中国农业银行黄金业务发展思路
吴丽芸
自中国黄金市场开放以来,中国农业银行即高度重视此项业务的发展，率先成立了专门机构负责全行黄金业务的实施、协调与管理。农业银行积极参与市场的筹建.系统的建设与完善及产品的创新，积极参与市场交易并为会员客户提供资金清算、仓储和实物交割等服务,为非会员客户提供代理交易服务,为活跃市场交易、满足市场需求发挥了重要作用。经过不断的探索和努力,农业银行确立了“致力成为中国黄金市场的黄金银行”这一战略目标,通过培养和提高专职从业人员对黄金市场及其价格走势的分析判断能力,不断提高自身控制风险能力和市场驾驭能力,充分发挥国有商业银行的优势，为黄金产业链的各类企业提供服务,为参与黄金投资的企业和个人提供服务,坚持循序渐进、控制风险、提高效益的原则,使农业银行逐步成长为中国黄金市场乃至国际黄金市场上的综合服务商。
一、中国农业银行发展黄金业务的优势
中国农业银行是四大国有独资商业银行之一, 是中国金融体系的重要组成部分。在国内,农业银行网点遍布城乡,资金实力雄厚,服务功能齐全,不仅为广大客户所信赖，而且与他们一道取得了长足的进步,已成为中国最大的银行之一。在海外,中国农业银行同样通过自己的努力贏得了良好的信誉,被《财富》评为世界500强企业之一 ;2005年英国《银行家)杂志评选的全球1000家大银行中,中国农业银行列第37名。
近年来,中国农业银行牢固树立和落实科学发展观,坚持加快有效发展与稳健经营,切实转变业务增长方式,着力开拓优质市场，深化内部机制改革,实施全面风险管理,主要经营指标创历史新高,综合竞争力进一步提升。截至2005年末,中国农业银行资产总额达47710.19亿元,同比增加7572.49亿元,居国内同行第二位;本外币各项存款增加5453. 05亿元,本外币储蓄存款增量居同业首位;本外币各项贷款增加2392.19亿元，同比少增824.6亿元,贷款结构持续优化,全年优良客户贷款增量占比95. 54% ;各项中间业务快速发展,全年实现中间业务收入96. 13亿元,同比增加24.4亿元,增幅34.02%。实现投资收益232. 82亿元，非利息收入占净利息收入比重提高到14. 06% ;银行卡发卡量、银行间市场交易量.债市通交易量.基金代销规模、国际结算和结售汇业务增长率等业务指标均居国内同业首位。
目前,农业银行拥有-级分行32个,直属分行5个,并在新加坡、香港设立了分行,在伦敦.东京、纽约等地设立了代表处。农业银行完备的延伸到县的网点构架优势,为各项业务特别是行业性、系统性业务的开展提供了独有的便利条件。
依托遍布各地的网点,采用世界尖端科技,中国农业银行建成了国内最大的金融电子化网络,实现了结算业务的全国联网处理。联机网点、联网自动柜员机(ATM)、联网POS覆盖全国,让您随时随地都能体会到现代化科技带来的便利。安全可靠、一点即通的网上银行,突破了时间和空间的限制,不论居家、办公还是出门旅行,只要进入农业银行网上银行客户交易系统,便可享受网上银行的便利。
中国农业银行大力实施人才强行战略,努力探索建立符合现代商业银行要求的人力资源激励与约束机制。高度重视人才的招聘培养、选拔和任用,不断提高人力资源管理科学化、制度化和规范化水平。着力构建全员学习全过程学习、終身学习的组织体系和管理制度,不断改善员工队伍的整体素质和结构,努力建设学习型银行,为各类新业务和新产品的不断推出和发展打下良好的基础。
二、中国农业银行黄金业务发展战略
自2002年10月30日上海黄金交易所正式开业以来,农业银行就积极介入黄金市场,稳步地推进各项黄金业务,陆续开办了黄金自营交易、代理交易、黄金进口寄售、代理交易所黄金实物交割、交易清算和黄金质押贷款等业务,树立了良好的社会形象,也取得了较好的经营效益。自2002年开办业务以来至2005年底,农业银行累计共交易黄金近150吨,年均交易量近50吨,其中自营交易约占交易总量的75% ,代理交易约占15% ,交易量一直在市场上稳居第二位,并连续两年被上海黄金交易所评为优秀会员。
经过近三年的学习.探索和市场的实践,我们确立了“以不断积累的市场经验为基础,以加强风险控制为保障,以客户需求为中心,以产品、服务和技术创新为手段,致力于打造中国黄金市场的黄金银行”的发展战略,并分阶段逐步实施。
(一)以积累市场经验为目的,稳步推进黄金自营交易业务
农业银行黄金自营交易业务主要是指用自有资金在上海黄金交易所开展黄金交易赚取买卖差价的业务,其交易品种包括黄金现货Au99.95(纯度为99.95%的标准金)、黄金现货Au99. 99(纯度为99. 99%的标准金)、黄金现货Au50g(纯度为99.99%,重量为50克的标准金)和黄金现货延期交收Au(T +D)。
业务启动以来,我们一直坚持稳健经营、平稳发展的原则，在建立和完善相关的规章制度、培训相关从业人员、加强风险控制的前提下,逐步扩大黄金自营交易规模。
首先,我们研究、制定了《中国农业银行黄金自营交易操作规程》及《中国农业银行黄金自营交易会计核算办法》等规章制度,并在此后随着交易所新的交易品种的推出不断加以改进和完善,使得各项交易业务的开展有章可循。
其次,我们充分利用上海黄金交易所提供的各种培训机会,同时结合境外银行的相关培训. ,采取走出去、请进来相结合的方式,为相关从业人员提供了多种形式的理论与实践相结合的培训,为他们的市场实战打下良好基础。
再次,根据农业银行的职能部门分工现状,我们确定了黄金自营交易业务的前、中后台的架构,加强自营交易业务的风险控制管理。交易前台指资金营运部的黄金业务处,负责自营交易业务的市场分析交易策略及交易的实施;交易中台指资金营运部的风险管理处,负责黄金自营交易的风险监控和提示;交易后台指资金清算中心,负责黄金自营交易的账务处理和资金清算。
三年多来,农业银行自营黄金交易业务稳步成长,经营效益较为显著。截至2005年底,累计共实现买卖价差收入5300万元,年平均占用资金1.77 亿元,年平均收益率达12%以上，黄金自营交易成为农业银行自开办以来便一直盈利的新业务。
不间断的自营交易业务,锻炼和培养了农业银行的黄金从业人员,让他们经历了市场的洗礼，提高了对黄金市场走势的分析和判断能力,积累了对重大市场变化的应对能力,打造了一支专业化队伍,为农业银行今后各项黄金业务的发展提供了保障。
(二)以服务客户为目的,大力拓展黄金代理交易业务
黄金代理交易业务是指我行代理上海黄金交易所会员以外的客户在交易所进行交易，其品种包括黄金Au99.95 、Au99.99 . 50克小金条和铂金Pr99. 95。
由于上海黄金交易所实行会员制，非会员客户只能通过有代理资格的会员客户才能在交易所进行交易,农业银行作为金融类会员,一方面可利用自己安全、方便.快捷的资金清算网络为客户提供及时的资金清算服务;另一方 面还可通过本身代理的上海黄金交易所交制仓库,为客户提供黄金的仓储和实物交割服务。由于农业银行在交易所有着良好的自营交易业绩，吸引了一批代理客户特别是投资类客户的到来。经过三年多的发展，农业银行黄金代理业务，从无到有,不断发展壮大。目前全行代理客户36家,年均代理量7.5吨,代理交易量年均增长率为50%。
(三)平抑市场供需缺口,适时开展黄金进口寄售业务
上海黄金交易所成立之初，人民银行即批准四大国有商业银行开办黄金进口业务以满足国内黄金市场供应不足的缺口。为控制黄金市场价格波动产生的风险，农业银行的黄金进口业务主要采用寄售的方式进行。黄金寄售业务是指境外银行或国际金商将黄金实物通过办理进口报关手续入境后存放到我方金库,当国内市场黄金供不应求、价格高于国际市场价格时，农业银行按当时国际金价加上部分升水(即黄金的运输保险费用)向其买入黄金,然后再将等额的黄金在上海黄金交易所挂牌卖出。通过这一交 易过程,国内黄金市场的供给不断增加,国际与国内黄金价差不断缩小，直至达到均衡。黄金寄售业务的开展,使得用金企业在国际黄金价格持续上扬期间，能以贴近国际金价的国内市场价格买到生产所需的黄金从而保证生产的正常运转。
农业银行利用自身的信誉、实力以及与国际各大银行间良好的合作关系,较早地与国际知名银行和大型国际金商签订了黄金寄售合约,进口寄售业务自2003年4月份开始启动。在经过与海关国家外汇管理局的不断协调沟通及相关管理办法的改进与完善后,黄金寄售业务步人正常运行。截至2005年底,共计开展黄金寄售业务近12吨,累计寄售收益近500万元。
(四)满足市场客户需求,及时推出黄金质押贷款业务
随着上海黄金交易所的8趋成熟,越来越多的客户参与到市场的交易中来,市场的交易量稳步增长,同时对黄金相关融资产品和服务的需求亦日益增长。部分产金企业和投资企业希望以其生产或投资购买的黄金,在黄金价格相对较低时,质押给银行并获得相应的贷款,以缓解资金的压力;待黄金价格达到理想价位时,拋售黄金获取盈利并归还银行贷款本息。
针对黄金企业新的业务需求,农业银行积极与上海黄金交易所有关人员联系沟通,在较短时间内拟定了相关法律文件和协议文本,并制定银行内部的黄金质押货款操作流程,既能消除风险隐患又能满足客户的需求。农业银行黄金质押贷款业务的及时推出,得到客户及上海黄金交易所的好评。实践证明,黄金质押贷款是一种低风险贷款业务,只要操作流程设计合理，风险完全可控,并真正实现银企互利:企业获得了业务正常运行所需的短期流动资金,农业银行发展了黄金代理业务,又联动了相关的存、贷款业务,带来了较好的综合收益。
(五)适应市场转变,加大产品、服务和技术创新力度
2005年9月6日,中国人民银行行长周小川在伦敦贵金属市场上海年会上提出,我国黄金市场要实现“三个转变”:一是实现我国黄金市场从商品交易为主向金融交易为主的转变;二是实现我国黄金市场由现货交易为主向衍生品交易为主的转变;三是实现我国黄金市场由国内市场向国际市场的转变。
为适应市场转变的需要,农业银行加大了产品、服务和技术创新的力度,计划在3~5年内分阶段逐步推出国内及国际市场的黄金衍生产品的自营和代理业务黄金借贷业务、黄金结构性理财产品业务、个人黄金业务等。
1.进一步加大上海黄金交易所现货延期交收业务(简称Au(T +D)交易)的自营交易力度,掌握其利弊及风险所在,同时尽快完善代理黄金交易有关制度,消除风险隐患,尽早推出Au(T+D)交易的代理交易业务。
上海黄金交易所在2003年8月份推出Au(T + D)交易,并在此后进行了多次的修改和完善。Au(T +D)相对于现货品种来讲有以下几个特点:一是占用资金少, Au(T + D)采用保证金交易,无须像现货交易那样交全款,只需交易金额10%的保证金;二是交易费用相对较低,因Au(T +D)交易不涉及实物,无须交纳仓储费运保费和出入库费等;三是Au(T+D)提供了做空的机制,让投资者既可以在金价上涨途中获利也可以在下跌途中获利,扩大了获利空间。但Au(T + D)交易的核算量比现货复杂,而且交易具有杠杆放大作用,对参与者风险控制和管理的要求更高。
农业银行黄金交易原本就以投资交易为主,几乎不涉及实物交割,因此适宜选择交易费用相对较为低廉较少涉及实物交割的交易品种,而Au(T+D)正好满足这一- 要求，而且更为重要的是,Au(T +D)提供了做空的机制,增加了农业银行获取价差收益的机会。此外,农业银行下一步将开展国内外跨市套利交易,而在国际市场上进行的一般是无须实物交制的黄金现货交易,因此就需要在国内开展无实物交割需要的黄金现货交易来相互匹配，而Au(T+D)正是适合开展国内外跨市套利的交易品种。因此,农业银行将进一步加大Au(T+D)的交易力度,以达到资源的最佳利用。同时,农业银行较为完备的中后台风险控制和资金清算服务,为Au(T+D)交易的开展提供了强有力支持。
由于Au(T +D)经过改进后保证金交易的特征明显,市场准入门槛较低,适合投资类客户以小搏大;加上黄金市场总体波动幅度较其他投资市场小,保证金交易使得客户在市场波动1%时，,只要对市场的多、空走向判断正确,便有可能获得10%的收益。以上种种原因，使Au(T+D)在上海黄金交易所投入交易后日趋活跃，成交量迅速超过现货交易。例如2006年6月份的14个交易日Au(T+D)品种日均交易量2800公斤,而现货所有品种日均成交量共计只有2120公斤。特别是在夜市交易中,往往只有Au(T+D)品种能够保证交易的需求,而现货品种因交易清淡常难以撮合成交。由于投资类客户对市场价格极为敏感,偏好选择价格波动频繁.价格波幅较大的夜市交易,以获取更多套利的机会。因此,自交易所推出Au(T+D)交易后,投资类代理客户陆续向农业银行提出该品种的交易请求。
面对客户的需求,农业银行做出了积极应对。首先,交易前台协同有关部门修订并完善了《中国农业银行黄金代理交易补充协议》,增加了对代理及委托双方在进行Au(T+D)交易时的有关权利及业务的规定,并修改了相关的管理办法;其次，交易后台根据Au(T + D)的交易代理交易操作流程，制定了相应的Au(T+D)会计核算办法。但由于Au(T + D)交易的保证金交易特性以及上海黄金交易所规定的涨跌停交易规定,使得代理方在遭遇国际市场黄金价格剧烈波动时将承担保证金不足并无法强行平仓的风险。
针对这一潜在的市场风险,农业银行将在进一步研究建立和完善相应的代理客户Au(T + D)交易保证金账户及Au(T + D)交易结算准备金账户同步运行制度后,再正式对客户推出该品种的代理交易服务。所谓交易保证金账户及结算准备金账户同步运行即代理客户在农业银行委托Au(T+D)交易前,除在农业银行开立正常的Au(T + D)交易保证金账户用于每日Au(T + D)交易的保证:金清算以外,还需开立相应的结算准备金账户,用于每日盯市所产生的盈亏的清算,两个账户在委托交易前均需按照要求保持交易量一定比例的资金。当市场黄金价格剧烈波动时,银行先动用Au(T+D)交易保证金账户资金补充交易所需的保证金,不足部分从结算准备金账户中补足。虽然这样一来客户所需交纳的保证金比上海黄金交易所规定的比例高了,但避免了因金价大幅波动而导致的爆仓的风险,有利于保证金交易业务的顺利发展。
2.研究、制定《中国农业银行境外黄金衍生产品交易及代理交易管理办法》,尽早推出农业银行在国际黄金市场的衍生产品自营交易及代理、交易。
2004年银监会即正式批准农业银行在国际黄金市场从事衍生产品交易业务,包括自营交易和代理。此后,农业银行积极主动向国家外汇管理局提交报告,申请在国际市场开办黄金衍生产品交易所需的外汇额度,咨询在开办相关业务时办理对外收、付汇的审批程序。国家外汇管理局于2005年8月正式批复农业银行,明确了相关的管理办法。
到目前为止,农业银行已制定了《境外自营交易管理办法》,境外代理交易管理办法还有待制定和完善。与此同时，相关的交易会计核算管理办法还需进一步明确。待以上准备工作落实后,农业银行将首先推出境外黄金衍生产品的自营交易,初期将以跨市场套利和套期保值交易为主。
黄金跨市套利交易是指当国内外黄金价格存在适当的价格差时，在国内外市场构筑数量相同方向相反的头寸进行两个市场的套利行为,当两个市场的价格差消失或价格差反方向时,可同时平掉两个市场的头寸实现获利了结。而套期保值交易是指以规避国内头寸风险在国际市场构筑数量相同、方向相反头寸的交易。如果纯粹用自有资金在境外从事单边投机交易，则承担着完全的价格风险,而且按现货交易、延期交易、远期、掉期和期权交易品种风险递增,但如果境外交易只是国内外跨市套利交易的一部 分或国内头寸的套期保值交易,则从全盘交易总头寸的角度来讲几乎不存在价格风险。
在境外黄金衍生产品自营交易正常运行后,农业银行将进一步 完善代理交易的相关管理制度和办法,待时机成熟后,推出境外黄金衍生产品交易的代理业:务,以满足部分客户的黄金跨市套利交易和套期保值交易的需求。
3.满足黄金企业在生产经营过程中规避黄金价格波动风险的需求,尽快推出农业银行黄金借贷业务;满足银行间黄金头寸拆借的需求,推出黄金拆借业务。
随着国际黄金价格的逐年攀升,黄金价格波动产生的影响8益加大。从2001年7月1日到2006年6月30日之间的20个季度中,以各季度第一天的收盘价为基准,相应季度中国际金价最大涨跌未出现超过50美元的，共有17个,2005年第4季度和2006年第1季度和第2季度的波动幅度均超过50美元。按公式月平均绝对回报率= [ Gold(1) - Gold(t-1)]/Gold (t-1)计算得出以下统计数据:
根据上表可算出，国际金价在2001年下半年、2002 年、2003年、2004年2005年、2006年上半年的月平均绝对波动回报率分别为1. 58%、3. 40%、 3.91% 、3.46% 、3. 36% 、5. 92%。
黄金价格的不断上扬再加上波动率的提高,使得黄金价格波动的风险日益加大,不利于黄金企业特别是黄金加工企业的正常运行。为规避价格风险，用金企业希望向开办黄金业务的商业银行借人加工生产所需的黄金原料投入生产,加工后的产成品按照当8黄金加工品市场价格完成销售,在实现销售收入的同时买回相应的黄金原料归还银行,并支付借入黄金的利息。黄金价格不论涨跌,对黄金加工企业的生产和销售收入的实现不构成任何影响。黄金生产矿山企业在市场黄金价格低迷时为了增加收益,产生,向银行贷出黄金收取利息的需求;在市场黄金价格上涨时,为了提前在理想价位实现收益,希望向银行借入一定数量的黄金预先在市场上抛售,待生产出黄金后归还银行。银行为了增加收益或规避风险,也常常需要将日常自营交易形成的黄金多头或空头头寸通过拆借的方式来平盘。
随着市场对商业银行开办黄金租赁和同业拆借业务的需求越来越迫切,农业银行顺应市场的需求,研究制定了黄金借贷业务发展方案。黄金借贷业务是指农业银行从客户借入黄金和向客户贷出黄金的业务,银行间发生的黄金借贷行为称黄金拆借业务。农业银行开展黄金借贷业务的对象为商业银行和黄金企业。业务开办初期,由于流动性较差且借贷期限的匹配难以达到最佳，为规避黄金敞口头寸的价格波动风险及期限错配风险,农业银行初步计划以背对背的方式开展黄金借贷业务,即当国内客户明确提出借入黄金需求时,农业银行按照国际黄金借贷利率向境外银行或国际金商借入相同数量的黄金,加上运作费用及合理利润后转贷给客户。目前农业银行已与多家境外银行和国际金商签订了黄金借贷协议,完全有能力以国际市场黄金利率借入所需的黄金实物。此项业务的开办,既可以增强国内和国际黄金市场的流动性,又可以降低实物黄金的融通成本,提高黄金市场的效率。
4.高度关注国内个人黄金投资需求,适时推出各种个人黄金投资产品与服务。
近10年来国际金价走势总体上先抑后扬,从1996年到2001年，国际金价总体下行,但自2001年以来,由于受国际地缘政治不稳定因素、石油等资源性物资价格不断上涨美元长期走弱、黄金供需缺口扩大以及黄金投机性炒作等因素的影响,国际金价总体上扬且屡创新高(见上图)。自上海黄金交易所2002年正式运行以来,黄金越来越成为个人投资者关注的热点。为满足个人黄金投资者的需求,农业银行计划分步推出黄金结构性存款、个人记账式黄金交易及个人实物黄金交易等业务。
结构性存款又称为组合式存款，其实质不是存款,而是一种衍生工具，收益与汇率、利率、商品价格、证券指数等指标挂钩,由挂钩指标的走势决定产品的最终收益。目前由于黄金、石油等商品成为国际市场的亮点，与黄金、石油挂钩的结构性存款颇受投资者的青睐。
与黄金挂钩的结构性存款是指一种个人存款收益与黄金价格挂钩的理财产品,币种包括人民币和外汇两类。当个人客户购买该产品之后,如果黄金价格在规定期限内处在预定的区间内,客户可以获得一个固定的收益率,如果黄金价格超过区间上限或下限,则无法获得固定的收益率。通过该业务,客户则间接参与了衍生产品交易,拓宽了投资理财渠道。
农业银行开办黄金结构性存款业务的风险主要在于产品设计方案是否符合市场需求和市场发行量能否达到可盈利的最小规模。这都需要通过对市场的仔细调查研究来规避。
为方便个人投资者进行记账式黄金交易，农业银行正在开发新的个人记账式黄金交易系统,以美元和人民币为货币单位提供黄金的买卖双边报价,为个人黄金投资者提供网上交易及电话委托的便利,并将在主要的金融超市开办农业银行实物金条销售及回购业务,为个人投资者提供多种投资选择。
5.加快农业银行的黄金交易系统的电子化建设步伐，包括上海黄金交易所的二级代理系统、保证金封闭运行系统.国际知名公司开发的衍生品交易风险管理系统的安装与使用，从而为黄金交易各项业务的发展提供强有力的技术保障。
经过近几年的努力,农业银行在黄金综合服务商的发展道路上已经迈出了第一步,但比较国际上发展了近百年的知名黄金银行和国际金商,农业银行在黄金投资市场上的发展之路还相当漫长。随着农业银行改革的不断深入,业务的经营战略转型步伐加快,农业银行在黄金这一新 兴投资市场所发挥的影响力将不断加强,其黄金银行的功能也将不断增强。
作者单位:中国农业银行资金运营部