四、跨商品套利

当两种不同的商品受相同的供求关系所支配，或者不同的商品具有一定的可替代性，这两种商品就成了关联商品。正常情况下，相关联的商品会出现同涨同跌的态势，其价格比变动会保持在一定的合理范围内，比如铜和铝的价格就有关联性。

在一定条件下，关联商品的比值可能出现扭曲。跨商品套利就是利用该扭曲的比值回归正常的过程获取利润。比如上海铜和铝的比值在2010年以前基本维持在3.6以下，到2011 年达到4.2 以上，我们就可以进行买铝卖铜的操作，见图11-1 。

进一步的分析可以证明，当比值关系在4.2 以上时买铝卖铜套利可以获得利润。如2011 年2月15 日买铝卖铜， 5 月4 日铜铝合约同时平仓，见表11-10 。

该跨商品套利操作获利较为可观。

从上面的例子可以看到，金属的跨商品套利就是在关联金属的比值出现异常的时候，买入一种金属的期货合约，同时卖出另外一种金属的同一交割月份合约，之后等待关联金属的比值逐渐恢复正常时同时平仓获利。但是该项套利的风险是:很难确定关联商品的比值是多少才是合理比值。因此跨品种套利操作的风险在一定程度上不可控，在实际交易中应慎重行事。