四、企业进行有效保值需要建立有效保值模型

建立有效保值模型，有利于企业保值流程的规范化，有利于提高企业管理水平。

1. 企业可以参照加工型企业建立高效保值模型

以铜产业为例，各种类型的企业都可以套用加工型企业的保值模型。为便于说明问题，我们先来看看图12-3 的加工型企业经营流程图。

从图12-3 中可以看到，加工型企业的经营过程中首先用资金买入原料，加工成产品后销售增值形成循环。在这个过程中的风险主要来源于购入原料到生产成产品过程中的时间差以及在该时间段内的价格波动。

(1) 铜贸易以及进出口企业可以套用加工企业的经营流程

铜贸易企业动用资金购买原料，此时原料的数量和价格为确定数。我们把此时的原料称为原料形态一。经过一段时间后，贸易企业要对该批原料进行销售。此时的数量和价格都可能发生变化。我们把该时间点的原料称为原料形态二。贸易企业的经营过程就是资金转化为原料形态一，再转化为原料形态二，实现销售增值的过程。如果我们把原料形态一视作上图中加工企业的购人原料过程，把原料形态二视作加工企业的产品销售增值过程，那么铜贸易企业所面临的经营风险就与加工企业完全一样了，铜贸易企业就可以套用加工企业的保值模型。

(2) 铜生产企业如矿山可以被认为是以生产成本价格购买原料的铜贸易企业，因此铜生产企业也可以套用加工企业的保值模型。

(3) 铜冶炼企业属于加工企业

许多人有一个错误的观念，认为铜冶炼企业每天生产出很多电解铜，因此它就是铜生产企业。实际上，我们考察铜冶炼企业的原料供应模式可以发现，铜冶炼企业原料组成中的90% 以上要依靠外购，其中有在国内采购也有在国外来购，有铜精矿也有废杂铜。因此从严格意义上来说，铜冶炼企业属于铜加工企业而不是铜生产企业。它是把铜原料加工成电解铜再行出售的企业，可以应用加工企业的保值模型。

(4) 用铜企业属于典型的加工企业

电线电缆厂、铜板带厂等用铜企业可以应用加工企业的保值模型。

2. 加工企业的高效保值操作

从加工企业的经营流程来看，我们可以对购人原料环节(1)、产品销售环节(2) 、利润环节(3) 分别进行有效保值。

(1) 对购入原料环节的保值

从有效保值的角度来看，在价格上涨过程中应该对原料采购进行买入保值。这种买入保值主要针对两种情况:一是产品销售量大于原料采购量的'情况E 二是对将要采购的原料在期货上提前买入。而下跌过程中的保值可以放到对产品销售环节的保值进行。为此，我们要开展以下购入原料环节的保值工作:

①尽早确定国内外各种原料的采购价，包括国内采购合同签订、国外点价价格确定等等；

②对销售量大于采购量的金属不平衡量在期货市场进行买人保值，同时尽量不要签订远期销售合同；

③如果是大牛市，可以考虑选择买人保值时机，但不宜犹疑不决，以免贻误战机；

④如果是对未来购进原料进行保值，则应该控制保值总量，不要超越企业的风险承受能力；

⑤不要因利润而平仓，我们要收割麦子而不是收割麦苗；

⑥由于牛市阶段存在现货升水现象，因此对于提前买入的保值头寸的退出，要坚持低升水多退、高升水少退的原则，以尽量提高买入保值的效果；

(2) 对产品销售环节的卖出保值

在价格下跌过程中应该对产品销售环节进行卖出保值。同样的，这种卖出保值主要是针对两种情况:一是原料采购量大于产品销售量的情况， 二是对未来的产量进行保值的情况。对上涨的保值主要由对原料的保值来完成，不在产品保值中进行。为此，可以开展以下针对销售环节的保值工作:

①对原料采购量大于产品销售量的部分在期货市场进行卖出保值，同时尽量签订远期销售合同，并设法保证远期销售合同的履行；

②减少原料采购量，推迟进口原料作价时间；

③熊市卖出不可忧郁，不必花费过多的时间选择卖出时机；

④控制期货保值数量；

⑤和买入保值一样，不要因利润而平仓；

⑥熊市中可能存在现货升水，也可能存在现货贴水，因此对于保值头寸的退出，应在现货升水的时候多退，现货贴水的时候少退。

(3) 对利润环节进行双锁保值

利润环节的双锁保值是指在两个不同的期货市场中一个做买入保值，另一个同时做卖出保值。保值时间点的选择主要选择在高比值的时候进行(这几年铜价到下半年后比值下降)。

如某电缆企业在LME采购电铜，待实物进厂生产成电缆卖出，这时它就可以选择一个高比值的时候，在LME点价买入，在国内期货市场卖出进行双锁操作，确保企业利润。