三、追求保值有效性的理论依据

追求套期保值的有效性，实质是要追求价格的优化，由此不免有进行价格"投机"的嫌疑。然而考察套期保值的定义后我们可以发现，追求套期保值的有效性与套期保值理论并不冲突。

首先，在期货市场中对套期保值理论是否有投机成分存在不同的理解。

传统的套期保值观点认为"套期保值是通过在期贷市场建立与

现货市场数量相当但交易方向相反的头寸，来对冲现货市场头寸固有价格风险的活动。套期保值者利用期货市场保证其业务免受不利价格波动的影响。"持这种观点的人认为，套期保值的重点是回避不利的价格风险，为此保值者必须放弃获得投机性利润的机会。我们上面谈到的简单保值某种程度上就是这种思路的产物。

在传统套期保值者的观点中，套期保值交易与投机交易是迥然不同的两种交易方式，是水火不相容的两个概念。但是许多市场人士，比较知名的如托马斯. A .希隆尼就对套期保值的投机性有不同的理解。

希隆尼把投机划分为价格水平投机和价格关系投机。他认为我们通常所说的投机是指价格水平的投机，而套期保值是一种针对价格关系的投机，是一种针对期货和现货的价格关系也就是针对基差的投机。从套期保值的实际操作情况来看，基差对于套期保值的成败有着非常重要的影响，因此认为套期保值也是一种投机有一定的合理性。

其次，追求有效保值与传统的套期保值观念并不冲突。

我们可以看到，传统的套期保值观念是用期货对冲现货的价格风险。既然谈到对冲的标的是价格风险，那么自然就存在一个风险权衡问题。有风险就要对冲，没有风险或者风险很小是不是也需要用期货对冲呢?有效保值强调的正是对风险的对冲，它与简单保值的重要区别就在于多了一个风险权衡过程。有效保值就是要在权衡到现货存在"不利的价格风险"以后再去对冲这一风险。所以从根本上说，追求有效保值的做法与传统的套期保值理论并不冲突。