4.4 QE影响

小白：欧银推出任何QE 政策对黄金市场有何影响?

大鸟：欧洲央行扩大资产负债表以应对债务问题的任何举措短期内对黄金好坏参半，短期内利空黄金，但长期来看最终将利好黄金。

小白：为什么短期利空，长期利多黄金呢?

大鸟：欧洲推出QE 通过印钞来解决的是通缩问题，欧元区量化宽松可能会进一步令欧元承压， 使美元走强， 所以短期内是利空贵金属价格的。

小白：短期利空我懂了， 那长期利多呢?

大鸟：不同于美联储的QE ，欧洲版"量化宽松" 将带来全面通货膨胀， 最终唤醒黄金白银羊皮掩盖的避险光芒。首先，众所周知， QE 催生出的大量货币并不会直接导致通胀的发生， 而仅仅是带来了流动性的膨胀; 当市场投资渠道比较匮乏或是消费者的消费能力不足以缓解巨大的流动性压力之时， 过剩的流动性才会进一步引发通货膨胀。但是， 美国作为全世界金融业最为发达的国家， 其金融市场中多种投资渠道的高速分流， 大大地缓解了由于流动性过剩而引发的通胀概率。其次，欧洲毕竟无法与美国相比，其既没有美国完善发达的金融体系，更是缺少全球性货币一一美元。如果欧洲央行步美联储后尘， 带来的可能是经济虚假繁荣和通货膨胀。

为了改变低通胀纷纷使出QE 来提高通胀率，美国是QE 政策的先行者， 欧元区也开始考虑动用宽松政策来扶持经济，避免掉入低通胀的陷阱。显然，这也利好黄金。杰克逊霍尔年会上发言的日本央行行长黑田东彦虽然并没有直接表示日银会开启QE ，但是其言语中也透露出一丝对日本经济的担忧。假如欧洲/日本央行最终加入全球央行大放水的行列， 这将是对黄金市场的一大利好。

从下图可见，欧洲央行资产负债表与黄金价格表现出很大的正相关性。欧洲负债越多，黄金价值越高。

欧洲央行2014 年6 月5 日公布六月利率决议后的新闻发布会上，欧洲央行行长德拉吉宣布了一揽子宽松政策，他表示将结束SMP 冲销、准备实施ABS 购买，引入4000 亿欧元的更长期LTRO 。此外，本应持续到2015 年7 月的固定利率完全配额延长至2016 年年末。

一揽子宽松政策榻是振欧元区的信贷，增加流动性。与上一轮LTRO 不同， 4000 亿欧元的更长期LTRO 将主要用于经济。此外，欧洲央行停止购销将为其银行系统增加1650亿欧元的流动性。固定利率完全配额政策可让银行通过合格抵押品从央行获取无限量资金。ABS 购买则被认为是欧洲版QE 。

欧洲央行管委会决定加强直接购买ABS 的准备工作。德拉吉表示，必须重新审视对ABS 的监管，以消除对这些产品的过度歧视。ABS 的复苏需要多个部门的行动。

受此欧洲QE 影响，黄金当日大涨14 点。

案例2: 欧央行开启购债资产负债表拟扩大至3 万亿

据欧洲央行(ECB) 发言人2014 年10 月20 日表示，欧央行已经开始购买抵押贷款，首笔购买为法国抵押债券，随后央行还购买了西班牙抵押债券。同时从下周开始，欧洲央行将在每周一下午公布具体的购买规模。

据不愿透露姓名的消息人士称，欧洲央行自法国兴业银行和法国巴黎银行购买了二级市场的短期债券。欧洲央行在资产购买计划中，还购买了西班牙抵押债券。欧洲央行试图通过购买抵押债和ABS 为市场注入流动性，从而提振欧元区通胀水平并帮助经济复苏。

欧洲央行曾于10 月2 日召开的货币政策会议上宣布了两项购{责计划，第一项是将从10 月中旬开始购买抵押债券; 第二项是将在四季度某个时间段开始购买资产支持证券（ABS )，购买计划将持续两年。另外，在2014 年12 月开始新一轮的超低利率4 年期贷款。

欧元区经济在2014 年2 季度陷入停滞，且通胀在9 月份降至0.3%的低位水平，投资者对于物价持续下滑的现实十分焦虑，欧元区最新的物价数据更新将于周四发布。市场也在忧心地区经济火车头德国的前景，过去一个月发布的数据大都错失预期。

最新的剌激手段会对资产负债表有"相当大"的影响，目标则是回到2012 年年初水平。欧洲央行行长德拉基( Mario Draghi )曾预计，购债项目将令欧央行资产负债表增加1 万亿欧元左右(约合1.3 万亿美元) 。这意味着未来欧洲央行资产负债表规模将回到2012 年年初三万亿欧元的水平，目前仅略高于2 万亿欧元。

受此影响，国际现货黄金周二( 2014 年10 月21 日)亚洲时段盘初一度从1235 点刷新1250.20 美元/盎司的一个多月高位。