8.2 货币贬值危机对黄金的影响

小白：说完了主权债务危机，下一个是货币贬值危机。

大鸟：说到货币贬值危机，我们举两个例子:

1> 2014 年12 月的卢布贬值危机;

2> 瑞士央行放弃欧元兑瑞郎1.20 汇率下限。

8.2.1 俄罗斯卢布危机

小白：问题来了， 卢布好端端的为啥会贬值呢?

大鸟：卢布贬值主要由两个方面引起:

其一是持续的石油下跌， 其二是西方对俄罗斯施加的制裁。

俄罗斯财政收入约50%是出口原油和天然气收入，当原油价格从110 美元/桶下跌至60美元/桶时， 就对俄罗斯的财政造成极大的冲击。西方制裁也是卢布贬值的原因之一， 在2015 年2 月， 俄罗斯人侵克里米亚，美国和其他西方领导人用制裁予以还击， 开始对俄罗斯政府和企业施加制裁。

小白：俄罗斯政府面对这种情况如何应对?卢布贬值对黄金有什么影响呢?

大鸟：从本质上来说， 俄罗斯央行可以使用两种工具拯救卢布。

首先， 央行可以通过加大用外汇储备购买卢布的力度， 以支撑卢布， 但是俄罗斯央行做了几次，效果并不明显。其次， 央行还可以大幅加息， 加息的基本逻辑是， 如果提高利率， 人们就更愿意持有卢布，但目前看，却引发了更大规模的卢布贬值。一般来说，重大的货币贬值一般会引起市场避险行情， 从而利多黄金。

案例: 卢布暴跌近18%，创19 年来最大跌幅，市场避险导鼓黄金大涨

2014 年12 月16 日(周二) ，继昨日大跌10%之后，俄罗斯卢布今日再度重挫。美元兑卢布盘中跌破80 关口，俄罗斯RTS 指数大跌19% ，欧洲斯托克600指数中的原油指数和天然气指数扩大跌幅现下跌1.3% ，布伦特原油价格跌破59 美元/桶，为2009 年7 月以来首次: 美国原油跌破54 美元/桶，为2009 年5 月以来首次。

各国国债收益率也纷纷刷新低位:德国10 年期国债收益率跌至纪录低点0.616%; 奥地利10 年期国债收益率跌至纪录低点0.773%; 爱尔兰10 年期国债收益率跌至纪录低点-1.267%; 英国10 年期国债价格上涨，收益率跌2 个基点至1.776% ，为2013 年5 月以来最低水平; 英国国债上涨，推动30 年期国债收益率首次跌破2.5%。

卢布暴跌，瞬间引爆市场避险激情，黄金白银更是大获避险资金青睐，使得市场暂时忘却了美联储决议即将来临的危险。黄金日内在亚市时段持续徘徊于1198 美元/盎司一带，而在卢布持续暴跌的情况下，瞬间直线拉涨，小时图上看多头短线动能强劲，上方或将进一步测试前期支持位1220 美元/盎司。

8.2.2 瑞士央行放弃欧元兑瑞郎1.20 汇率下限

小白：瑞士央行意外宣布放弃欧元兑瑞郎1.20 汇率下限是怎么回事呢?

大鸟：2015 年1 月15 日瑞士央行意外宣布放弃欧元兑瑞郎1.20 汇率下限，讽刺的是就在此一个月前瑞士央行行长还信誓旦旦表态"要尽最大努力"捍卫欧元兑瑞郎汇率下限。

小白：瑞士央行缘何突然翻脸?

大鸟：不愿替欧银QE 买单呗，瑞士央行数次承诺将不惜代价维护欧元兑瑞郎的1. 20汇率下限， 以阻止瑞郎升值对瑞士以出口为主的经济造成冲击， 事实上欧元/瑞郎汇价也被维持在了这一水平附近长达近三年半，为了维持这一下限，瑞士央行一直在大量买入欧元资产， 这给央行的外汇储备带来了巨大压力。

瑞士央行可能是因为了解到在欧洲央行实施QE 后，再买外汇以阻止瑞郎升值的代价会越来越高，瑞士央行认为有太多资金将流入，特别是因为欧洲央行即将实施量化宽松，因此他们认为有必要干脆就让汇价动起来。欧元QE 即将出台， 届时可能有大量避险资金涌入瑞士，瑞士央行将无力接盘，与其被迫放弃汇率下限不如先发制人，提前放弃自己维护汇率下限的承诺。

小白：那么这次事件有什么影响?

大鸟：此次瑞士央行的突然袭击令原本金融市场上呼风唤雨的对冲基金成了受害者，截至上周为止的芝加哥商业交易所(CME) 数据显示，杠杆投资者和资产管理公司此前一直都在重大做空瑞郎。彭博调查显示，没有任何分析师预测到瑞央行将废除这一限制。

荷兰合作银行分析师称，在瑞士央行做出取消欧元/瑞郎汇率下限的惊人决定之前， 瑞郎空头头寸的规模达到18 个月来最高水平， 美国商品期货交易委员会(C FTC) 的数据显示，瑞郎/美元空头头寸规模创201 3 年中以来最高纪录。

瑞士央行声明之后，外汇市场上瑞郎兑欧元暴涨近30% ，美元、欧元跳水 ; 避险资产如黄金大涨突破1250 美元/盎司，30 年期美债收益率再创历史新低; 国际油价呈现7 美元的剧烈震荡。同时，瑞士股市SMI 一度重挫超13% 。美股高开低走， 标普500 指数再度跌破2000 点， 收盘五连跌。