三、交易理念的升华

硝烟散去之后，金融大鳝们的搏杀声也渐渐远离我们而去。住友事件的事实真相到底是什么，只有当事人心里最清楚。而多年以后一些国际大型机构对住友商社的高额补偿，更为整个事件披上了一层神秘的面纱。然而对我们来说，这一切都已经不再重要，重要的是通过这一事件，我们要明白我们所处的交易环境，明白我们交易思维中的缺陷，明白我们交易心理中的不足，更要明白我们面对这些缺陷和不足该采取的应对措施。还有最重要的一条，就是我们上面提到过的，要探索在这种大跨出没的市场里的生存发展之道。这样我们的交易理念才会得到升华，也惟其如此，才能保证我们在后面的战役中保持理性思维，取得预期收益。

1. 要做猎人而不要做猎物

在一个大跨出没、猛兽横行的交易场里，做一个猎人也许是唯一的生存之道。

猎人的思维方式不同于常人的思维方式。从一个普通人向猎人的转变，不仅仅在于其个人能力的显著提高，更在于其心态的转变；从一个普通交易者向顶尖交易员的转变，不仅仅是其交易能力的提高，最重要的也是交易者心态的改变。

首先，一个好的猎人一定是把控制风险放在第一位的人。可以这样说，猎人注重风险，猎物注重利润。风险失控，猎人就会变成猎物。我们可以看到，小兔子也好，小山羊也好，甚至包括捕食它们的老虎豹子也好，它们注意的都是眼前的可能利益，是眼前的青草和捕食对象。它们从来不会主动去判断周边整体环境的安全。它们只是在危险发生后本能地被动应付，从来不会有权衡风险和利益的意识，所以不管它们的个体能力是强还是弱，不管它们是兔子还是老虎，最终它们都是猎物。这就叫猎物注重利润。

猎人是不同的。好的猎人首先关注的是自身的安全。他会根据脚印判断自己碰到的是食草动物还是食肉动物，会根据风向迎着上风口走，以避免身上的气味暴露自己的行踪，会尽量利用地形地物以确保自己的安全。他会考虑在安全有一定保障的情况下狞猎。而风险失控的猎人，最终可能成为一些猛兽的猎物，从而不能称其为真正的猎人。这就叫做猎人注重风险。

一个好的交易员一定是一个把风险控制放在第一位、把追逐利润放在第二位的交易员。风险控制永远比追逐利润重要。

其次，好的猎手从来不会为自己设定狞猎目标。我们没有听说过哪个猎手说今天一定要打多少多少只兔子，打多少多少只老虎，否则就不回家。因为能不能打着老虎，能不能打着兔子，首先要看你今天能不能碰到老虎或者兔子。如果今天一天都碰不到老虎或者兔子，你又怎么能够打到老虎兔子呢? 一个好的交易员也不会为自己设定盈利目标，因为能有多少盈利，首先取决于市场是否存在相应的行情与机会。正确的态度是能打着老虎就打老虎，能打着兔子就打兔子。什么也打不到也没有关系，平安回家比什么都重要。不为自己设定狞猎目标，就不会让自己冒不必要的风险。

最后，由于我们不为自己设立持猎目标，我们自然也就不会去追求暴利。每天打死几只老虎是不现实的，追求一夜暴富只会使自己陷入急功近利的案臼。走稳定盈利的道路、在合适的时候获取合适的利润才是我们的选择。

2. 对周边事物存疑

好的猎人除了多观察、多思考之外还有一个特点，就是他会用疑问式而不是肯定式或者否定式思考问题，他会对周边的事物以及他自己的判断存疑。在森林里狞猎，好的猎人不会自认为自己完全看明白了周围的一切情况，不会抱着一成不变的想法思考问题。他会注意所有新的情况并进行思考、判断，他也会明白随时都可能有新的情况发生。

一个好的交易员也是一样的。我们本身对事物的认知就存在局限性和时限性。比如我们精心策划的这场志在必得的战役，我们就对国际市场上金融大甥的殊死搏杀一无所知。那么在许多因素不甚明了的情况下，我们该如何正确使用基本分析和技术分析呢?基本分析在这种情况下是否有效自不必说，因为我们对最重要的人为操纵都无法纳入考量，而技术分析也未必完全可靠。因为从住友事件来看，1995年末伦敦金属交易所的库存约30万吨，以铜价3000美元/吨计算，只要9亿美元就可以把伦敦金属交易所的库存全部拖走，而住友是绝对有这个实力的公司，其他拥有这个实力的公司也不在少数。那么在很多公司都有能力左右市场价格的情况下，以价格为基础的技术分析能够值得我们完全信赖吗? 如果基本分析和技术分析都不可靠，那么我们依据什么在市场里交易呢?

其实基本分析和技术分析并不是完全不可靠，而是我们在使用基本分析和技术分析的时候要对其存疑，要明白它的局限性和时限性。比如1995年11 月的时候铜价的现货升水高达200美元/ 吨。按基本分析的一般思路，这么高的现货升水说明市场里现货供应紧张，进而可以推断市场里供不应求，价格将会出现上升。但是如果我们仔细观察就会发现，整个市场表现上升乏力，国内的铜精矿供应也非常充裕，国际国内的产量都在逐渐加大。在这种情况下，伦敦金属交易所的200美元现货升水就值得我们怀疑了。所以基本分析和技术分析不是不能用，关键是看如何用。

一个好的交易员是一个对周边事物存疑的交易员，是一个不会圄于偏执的交易员。

3. 低风险才高高利润

长期以来，许多人有一个错误的观念，认为期货市场是一个高风险高利润的市场，这实在是一个极大的误解。

在期货市场里，当价格向某一方向的运行力量完全丧失的时候，价格在该方向的风险就是最小，而反方向的可能利润就是最大，反之亦然。也就是说低风险才会有高收益。但是到底是低风险高收益，还是高风险低收益，关键还是要看你如何把握。

以铜价在极端低位为例。当铜价跌到极端低位，比如20000元/ 吨的时候，你建立多头的最大风险是20000元/吨，而铜价上涨到70000元/吨，你的可能利润是50000元，这就是低风险高利润。而铜价到40000元/吨的时候，你的多头风险就会加大，可能利润就会减少，风险利润比就会发生显著变化。

实际上，在期贷市场里你承担的可能风险越小，你的可能利润就越大，反之亦然。

4. 对盈利机制的思考

住友事件的双方在价格上进行了几个回合的较量，价格也几经起伏。不言而喻的是，真正推动价格涨跌的是市场中买卖力量的对比。值得我们注意的是，这些决定买卖力量的指令单是交易商基于他们对市场的不完整认识做出的，因此一定会存在不合理的地方，这些不合理的地方就是我们获得盈利的机制。

不仅是交易商对市场的认识不完整，就是我们自己对市场的认识也是不完整的。这一点也从另外一个角度说明了在交易市场里存疑的必要性。

5. 经验并非盈利的必要条件，骄傲是风险失控的首要原因

1996年的住友事件促使我们对之前几年的交易经历进行了反思。通过反思我们明白:经验并不是获得期货盈利的必要条件，而骄傲则一定会使交易商承受不必要的风险。

我们所有期货交易年份中做得最成功的一年当数1993年。这一年我们买进建立多头之后铜价就会上涨，卖出建立空头之后铜价就会下跌。在这一年里，我们所有的交易单没有一个亏损，全部以盈利平仓。整个一年的操作过程用"有如神助"来形容一点都不过分。

但是值得注意的是，在1993年之前我们并没有任何实际操作经验。我们最多只是看了几本期货方面的书籍，然后在中国有色金属总公司走马观花地看了一下别人的操作。1993年的操作结果告诉我们:要获取期货平仓盈利，操作经验并非必不可少的选项。

既然操作经验并不是获得期货平仓盈利的必要条件，那么在交易场里的骄傲，心理就失去了其存在的理由。一个人之所以骄傲，往往是因为他拥有成功的经历。现在我们知道我们的经历对成功并不是必不可少的，那么我们真的就没有值得骄傲的理由了。

成功的经历会增强交易员的信心，会促使交易员产生骄傲心理，从而导致风险失控。以此观点来看我们在1996年做的目标盈利1150% 的交易计划，其核心缺陷就是没有为正常的价格波动留出应对空间，其风险控制过分依赖交易员对人市点的把握能力。我们在26000人市建立空头，追加保证金价格为26430 ，谁能保证铜价就不会波动到27000再回落下来呢? 从这一点来看，我当初到黄歧镇的时候，那种骄傲心理、那种自信该是多么危险。

一个人的骄傲， 一定来源于他的成功经历。我经常在想，如果滨中泰男没有在1987年铜价1350美元的时候为住友赢得超额利润，他是不是还会在1995 、1996年与国际对冲基金进行一场如此规模的恶战呢?与天下英雄为敌该要怎样的信心与豪情呢?

骄傲是风险失控的首要原因。我们当时在黄歧镇的过度自信，主要来源于1995年铜价在32000元/吨的时候在上海金源期货的成功抛顶。在住友事件发生后，我对自己的交易心理进行了认真剖析。我告诉自己，在今后的交易中永远要远离骄傲，永远要保持自知和自制。这是我们后来获得持续稳定盈利的重要保障。

6. 交易战略靠宏观谋划，交易时机靠盘感确定

滨中泰男的"做势"最终失败了，其失败的原因主要在于其做势方向与市场的基本面方向相反。但这并不等于说"做势"就一定失败。如果我们把"做势"的方向调整为与基本的方向相一致，我们就会得到完全不同的操作结果。1996年滨中泰男做多的一个重要理由就是"中国需求"，如果他能耐心地再等几年，待到供过于求的基本面出现转变，其结局就会完全不同。所以我们认为，制定交易战略一定要依靠宏观谋划才行。

1993 年我们的所有交易单全部盈利，我们靠的不是交易经验，那么我们靠的是什么呢?住友事件后我对我们1993年的交易情况也进行了分析。我们1993年的交易情况是一会做多头，一会做空头，虽然都获得了盈利，但是从整体操作战略上来看就像一个没头苍蝇一样在市场里乱窜。盈利的原因主要是依靠较好的盘感及灵活的交易手法。所以当时的盈利主要是战术层面的成功。我想如果我们能够把战略层面的谋划与战术层面的成功相结合，那么我们就会承受比较低的风险而获得相对稳定的利润。这一条是我们在住友事件后对自己进行反思得到的最重要结论之一。也就是说: 交易战略靠宏观谋划，交易时机靠盘感确定。

7. 建立针对自己的交易守则

回顾我们1996年4月建立的交易计划，我们会发现计划存在许多问题。这些问题中表现得比较突出的有三条:

(1) 资金管理混乱

在交易计划中，我们是通过把握入市点位和时机来控制价格向反方向运动的风险。从交易时机的把握上来说，抹杀反方向的运动空间是基本的要求，但是如果我们把控制价格正常波动风险的希望寄托在对入市时机的把握上，那我们的资金管理其实就名存实亡了，我们的交易也就成了赌徒式的操作。也就是说，我们不可过分相信自己把握入市时机的能力。所以加强资金管理、控制正常价格波动风险是我们今后操作中必须特别重视的一个环节。

(2) 缺乏正确的加仓方法

建立头寸后价格的涨跌会对应账户资金的盈亏。为了控制亏损扩大的风险我们需要及时斩仓出局，为了扩大利润、做足行情我们需要乘胜追击追加新的仓位。但是对一个交易员来说，如何正确地加仓，如何控制新加仓位的风险以及加仓后总体仓位的风险，并没有现成的答案。因此我们要探索科学合理的加仓方法。

(3) 缺乏对自己交易心理的反思

期贷市场里高手和平庸者的最重要差别是交易心理的差异。在住友事件以前我们也曾注意到这个问题，但是由于可以获得的交易心理控制方面的资料极其有限，我们在心理控制方面一直存在缺陷，这也直接导致了我们在住友事件之前的盲目自信。为了充分解决这一问题，我们应该在每一个交易环节都有一个交易心理的反思过程。

其实每个交易员都有自己的长处和短处。这和人的性格、经历有关。为了在期货市场里能够时刻保持理性，每个交易员都应该根据自己的情况建立适合自己的交易守则。在交易的不同阶段，他只要看到交易守则的对应章节就可以预防自己可能犯的错误，就知道自己该如何理性操作。那么这样的交易守则就是他从事期货交易的最忠实伙伴。所以建议每个交易员都要建立适合自己的交易守则。