二、关于市场趋势的认识

1. 趋势如何运行

趋势可以理解为已经产生和将要产生的价格持续运行方向。按类型来分，趋势可以分为主要趋势、次要趋势以及干扰趋势(我们定义市场所做的不规则无序运动为干扰趋势) ;按时间段来分，趋势可以分为长期趋势、中期趋势和短期趋势z 按涨跌来分，趋势可以分为上升趋势、下降趋势以及横盘整理趋势。趋势的运行，与四季天气变化极为类似。所以，领悟四季变化的规律，有助于理解趋势的产生、发展以及消亡。

关于趋势的阐述可以参考道氏理论的基本原则:

第一，市场价格包括三种趋势，即长期趋势、中期趋势、短期趋势；

第二，长期趋势又可以分为三个阶段:积累阶段、价格加速运动阶段、价格运动逐渐结束阶段；

第三，由交易量验证趋势；

第四，只有发生了确凿无疑的反转信号之后，才能判断一个既有趋势的终结。

(1) 趋势的产生

俗话说，冰冻三尺非一日之寒。一个趋势的产生，必须经过时间的酝酿，经过各种利于趋势发展的因素的逐渐壮大，也就是道氏理论所说的长期趋势的积累阶段。从过程来说，趋势的产生是由一个或几个价格影响因素进行叠加而形成趋势决定因素(该趋势决定因素应该为一个傅里叶函数) ，该决定因素成长到一定阶段最终形成趋势。

值得注意的是: 上升趋势的酝酿时间相对较长，而下跌趋势的形成时间则相对较短。也就是说，上升需要动能，而下跌则依靠势能即可。

(2) 趋势的发展

趋势一旦产生，将保持趋势方向直到转势，中间可能发生一定规模的中级调整，形成中级反方向运行的次级趋势。趋势的发展阶段包括趋势的加速发展阶段和趋势的衰减阶段。趋势的加速发展过程是一个自我强化过程。首先是利于趋势发展的因素占据统治地位后，趋势开始缓步启动。这个时期的特征是反方向的运动成为不可能或者荒谬。而随后的趋势运动会出现自我强化:价格上升将强化价格上升预期，价格回落将强化价格回落预期。趋势在自我强化过程逐渐加速。而趋势的强烈程度则取决于趋势决定力量的大小:趋势决定因素的力量越大，趋势就越强烈； 反之趋势就会表现得比较平缓，甚至一波三折。

趋势的加速发展过程达到顶峰后将会进入趋势的衰减时期，这个时期的突出特征是:由于价格运动已经达到相当幅度，趋势运动已经不再表现出自我强化现象。价格虽然还会在趋势决定因素的推动下运动，但是运动的阻力将逐渐加强，运动的难度逐渐增大，从而走向趋势的转折。

(3) 趋势的回撤

趋势不会永无休止地按单一方向运动。趋势运动过程中会出现回撤: 在上升趋势中会出现冲高回落，在下跌趋势中也会出现止跌回稳，甚至反弹。

回撤出现的原因有两点:一是因获利回吐引起: 一是因趋势运动过于猛烈而超前于基本面，市场出现修正以便价格与基本面相匹配引起。无论什么原因，回撤都只是短暂和小幅的，它所引起的只是价格动荡而非价格的方向性运动。从这一点来说，回撤与我们后面将要提到的价格逆行趋势的根本不同之处在于:回撤没有动力牵引，而价格逆行趋势则是在某一时间段上，反方向的价格影响因素暂时占据了主流，它是有动力牵引的运动。可以做下面的比喻:趋势运行犹如汽车在动力牵引下运行，回撤是汽车冲坡过程中因为动力不够而出现的倒退，而逆行趋势则是车辆的倒车。

回撤可以说是市场中最具有欺骗性和最具有杀伤力的市场现象。同时从另一方面来说，也是重要的市场介入机会。

例如，在近期的疯狂抛售之后，由空头补仓引起的止跌回稳很容易被误解成买方的有力介入。实际上在空头补仓的情况下，只有少许的新的买方，那么一旦卖压过重的状态得到纠正之后，市场仍会沿原运动轨道前进。这种迅速变化的市场行为很容易加重市场的焦躁情绪，导致交易者过早平仓退出，甚至由空头转人多头，从而导致亏损。而同时，如果我们能够正确识别回撤，则回撒的结束就是好的市场介入机会。因此说，正确判断转势与回撒的区别极其重要。

回撤可能以相当有力的方式进行，也可能以非常微妙的方式进行。也就是说，上升市场的调整不一定是价格下挫，下降市场的调整也不一定是价格上涨(即可能以一种价格变动不大的方式出现) ，其原因在于多头持仓者获利回吐时，有可能巧遇新的买方入市，或者是遭遇空头止损，这样价格变动就不会大。

价格的盘整也可以视为价格变动不大的回撤，因为价格盘整于价值区内也是为了消化获利盘以及人们的前价意识，同时也是为了消化由前价意识所带来的反方向交易指令单，以等待条件成熟。

趋势的回撤有两种作用:首先，消化获利回吐，保持市场健康发展，为趋势的继续运行减轻阻力。获利回吐使市场紧张情绪得以缓解:在较好位置入市的交易者有了丰厚利润后，经常会为保持盈利而处于高度兴奋状态，减缓这种市场焦躁情绪的渠道之一就是获利回吐。

其次，回撤可以协调价格与基本面的匹配关系。由于期货是人们对未来价位的预期，所以它在价位上会产生一个提前效应，即价位提前于基本面，并促使现货价向期货价靠拢，所以在价格运行中绝大多数时间是现货跟着期货走，而不是相反。当价位发生巨大变动之后，它需要一段休整时间留待给基本面以作认证，使基本面与价位一致，同时也需要一段时间留给人们作心理适应。如果基本面并未完全认证价位，或者人们心理一时间适应不过来，则价位就会发生修正。而这段修整时间的长短要视基本面表现的强劲程度和人们心理适应的程度而定:当基本面表现的强度不是很强时，则修整时间可能会长些，当基本面表现得非常强烈，则修整时间就会很短甚至为零；当人们适应得比较快的时候，休整时间就会相对较短，反之可能较长。

回撤主要是由于价格与市场心理存在一定的脱节而引起的，也可以说是达到某一价值区的条件尚不具备。此时价格将发生回撤，以等待候条件成熟。在回撤完结之后，趋势方向将会继续。

(4) 趋势的转折

趋势的衰减过程进行到一定时期就将面临趋势的转折。趋势转折的根本原因在于推动价格运动的力量与阻碍价格运动的力量出现此消彼长。此时价格不排除仍按趋势运行的可能性，但是此时的价格运动已经属于竭尽性运动了。

在趋势走向转折的过程中，主要的利多或者利空因素都已出尽，推动价格运动的能量走向衰竭，特别是推动价格运动的潜在因素也寥寥无几，价格走向极致，由此出现盛极而衰、否极泰来的局面。

趋势的逆转，重要的是支持趋势运行的因素发生了变化。因此，观察趋势，除了观察趋势本身外，还要观察影响趋势的因素发生了哪些变化。具体地，可以脱离期贷市场去考虑:如果没有期货市场，哪些因素的变异将影响价格?市场是否还会按趋势方向运行?由此可以排除投机因素对价格的影响，更好地把握基本面情况。(投机因素是最不稳定的因素。)

趋势的转折过程中有两点必须注意:一是要防止单向思维，即防止在趋势发生转折后仍然看涨或看跌的思维惯性。二是要区别反转与回撤: 回撤没有动力支持;反转则是与原趋势方向相反的力量逐步左右了局面，成为了市场主导力量。

总之，趋势是按这种过程发展的:首先是趋势的酝酿阶段。该阶段是一个能量积聚过程，也是一个推动价格运动的条件逐步完备的过程。其次是趋势运动阶段。该阶段最初是趋势初露端倪，价格时有反复，之后是趋势逐步强化，力量反复释放，价格走向为绝大多数交易商所认可。虽然该时期也会出现价格回撤，但是一般价格回撤幅度不深。最后是趋势转缓到逐渐反转阶段。该阶段也是趋势发展阶段的后期。这一时期趋势的力量逐步耗尽，市场出现运动乏力现象，同时市场开始酝酿新的趋势。

2. 趋势的异类一一一逆行趋势

我们定义与主要趋势方向相反的次要趋势为逆行趋势。逆行趋势的成因主要是因为主要趋势的价格运动速度过快，出现了价格远远超前于基本面的情况。为了改变这一情况，价格会在修正力量牵引下逐渐向与基本面匹配的价格靠拢，从而形成逆行趋势。也就是说，逆行趋势是在修正力量牵引下运行的次要趋势。

逆行趋势在表现形式上有点类似价格的回撤，都是价格出现与主要趋势方向相反的运动。但是逆行趋势区别于回撤的不同点，不仅在于逆行趋势是有动力牵引的运动，回撤则没有动力牵引，而且在于逆行趋势的运动幅度和运动时间都远大于回撤的幅度和时间。另外，逆行趋势本身也可以包含价格回撤。由于逆行趋势的回撒方向与主要趋势的运动方向一致，因此很容易造成顺势能量的积聚，所以一般情况下逆行趋势的回撤力度相对较强。

3. 市场趋势的判别

判别趋势，主要是已形成趋势的判别和正在形成趋势的判别。

已形成趋势的判别比较简单，只要在K线图上拉出趋势线就可以清楚地判别当前趋势是上升趋势还是下降趋势，或者是横盘整理趋势。对于已形成趋势进行判别的主要任务是判别现有趋势是否可以延续。

正在形成趋势的判别主要是要判别原有趋势是否行将结束，新的趋势是否会形成以及以何种形式形成，并以何种方式运行。

(1) 已形成趋势的判别一一趋势是否可以延续

① 已经形成的趋势不会轻易终结

价格变化的根本原因是矛盾运动的结果。供需矛盾从产生到激化，再到加速发展，之后是出现缓和，再后是出现矛盾转变，这个过程需要较长的时间段。也就是说，趋势从形成到高潮、缓和以及转势需要较长的时间，所以趋势不会轻易改变。一般情况下，只要决定趋势的基本面方向没有发生决定性的改变，趋势就会延续下去。趋势延续过程中的逆行趋势、回撤等都不构成市场主流一一在逆行趋势和回撤结束后，市场依然会按主要趋势方向继续运行。所以只要基本面没有发生重大改变，就不要轻言已形成趋势的终结。

趋势具有形成以后不会轻易改变的特性，这个特性是期货操作中"顺势而为"的理论基础。

趋势虽然不会轻易终结，但是趋势存在一个强度的概念，即趋势会逐渐增强还是逐渐转弱。趋势强度出现变化的原因主要在于价格决定因素出现转强或者转弱，维持趋势的后续力量出现转强或者转弱，由此带动市场价格趋势出现相应的增强或者转弱。

趋势的强度可以通过趋势线斜率的变化来反映:趋势线斜率逐渐上升的趋势属于逐渐增强的趋势，趋势线斜率下降的趋势属于减弱的趋势。逐渐增强的趋势将会得到延续，而逐渐减弱的趋势则有可能走向消亡。

②判断已经形成的趋势需要正确区分主要趋势、逆行趋势、回撒以及转折

有人说，只要懂得获利回吐就懂得市场运动，这话虽然很正确，但是比较笼统。严格说起来，应该是:只要正确区分主要趋势、逆行趋势、回撤和转折，就可以正确把握市场运动，而混淆上述四种现象，则是市场分析的重大失败。

在上述四种现象中，回撤和转折的区分难度较大，但是其在市场分析中的重要性也最大，因此我们下面侧重讨论一下。

回撤分为反弹和向下调整两种。反弹是指跌势中的价格上涨，调整则是指涨势中的价格回落。

不论是反弹还是向下调整，产生回撒的主要原因都是价格达到当前价位并以当前价位为依托继续运行的时机不成熟。这种不成熟可能表现为大多数交易员心理上暂时不能接受当前价位，会因此产生"价格太高了"或者"价格太低了"的感觉，还可能表现为当前的基本面不足以与当前价位相匹配。由于时机不成熟，价格无法保持在当前价位，由此会产生向当前价位运行的运动失败，而这种运动失败又会吸引一部分获利平仓盘的涌现，并因此扩大了回撤的幅度。

期贷市场的涨跌，并不是持续地向一个方向运动。涨中有跌，跌中有涨。但在一个时期内，它是一个有方向的运动，其间的反弹或调整只是一个插曲。回撤只是一个技术性调整过程，并不足以改变主趋势的运动方向。回撤结束后，价格依然会按主要趋势的运动方向运行。这一点是回撤与转折的最重要区别。

回撤的情况可以参考图5-1 。

需要注意的是，回撤过程可能伴随有持仓下降的现象，但是回撤与持仓下降并不呈一一对应的关系，这是因为获利平仓只是回撤的部分原因。

转势的情况与回撤有根本区别。它发生的原因是当前的基本面不足以与当前价位相匹配，并且在可以预见的时间段内，基本面无法改善到与价格相匹配的程度，甚至可能出现基本面向价格运动相反的方向发展的现象。在这种情况下，价格完全没有希望保持在当前价位并以当前价位为依托做进一步的拓展。在证明了价格的铁顶或者铁底后，市场即开始转势。

价格转势有一个一般性的特点，即传说中的"三日顶，百日底"，当然，这种现象并不绝对，它只是说明了在一般情况下上升趋势转化为下降趋势比下降趋势转化为上升趋势的时间要短。

在涨势或跌势中，斜率的变小往往给出预先的转向警戒信号。另外，大方向转变，常出现双顶或双底等形态(三顶三底、头肩型顶，头肩型底、大圆顶大圆底)。由于圆顶及圆底等形态的形成需时较长，故不容易形成"假动作"。

③通过逆行趋势观察已形成趋势的运行情况

我们知道，逆行趋势不仅运动幅度和时间大于回撤的幅度和时间，而且它是具有动力牵引的运动，因此逆行趋势对主运动趋势能否持续就构成了挑战。所以在市场分析中，充分注意逆行趋势的运行情况是观察主运动趋势的反方向力量的好机会，在实际分析中具有非常重要的价值。

区分了回撤与转势以及逆行趋势以后，我们可以把上述四种现象进行比较，其主要异同如下:

趋势是在主要趋势力量牵引下的运动，它是价格在一段时期内的主要运动；

逆行趋势是在逆行趋势力量牵引下的次级运动，其运动周期一般相对主趋势要短；

回撤是伴以获利回吐的自然回落或者反弹，它是没有动力牵引的运动；

转折则是基本面发生变化，推动市场运动的主要趋势力量发生了变化，原有的主要运动出现消亡的过程，它同时是一个牵引动力出现转变的过程。

逆行趋势和回撤以及转折都可能出现与趋势方向相反的价格运动，但是转折最重要的特征就是基本面出现了重大转变，这一点在市场分析中极为重要。

如果能够正确区分趋势、逆行趋势、回撤、转折，我们就能够完全把握市场运动的性质，也就能够估算后市的发展轨迹，从而对价格发展了然于胸。

趋势、逆行趋势、回撤、转折的异同可以参考表格5-1 。

(2) 正在形成的趋势的判别一一趋势的转折及新趋势的产生

运动谈趋势，静止谈平衡。因为运动是绝对的，所以市场绝大多数时间是以趋势方式运行的，而平衡时间则较短。(横盘整理也是一种趋势。)实际价格运行过程中，原有趋势的消亡过程就是新趋势的产生过程。由于新事物取代旧事物是历史发展的必然，所以所有的趋势都不可能无限制地延续下去，也就是说，旧趋势必然消亡，新趋势必然产生。由此，正在形成的趋势的判别，应该从原趋势的消亡开始。

当市场的基本面发生重大变化，市场趋势就可能发生转折。反映在形态上，可以通过以下方式来判别:

①通过价格运行时的买卖力量变化、买卖力量类型来进行判别在价格运行过程中，如果维持趋势的力量逐渐减弱，同时盘面交易情况显示与趋势同方向的买方力量(或者卖方力量)在一段时间里逐渐减弱，那么趋势有可能发生转折。

另外，买卖力量的类型也值得专注。我们知道:主动性买卖盘对价格具有推动作用，而平仓盘对价格运动则没有推动力。因此，如果交易情况显示，趋势方向的主动性买盘或者主动性卖盘在一段时期里持续减少，那么趋势也可能发生转折。

②利用扇形原理进行判别

我们用趋势线来表明价格上升或者下降的方向和速度。我们可以看到，即使在一个明显的下降趋势中，价格也可以突破下降趋势线，但是这只能说明价格无法保持下降速率，而不能推断价格趋势出现了反转。

同样，跌破支持线，只是说明价格无法保持某种量级的涨势，当前的上升速率无法维持，涨势在减速。

已形成趋势的运行斜率下降，只是预示趋势可能走向消亡，但是持续下降的趋势线，则预示价格趋势可能正在反转。用扇形原理来表述就是: 价格跌破上升趋势线或者突破下降趋势线，并不意味着趋势的转折，但是如果价格持续突破三根趋势线，则趋势转折的概率很大，可以用来作为重要参考因素。

③利用主要的反转形态进行判别

我们前面曾经谈到过，就技术分析而言，主要的反转形态，如头肩顶或头肩底、双顶或者双底、三顶或者三底、圆顶或者圆底都可以作为趋势反转的重要参考因素。具体可以参考相关的技术分析书籍。(建议看约翰·墨菲的《期贷市场技术分析》 )在这些形态出来之后，形态本身对交易商的交易心理也将产生重大影响，从而促使趋势反转进程加速。因此对上述形态应该高度关注。

判别趋势是市场分析最重要的工作之一。分析过程的基本原则是高度关注可能的趋势反转，但是绝对不能主观臆测趋势的反转，因为对趋势反转的错误判断，很容易导致期货交易中的重大损失。

上面谈到的是已形成趋势的运行与趋势反转的判断。在实际分析中，还有两个需要高度关注的概念。一是由于趋势分长期趋势、中期趋势和短期趋势，而在市场中最有实际操作意义的是中期趋势，而长期趋势则作为战略参考，短期趋势用于入市时机的选择，因此必须高度重视中期趋势的研究。二是由于市场的趋势从形成到消亡是有时间寿命的，不同时间段的趋势的价值完全不同，因此我们除了要把握趋势方向外，还要研究趋势在其"寿命"中所处的时间段，要寻找"少年势"，慎用"中年势"，警国"老年势"。

4. 人类反应对趋势的影响

真正在金融市场中起决定作用的，并不是事件本身，而是人类对事件的反应，也就是我们前面所说的"价格决定因素是市场大众对市场的判断"。或者说，交易场上的人们如何解读事件，并对事件作出何种反应，这才是价格运行的决定因素。

价格影响因素会对趋势的运行产生影响，但是这种影响必须通过人们的反应才能够得到实现。如果一个价格影响因素不为人们所关注，或者被做出其他的解读，那么这个价格影响因素对趋势应有的影响也就无法实现。在期货市场里，左右价格的是人们的买入卖出决定。因此了解人们将如何解读某一事件，并对事件作出何种反应以及多大反应，了解人们在什么时候会争着抢某种东西，什么时候会抛弃某种东西，这对于判断价格发展至关重要。所以，在市场分析过程中，必须将人们对市场的反应纳入重要的分析范围。

总之，人们对市场的心理预期决定价格走向，而处于变化中的趋势决定因素则会影响到人们的心理预期。区别主运行趋势、逆行趋势、回撤以及转折有利于把握市场运行的实质。