业发展迅速,竞争激烈、通过不断兼并、重组,黄金企业发展规模不断进行扩张。
随着我国国民经济的不断发展,不仅黄金开采冶炼.珠宝首饰加工行业的规模会进一步增长,而且通过现代工业技术的不断进步,黄金将广泛用到最重要的现代高新产业中,如电子、通讯、宇航、化工、技术、医疗技术等领域,这样就会给黄金业务带来无限的发展生机。
3.以下是对机构和个人购买黄金产品的市场调查和分析:
●购买黄金的最大理由是黄金不属于任何人的负债,不会成为废纸,占50. 9%的比例。
●套期保值以应对通货膨胀 ,占41. 5%。
●普遍认可的价值,占35. 8%。
●能获得资本收益,占28.3%。
●资产组合多样化,占22. 6%。
我国13亿人口每人消费1克黄金,就是1300吨!每人2克大约消费目前世界一年的黄金产量。
我国股民每人投资50克黄金，就是4300吨! (截至2007年4月,中国证券登记结算公司沪深两市账户总数达到8600万户)
一些理财专家计算后得出:个人资产中黄金的比例占5% ~ 10%后,整个资产组合的收益和波动比达到最优。以此类推,目前，我国仅个人存款达15万亿,如按10%的存款即1.5万亿购买黄金,就是8800吨!
4.投资需求是黄金市场需求来源的重要部分。一方面,人们利用金价波动,人市赚取利润;另一方面,人们在不同条件下,可在黄金与其他投资工具之间互为选择。如当美元贬值、油价上升时,黄金需求量便会有所增加;如股市上涨,吸引大量资金,那么黄金需求可能会相应减少。“新农村”发展带来了基数巨大的黄金投资需求。
二、工商银行开展黄金业务的意义和优势
(一)工商银行开展黄金业务的重要意义
1.黄金市场作为金融市场的重要组成部分,黄金市场发展可使整个金融市场更加协调、稳定,可增加央行货币政策调控的手段,提高货币政策运作的灵活性,减少外贸顺差,缓减人民币升值的压力,减少外汇占款带来的投放,,缓减市场流动性过剩,减轻国内通货膨胀压力,有助于维护国家金融安全。因此，工商银行发展黄金业务,可促进本行广大客户消费结构升级和投资多元化,满足居民消费黄金的需求,实现财产的保值和优化。
2.工商银行作为黄金市场的重要参与者,黄金衍生品为工商银行参与市场交易、优化投资组合、规避市场风险提供重要工具,发展黄金市场衍生品有助于工商银行转变经营机制,拓展中介业务,积极协助产金企业通过黄金市场套期保值,发展黄金质押:贷款业务,提高工商银行贷款质量。
3.黄金业务作为工商银行中介业务,可有效降低工商银行的经营风险。同时,黄金产品可分流储蓄,为工商银行高端客户购买黄金进行资产配置选择,实现客户资产在本行产品间转变减少工商银行资产流动性过剩的风险,调整工商银行的资产和负债结构比例,增加中间业务收入。
4.工商银行将通过发挥黄金市场中间商的职能，提高黄金市场的流动性,减少黄金流通成本降低客户的交易费用,同时,黄金市场价格风险转移机制的建立需要商业银行的介入，工商银行通过进入黄金市场将起到平抑市场供求、沟通国际国内市场的作用。
(二)工商银行开展黄金业务的优势
工商银行在营业网点、电子数据管理系统、人员队伍配备、客户群等方面在中国金融市场上都有着无可比拟的优势。
1.良好的社会信誉
作为中国内地最大的商业银行,工商银行不仅拥有家喻户晓的品牌、遍布全国的网络以及巨大的客户资源,而且在公司银行、个人银行和资金业务等领域均有良好的表现。从工商银行获得的不胜枚举的荣誉中我们可以见证公司整体的强大实力:连续多年被《银行家》、《环球金融》、《欧洲货币》、《亚洲货币》等杂志评为“年度最佳银行(中国)”、“中国最佳银行”、“中国最佳本地银行”。2006 年10月20日,中国工商银行首次公开发行(IPO)取得圆满成功。此次发行是全球最大的IPO,工行的超额配售选择权行使前A+H发行规模合计达191亿美元,高于此前历史最高水平日本NTT移动通讯公司184亿美元的最终融资水平。按照目前中国工商银行上市H股价5.2港元和A股价5.3元人民币对应的市值计算,这一数字 意味着中国工商银行已经成为全球排名第二位的上市银行和亚洲地区最大的上市银行。这是中国商业银行首次跻身于亚洲最大的上市银行和全球十大上市银行之列。工商银行良好的社会信誉和品牌为其开展黄金业务奠定了坚实的基础,如:今年2月工商银行在北京、上海等6家分行开展品牌金条首次上市发售工作,由于金条上加铸了工商银行的品牌标识,产品受到了消费者的强烈追捧,市场反应强烈,金条产品发售仅3天就销售一空 。
2.雄厚的资金实力和广泛的客户基础
工商银行是中国内地最大的商业银行，拥有独占整头的市场份额和客户资源。截至2005年末,公司总资产和存贷款规模分别达到64 ,572亿元、57 ,369亿元和32 ,896亿元，分别占银行业的16. 8%、19. 4%和15.4% ,分别占四大国有银行的31.4%、32. 6%和30.4%。以公司贷款余额、票据贴现余额和公司存款计算,工商银行是内地最大的公司银行;以个人贷款余额和个人存款余额计算,工商银行是内地最大的个人银行。截至2006年末，工商银行拥有超过260万公司客户和超过1.7亿个人客户。雄厚的资金实力和广阔的市场份额及客户资源为工商银行开展黄金业务提供了优质的市场和客户资源。
3.众多的营业网点
18 ,038家境内分行,遍布全国大中小城市以及经济发达的乡镇,98家境外分行,遍布世界各发达城市,1,610家自助银行、19,026部自动柜员机，以及一系列网上及电话银行网络为客户提供服务。工商银行众多的营业网点将为企业客户黄金交易、个人黄金投资提供极大的便利。
4.先进的技术平台、多样化的电子服务手段
拥有世界先进的1BM9672/R63大型计算机系统,高效的实时资金汇划系统RACE、新一代综合业务处理系统CB2000,在全国347个城市行开通了集汇划、结算、清算于一体的资金汇划清算系统,全国的工行系统异地结算互联网络，资金同城结算实时到账,资金异地结算2小时到账。与SWIFT、VISA卡和MASTER卡等国际组织的网络连接已有10余年的经验,实现了异地业务处理网络电子化。电话银行、网上银行、企业银行、手机银行服务系统,ATM、自助银行、个人金融理财等自助服务系统和多种代理业务清算系统,极大地方便了工商银行的每一位客户。 领先的信息技术为工行的数据共享.流程监控、客户分类和交易形式多样化提供了基础保证,工商银行先进的技术平台和多样化的电子服务手段为广大的黄金业务投资者提供了安全、快捷的技术保障。
5.强大的理财提供行
工商银行拥有超过3000家企业、个人理财中心,为企业、个人银行客户群提供理财服务。截至2006年中期,1万名银行客户经理中包括1 ,418名金融理财师,是国内商业银行中拥有金融理财师人数最多的银行。工行目前提供的理财产品和服务包括财务顾问服务、投资管理产品、银行保险服务及委托代理服务。近几年推出的“金行家”的黄金交易产品,受到广大客户的认同。
6.优秀的黄金业务代理资格
工商银行作为黄金交易所第--届理事行,顺应我国黄金体制改革的需，要,为黄金市场从计划走向市场,完善我国黄金流通制度,健全我国金融市场机制,提升我国在国际经济环境中的地位,起到了重要的推进作用。
——率先获准经营现货买卖 、黄金交易清算、代理上海黄金交易所办理实物黄金交割、向企业租赁黄金、黄金收购、黄金项目融资、同业黄金拆借、向居民个人零售黄金投资产品等八项业务。
——作为黄金交易所四家清算银行之一。借鉴在证券、期货、外汇交易清算业务方面的丰富经验,为黄金交易所度身定制了一整套清算方案,搭建了技术先进的清算业务平台。
——在全国14个省市拥有黄金交易所指定的交割仓库。
——在境外设立了6家分行、3个代表处，与世界上87个国家和地区的778家银行总行建立了代理行关系，与加拿大丰业银行.UBS 中银集团等国际上长期从事国际贵金属买卖业务的主要黄金银行始终保持着密切的业务联系和往来,利用其广阔的信息平台,提供国内外黄金交易市场的即时行情、国际黄金价格最新动态、世界各大黄金产地及企业的近况等信息,为客户黄金业务经营决策提供参考。
7.领先国内同业的黄金业务从业经验
工商银行从2002年开放黄金业务起就开始从事黄金交易,经过四年的稳健经营,积累了黄金市场业务经验和众多客户,工商银行代理上海黄金交易所128家会员单位中85家的资金清算,2005年清算金额425亿元;同时代理了120家非会员单位的黄金及铂金交易,在上海黄金交易所中工行是代理清算份额第一、代理客户数第一、清算量第一 。
三、工商银行开展黄金业务的经营环境分析
1.政策环境
2001年,中国人民银行批准中国工商银行可经营的八大黄金业务:黄金现货买卖、黄金交易清算、代理上海黄金交易所办理黄金实物交割、向企业租赁黄金、黄金收购、黄金项目融资、同业黄金拆借.对居民个人开办黄金投资产品零售业务。
2.市场环境
中国放开黄金市场后,市场环境逐步完善,黄金需求持续增长,行业规模不断扩张，国内各商业银行以及其他机构纷纷抢滩黄金业务市场,这都为工商银行在黄金业务领域全面发展提供了良好的机遇,同时也面临重大挑战。
从表3、表4可以看出，目前我国银行业黄金业务发展还处于初级阶段,只从事一些简单的代理业务,与国外银行相比还有较大的差距,因此,工商银行作为国内最大的商业银行要抓住黄金业务的发展机遇,在完善现有黄金业务产品的基础上,大力发展高附加值的黄金业务,如:黄金借贷业务、黄金套期保值业务、黄金投资业务、黄金项目融资业务等。
四、工商银行黄金业务的发展战略
追求盈利的安全性和经营的可持续发展是企业发展的内在要求,追求资产的安全性和稳定性以及最佳投资组合是实现个人资产避险的最佳途径。但随着黄金价格的不断上涨和价格波动幅度的不断加大,以及汇率、利率风险的不稳定,企业和个人对其产品和资产的远期价格、实际价值变得越来越难以把握,迫切需要一种 避险机制,以规避价格风险。如何抓住这些客户,如何推出有市场吸引力的黄金创新产品来提升盈利增长空间已经成为工商银行制定黄金业务经营策略的焦点问题。而黄金借贷业务、黄金套期保值业务、黄金项目融资业务、黄金投资业务等却恰恰能够为企业和个人提供这样一种避险工具。 因此,工商银行要迅速占领该业务市场,大力拓展高附加值黄金业务应纳入工商银行近期重要的发展战略。
(一)积极开展黄金项目融资(黄金质押贷款)
黄金质押贷款,是指借款人以可在黄金交易所交易且交割的标准金作质押,从工商银行获得信贷资金的一种 贷款方式。
黄金质押贷款业务各环节风险控制要求:
1.出质人存放黄金:在借款人申请贷款时,出质人必须将质押黄金存放于黄金交易所认定的工商银行黄金交割仓库内,且质押黄金应符合以下要求:
●必须是能在黄金交易所交易且交割的标准金;
●所有权没有争议;
●已按黄金交易所有关规则核验。
2.借款人提出贷款申请:借款人申请贷款时,除相关贷款管理办法规定应提供的资料外,还应提供以下资料:
●由黄金交易所认定的我行黄金交割仓库提供的质押人名下的黄金的证明复印件;
●出质人的法定代表人签发的标准金质押授权书;
●出质人设有董事会机构的,应提交董事会决议。
3.贷款审批:黄金质押贷款的审批、期限和利率等按照不同的贷款种类分别按相应的贷款管理办法执行。
4.签订借款合同和质押合同:贷款经审批同意后，由经办行分别与借款人、出质人签订借款合同和质押合同。
5.贷款发放:在贷款发放前，经办行要核实质押黄金是否已从黄金交易所认定的我行黄金交割仓库转存于对应的黄金存放行业务金库内,并已被冻结。在确认无误后,方可发放贷款。
6.贷后管理:工商银行贵金属业务专家委员会负责对黄金市场行情的监测,随时评估质押黄金的总市值及贷款质押率,同时经办行应指定客户经理关注黄金市场的重要信息及重大情况,及时处理黄金质押贷款业务中出现的各种预警事宜。在借款合同有效期内,质押率达到90%时,经办行要及时通知借款人追加质押物或部分乃至全部归还贷款。总行机构业务部门和经办行发现风险后,应及时向总行授权黄金交易部广]提出对质押黄金处置交易的请求。
7.贷款收回:当借款人偿还全部贷款本金和利息后,经办行应及时通知黄金存放行解除对相应黄金的冻结。
(二)积极开展黄金借贷业务
黄金借贷是在黄金具有货币和商品双重功能的基础上产生的黄金业务相关企业融资方式。需要借贷黄金的企业向工商银行提出申请,工商银行在对借贷企业的资信情况进行充分评估后，如果该企业还贷能力充足且风”险在可控范围之内,就向企业贷出黄金。到期日,借金企业归还借贷黄金的本息。
工商银行可以采用的黄金借贷业务运作模式有两种:一种是商业银行以寄售形式从境外合作银行进行黄金借贷,再将黄金转借给黄金企业。另一种是以商业银行自有黄金向借金企业进行借贷;以下为两种模式的具体实现方式:
方案一:代理汇丰银行黄金借贷业务
1.基本内容
利用现有的境外合作银行(汇丰银行)在工商银行的黄金寄售业务平台,将境外合作银行存放在工行的黄金实物向客户借出,借贷价格由工行向境外合作银行询价，在境外合作银行报价基础上加工商银行的盈利点数后确定。到期日,客户按当天的寄售黄金卖出价向工商银行偿还等值的黄金借贷本金及利息，工商银行扣除收益后,将余额购汇支付给境外合作银行。
2.风险控制
该方案下，工商银行不承担黄金价格波动风险,但承担客户的信用风险。对于客户信用风险,可通过以下主要措施进行控制:
(1)制定标准合理的借金企业市场准入条件;
(2)贷前调查及客户资质的评级授信;
(3)要求客户提供有效抵(质)押或担保措施作为还款保证;
(4)客户销售回笼资金必须通过工商银行账户封闭运营。
3.工商银行收益评价
该方案下，黄金借贷的价格由汇丰银行决定,工商银行作为代理方,从中可获得黄金借贷业务的利差收益及代理客户在上海黄金交易所委托买卖黄金的手续费、仓储费等收入。同时,客户为锁定未来还款的价格风险极有可能委托工商银行进行配套的黄金衍生交易进行套期保值,工商银行可通过衍生交易获取多种价差收益等。
4.可行性分析
该方案较易实施,没有大的需要逾越的实施障碍。但该方案下，工行获取的收益有限,但在业务开展初期,这种操作方式应是最为稳妥的。
方案二:自营黄金借贷业务
1.基本内容
利用上海黄金交易所或其他会员单位存放在工商银行的黄金或自行买入/借入的黄金,在不影响工商银行黄金库存日常运作的前提下,向客户提供黄金借贷服务，工商银行自行制定黄金借贷价格,到期日,客户以黄金实物或等价资金的形式向工行归还融资本息。
2.风险控制:
该方案下,工商银行承担包括黄金价格波动风险、库存黄金流动性风险及客户信用风险在内的所有黄金借贷业务风险。工行可采取的风险控制措施主要包括:
(1)利用黄金远期、黄金期权、黄金互换等黄金衍生交易工具,锁定黄金价格波动风险;
(2)制定黄金库存的合理比例及应对流动性风险的应急机制;
(3)制定标准合理的借金企业市场准入条件;
(4)贷前调查及客户资质的评级授信;
(5)要求客户提供有效抵(质)押或担保措施作为还款保证;
(6)客户销售回笼资金必须通过工商银行账户封闭运营;
(7)客户归还的黄金实物必须委托工商银行通过上海黄金交易所购买或通过独立的国家权威专业检测机构进行检测。
3.收益评价
该方案下，工商银行可获利黄金借贷业务利息收入及代理客户在上海黄金交易所委托买卖黄金的手续费、仓储费、出入仓费等收入。同时,客户为锁定未来还款的价格风险极有可能委托工行进行配套的黄金衍生交易进行套期保值,可通过衍生交易获取多种价差收益等。
4.可行性分析
该方案相对复杂,操作.上要求必须具备更高的技术性和专业性,组织产品需要较长的时间周期，实施起来有一定的难度。 但在该方案下,工行获得的综合收益较高。从产品设计、业务流程、政策合规性等方面考虑,该方案可行，而且该方案应是工商银行黄金借贷业务今后的发展方向。
(三)全面扩大黄金投资业务(抢滩推出与黄金产品挂钩的开放式投资基金)
自古以来,黄金作为一种特殊商品,独具抗避险和保值的功能。近年来,由于供需矛盾、美元动荡、通胀风险、地缘政治危机和对冲基金的涌入等各种因素,黄金市场日趋活跃，投资者信心高涨。黄金投资具有价值稳定、流动性高.维护成本低.抵御通胀、合理避税、财富传承等特点,黄金是当今国际金融市场上一种特殊的投资品种,它既具有商品属性,又具有货币属性,同时也是国际金融市场上一种重要的投资工具。因此,工商银行要抓住有利时机,全面扩大代理机构和个人黄金投资业务。
工商银行应适时抢滩推出与黄金产品挂钩的开放式投资基金,该基金的建立一是以国内、国际黄金生产集团上市公司股票指数(或其他贵金属上市公司股票占比不超过10% )作为50%的投资组合元素,二是将现货实物黄金指数(或其他贵金属现货占比不超过10%)作为50%的投资组合元素。基金管理人(由工商银行组建)要建立- -支由高级黄金投资分析师组成的黄金投资专家队伍,应采取积极投资策略进行资产配置,在控制投资风险的前提下,力争获取较高的投资收益。
考虑到该基金为我国第一只以 黄金为投资主题的投资基金,目前,我国黄金交易市场容量相对有效,应该对此基金的规模实施一定的限制。 建议限制在100亿范围内,待运作几年后,一是随我国黄金交易市场容量的扩张而扩张,二是取得较多投资经验后,对基金进行较大规模扩张，逐步进军国际黄金投资市场。
五、工商银行开展黄金业务的发展步骤
在黄金业务上工商银行应秉承其一贯 稳健经营的原则,对于黄金业务应按照“先易后难、循序渐进、降低风险、稳步推进"的指导思想，积极开拓高附加值的黄金业务市场,通过对黄金业务市场的挖掘和产品的创新,循序渐进,带动工商银行在黄金业务产品中的开发,建立-一个安全、高效、便捷、完善的黄金业务经营管理平台,培养、打造一支 领先同业具有丰富黄金从业经验的黄金投资分析师人才队伍,建立- -个遍布全国的营销、清算网络,在黄金业务上成为国内乃至国际领先的商业银行。
参考文献
1.刘涛:《解读金价》。
2.世界黄金协会:《黄金投资价值研究报告》。
3.康兴洲:《论我国黄金行业结构调整和黄金市场的建立》。
4.刘涛:《黄金、外汇投资超宏观揭秘》。
5.倪健民:《国家能源安全报告》。
6.中国黄金协会。
7.钟伟、王元:“略论新巴塞尔协议的操作风险管理框架”,《国际金融研究》2004年第4期。
作者单位:中国工商银行山西分行